新能源行业市场分析.docx

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1、新能源行业市场分析光伏产业链一、行业层面观点1、行业年度新增装机上市公司普遍看好光伏产品价格下降带来的度电成本竞争优势，对2023年装机的预期普遍在340-360GW之间，若按照1.2倍容配比估算,则光伏组件需求为400-430GW之间。部分公司看法更加乐观，认为新增装机有望超过360GW,对应组件需求可以达到450GWo2、全球市场分布企业普遍认为中国市场将呈现更快增长，确定性也更高，光伏组件需求中性判断在150-160GW左右。对欧洲市场看法相对一致，在2023年需求市场高爆发的基础上实现持续增长，组件需求90-11OGW之间。美国市场看法存在一定的分歧，有观点认为组件需求为25-35GW

2、,也有认为4050GW,主要原因是当下美国市场更多由贸易政策主导，而非市场力量主导，不同观察者对政策走向和执行力度的强弱的预期分歧较大。部分公司提到南美、中东市场发展前景良好，当前规模不大，但有望实现快速增长。3、硅料价格变化趋势硅料供给已经比较充裕，价格也自3月以来进入了持续下降通道。按照目前行业内硅料企业的扩产计划，2023年下半年仍有大批硅料产能投产，供给进一步提升，价格持续降低是大势所趋。但也有观点认为，2023年有众多硅料行业新进入者的产能投放，其运营效率与老牌企业有一定差距，产能产量的爬坡有比较大的不确定性。4、美国贸易政策展望美国贸易政策的负面影响分为组件扣押和反规避调查两个方面

3、：1）组件扣押方面，2023年初以来组件清关效率有所提升，相关手续、流程逐渐顺畅，负面影响有减弱的趋势。2）反规避调查方面，美国商务部在2023年发布的初裁结果显示，若相关组件企业在东南亚进行硅片的生产，或者组件六大辅材中有四种及以上在海外生产，则会被认定为不存在规避行为，有望避免被征收额外关税。目前头部组件商均在东南亚搭建一体化制造产能以应对反规避调查的风险。3）目前美国对东南亚进口组件有2年的额外关税豁免政策,尽管4月以来有取消该豁免期的提案，并通过了众议院、参议院投票，但拜登也已经对该提案行使了否决权，风险有所降低。5、对行业产能快速扩张的看法比较普遍的看法是行业产能规模虽然扩张很快，但

4、优质产能并不过剩,优秀的企业可以在激烈的竞争中脱颖而出。对于N型TOPCon产能2023年规划产能可能达到300GW的问题，部分领先企业认为，新技术存在一定的工艺壁垒，未来行业产能扩张情况需要持续观察，并非所有的规划产能都能如期落地。6、一体化VS专业化的优劣势行业内越来越多的厂商进行一体化转型，原本领先的一体化组件商也在进一步强化上游硅片、电池环节的自供率，五家一体化组件商市占率持续提升。一体化和专业化的看法产业存在分歧，部分公司认为一体化厂商具备更强的生产经营稳定性和成本竞争力，尤其是在新技术迭代阶段，一体化厂商多环节的技术协同和降本增效，能够快速推出新产品。支持专业化厂商的观点认为，专业

5、分工可以充分发挥比较优势，让产业链每个环节的技术工艺都得到最大程度地开发和进步，提高全产业链的效率。S3：头一体化姐件育各环节产能（GW.年底数）7、N型TOPCon与P型PERC的成本差异以及溢价展望随着硅料价格下降，N型硅片薄片化带来的成本下降幅度有所收窄，综合来看，目前硅片、电池、组件三个环节的一体化成本，N型TOPCon比PERC组件的成本高0.020.03元/W。N型作为新技术新产品，预计年底前TOPCon组件单瓦成本可与PERC打平。溢价方面，2023年以来的溢价普遍为8-9分钱，随着行业内TOPCOn产能的扩建，稀缺性会有所降低，但N型产品效率还在持续提升，因此其内在价值优势还在

6、持续拉大，对溢价水平形成支撑，未来溢价预计稳定或者小幅收窄。P型组件盈利承压，该话题可能由“N型溢价”变为“P型折价”。二、分环节发展趋势展望1、硅料：随着硅料新产能陆续落地，价格持续下行。同时，今年硅料环节有较多的新进入者，对行业竞争格局产生一定的影响。主流企业在工艺、运营、成本方面具备一定的优势，可能存在一定的壁垒,新进入者产能的爬坡速度及成本效率是后续关注的重点。2、硅片：当前进口石英砂仍存在短缺，但多数企业表示自身石英砂供应充分，可以满足生产所需，且国内外主要石英砂企业已经公布扩产计划，未来供给会逐渐充裕。主流企业认为价格下行主要是成本端降价引起的顺价，企业盈利能力不会受到严重影响。图

7、6：硅料价格（元/KG）3、电池片：N型技术变革开启，多数头部一体化厂商和电池厂商选择TOPCon路线，普遍认为TOPCon是当前经济性最优，下游市场验证较为充分的路线。对于TOPCon中的PE和1P两种细分路径,不同企业存在一定分歧，但很多公司认为两者不存在绝对的优劣和替代关系，可能形成共存。XBC电池方面，先发厂商的第一批量产产能准备就绪，今年逐渐开始出货，主要还是依靠差异化竞争优势主打海外高端分布式市场。HJT电池仍是绝大多数制造企业在研发和中试方面持续投入的方向。4、组件：过去几年头部几家一体化组件商市占率快速提升，目前排名前两名的专业电池厂商均开始布局下游组件环节参与一体化竞争,未来

8、组件市场整体竞争可能加剧。但企业普遍认为，短期内竞争加剧的现象更多集中在国内集中式市场，海外市场的品牌渠道壁垒更高,受到影响较小。目前国内组件招标市场报价区间上下限差异较大，头部企业报价普遍明显高于二三线企业，并非完全同质化低价竞争。从订单和开工率角度来看，头部企业产品需求旺盛，排产饱满，2023年出货目标同比提升幅度普遍在50%以上。5、胶膜：主流观点认为短期来看，2023年下半年起N型TOPCOn组件出货占比提升，毛利率较高的POE胶膜需求有望增加，胶膜企业盈利能力得到改善。POE粒子保供能力较强的企业有望获得超额收益。长期来看，随着头部企业对市占率提出更高目标，行业竞争加剧持续，胶膜行业

9、毛利率将保持在合理水平，新增玩家部分规划产能落地或推迟。未来头部企业有望依托全品类产品研发及原材料成本采购上的优势，市场份额进一步提升。6、玻璃：主流观点认为，当前处于毛利率的历史低位，后续需求不断提升，盈利能力有望得到修复。原材料方面，纯碱产能逐步释放,价格下行带来玻璃环节利润的进一步提升；天然气方面，由于各家企业产能所处地区及天然气自供占比的差异，对后续天然气价格走势观点存在分歧。产品厚度方面，主流观点认为1.6mm玻璃加工生产壁垒不高，更多取决于下游组件厂商的需求，企业方面普遍表示具备生产1.6mm玻璃的能力。图10：玻璃价格（元kg）7、背板：主流观点认为分布式光伏装机需求持续旺盛，部

10、分企业对2023年的背板出货目标有所上调，叠加原材料PET及PVDF价格持续下行，背板环节有望超预期，迎来量利齐升的机会。未来主流的KPF背板需求量会大幅减少，但仍有部分央企项目为了保证可靠性会进行使用，其他应用场景下将会被无氟背板及涂敷背板逐步替代。8、边框：主流观点认为，在光伏产业链持续降本的背景下，铝边框加工费将持续下行，行业进入加速出清的阶段；成本端头部企业加大对上游原材料再生铝的产能布局，并通过提升产线自动化与良率水平,有效降低生产成本以维持现有利润水平，未来产能较大的企业规模及成本优势显著，企业集中度有望提升。9、银浆：伴随终端需求的持续提升，多数企业认为银浆出货量会逐季环比增长。

11、当前TOPCOn量产对银浆企业提出新要求，TOPCOn浆料布局领先的企业产品结构有望快速优化，盈利能力有望维持较高位置。对于银包铜浆料，部分企业表示HJT银浆已经量产，实现吨级出货；银包铜浆料也在配合客户需求持续研发中。10、热场：主流观点认为短期来看，受到原材料高纯石英砂短缺的影响，部分使用低品质石英砂的硅片企业生产良率下降，开炉次数的增长会导致热场需求增加；长期来看，供给端新增产能不断释放，热场价格或由当前的35万元/吨降至25万元/吨以下。部分企业认为23Q2起原材料碳纤维价格的下降带来一定的成本优化，热场盈利能力有所修复，但也有企业认为行业竞争加剧将继续压制企业利润，未来具有石英坤期绑

12、定销售的热场企业市场份额有望提升。图18：石墨热场价格（元/套）11、逆变器：主流观点认为2023年预计在350GW交流测需求，同比增长40%以上，其中主要以地面电站需求为主，大功率用IGBT模块今年依然较为紧缺，户用逆变器IGBT基本不存在紧缺问题，市场格局基本保持稳定；微型逆变器环节主流观点认为微逆市场依然维持高速增长，分户用市场和阳台市场来看，户用应用场景增长预计符合光伏行业增速；细分的阳台市场在经历2023年爆发后，2023年增速有所下滑，但部分地区如德国今年提出阳台市场免税功率下限从去年的600W提升至800W,此举可提升单个阳台系统功率，预计将支撑德国阳台市场持续增长。主流观点认为

13、2023年第一季度海外大型地面电站与工商业组串逆变器库存环比持平或略有下滑，微型逆变器海外库存环比有所增加。主流观点认为今年各类产品盈利保持稳定。风电产业链行业层面观点1、2023年全国招标量、装机量展望各家上市公司普遍看好2023年风电招标市场，预计全年公开招标容量90-1OOGW,与2023年持平；2023年4月受高基数影响表观招标量同比下降，预计5月后招标再次进入景气放量状态。陆上风电装机方面，各公司普遍认为全年装机容量在60-65GW之间，较年初预期持平，5月下旬至6月初迎来放量拐点。海上风电装机方面，各公司预期存在较大差异，部分公司认为“双30”政策近期存在落地可能,对于已核准未开工

14、项目建设进度存在影响，行业装机量可能为6-8GW,部分公司认为政策对于已核准项目均无影响，全年装机量预计为Io-12GW。图21：国内风电新增装机容量预测(GW)国内陆上国内海上2、海外风电装机展望陆上风电方面，2023-2023年受通胀、疫情影响陆风装机较为低迷,根据各企业反馈，2024年海外陆上风电装机有望复苏，出口需求旺盛。海上风电方面，2023年以来欧洲主要国家海上风电开发权招标密集发布，2023年下半年至2024年迎来海上风电设备招标高峰，塔筒/管桩、海缆环节有望充分受益。3、风电整机、原材料价格走势展望由于各整机企业目前在手订单充足、排产饱和，各企业普遍预计2023年内陆上风电整机

15、报价均值保持当前水平；海上风电受新进入者影响,整机价格预计2023年内有望下降至2000元kW（含税不含塔筒）。行业普遍认为黑色类（包括炼钢生铁、铸造生铁、废钢、合金、中厚板等）大宗材料价格受房地产等主要下游需求较为低迷影响全年预计维持振荡走势，大幅反弹可能性较小。4、风电整机、零部件、零配件盈利能力展望受2023年底价单陆续交付影响，整机出现阶段性毛利率探底。各企业预计未来两个季度风机毛利率触底，此后随着技术降本和海上风电占比提升，整体毛利率将迎来修复。2023年第三季度以来受大宗价格下降、企业工艺改进、出货结构优化等因素影响，零部件毛利率呈现上行走势o随着大宗价格下行,龙头企业受工艺改进持

16、续发挥作用、出货结构优化等因素影响，预计后续季度环比微增。行业交付需求旺盛，产能利用率提高后，塔筒/管桩加工利润已出现上行趋势，预计下半年进一步提高。图27：玻纤价格走势（元/吨）7.00005、风电各环节未来竞争格局展望整机环节行业竞争较为激烈，随着风机报价的快速下降，具有较强研发实力和经营效率的行业龙头有望最终胜出，预计未来2年内头部集中度有望提升。行业普遍认为，风电零部件环节高度定制、可靠性要求极高、客户黏性强，过去两年跨界进入者极少。由于2023年以来风电整机快速大型化，行业加速出清。2023年以来，海上塔筒/管桩新增产能主要集中在五家上市公司，且2025年前可落地产能基本已全部公告，供给侧较为确定。上市公司具有较强的市场开拓能力和成本管控能力，未来产能利用率有望领先行业整体水平。从2023年以来的中标份额和价格看，海缆市场并未受竞