2023年整理四季度经济形势预测分析.docx

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1、短期内宏观经济将延续下滑势头一一四季度经济形势预测分析内容摘要：今年以来，美国次贷危机逐渐演化成全球性金融危机，世界经济形势急剧变化，全球经济增速大幅放缓。在周期性以及结构性调整和外部环境不断恶化的三重影响下，中国宏观经济呈现出逐季减速的趋势，特别是在9月份之后，经济形势急转直下，工业生产大幅减速，部分行业出现大面积亏损。展望四季度，国际经济环境更趋严峻，我国经济增长面临过快下滑势头。近来，国家提出全力保增长，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并出台了4万亿元的扩大内需促进经济增长计划，新政策将对稳定预期以及促进增长起到重要作用。但由于扩大内需的政策措施发挥作用需要一个过程，短期内经济将

2、延续下降趋势。一以及宏观经济呈现出逐季快速回落趋势今年以来，在周期性以及结构性调整和外部环境不断恶化的三重影响下，我国经济进入调整期，GDP增速逐季快速回落，前三季度GDP分别增长10.6%以及10.1%和9%,同比增幅分别减少11以及2.5和3.2个百分点。图12004年以来中国季度GDp增长趋势图前三季度宏观经济运行的主要特点有以下几个方面：（一）外部需求明显收缩金融危机在全球蔓延，世界经济形势恶化，特别是欧美日等我国主要贸易伙伴已经或将进入衰退，我国外贸出口受到直接冲击，净出口对经济增长的贡献明显下降。1 .出口实际增速大幅降低剔除价格因素后，中国目前进出口实际增速仅为10%左右，大大低

3、于往年同期水平。事实上，从去年美国发生次贷危机之后，中国出口实际增速已经开始大幅回落，剔除价格因素，中国出口实际增长2007年4季度为14.8%,低于三季度近6个百分点，2008年前三季度出口实际增速分别为I12%以及11%以及13.2%,低于上年同期水平10个百分点左右。图2进出口实际增长率注：季度价格指数按照当季月度平均值计算而得。2008年以来，中国进口价格指数一直高于出口价格指数，贸易条件不断恶化。目前，我国贸易条件指数为91.7,明显低于去年同期98.8的水平。这表明中国贸易出口相对于进口的盈利能力和贸易利益正在减少。2 .对主要贸易伙伴出口减速美国以及欧盟等国家和地区受金融危机影响

4、，经济低迷以及失业率上升以及居民收入减少以及消费水平下降，导致中国对主要贸易伙伴出口增速回落。前三季度，中国对美出口增长11.2%,同比下降4.6个百分点；对欧盟出口增长25.6%,同比下降5.3个百分点。另外，中国第三位出口地区一一香港，在全球金融危机的打击下，转口贸易受阻，港内大量企业倒闭以及内部消费萎靡，经济开始步入衰退，前三季度中国对其出口仅增长8.9%,同比下降6.2个百分点。随着金融危机在全球范围蔓延，新兴经济体发展也受到拖累。前三季度，中国对俄罗斯出口增长14.7%,同比下降69.8个百分点；对印度出口增长43.1%,同比下降24.4个百分点；对东盟出口增长28.4%,同比下降3

5、.3个百分点。中国对新兴经济体主要国家出口放缓，在一定程度上加剧了今年出口下滑趋势。外部需求减少，出口增速放缓，贸易顺差下降，使中国净出口对经济增长的贡献率降低。根据国家统计局测算，前三季度货物和服务的净出口对经济增长的贡献率为12.5%,比去年同期下降8.9个百分点，拉动经济增长12个百分点，同比下降1.2个百分点。（二）住房以及汽车等消费龙头市场低迷2008年，中国两大消费结构升级主导产业一一房地产与汽车行业出现调整，行业景气度下降，消费需求减少，对关联产业的影响逐步加深。1 .市场需求收缩一是房地产成交量大幅萎缩。由于资本市场动荡，经济前景不明朗，房地产市场观望气氛浓厚，前三季度全国商品

6、房销售面积4.0亿平方米，下降14.9%,降幅比上半年扩大7.7个百分点，比去年同期增幅下降48.8个百分点。成交量下降导致开发商资金紧张情况加剧，房价涨幅开始回调。全国70个大中城市房屋销售价格一季度上涨11.0%,二季度上涨9.2%,三季度上涨5.3%,北京以及上海以及深圳等部分大中城市房价出现下跌，商品房空置面积明显增加。二是汽车销售滑坡。前三季度汽车销售量增长29.1%,同比回落9.O个百分点。其中，8月份全国汽车销售环比以及同比均出现下降，环比下降5.5%,同比下降6.3%；9月份虽然环比上升，但同比仍下降2.7%。销售量下降导致企业盈利能力降低，据统计前三季度汽车行业国企共实现利润

7、218亿元，同比下降0.8%,出现负增长。2 .行业景气度下降一是全国房地产开发景气指数从2007年11月份的106.59开始逐月下行，9月降至IO1I5,达到2006年2月份以来的最低水平。行业景气度下降，导致资金注入减少，前三季度，全国房地产开发企业到位资金28083亿元，仅增长10.7%,同比回落27.2个百分点。景气指数显示，未来房地产市场可能由前一阶段“量跌价滞”进一步发展为“量价齐跌”。二是全球汽车业调整将影响中国汽车业发展，行业前景不甚乐观。美国9月份汽车销量较去年同期下降27%,创1991年以来最大月度跌幅；欧洲新注册车辆同比大幅下降8.2沆国际汽车市场需求缩减，生产萧条将逐步

8、向中国传导。中国汽车业在成本上升以及出口降低以及需求减少等不利因素的影响下，价格及利润方面压力较大，行业未来发展预期不佳。房地产与汽车业作为中国当前的支柱产业，是本轮经济增长的重要引擎，具有产业链条长以及波及范围广以及影响程度深等特点。这两大产业的调整，将对上下游钢铁以及建材以及水泥以及家电等一系列关联行业增长形成制约，并通过产业传导机制，对电力以及煤炭以及运输等基础性行业造成影响，从而加深对国民经济调整的负面作用。（三）工业生产大幅减速下半年以来，中国工业增长急剧回调，惯性下跌趋势明显，对GDP增长形成强烈下拉作用。前三季度，全国规模以上工业增加值增速降至15.2%,同比回落3.3个百分点。

9、尤其是第三季度，工业增速下降幅度呈明显扩大趋势：7以及8以及9三个月的工业增速分别为14.7%以及12.8%和11.4%,同比分别回落3.3以及4.7和7.5个百分点。31个省区市有25个出现不同程度的减速。一是作为工业生产风向标的发电量以及原油加工量等指标延续下降势头。9月份规模以上电厂发电量继6以及7以及8月持续下降后，跌势不改，同比仅增长3.4%,原油加工量增长3.7%,粗钢产量下降9.1%。地震以及奥运等短期因素对相关地区发电以及能源类企业的干扰基本结束，发电量以及钢产量等指标增速持续降低反映出未来工业生产将继续下滑。二是由于出口减速以及外需降低，工业出口交货值增长放慢。9月份，规模以

10、上工业企业出口交货值同比增长12.6%,比上月下降3.7个百分点。长期以来，中国工业有较大比例产能被用于外贸出口，工业出口交货值增幅持续下降造成部分行业产能过剩，继而可能出现减产以及停产现象。三是工业品库存激增。7月份以来，我国工业产成品库存量持续攀升，9月产成品库存指数超过50%,达到近3年内的最高水平。全国20个行业中，9个行业产成品库存指数高于50%,有部分行业高达60%以上。库存增加意味着当前大部分行业面临的市场供求形势发生改变，未来企业缩减生产规模在所难免，相关产品价格面临调整压力。（四）部分行业出现大面积亏损受前期原材料价格上涨以及劳动力成本上升以及紧缩性信贷政策实施以及人民币升值

11、以及外部需求减弱等诸多不利因素影响，今年以来，中国各类企业盈利能力明显下降。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长19.4%,增幅比去年同期回落7.6个百分点；亏损企业数量接近20%,电力以及纺织以及有色行业亏损情况严重。前期中国企业高利润增长率和高盈利能力的局面出现逆转。一是重点行业出现高额亏损。当前钢铁以及有色以及电力以及化工等能源原材料基础行业均出现了不同程度的亏损以及减产现象。首先，钢铁业亏损额加大，前三季度钢铁行业亏损额达11.54亿元，是去年同期的18.06倍。其次，电力企业亏损程度加深，前8个月，电力行业实现利润230亿元，下降78.5%。火电行业由去年同期净盈利455

12、亿元转为净亏损216亿元。再次，前三季度炼油行业巨亏1200亿元，炼油行业面临巨大压力。二是国有企业利润率降低。全国国有企业前三季度累计实现营业收入同比增长25%,近两月增幅逐月放慢；前三季度实现利润同比下降2.9%,连续出现负增长。同时，国有企业投资收益增幅环比下降。中国当前大部分重化工业产业龙头为大型国有企业。国有企业经营效益下滑，预示着下一阶段重点产业实现利润将出现回调。三是以民营性质为主的中小企业出现集中破产倒闭现象。上半年全国有6.7万家规模以上中小企业倒闭，三季度这一数字继续扩大，而且部分低端外资企业撤离中国。中小企业占全部企业数比重大以及吸纳就业人口多以及对工业增长贡献大。中小企

13、业经营困难将导致未来我国就业形势趋于严峻。四是沿海出口企业生产压力增大。在出口增速回落的同时，中国主要出口行业利润率增长趋缓。订单数下降以及亏损额增加以及资金周转困难等现象正在从中小型出口企业向大型企业蔓延，包括摩托罗拉在内的世界500强企业经营亦出现困难。东部沿海地区表现得更加突出，2008年1-8月东部地区工业企业利润增长12.4%,较上年同期38.4%的水平下降26个百分点，超过全国的下降幅度，其中广东以及上海以及辽宁和海南利润出现负增长。企业利润下滑，直接导致社会投资预期降低，投资动力下降，对未来经济增长形成制约。而且，企业是国家财政收入的重要来源，其收益减少，必将引起政府财政收入缩减

14、。此外，部分企业停产以及倒闭对扩大就业与改善民生也将产生不利影响。（五）价格上涨压力明显减轻由于国内经济减速，市场需求减少，居民实际收入增幅回落以及宏观政策调控等因素，前期物价过快上涨势头得以遏制，通货膨胀压力明显缓解。一是消费者价格指数明显回落。在食品价格回调的带动下，9月份居民消费价格总水平同比上涨4.6%,10月份进一步回落到4.0%,涨幅比2月份高点8.7%回落了4.7个百分点。二是工业品出厂价格指数出现回落。9月份工业品出厂价格指数（PP1）同比上涨9.1%,10月份进一步回落到6.6%,比8月份10.1%的全年最高水平回落3.5个百分点，连续上涨的趋势开始改变；此外，原材料以及燃料

15、以及动力购进价格也呈现出高位趋降的态势。9月份原材料以及燃料以及动力购进价格指数（RP1）上涨14.0%,10月份进一步回落到11%,比7月份高点回落4.4个百分点。PPI与RPI回落表明工业品与生产资料供求关系的变化，也反映了全社会生产增速放缓的态势。二以及四季度宏观经济面临过快下滑压力（一）国内外经济环境继续恶化1 .世界主要经济体纷纷陷入衰退受金融危机冲击，目前世界经济增长正快速滑向衰退。国际货币基金组织（IMF）认为，面对自20世纪30年代以来成熟金融市场所遭遇的最危险的金融冲击，世界经济正陷入重大下滑，发达经济体将陷入衰退，大多数新兴和发展中经济体的增长率将放慢到趋势增长率以下。11月6日IMF将2008年以及2009年世界经济增长预测值分别下调至3.7%和2.2%,世界银行11月11日则将2009年世界经济增长率预测从6月份的3%下调为1%,表明世界经济将全面陷入衰退之中。表1:IMF对世界经济增长预测表国家或地区实际预测20052006200720082009世界经济4.45.15.03.72.2发达经济体2.63.02.71.4-0.3美国2.92.82.01.4-0.7欧元区1.62.82.61.2-0.5日本1.92.42.10.5-0.2发展经济体7.17.98.06.65.1中国10.411.611.99.78.5俄罗斯6.47.48.16.8