民办教育行业市场分析报告十.docx
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1、民办教育行业市场分析报告十2023年5月1 .民办高教:政策不确定性有望扫除,基本面无虞我国高等教育属于学历教育主要包括本科和大专。本科教育一般为4年制,培养高等教育人才;本科按照人才培养的侧重不同,又可分为普通本科和应用型本科,其中应用型本科强调实践技能的培养,侧重于提高学生的社会职业素养和就业竞争力,为国家培养适应社会经济发展需求的人才。大专教育一般为3年制,培养专门研究专业的专精人才,属于高职教育。按照办学资金来源的不同,高等教育可分为公办学校和民办学校。公办学校的办学经费来源于政府,民办学校经费则完全依靠自筹。独立学院是民办高教的重要组成部分。独立学院大多数为公办母体高校和民间资本合作
2、办学,利用非国家财政性经费举办的高校。2019年全国共757所民办高校,占全国高等教育学校数量的28.16%。2019年全国高等教育招生人数合计达915万人,其中民办高等教育招生人数220万人,占比24%。民办高校数量YOY民办高等教育招生数:民办高校:小计资料来源:教育部,市场研究部资料来源:教育部,市场研究部1.1 民促法实施条例落地在即,政策不确定性有望扫除中华人民共和国民办教育促进法(简称民促法)自2002年首次颁布至今已有近20年时间,民促法经过多次探索修订。目前,民促法实施条例尚未落地。对比港股高教指数2017年至今走势,可发现整体板块与政策呈现强相关性,政策不确定性环境下,民办高
3、教整体板块估值承压盘整。图3:2017年2月2023年4月港股高教指数与恒生指数走势改革开放以来,我国民办教育经历了“从培训机构到民办学校、“从无序到有序发展”的历程,在国家政策指导和民间资本的支持下逐步走向规范、发展壮大。19821992年:复苏发展期随着十一届三中全会后的新宪法颁布,国家开始鼓励社会力量办学,民办教育初步复苏,一些以外语、考试培训为主的民办培训机构诞生。1992年颁布加快教育改革和发展的若干意见,提出“积极鼓励和支持社会力量以多种形式办学,满足人民群众曰益增长的教育需求,形成以政府办学为主体、公办学校和民办学校共同发展的格局”、“鼓励社会力量以各种方式举办高中阶段和高等职业
4、教育。经国家教育行政主管部门批准,可以举办民办普通高等学校”,认可民办高教的合法性,正式将民办教育纳入教育体系。1999-2002年:快速发展期在全国第三次教育会议精神推动下,为更大满足群众受高等教育的愿景,国家1999年大规模扩招33.1万人,其中普通高等教育招生总量从1998年的108万人增加47%到160万人。学生人数的扩张为公办教育资源带来一定压力,进而带动民办高教的快速发展。2002-2018年:规范发展期2002年12月,民促法颁布。法案中将民办教育归类为属于非营利机构的公益事业,但仍规定出资人可从办学结余取得合理回报,法律在民办学校的法人属性、产权归属、扶持政策、平等地位等存在矛
5、盾与不完善。2013年6月,第十二届人代会常务委员会第三次会议通过了对民促法的首次修订,提出“对营利性和非营利性民办学校分类管理,民办学校可以自主选择,登记为非营利性或营利性法人;民办教育进入分类管理规范的新阶段。2016年11月,第十二届人代会常务委员会第二十四次会议通过了对民促法的再次修订,新民促法落地。新民促法主要规定了民办学校的分类管理,同时明确义务阶段教育禁设营利性学校.新民促法落地,正式开启教育行业资产证券化浪潮。由于民促法实施条例仍在酝酿,各院校尚未正式开始选营选非,大部分民办教育通过V1E架构上市并通过并购实现外延增长。2018年至今:政策落地窗口期2018年8月,司法部发布民
6、促法实施条例(送审稿),征求社会各界意见,引发资本市场较大影响。送审稿与此前新民促法相比的主要变化是:“实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校;市场争议主要在于该项条款中的“集团化办学”未厘定清晰,有可能限制教育上市公司的企业并购和VIE架构。2023年11月,教育部刊发关于政协十三届全国委员会第三次会议第3379号(教育类343号)的答复函,提出:1)做好民办学校过渡期管理,因各地民办教育发展历史和现实情况存在较大差异,教育部不便设定全国统一的过渡期,也无法制定一刀切”的分类选择税费政策,具体办法由省、自治区、直辖市立足地区实际制定。2)规范非营利性
7、民办学校关联交易,教育部对合法合规的关联交易持开放态度,避免相关方“以非营利之名行营利之实”,要求关联交易应该公开、公平、公允,合理定价,不得损害学校利益,建立信息披露制度,相关部门加强监管、按年度对关联交易进行审查等。梳理政策推进历程及教育部答复函反馈意见,我们认为:D在V1E架构合理性方面,教育部在答复函中已明确表示对合法合规的关联交易持开放态度,明确关联交易应遵循“三公”原则,重在“监管”而非“限制”。2)在并购方面,送审稿后民办高教市场并购持续推进,2018年至今港股高教上市公司并购案件超20个,近期各龙头公司对并购预期仍保持乐观。我们认为,高等教育民办学校在选择营利性后可依法进行收并
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