新股抑价的行为金融解释的研究.docx
《新股抑价的行为金融解释的研究.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《新股抑价的行为金融解释的研究.docx(16页珍藏版)》请在第一文库网上搜索。
1、新股抑价的行为金融解释的研究科研训练课程名称:科研训练论文题目:新股抑价的行为金融解释的研究风险投资关于中小企业IPo抑价的影响研究主持人:吴越项目成员:瞿武仟、胡晶晶成绩:任课教师评语:签名:年月日新股抑价的行为金融解释的研究风险投资关于中小企业IPO抑价的影响研究摘要我国的中小企业是高科技转化为生产力的要紧载体,但有限的内外源融资渠道极大的限制了中小企业的进展。另一方面,我国存在着庞大的民间资本市场,成为资本市场体系中的不稳固因素。风险投资则以权益投资的方式有效的将中小企业与资本市场衔接在一起。基于首次公开发行(IPo)与风险投资的特殊关系,使得风险投资在企业上市(IPO)过程中的特殊身份
2、(充当发行方,承销商与投资者的多重角色)吸引了学术界的广泛关注。国际学术界对有关风险投资在企业上市(IPo)过程中作用的研究,要紧有两种理论,一种是“认证/监督”理论,认为风险投资能够认证公司具有潜力,操纵公司IPO时的抑价现象,并监督公司的成长过程;另一种是“逆向选择”理论,认为选择风险投资的公司并不是最佳的公司,而新兴的风险投资机构会过早的促使公司IPO,错误传递公司声誉与绩效。针对发达国家成熟的证券市场(如美国,欧洲等)的实证研究大部分支持“认证/监督”理论,即认为风险投资能够有效的降低企业上市(IPO)过程中的信息不对称现象。然而,在亚洲,特别是中国这样的新兴资本市场,两大理论模型都有
3、可能成立。本文以在2009年9月25日至2010年9月17日内分别在中小板与创业板上市的中小企业为研究对象,将其按有无风险投资背景分为两组,并使用描述性统计方法进行均值差异比较与非参数Mann-whitneyTest,就两大样本公司IPO前后的经营业绩、IPO时的特征表现等各项有关指标进行均值差异比较,结果发现我国风险投资在企业上市(IPO)过程中的作用并不倾向于“认证/监督”或者者“逆向选择”假说。关键词:风险投资风险企业创业板中小企业板IPo1引言1. 1研究背景近年来,风险投资在全球蓬勃进展。风险资本能够通过多种方式获得高额回报,其中通过IPo退出是一种优选的方式。伴随着我国风险投资业的
4、进展,特别是国内资本市场的完善,通过在国内外资本市场上实现上市退出的风险投资背景的企业也日益增多。我国中小企业是高科技转化为生产力的要紧载体,但有限的内外源融资渠道极大的限制了中小企业的进展。风险投资则以权益投资的方式有效的将中小企业与资本市场衔接在一起。随着风险投资行业有关税收优惠政策的出台,金融危机后中国经济率先企稳、IPO重启、创业板开闸等一系列积极信号的释放,使2009年中国VC/PE市场迎来了令人欣慰的复苏与进展。募资、投资规模均逐步回升,从退出情况看,伴随创业板的推出再添退出渠道,风险投资通过IPO退出再次迎来高潮。基于首次公开发行(IPo)与风险投资的特殊关系,使得风险投资在企业
5、上市(IPO)过程中的特殊身份(充当发行方,承销商与投资者的多重角色)吸引了学术界的广泛关注。国际学术界对有关风险投资在企业上市(IPO)过程中作用的研究,要紧有两种理论,一种是认证监督理论,认为风险投资能够认证公司具有潜力,操纵公司IPO时的抑价现象,并监督公司的成长过程;另一种是逆向选择理论,认为选择风险投资的公司并不是最佳的公司,而新兴的风险投资机构会过早的促使公司IPO,错误传递公司声誉与绩效。针对发达国家成熟的证券市场(如美国,欧洲等)的实证研究大部分背景认证功能理论,即认为风险投资能够有效的降低企业上市(IPO)过程中的信息不对称现象。1. 2要紧概念介绍(1)风险投资风险投资作为
6、集实业、金融、技术、智力于一体的综合性金融活动,满足了中小企业进展初期的资金需求,有力地弥补了传统资本市场的缺陷,促进了以高新技术为要紧特征的知识经济的进展。自从1946年美国第一家风险投资公司成立以来,风险投资己经在世界各国得到了广泛的进展与认同。作为要紧针对中小高科技企业的一种金融活动,风险投资有效地弥补了传统金融市场的不足,促进了各国中小企业的进展、促进了各国科技创新活动的进展。经验证明风险投资有利于促进社会经济福利的增加、有利于增强科技创新能力与综合国力。我国1984年底由国家科委所属的科学技术促进与进展研究中心提出了“成立创业投资公司展开可行性研究的建议。这是我国首次提出风险投资概念
7、。1985年成立了第一家风险投资公司一中国新技术创业投资公司(简称中创公司),但是由于主客观环境的制约,中创公司的运作并不成功,80年代后期我国风险投资的研究陷入低潮。90年代以后,风险投资在我国开始进展,我国创业投资理论的研究又开始起步。从中国新技术创业投资公司创立至今,风险投资业从无到有得到了很大的进展,目前国内已经成立了风险投资公司300多家。风险投资首先是一种金融活动,但有不一致于普通的金融活动,它的投资对象是那些处在初创阶段、进展早期的中小型高新技术企业。风险投资在企业创立初期进行投入,直到企业进展成熟股票上市或者者被别的大公司兼并收购实现资本增值后,风险投资才能够撤出,撤出的方式要
8、紧有:股票公开上市、兼并或者收购与清算。而风险资本投入与退出证券则是使用投入时直接购买被投资企业的股票,而退出时则采取出售升值股票的方法。据欧美有关机构统计,目前,北美的风险投资约有80%采取证券化形式,欧洲为65%,亚太地区也达到40%左右。(2)中小板与创业板中小企业板的建立是构筑多层次资本市场的重要举措,也是创业板的前奏,尽管6月25日终于揭幕的中小企业板在现阶段并没有满足市场的若干预期,比如全流通等,而过高的新股定位更是在短时期内影响了指数的稳固,但中小企业板所肩负的历史使命必定使得这个板块在未来的制度创新中显示出越来越蓬勃的生命力。中小企业板与创业板的主体资格与上市条件是有区别的。中
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 新股 行为 金融 解释 研究