财务管理试题资料.docx

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1、第五章项目投资例1： A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末；投产第二年预计流动资产需用额为40万元,流动负债需用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。要求计算：每次发生的流动资金投资额；终结点回收的流动资金。解答：(1)投产第一年的流动资金需用额=3()-15=15第一年流动资金投资额=15-0=15投产第二年的流动资金需用额=40-20=20第二年流动资金投资额=20-15=5(2)终结点回收流动资金=流动资金投资合计=15+5=20 (万元)例2：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资

2、1()()万元，无形资产投资10万元。建设期为1年，建设期资本化利息为6万元。投资第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元，投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。试确定原始投资额、投资总额。则：(1)固定资产原值=100+6= 106万元(2)第一年流动资金投资= 3015 = 15万元第二年流动资金投资=(40-30) - (20-15) =5万元流动资金投资总额=15+5=20万元(3)建设投资额=100+10=110万元(4)原始总投资= 110+20=130万元(5)投资总额=130+6= 136万元单纯性固定资产投资净现金流量的计算练习

3、1：某工业项目需要在建设起点投入固定资金300万元，该项目建设期2年，建设期资本化利息50万元，经营期5年，固定资产期满残值收入30万元，该项目投产后，预计年营业收入160万元，年经营成本6()万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本o直线法折旧，所得税税率为33%。要求：项目计算期、固定资产年折旧。计算期各年的净现金流量。解：项目计算期=2+5 = 7年固定资产原值= 300+50=350年折旧=(35030) /5=64建设期NFC0=-300NCF1=ONCF2=0经营期 NCF3-6=( 160-60-64-35)X (1-33%) +64+35=99.67终结点 NCF

4、7=99.67+30= 129.67练习2：某固定资产项目需要一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款、年利息率10%,建设期1年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值10()万元。投入使用后，可使经营期17年每年产品销售收入增加803.9万元，第810年每年产品销售收入增加693.9万元，同时使第1 10年每年的经营成本增加370万元。所得税率33%,投产后第7年末，用税后利润归还借款本金，在还本之前的经营期内每年年末支付利息110万元，连续7年。要求：该项目计算期内各年净现金流量。解(1)项目计算期=1 + 10=11年(2)建设期资本化利息=1000X10% XI =

5、100万固定资产原值=1000+100=1100万(3)年折旧=(1100-100) /10=100 7J(4)建设期净现金流量NCF()=-l()0()NCF1=O(5)经营期净现金流量经营期17年(即项目计算期的2-8年)销售收入803.9万元总成本=经营成本+折旧+摊销+利息= 370+100+110=580净利润=(803.9-580) X (1-33%) =150 万元NCF2-8 =150+100+110=360 万元经营期89年(即项目计算期的9-11年)销售收入693.9万总成本=经营成本+折旧+摊销+利息= 370+100=470净利润=(693.9-470) X (1-33

6、%) =150 万元NCF9-10= 150+100=250 万元终结点 NCF11 =250+100=350 万元完整工业投资项目净现金流量的计算练习3、某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产投资开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，预计项目投产后，前5年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生总成本40万。所得税率3

7、3%。要求：计算该项目计算期内各年的现金净流量。解：项目计算期= 2+10=12年原始投资额=110+20+20=150万元说明没有资本化利息固定资产原值=110万元固定资产年折旧额=(11010) /10=10万元无形资产年摊销= 20/5=4万元(1)建设期现金净流量NCF0=-5520=-75 万元 NCFl = -55 万元 NCF2=-20 万元(2)经营期现金净流量NCF3-7=(40-38) X (1-33%) +10+4=15.34 万元 NCF8-11= (60-40) X (1-33%) +1()= 23.4万元(3)经营期终结点现金净流量NCF12=23.4+10+20=

8、53.4万元练习5：某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费用投资5()万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生于购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费用投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第一年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有100万元净残值；开办费用于投产当年一次摊销完毕。从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息110万元；流动资金于终结点一次收回。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。要

9、求：计算项目各年净现金流量。(1)项目计算期=1 + 10=11年 固定资产原值=1000+100= 1100万元年折旧额=(1100-100) 0=100万元(2)建设期净现金流量NCF0=- (1000+50) =一 1050 万元 NCF1 = -2O()万元(3)经营期净现金流量NCF2= 10+100+50+110+0=270 万元 NCF3=110+100+0+110+0=320 万元NCF4= 160+100+0+110+0=370 万元 NCF5 = 210+100+0+110+0=420 万元NCF6=260+100+()+()+()=36()万元 NCF7 = 300 +1

10、00=400 万元NCF8 = 350+100=450 万元NCF9=400+100=500 万元NCF10=450+100=550 万元 NCF11 =500+100+ (100+200) =900 万元完整工业投资项目净现金流量的计算2.某上市公司准备投资一个项目，为此固定资产投资项目计划按25%的资产负债率融资，固定资产原始投资额为5()0()万元，当年投资当年完工投产，借款期限为6年，利息分期按年支付，本金到期偿还。该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计销售单价40元,单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件。预计使用期满有残值为8万元，采用直线

11、法提折旧。该企业为其项目筹资时的借款利率预计为10%,公司的所得税税率为40%,该公司股票的B为1.2,股票市场的平均风险收益率为8.5%,无风险利率为8%。(折现率小数点保留到1%)要求：(1)计算年利息。(2)计算每年的息税前利润。(3)计算每年的净利润。(4)计算该项目每年的现金净流量。(5)计算该公司普通股的资金成本和加权平均资金成本(按账面价值权数计算)(6)计算该项目的净现值(以加权平均资金成本作为折现率)(1)年利息=5000X25% X 10%=125(万元)(2)每年的息税前利润EBIT=(p-V)Q-Fp=40 元，V=14, Q=45, F=100+年折旧EBIT=40

12、X45-14X 45-100-832=238(万元)(3)每年的净利润=(238-125) (1-40%) =67.8(万元)(4)年折旧=(5000-8)/6=832 (万元) NCF()=-5()()()营业现金净流量二净利润+折旧+利息=67.8+832+125=1024.8(万元)NCF1-5 =1024.8 NCF6= 1024.8+8= 1032.8(万元)(5)普通股的资金成本=8%+1.2 X 8.5%= 18.2%加权平均资金成本=18.2%X75% +10%X(l-40%)X25% =15.15%15%(6)净现值=1024.8X(P/A, 15%, 5)+ 1032.8X

13、(P/F, 15%, 6)-5000=1024.8 X3.352+1032.8X 0.432-5000=3435.12+446.16 5000 = 1118.72(万元)故不可行。3.某企业计划进行一项投资活动，拟有甲、乙两个方案可以从中选择，有关资料为：甲方案固定资产原始投资100万元，全部资金于建设起点一次投入，无建设期，该项目经营期8年，到期无残值，预计投产后年营业收入90万元，年营运成本60万元。乙方案固定资产原始投资120万元，固定资产投资所需资金专门从银行借款取得，年利率为8%,期限为12年，利息每年年末支付，该项FI在第2年末达到预定可使用状态。在该项目流动资金需投资30万在建设

14、期末一次投入；另外，为了投资该项目需要在第2年末支付20万元购入一项商标权，固定资产投资于建设起点一次投入。该项目预计完工投产后使用年限为10年，到期残值收入8万元，商标权自投产年份起按经营年限平均摊销。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。该企业按直线法提折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率33%,该企业要求的最低投资报酬率为1（）%。要求：（1）计算乙方案的原始投资额和投资总额。（2）计算乙方案的年折旧额和终结点的回收额。（3）计算乙方案的年息税前利润和年净利润。（4）计算甲、乙方案的各年现金净流量。（5）计算乙方案不包括建设期的投资回收期。（6）计算甲方案

15、的内含报酬率。（7）计算甲、乙方案的净现值。（8）计算乙方案的获利指数和净现值率。（1）乙方案的原始投资额=120+20+30=170（万元）乙方案的投资总额=乙方案的原始投资额+资本化利息=120+50+ 120X2X 8%= 189.2（万元）（2）乙方案年折旧额=120 （1+2X8%）8/10=13.12（万元）乙方案终结点的回收额=流动资金垫付的回收+残值回收=30+8=38（万元）（3）乙方案商标权年摊销额=20/10=2 （万元）乙方案的年息税前利润=年经营收入.年经营成本.年折旧.年摊销=170-80-13.12-2=74.88 （万元）年净利润二（息税前利润-利息）X （1-所得税税率）二 （74.88-120X8%） X （1-33%） =43.74（万元）（4）甲方案：甲方案年折旧二100/8=12.5 （万元）NCF（）=-100 （万元）NCFl-8= （90-60） （1-33%）+12.5=32.6（万元）乙方案：NCFO=-I2O （万元）NC