不止一例！多家企业IPO批文失效终止上市（内控、约谈、突发事件等原因）.docx

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1、不止一例！多家企业IPO批文失效，终止上市（内控、约谈、突发事件等原因）注册制下，IPO注册批文的有效期为12个月，适用于科创板和创业板的注册发行；而核准制时期的6个月有效期适用于主板和中小板。在全面注册制下，证监会的发行批文是12个月内有效，也就是说企业可以按照自身安排在获得批文的12个月内择机进行发行，只要能在IPO发行批文的有效期内就有关质疑问题获得监管层认可，便可以重启发行，但如果超过了12个月，那么就意味着其此次IPO的终结，重启则需要重新排队报审。IPo企业拿到上市批文，但并不意味着就可以“高枕无忧”o那么，大象君就IPO批文失效无法发行的企业案例进行分析。批文到期案例1郑州凯雪冷

2、链股份有限公司（北交所、注册批文印发时间：2023年3月21日）经查明，2018年至2019年期间，公司通过保理、融资租赁等方式为其他公司提供融资帮助，累计发生额6,730万元。截至2023年1月，上述融资款已全部偿还完毕。凯雪冷链内部控制及管理存在缺陷，且未在相关年报及招股说明书等文件中披露上述事项。这也是全面注册制之后首例因注册批文到期而IPo失败的案例，也是北交所首家批文过期终止上市的企业。最新一次公开发行股票申请文件反馈意见:(1)实际控制人认定准确性；(2)业务与技术：原材料采购问题；市场地位及市场空间是否有限问题；技术水平以及竞争力的问题；寄售模式的合理性；(3)财务会计信息与管理

3、层分析：业绩大幅下滑原因；应收账款坏账计提比例；固定资产大幅增加对生产经营的影响等；(4)募集资金运用及其他：募投项目的合理性；发行相关问题；。2 .蚂蚁科技集团股份有限公司(科创板、注册批文印发时间：2023年10月21日)蚂蚁集团的IPO之路，前半截可谓顺风顺水，然而，在2023年10月25日晚，上海笫二届外滩金融峰会，马云就互联网金融、数字货币、金融风险等问题做了一篇演讲，引发了舆论和业内的热烈讨论，成了转折点导火索。2023年11月2日，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈；2023年11月5日晚，本是蚂

4、蚁集团计划上市的日子，蚂蚁集团发布暂缓发行公告，并于11月6日启动退款程序，退还全部募集资金，蚂蚁集团IPO正式暂缓。在2023年10月21日，蚂蚁集团的注册同意批复巳到期，若想重新A股IP0,需要重新申请审核。由于官网未公开说明批文到期的原因，因此只分析披露的最新一次公开发行股票申请文件反馈意见。(1)关于监管政策变化：发行人现有业务和合作模式是否面临调整或变化，以及对发行人未来持续经营的影响；(2)关于市场竞争情况：发行人与境内外主要同行业可比公司的竞争优劣势情况，以及在衡量核心竞争力的关键业务数据、指标等方面的比较情况；(3)股份支付：向收购子公司的员工发放经济受益权时，发行人需要向杭州

5、君瀚进行补偿的原因、授予了若干蚂蚁国际的限制性股份单位及股份增值权的行为，是否为互惠合作的一部分，是否为一种向阿里巴巴的额外激励方式；（4）关于H股信息披露：是否存在科创板招股说明书信息披露内容低于或少于港股招股章程披露内容的情况。3 .海尔施生物医药股份有限公司（主板、注册批文印发时间：2016年8月5日）2016年8月5日,海尔施IPo获得证监会发行批文。然而其后不久遭遇媒体质疑其涉及行贿医院而在2016年8月16日晚间被暂缓发行。显然按照发行批文12个月的有效期，公司的发行批文已过有效期。由于官网未公开说明批文到期的原因，因此只分析披露的最新一次公开发行股票申请文件反馈意见。（1）规范性

6、问题：关于收购海尔施生物制品、关于资产重组；（2）信息披露问题：发行人收购大红鹰药业、发行人代理贝克曼库尔特产品；（3）与财务会计资料相关的问题：申请文件所申报的原始财务报表所列示的收入及净利润数据与当年的增值税纳税申报表及年度所得税纳税申报表之间的差异、公司财务部门人员与公司董监高，控股股东及实际控制人（如为个人）是否具有亲属关系；（4）其他问题：转增股份是否涉及个人所得税的缴纳义务、是否存在私募投资基金问题。4 .四川侨源气体股份有限公司（创业板、注册批文印发时间：2017年3月31日）2017年3月，侨源气体披露招股书，并预计4月18日进行网上路演。然而4月15日，公司突发公告称有媒体发

7、布了题为财务数据多处矛盾，侨源气体IPO获批理由何在的稿件，直指侨源气体招股书存多处疑点，侨源气体和申万宏源协商决定，暂缓后续发行工作，后来IPO批文已过了有效期。.直至2023年8月侨源气体签署上市辅导协议，并于2023年6月14日拟在创业板上市。由于官网未公开说明批文到期的原因，因此只分析披露的最新一次公开发行股票申请文件反馈意见。（1）规范性问题：增资及股权转让问题；引进盈泰九鼎的原因及合理性；关联交易披露的原因及合理性等；（2）信息披露问题：报告期内受到行政处罚的罚金及影响情况；报告期内融资租赁业务的内容、会计处理、纳税等相关情况；（3）其他问题：研发人员的薪酬水平是否具有竞争力；发行

8、人社会保障的具体执行情况；发行人成长性等。5叁广绿环再生资源股份有限公司（主板、注册批文印发时间：2017年12月1日）曾在2015年首发被否的叁广绿环再生资源股份有限公司在时隔两年后终于“苦尽甘来”，再度闯关获得证监会审核通过并于今年12月1日获得IPO批文。然而，突发的人员伤亡事件使得公司后续发行工作暂缓。到2018年底，公司IPO批文有效期过期，再未启动IP0。由于官网未公开说明批文到期的原因，因此只分析披露的最新一次公开发行股票申请文件反馈意见。（1）规范性问题：增资及股权转让问题；相关专利和商标；关联关系问题等；（2）信息披露问题：关于公司的销售模式和客户；关于募集资金投资项目；应收

9、账款波动较大问题；（3）与财务会计资料相关的问题：劳务派遣及其相关工资水平；相关内部控制设计和执行的有效性；发行人会计基础薄弱问题等。问题案例分析在上述5个批文到期的案例中，只有1家企业因为内控问题导致批文到期，IPO失败；其余企业都是因为突发事件暂缓发行而批文到期。结合最新一次问询反馈意见，大多为增资/股份代持/股权转让问题、财务会计信息问题及信息披露问题。排序问询问题涉及家数1股份代持等问题52财务会计信息与管理层分析32信息披露33市场地位/市场空间23持续经营的问题23关联交易问题27原材料采购问题17技术水平及竞争力17募投项目合理性1资料来源：大象研究院“股份代持”等问题是企业首发

10、上市经常碰到的问题，往往会拖慢项目进度。在企业上市过程中，该问题的出现可能会损害到拟上市公司股权的清晰性，进而可能引起很多的利益纠葛和法律纠纷，所以证监会对此一直是明令禁止的。对于拟上市的企业来说，中国证监会明确要求企业清理好股权代持问题。总结证监会下发的IPO发行批文有效期为12个月，原则上说，企业可以在IPO批文的有效期内择期选择发行的时间。但对于绝大部分企业而言，为了防止“夜长梦多”的变故，基本上皆是在获得发行批文后的第一时间便启动发行程序。对于IPO批文过期的企业，可以选择到期了意味着，重新启动发行是不可能的了，想A股IPO只能重新申请审核“排队”To企业拿到IPO批文并非“免死金牌”,可见对于拟IPO企业而言，每一步都是要小心谨慎的，不然在最后的临门一脚也会出差错，使得上市之路折戟。对于拟IPO的企业，持续练好技术内核硬功，锻造可持续发展的能力，才能立于不败之地，成为资本市场的宠儿。