2023年汽车行业专题报告乘用车预期修复商用车景气回暖.docx

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1、乘用车预期修复，商用车景气回暖汽车行业2023年报及2023Q1业绩综述目录1.汽车行业2023年及2023Q1营收稳步增长1.1 2023年营收实现正增长，盈利能力略有下滑41.2 2023Q1营收利润双增长52.细分领域业绩加速分化1. 1乘用车：2023年营收利润快速增长，2023Q1营收利润增速放缓72. 2商用车：2023年需求萎缩业绩下滑，2023Q1景气度回暖103. 3汽车零部件：2023年和2023Q1业绩修复向好132. 4汽车服务：2023年和2023Q1业绩普遍下滑172.5摩托车及其他：2023年和2023Q1业绩快速增长203 .投资建议4 .风险提示插图目录图1：

2、20182023年汽车行业营业收入及同比增长4图2：20182023年汽车行业归母净利润及同比增长4图3：20182023年汽车行业扣非后净利润及同比增长4图4：2018-2023年汽车行业毛利率和净利率5图5：2018-2023年汽车行业净资产收益率Q）5图6：2018-2023年汽车行业期间费用率5图7：20182023年汽车行业研发费用率（B1）5图8：2019Q1-2023Q1汽车行业营业收入及同比增长6图9：2019Q1-2023Q1汽车行业归母净利润及同比增长6图10：2019Q1-2023Q1汽车行业毛利率和净利率6图11：2019Q1-2023Q1汽车行业净资产收益率6图12：

3、2019Q1-2023Q1汽车行业期间费用率7图13：2019Q1-2023Q1汽车行业研发费用率7图14：2018-2023年乘用车行业营业收入及同比增长7图15：20182023年乘用车行业归母净利润及同比增长7图16：2018-2023年乘用车行业毛利率和净利率8图17：20182023年乘用车行业期间费用率及研发费用率8图18：2019Q1-2023Q1乘用车行业营业收入及同比增长9图19：2019Q1-2023Q1乘用车行业归母净利润及同比增长9图20：2019Q1-2023Q1乘用车行业毛利率和净利率10图21：2019Q1-2023Q1乘用车行业期间费用率及研发费用率IO图22：

4、20182023年商用车行业营业收入及同比增长IO图23：20182023年商用车行业归母净利润及同比增长10图24：20182023年商用车行业毛利率和净利率11图25：2018-2023年商用车行业期间费用率及研发费用率11图26：2019Q1-2023Q1商用车行业营业收入及同比增长12图27：2019Q1-2023Q1商用车行业归母净利润及同比增长12图28：2019Q1-2023Q1商用车行业毛利率和净利率13图29：2019Q1-2023Q1商用车行业期间费用率及研发费用率13图30：2018-2023年汽车零部件行业营业收入及同比增长13图31：20182023年汽车零部件行业归

5、母净利润及同比增长13图32：2023年汽车零部件公司营收增长比例14图33：2023年汽车零部件公司归母净利润增长比例14图34：20182023年汽车零部件行业毛利率和净利率15图35：20182023年汽车零部件行业期间费用率及研发费用率15图36：2019Q1-2023Q1汽车零部件行业营业收入及同比增长15图37：2019Q1-2023Q1汽车零部件行业归母净利润及同比增长15图38：2023QI汽车零部件公司营收增长比例16图39：2023Q1汽车零部件公司归母净利润增长比例16图40：2019QI-2023QI汽车零部件行业毛利率和净利率17图41：2019Q1-2023Q1汽车

6、零部件行业期间费用率及研发费用率17图42：20182023年汽车服务行业营业收入及同比增长17图43：2018-2023年汽车服务行业归母净利润及同比增长17图44：20182023年汽车服务行业毛利率和净利率18图45：20182023年汽车服务行业期间费用率及研发费用率18图46：2019Q1-2023Q1汽车服务行业营业收入及同比增长19图47：2019Q1-2023Q1汽车服务行业归母净利润及同比增长19图48：2019QI-2023Q1汽车服务行业毛利率和净利率20图49：2019Q1-2023Q1汽车服务行业期间费用率及研发费用率20图50：20182023年摩托车及其他行业营业

7、收入及同比增长20图51：20182023年摩托车及其他行业归母净利润及同比增长20图52：2018-2023年摩托车及其他行业毛利率和净利率21图53：2018-2023年摩托车及其他行业期间费用率及研发费用率21图54：2019Q1-2023Q1摩托车及其他行业营业收入及同比增长21图55：2019Q1-2023Q1摩托车及其他行业归母净利润及同比增长21图56：2019Q1-2023Q1摩托车及其他行业毛利率和净利率22图57：2019Q1-2023Q1摩托车及其他行业期间费用率及研发费用率22表格目录表1：乘用车上市公司2023年营收和归母净利润8表2：乘用车上市公司2023Q1营收和

8、归母净利润9表3：商用车上市公司2023年营收和归母净利润11表4：商用车上市公司2023Q1营收和归母净利润12表5：汽车零部件上市公司2023年归母净利润增幅前20名14表6：汽车零部件上市公司2023Q1归母净利润增幅前20名16表7：汽车服务上市公司2023年营收和归母净利润17表8：汽车服务上市公司2023Q1营收和归母净利润19表9：摩托车及其他上市公司2023年营收和归母净利润20表10：摩托车及其他上市公司2023Q1营收和归母净利润2212%330003200031000300002900028000270002600025000营业收入（亿元）同比（）1 .汽车行业2023

9、年及2023Q1营收稳步增长1.1 2023年营收实现正增长，盈利能力略有下滑汽车行业2023年实现营业收入32960.58亿元，同比增长3.96%；实现归母净利润873.80亿元，同比下降1.13%；实现扣非后归母净利润529.80亿元，同比增长2.16%。2023年受到原材料价格上涨、芯片结构性短缺、疫情扰动等负面影响，汽车行业出现供需两难局面。在一系列促消费活动及购置税减半等政策带动下，汽车产业表现韧性十足，全年营收及扣非后归母净利润同比实现正增长。图1：2018-2023年汽车行业营业收入及同比增长34000数据来源：iFinD,东莞证券研究所图2：20182023年汽车行业归母净利润

10、及同比增长图3：20182023年汽车行业扣非后净利润及同比增长数据来源：iFinD,东莞证券研究所数据来源：iFinD,东莞证券研究所盈利能力方面，汽车行业2023年整体毛利率为13.83%,同比增长0.65pct;净利率为2.99%,同比下降0.34pct;ROE-摊薄为5.43%,同比下降0.38pct1,2023年汽车行业毛利率水平有所提升，在电气化转型的背景下，行业加大对新能源产能及研发费用的投入，盈利能力出现下滑。图4：2018-2023年汽车行业毛利率和净利率图5：20182023年汽车行业净资产收益率（?）20%10%9%15%-一8%7%10%6%5%5%_4%3%0%,0/

11、201820192023202320232%1%毛利率（）净利率（）0%20182019202320232023数据来源：iFinD,东莞证券研究所数据来源：iFinD,东莞证券研究所费用率方面，汽车行业2023年销售费用率为3.59%,同比增长0.24pct,管理费用率为3.82%,同比增长0.07pct,财务费用率为-0.13%,同比下降0.51pct;行业2023年期间费用率合计7.28%,同比下降0.20pcto研发费用率为3.45%,同比上升0.39pct,近五年数据显示，汽车行业的期间费用率呈逐年下降的趋势，而研发费用率则呈逐年上升的趋势，体现行.业规模效应逐步提升及对研发投入愈发

12、重视。图6：20182023年汽车行业期间费用率6%3%2%1%20182019202320232023销售费用率（）管理费用率（）财务费用率（）图7：2018-2023年汽车行业研发费用率（?）4.0%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%20182019202320232023数据来源：iFinD,东莞证券研究所数据来源：iFinD,东莞证券研究所1.2 2023Q1营收利润双增长汽车行业2023Q1实现营业收入8010.75亿元，同比增长4.43%,环比下降15.70%；实现归母净利润290.23亿元，同比增长6.45%,环比增长223.31%。2023年一季度汽车行业营收同比低速增长

13、，主要受到购置税减半及新能源补贴政策退出，购买刚需提前释放，对于2023年一季度带来一定透支效应导致行业营收环比出现下滑。随着上游原材料价格回落，一季度行业利润率同比环比实现双增长。费用率方面，汽车行业2023Q1销售费用率为3.53%,同比上升0.31pct,环比下降0.22pct;管理费用率为3.86%,同比上升0.09pct,环比下降0.26pct;财务费用率为0.38%,同比上升0.08pct,环比上升0.27pct:行业2023Q1期间费用率合计7.77%,同比上升0.48pct,环比下降0.21pcto研发费用率为3.59%,同比上升0.60PCt2 ，环比上升0.13PCtO3

14、.细分领域业绩加速分化3.1 乘用车：2023年营收利润快速增长，2023Q1营收利润增速放缓2023年乘用车行业2023年实现营业收入15827.51亿元，同比增长18.08%；实现归母净利润460.02亿元，同比增长20.31%。受益于2023年下半年购置税减半及一揽子促消费政策的驱动下，乘用车行业克服疫情扰动及高温限电等负面事件影响，营收利润实现双增长。其中，赛力斯、北汽蓝谷、海马汽车三家公司出现亏损，上汽集团归母净利润同比下降34.30%,其余公司归母净利润均实现较好增长，其中长安汽车和比亚迪归母净利润同比大幅增长，拉升乘用车板块整体业绩。表1：乘用车上市公司2023年营收和归母净利润乘用车公司2023年营收(亿元)同比(%)2023年归母净利润(亿元)同比(%)上汽集团7,440.63-4.59161.18-34.30比亚迪4,240.6196.20166.22445.86长城汽车1,373.400.6982.6622.90长安汽车1,212.5315.3277.98119.52广汽集团1,100.0645.3780.6810.00赛力斯341.05104.00-38.32-110.09北汽蓝谷95.149.40-54.65-4.