化工行业2023年年报及2023年一季报总结超配需求下行行业景气静待复苏.docx

《化工行业2023年年报及2023年一季报总结超配需求下行行业景气静待复苏.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工行业2023年年报及2023年一季报总结超配需求下行行业景气静待复苏.docx（25页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、化工行业2023年年报及2023年一季报总结超配需求下行，行业景气静待复苏内容目录1 .化工行业年报及一季报总结52 .本月核心观点：看好电子特气、三桶油、膳食纤维的投资方向93 .重点行业研究103.1. 电子特气行业深度跟踪：新需求放量，国产替代前景广阔103.2.石油炼化行业深度跟踪：油价或维持较高区间，炼厂利润有望提升143.3.膳食纤维行业深度跟踪：健康概念推广，行业渗透率稳步增长214.重点数据跟踪254.1.重点化工品价格涨跌幅25风险提TF26附表一：重点公司盈利预测及估值26免责声明27图表目录图1：原油及煤炭价格走势5图2：中国化工产品价格指数（CCPI）5图3：化工各子行

2、业PPI-同比6图4：化工各子行业库存-同比6图5：化工各子行业固定资产投资完成额-累计同比6图6：房地产行业数据-累计同比6图7：申万基础化工和石油化工行业2023年报数据8图8：申万基础化工和石油化工行业2023年一季报数据9图9：全球电子气体市场规模11图10：中国电子特种气体市场规模11图11：2018年全球电子气体份额12图12：国内外企业占我国电子特气市场份额12图13：新建和现有油气田上游投资（十亿美元）15图14：全球上游石油和天然气投资，实值（左）和按2023不变成本重新定价（右）15图15：OPEC主要成员国财政平衡油价（美元/桶）16图16：俄罗斯原油产品月度产量（百万桶

3、/天）17图17：俄罗斯原油产品年度产量预测（百万桶/天）17图18：美国原油战略储备（亿桶）17图19：美国原油月度产量及预测（百万桶/天）17图20：美国原油年度产量及预测（百万桶/天）17图21：原油需求增速与GDP增速高度相关18图22：主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天）18图23：不同情景下的原油需求（百万桶/天）与油价（美元/桶）19图24：思，右）19图25：国内炼油毛利情况（元/吨）20图26：新增/衰减炼能（百万桶/天）与炼化投资额（十亿美元）21图27：亚太成品油321裂解价差（美元/桶）21图28：欧美成品油321裂解价差（美元/桶）21图29：益Th元和膳食纤维的

4、关系22图30：抗性糊精Th产工艺流程23图31：5）23图32：?）23图33：9）24图34：J）24图35：聚葡萄糖和抗性糊精的产量及预测（万吨）24表1：国内企业成功打入主流客户供应链12表2：各领域电子特种气体和电子大宗气体所需占比13表3：OPEC减产情况（千桶/天）16表4：国内主要炼化企业成品油收率情况（万吨）19表5：水溶性膳食纤维的Th理功效22表6：益Th元主要应用领域消费量变化及预测（万吨）25表7：重点化工品价格涨跌幅前十251 .化工行业年报及一季报总结原油供需双弱，炼油利润有望提升：2023年原油价格宽幅震荡，上半年由于地缘政治、下游需求等油价冲高，下半年海外加息

5、、宏观经济疲弱，油价震荡下跌。2023年，原油供给端增长动力不足，油价有望维持在较高区间。全球能源上游资本开支虽然提升，但实际反应的是油气项目成本的提升。2023年随着经济放缓，预计原油需求表现疲软，但供给受限、OPEC减产约束力仍在，对于油价可以起到良好的托底作用。由于国内原油一次加工能力已接近天花板，新增炼化项目需要靠现有产能置换，成品油供给将逐步收缩，传统型炼厂利润有望提升。同时，大炼化与传统型炼厂也纷纷采取“降油增化”措施，逐步降低成品油收率，加大化工品收率来提升盈利能力。化工产品价格指数：2023年一季度全球能源、原材料价格上涨，中国化工产品价格指数(CCPI)上升，而后由于部分地区

6、疫情及宏观经济的不利影响，CCP1指数迅速下滑，2023年整体呈现先升后降的趋势，且下降趋势在2023年一季度仍持续。2023年国内化工市场分化，大部分呈现偏弱震荡状态，但供需错配之下，煤焦油带动其下游煤沥青、炭黑等产品价格屡创新高；新能源汽车领域的碳酸锂、氢氧化锂价格在需求快速增长之下也有所提升。部分细分行业存在供给过剩而需求偏弱，导致产品价格下跌，如可降解塑料相关的顺好、BDOxPBAT等，光伏胶膜相关的EVA等。2023年，预期国内经济逐步复苏，化工品下游需求有望回暖，整体市场预计向好。2023年至今，低需求高成本致化工行业景气度下行。2023年二季度以来，受国内疫情反复及上游原材料价格

7、高企等不利因素影响，化工各子行业PPI和存货同比增速呈现持续下跌趋势。结合需求和库存双降的情况，我们认为2023年二季度以来化工行业处于主动去库存的周期阶段，景气度下行，亟待回暖。图3：化工各子行业PPI-同比全部工业品石油和天然气开采业石油、煤炭及其他燃料加工业化学原料及化学制品;W造业化学纤堆制造业梅胶和塑料制品业图4：化工各子行业库存-同比资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理:6eW-8FOZ-oUENK03ZEoZOTZZoZ8ZN09s0YS02WS02ERoZOwzs8,ZoZ9/-ZR、一Z02资本开支增速放缓，供需格局有望改善。2

8、023年2月以来，化工各主要子行业中除化学原料与化学制品制造业固定资产投奥完成额同比增速企稳之外，其余子行业固定资产投资完成额同比增速主要趋势均为下跌，资本开支扩张速度放缓。预期在原材料成本回落、下游需求逐步复苏的背景之下，化工行业供需格局有望改善，景气度回升。图&房地产行业数据-累计同比资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理图5：化工各子行业固定资产投资完成额-累计同比房屋新开工面积本年购置土地面积房屋竣工面积商品房销售面积18、。ZOZOzozOV68Z9、盲V6ZZRbZAwzozTZOZ一、-ZO2S苔OZ-0ozoz资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理地产链需求或迎底部回升

9、。2023年国内房屋新开工、竣工、购置土地和商品房销售面积累积同比均处于下降状态，以房地产为主要下游的传统化工大宗商品需求随之收缩。2023年一季度以来，房屋新开工、购置土地和商品房销售面积累积同比下滑幅度收窄，房屋竣工面积恢复累计同比正增长，相关产业链的化工产品有望受益于地产景气度修复。经营业绩情况：2023年多数化工公司营收同比增长，但盈利受到宏观经济、能源及原料成本高企等因素的不利影响。据Wind,申万基础化工行业的402家上市公司中，268家公司2023年营业收入实现了同比正增长，占比66.7,178家公司2023年归母净利润实现了同比正增长，占比及2023年一季报显示，148家公司营

10、业收入实现了同比正增长，占比;113家公司归母净利润实现了同比正增长，占比孔申万石油化工行业的47家公司中，37家公司2023年营业收入实现了同比正增长，占比，；24家公司2023年归母净利润实现了同比正增长,占比及2023年一季报中，30家公司营业收入实现了同比正增长，占比?；23家公司归母净利润实现了同比正增长，占比io宏观经济对需求端的影响在2023年一季度仍在持续，冲击企业盈利能力。展望未来，能源、原料成本压力缓解，同时化工品需求有望边际改善，化工企业盈利有望修复。部分公司新材料业务增速亮眼，传统业务板块或需要高端化、差异化来提高盈利能力。各细分行业差异性高，分化程度较大。回顾2023

11、年报数据，申万三级行业中，油气及炼化工程、油田服务、油气开采、油品石化贸易、钾肥、农药等板块2023年归母净利润增幅靠前，而涂料油墨、氨纶、锦纶等行业归母净利润降幅较大。2023年一季报中，油气及炼化工程、油田服务等板块归母净利润增速依然亮眼，而胶黏剂及胶带、涂料油墨、锦纶、炭黑、氯碱、膜材料等板块跌幅靠前。原油价格处于较高区间，供需双弱但相关产业链企业盈利能力仍有望提升。S石油石化S11域化及贸易SW炼油化工SW油品石化贸易SW其他石化SI1油服工程SR油田服务SW油气及炼化工程S油气开采I1SW油气开采川S1I基础化工S化学M品SWRMfiSSW氟化工SW民爆制品SW食品及饲料添加剂SW有

12、机1SW妨织化学制品SR涂料油里SW般黠剂及胶带SWR他化学制品SI1化学探料SWf1KSW煤化工SW无机出SW钛白粉SW纯麻SW尺他化学原料S1I农化制品SW农药SW修肥及1化工SW复合肥SW氮肥SW押肥SI1那料SW改性塑料SWS材料SW合成树的SW只他塑料制品S化学好ItISW渗纶SW国蛇SffKKSW饰纶SWK他化学奸康S非金属材料HSW非金厦材料I11SWttKSW炭黑SW横胶助剂SW只他椎胶制品营业收入(亿元)20232023yoy(%)426.2143972475.71406.91068.8101.0101.0*575.96010.917054471.9415.2363.2347

13、.33343136.975.12161.6481832010.61427.04417366.97f810.0I1520.2I28118I1613.21198.7I4369.2I4369222149.1I7403.6I17947604.84528927.1646.8390.5138.9128.8I2319.2I4988.5I1751.53093262.83691.4I13943I1069.8720.2i298.7208.317015I810.8262.2189.7438.81634.858464151313.31268.3431.1412.34874638.05313.7174011496.87

14、85.7831.0460.22074.3917.1311.8217.6627.816808884.5369151.82214225.11004150.3367.4264.336742643351.6424.0180.8229150160.2120.7134.7资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理归母净利涧（亿元）毛利率I22.52264.44.5I13.6I14.7I12.2717|1I14.7I16.4I13.227.9I15.432.815.316812.0BHHH-6K26.8560I6.6I52.7117.4114.5I115.312.1II-89622.677.82437I18.554.2192.64.123.6(-71.30446.5106.5j-71.3M1446.5106.520282I-5.96819643.3I-14.9I258.41698I-32.4|47.772.4I51.7|28516.9(-23.9|