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1、第一章至第二章作业讲评1 .某人现在存入银行1000元,若存款年利率为5% ,且复利计息,3年后他可以从银行取回多少钱?F= 1000X(1 +5%)3= 1000X1.1576= 1157.6 7Eo 三年后他可以取回 1157.6 元。2 .某人希望在4年后有8000元支付学费,假设存款年利率为3% ,则现在此人需存入银行的本金是多少?P=8000 (1+3%) -4=8000X0.888=7104(元)每年存入银行的本金是 7104 元。3 .某人在3年里,每年年末存入银行3000元,若存款年利率为4%,则第3年年末可以得到多少本利和?F=3000X(F/A,4%,3)=3000X3.1
2、216=9364.8 元第 3 年年末可以得到 9364.8 元本利和。4 .某人希望在4年后有8(X)0元支付学费,于是从现在起每年年末存入银行一笔款项,假设存款年利率为3% ,他每年年末应存入的金额是多少? 公式:P=A (P/A,3%,4) A=8000/4.184=1912.05元 每年末存入1912.05元5.某人存钱的计划如下:第1年年末,存2000元,第2年年末存2500元,第3年年末存3000元,如果年利率为4% ,那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少?F=2000( 1 +4%)2+2500( 1 +4%)+3000=2000X 1.082+2500X1 .04+3000
3、=7764(t)答:第 3 年年末得至ij的本利和是 77647C o6.某人现在想存一笔钱进银行,希望在第一年年末可以取出1300元,第2年年末可以取出1500元,第3年年末可以取出1800元,第4年年末可以取出2000元,如果年利率为5%,那么他现在应存多少钱在银行。P= 1300(1 +5%)-1 +1500(1 +5%)-2+1800(1 +5%)-3+2000( 1 +5%)-4=1300X0.952+1500X0.907+1800X0.864+2000X0.823=5799.3 元 那他现在应存 5799.3 元在银行。 7.同习题 48. ABC企业需要一台设备,买价为本1600
4、0元,可用10年。如果租用,则每年年初需付租金2000元,除此以外,买与租的其他情况相同。假设利率为6%,如果你是这个企业的决策者,你认为哪种方案好些?如果租用设备,该设备现值=2000X (P/A, 6%, 9) +l=2000+2000X6.802=15604(%),S-T 1560416000,所以租用设备的方案好些。9.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资,期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时,所要求的投资报酬率是多少?解:2.5P=P(1+i)5.(1+i)5=2.5查表得(1+20%)5=2.488 2,520%
5、 nx 2.4884.012i62.50.56425%,3.052X/5= 0.012/0. 564Ax = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11%答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%10 .投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍,问他必须获得多大的报酬率?以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍?(P/F,i,5)=2,通过查表,(P/F, 15%, 5)=2.0114, (F/P, 14%, 5)=1.9254,运用查值法计算,(2.0114-1.9254)/ (15%-14%) = (2-1.9254) / (i-14%) ,
6、i=14.87%,报酬率需要 14.87%。(1 +14.87%) 8=3.0315, (1+14.87%) 7=2.6390,运用插值法,(3.0315-3) / (8-n) = (3.0315-2.6390) / (8-7) , n=7.9,以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。11 . F公司贝塔系数为1.8,它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率,股票的平均报酬率为12%,由于石油供给危机,专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少?投资报酬率=无风险利率+贝塔系数(市场平均报酬率无风险利率)14%=Rf+1.8 (12%-A)得出无风险利率=9.5
7、%;新投资报酬率=9.5%+ (8%-9.5%) X1.8=6.8%o第3章至第4章作业讲评第5题的计算,关键在于负债资本和股权资本均为未知数的情况下,无法确定各自的筹资数额。解决这一问题的办法是己知条件代入公式进行计算,求出负债资本/股权资本的值后,再设负债资本为x,即可求出负债资本和股权资本的筹资额。第6题的计算,计算的关键是计算加权平均资本时,采用市场价值权数(详见教材P95)进行计算。业务计算各题参考答案如下:1 .假定有一张票面利率为1000元的公司债券,票面利率为10%, 5年后到期。(1)若市场利率是12%,计算债券的价值。= 1000X10% X(P/A, 12%,5)+100
8、0(P/F, 12%,5)= 100X3.605+1000X0.567=927. 5 元(2)如果市场利率为10%,计算债券的价值。= 1000X 10% X(P/A, 10%,5)+1000(P/F, 10%,5)= 100X3.791 +1000X0.621 = 1000 元(因为票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。)(3)如果市场利率为8%,计算债券的价值。= 1000X 10% X(P/A,8%,5)+1000(P/F,8%,5)= 100X3.993+1000X0.681 = 1080.3 元2 .试计算下列情况下的资本成本(1) 10年期债券,面值100
9、0元,票面利率11%,发行成本为发行价格1125的5%,企业所得税率外33%;1000X11 %X(1 -33%)110X0.67解:债券成 =6.9%1125(1-5%)1068.75(2)增发普通股,该公司每股净资产的帐面价值为15元,上一年度行进股利为每股1.8元,每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元,预计股票发行价格与股价一致,发行成本为发行收入的5%;解:1.8X(1+7%)1.926普通股成本=+7% =+7%=14.37%27.5(1-5%)26.125(3)优先股:面值150元,现金股利为9%,发行成本为其当前价格175元的12%。解:1
10、50X9%优先股成本= =13.5/154=8.77%175(1-12%)3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元,年销售数量为16000台,单位售价为100元,固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元,所得税为40%,计算公司的经营杠杆系数,财务杠杆系数和总杠杆系数。解:息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=(50+20)/50=1.4财务杠杆系数=息税前利润/ (息税前利润利息费用)=50/ (50-20) =1.67总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.4X1.67=2.344 .某企业年销售额为210万元
11、,息税前利润为60万元,变动成本率为60%,全部资本为200万元,负债比率为40%,负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。解:经营杠杆系数=210X(1-60)/60=1.4财务杠杆系数=60/(60-200X40%X 15%)=60/48= 1.25总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.4X1.25=1.755 .某企业有一投资项目,预计报酬率为35%,目前银行借款利率为12%,所得税率为40%,该项目须投资120万元。请问:如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标,应如何安排负债与自有资本的筹资数额。解:设负债资本为X万元,所有者权益为120-X,则(
12、120X35%-12%X) (1-40%) /(120-X)=24%解得X=21.43万元 则自有资本为=12021.43=98. 57万元答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。6 .某公司拟筹资2500万元,其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率外10%,所得税为33%,优先股500万元,年股息率7%,筹资费率3%;普通股1000万元,筹资费率为4%;第一年预期股利10%,以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。解:债券成本= 1000X 10%X(1 -33%)/L 1000X(1 -2%)=6.84%优先股成本=500 X 7%/50
13、0 X (1 -3%)=7.22%普通股成本=1000 XI 0%/ll000X(l -4%)+4%= 14.42%力口权资金成本=6.84%X 1000/2500+7.22%X500/2500+14.42%X 1000/2500=9.95%答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%7 .某企业目前拥有资本1000万元,其结构为:负债资本20% (年利息20万元),普通股权益资本80% (发行普通股10万股,每股面值80元)。现准备追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择:全部发行普通股。增发5万股,每股面值80元;全部筹措长期债务,利率为10%,利息为40万元。企业追加筹资后,息税前利润预计
14、为160万元,所得税率为33%。要求:计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益,并确定企业的筹资方案。解:(1) (EBIT-20)( 1 -33%)/15=EBIT-(20+40) X (1 -33%)/l 0求得EBIT=140万元无差别点的每股收益=(140-60)(1 -33%)/10=5.36 (元/股)由于追加筹资后预计息税前利润160万元140万元,所以,采用负债筹资比较有利。第5章至第6章作业讲评1、A公司是一个家钢铁企业,拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目,是利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续5年。财会
15、部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限5年,净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。年折旧额=(750-50) /5=140 (万元)NCF0= - 750250=1000(万元)NCFi.4=(4X250-760-1 40)(1 -40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备,预计购买新设备的投资为400000元,没有建设期,可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元,若继续使用旧设备,期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元,付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税率为30%。要求计算该方案各年的差量净现金流量。折旧=(400000-160000) /6=40000 元