化工行业2023年报及2023一季报总结：景气周期筑底需求静待修复.docx

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1、内容目录1 大化工-4-1.1 化工板块回顾-4-1.2 盈利能力分析-6-1.3 营运能力分析-8-1.4 成长能力分析-9-2 基础化工-11-2.1 盈利能力分析-11-2.2 营运能力分析172.3 成长能力分析-19-3 %石油石化-22-3.1 盈利能力分析-22-3.2 营运能力分析-25-3.3 成长能力分析-26-4、投资建议-27-5、风险提不28-1、大化工1.1 化工板块回顾2023化工行业景气高位回落。2023年欧洲能源危机爆发，导致国际能源价格居高不下，支撑化工产品价格高位运行。2023年1-3月，行业景气指数处于景气偏热区间震荡，延续2023年行情；而后多重利空因

2、素重叠下，行业景气高位回落。一方面，国内疫情反复叠加房地产市场开发投资转负，内需不振；另一方面，外部高通胀和美元货币政策持续收紧，外需大幅收缩。油价方面，布伦特原油于2023年年中上探至120美元/桶后高位震荡下行，上下游夹击叠加国内供应仍处于产能投放周期，供需矛盾压力增大，截止2023年底，化工品价格指数自高点回落23.2%o23Q1进入淡季筑底阶段。进入2023年1月，在疫情影响逐步消退的同时各项稳增长措施逐步落地，市场信心显著增强，行业景气度快速回暖至正常区间；进入2月，市场对中国经济增长的信心继续上升，但行业经历需求端报复性反弹后冷却降温,步入淡季行业景气度出现小幅回调，但我们认为当下

3、复苏趋势仍在，一方面原油价格于80美元/桶附近震荡企稳，成木端对化工品价格的影响将减弱，中国房地产开发投资已出现小幅回弹，需求有望逐步回暖，化工开工率和企业效益有望边际改善。图表2：布伦特原油价格走势140vVTRfc2204R)t*IIit上*会*占咫H)bTAr*A*左*ta*Ia*CeA(1)(I)2201S(I)AA()AA,乔*A*I.“入24828.85-106f1-0650.071包6M17739.51B271604%13931.2430668.7t134910网47153.8|-可13-fS3135I313I146I299I依会黎卢更和节容4-*aavtmtamtaAtntr*

4、tT*ta*x*wjtmI”一一力一i1，45.23-2.861.12-4.40.09129M*A0.70.00.030.150.04254J1.390.11-0.040.10-0.15293*fJt*at以此下株会七下株比上会*aA*M*5S*5*taawt0awHt*W(*,1、Rt)POt)MtXftatMBtTA、Ra金占比()B*ia*尊比下歌今T资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所1.2 盈利能力分析2023年业绩规模稳步增长,但增速有所放缓。2023年化工行业上市公司实现营业收入共计106964.83亿元,同比+22.04%,中位数同比+20.41%,其中268家基础化工上

5、市公司、37家石油石化上市公司，合计305家化工行业上市公司营收增速为正；实现归母净利润共计5903.92亿元，同比+14.82%,中位数同比-15.39%,其中178家基础化工上市公司、24家石油石化上市公司，合计202家化工行业上市企业归母净利润增速为正。相较2023年+33.18%的营收增速和+149.8%的归母净利润增速，2023年出现明显放缓。图表8:2023年化工行业营收总额同比+22.04%图表9：2023年化工行业归母净利润总额同比+14.82%合计营收（百亿元）同比（,右轴）1200IOOO8006004002000-140%.-30%；-20%11111合计归母净利涧（百亿

6、元）同比（,右轴）资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所2014201520162017201820192023202320232023Q1营收同环比微降，归母净利润环比大幅改善。2023Q1化工行业上市公司实现营业收入共计24828.85亿元，同比1.05%,环比7.65%,其中147家基础化工上市公司和30家石油化工上市公司同比增速为正，124家基础化工上市公司和15家石油化工上市公司环比增速为正；归母净利润总额1349.1亿元，同比-23.47%,环比+53.83%,其中112家基础化工上市公司和23家石油化工上市公司同比增速为正，131家基

7、础化工上市公司和15家石油化工上市公司环比增速为正，板块盈利筑底反弹图表10：2023Q1化工行业营收总额环比7.65%图表11：2023Q1行业归母净利润总额环比+53.83%2023盈利中枢下移费用率有所优化。盈利方面,2023年化工行业上市公司毛利率中位数20.13%,同比-2.92pct,其中142家企业毛利率同比上涨；净利率中位数8.2%,同比-2.01pct,其中168家企业净利率同比上涨。费用方面-2023年化工行业上市公司财务费用率中位数0.24%,同比-0.48pct,其中337家企业财务费用率同比下降；销售费用率中位数1.33%,同比-QO1pct,其中236家企业销售费用

8、率同比下降；管理费用率（含研发）中位数7.56%,同比-O.I9pct;期间费用率中位数9.4%,同比-1.13pct,其中217家企业管理费用率（含研发）同比下降。图表12:2023年化工行业盈利水平下降图表13:2023年化工行业期间费用率同比108pct毛利率中枢（）净利率中枢（）期间费用率（%）财务费用率（%）资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所2023Q1盈利触底反弹费用率持续优化。盈利方面,2023年一季度化工行业上市公司毛利率中位数18.14%,同比-4.42pc1,环比+0.02PC1,其中137家化工行业上市公司毛利率同比上涨，

9、245家化工行业上市公司毛利率环比上涨；净利率中位数5.23%,同比-4.44pc1,环比+0.89pct,其中129家化工行业上市公司净利率同比上涨，263家化工行业上市公司净利率环比上涨。费用方面，2023年一季度化工行业上市公司财务费用率中位数0.78%,同比+0.15PCI,环比+0.04pct;销售费用率中位数1.39%,同比+0.1pct,环比-0.15pct;管理费用率（含研发）中位数7.94%,同比+0.7pc3环比O86pct;期间费用率中位数10.88%,同比+1.25PCt,环比-0.69pct0期间费用率（%）财务费用率（）销售皆用率（）管理费用率（含研发，%）资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所图表14:2023Q1化工行业净利率触底反弹图表15：2023Q1化工行业期间费用率环比0.69PCt1.3 营运能力分析1.4 2023年营运效率有所下滑吸）22年化工行业上市公司经营性现金流总额10850.42亿元,同比+0.05%,中位数为1.49亿元，同比-1.90%,共有213家化工行业上市公司经营性现金流同比上涨；行业存货周转天数中位数63.05天，同比增加5.46天，共有285家化工行业上市公司存货周转天数同比增加；行业应收账款周转