有色金属钢铁行业分析.docx
《有色金属钢铁行业分析.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《有色金属钢铁行业分析.docx(24页珍藏版)》请在第一文库网上搜索。
1、有色金属、钢铁行业分析一、有色钢铁板块央企投资价值突显1 .甘中特估”有望促进央企价值重估政策要求国企积极利用资本市场深化改革,提升上市公司内在价值,促进市场价值实现。2023年5月27日,国资委发布的提高央企控股上市公司质量工作方案要求国企积极利用资本市场深化改革,坚持价值创造与价值实现兼顾,做优基本面提升上市公司内在价值,促进市场价值实现。明确指出“市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出”。说明央企在二级市场中的估值偏低,小于其创造的企业价值和社会价值。建设中国特色估值体系的关键在于对央企国企的重新估值。未来,国资国企的重要目标是,坚定不移做强做优做大国有资本和
2、国有企业,提升企业核心竞争力、增强核心功能,着力建设现代新国企。从这个角度来说,不仅需要有健全的财务基本面,还需要考虑企业的科技创新能力、价值创造能力、公司治理能力、资源整合能力、品牌引领能力等软实力。这些软实力,对企业的发展起到至关重要的作用,但又容易被市场所忽略。在中特估体系中,国资委制定的“一利五率”经营指标将持续提高央企核心竞争力,建设世界一流企业,央企国企的价值将会被重新认识,重新估值。1.2 有色钢铁板块是“中特估”的重要阵地矿冶、黄金、钢铁领域的央企合计13家,仅次于能源动力领域。截至2023年12月中国中央直管企业(简称央企)共有98家,企业名称均以,中,字头开始,多数企业进入
3、世界500强行列,涵盖能源、金融、地产、交通、航天、军工等领域,直接关系着中国国民经济命脉,由国务院国有资产管理委员会(简称国资委)负责日常管理。矿冶、黄金、钢铁领域的央企合计多达13家,仅次于能源动力等强垄断行业。有色钢铁板块合计30家中央国有企业下属上市公司,占比16.3%,涵盖各子板块。根据SW行业分类,SW有色金属板块包含136家上市公司,其中18家为中央国有企业下属,占比约14%,涵盖铜、铝、铅锌、锂等二级行业。SW钢铁板块包含48家上市公司,其中12家为中央国有企业下属,占比达25%,涵盖普钢、特钢等二级行业。有色钢铁板块合计30家中央国有企业下属上市公司,占比16.3%o钢铁板块
4、中央企下属上市公司市值占比较大,有色金属板块中央企下属上市公司涵盖子行业较全面,是中特估”的重点。截至2023年5月5日,在SW钢铁板块中,12家央企下属上市公司的市值合计占46%,远高于A股整体的平均水平,仅次于银行、国防军工等强垄断行业以及公用事业行业。SW有色金属板块中,18家央企下属上市公司的市值合计占比15%,但涵盖二级行业较为全面,包括铜、铝、铅锌、锂、小金属及金属新材料等。有色钢铁板块是“中特估”影响的重点板块。1.3 “一利五率”目标引领,央企下属上市公司更具投资价值有色钢铁板块中央企下属上市公司PB偏低、分红率较高、ROE有望提升,投资价值或将受益于“中特估”而提升。有色钢铁
5、板块内的央企下属上市公司的PB偏低。有色金属板块内的央企下属上市公司的平均PB长期低于民营企业和地方国有企业下属上市公司的平均PBo截至2023年4月28日,有色金属板块内的央企下属上市公司的平均PB为2.36,而地方国有企业下属上市公司和民营企业的平均PB分别为2.37、2.530钢铁板块内的央企下属上市公司的平均PB经常出现低于1的情况。截至2023年4月28日,钢铁板块内的央企下属上市公司的平均PB为0.84,而地方国有企业下属上市公司和民营企业的平均PB分别为0.86、1.63。图3:有邑金属板块各类型上市公司平灼PB(截至2023年4月28日)中央国有企业地方国有企业民营企业及其他7
6、6210112018/42019/42023/42023/42023/42023/4有色钢铁板块中央企下属上市公司具有更高的平均分红率,能够更好地回报股东。截至2023年年报,SW有色金属板块中,16家央企下属上市企业发放过分红,上市以来的平均分红率为38.61%;22家地方国企发放过分红,上市以来的平均分红率为37.39%;73家民营国企发放过分红,上市以来的平均分红率为28.30%oSW钢铁板块中,12家央企下属上市企业均发放过分红,上市以来的平均分红率为48.59%;13家地方国企发放过分红,上市以来的平均分红率为37.35%,19家民营国企发放过分红,上市以来的平均分红率为42.12%
7、o在有色钢铁板块中,央企下属上市公司具有更高的平均分红率,股东回报更高。有色钢铁板块内的央企下属上市公司的RoE水平仍有待提高。2018年以来有色金属板块内的各类型上市公司的平均ROE趋势性上升。2023年,有色金属板块内的央企下属上市公司的平均ROE为12.54%,低于板块内地方国有企业的13.02%,以及民营企业的22.29%o钢铁板块内的各类型上市公司的平均ROE走势相近,且具有一定波动性。2023年,钢铁板块内的央企下属上市公司的平均ROE为3.64%,高于板块内地方国有企业的0.38%,但低于板块内民营企业的13.61%。整体来看,有色钢铁板块内的央企下属上市公司的ROE水平仍有待提
8、高。图8:钢铁板块各类型上市公司平均RoE中央国有企业地方国有企业民营企业注:平均RoE=净利润之和/净资产之和国企考核指标将更注重管理效率的提升以及健康稳定的现金流。一系列国企改革相关政策更新、细化了国企的考核指标,更注重管理效率的提升以及健康稳定的现金流。2023年,国资委首次提出了“两利三率”的指标体系,“两利”指净利润、利润总额,而“三率”则指营业收入利润率、资产负债率及研发经费投入强度。2023年,国资委从“两利三率”加入了全员劳动生产率的考核指标,因此变为“两利四率”。2023年,则在“两利四率”的基础上提出了“两增一控三提高”的总体要求。中央国有企业的经营指标优化为“一利五率”,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 有色金属 钢铁行业 分析