制冷剂行业市场分析.docx

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1、制冷剂行业市场分析一、制冷剂：当前正处于三代向四代进化阶段制冷剂，又称冷媒、雪种，通过自身的气态和液态变化过程的吸热放热实现温度的调节。无机化合物（水、氨、二氧化碳）、卤代烧（氟利昂）、碳氢化合物（甲烷、乙烷、丙烷）以及其他烧类（乙烯、丙烯）都可以作为制冷剂。目前多使用卤代燃和碳氢化合物作为制冷剂。卤代煌的命名根据制冷剂的化学组成来划分，并且根据其化学组分的不同分为四代制冷剂。其中不含氢的卤代烧称为氯氟化碳，通常写成CFCs,为第一代制冷剂；含氢的卤代烽称为氢氯氟化碳，通常写成HCFCs,为第二代制冷剂；不含氯的卤代烧称为氢氟化碳，通常写成HFCs,为第三代制冷剂；第四代制冷剂为碳氢氟类，通常

2、写作HFOs0制冷剂的环境评价指数是ODP和GWP。主流的第一二代制冷剂具有较高的ODP（OzonDep1etionPotentia1）值，ODP值表示对臭氧层破坏能力，CFCS释放到大气中后，在紫外线的作用下释放出C1自由基，与臭氧发生反应将臭氧变成氧，出现臭氧层空洞，导致过量的紫外线到达地球表面。而第三代制冷剂虽然有较低的ODP值，但是其GWP（G1oba1WarmingPOtentiaI）值高，GWP值即C02排放当量（规定C02的GWP值为1）。制冷剂是氟化工产业链第一大下游分支。从产业链位置来看，制冷剂属于氟化工板块下游分支。制冷剂原料通常由萤石生产的HF和氯化物或乙快合成，因此其景

3、气度通常和萤石、氯化物同向变化。此外，二代制冷剂R22、R142b除了作为制冷剂用途外，还可以生产含氟高分子材料PTFE、PVDF.FKM等产品。三代制冷剂则只用于制冷剂、灭火剂。空调是制冷剂的主要应用市场，但近年来受房地产周期影响增速放缓。制冷剂主要用于空调、汽车、冰箱中，其中空调占比约78%、冰箱占比约16%、汽车占比约6%o2023年国内空调产量达到2.22亿台，同比+2%,冰箱产量达到8664万台，同比4%,汽车产量达到2686万辆，同比+2%。图表32023年制冷剂消费结构汽车,6%二、全球推行配额生产政策接近40年，一二代基本退出制冷剂舞台全球推行制冷剂生产约束政策接近40年。全球

4、首个提出控制制冷剂生产的政策是1985年颁布的保护臭氧层维也纳公约，该公约首次指出CFCs对臭氧层的损耗危害，是全球保护臭氧层行动的重要法律基础。真正对制冷剂定量约束的政策是1987年达成的关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书，以及随后产生的一系列修正案逐步对限制品种、禁用时间进程等进行完善。对第一代制冷剂生产的定量约束：1987年签订的蒙特利尔议定书要求冻结1986年CFCs的生产规模，并要求发达国家在1988年减少50%的制造量，自1994年则要全面禁止哈龙灭火剂(含澳、氯卤代烷类灭火剂)生产。1992年的哥本哈根修正案则将发达国家CFCs、CTC.TCA的最终淘汰时间确定为1996年，将哈

5、龙淘汰时间确定为1994年。对第二代制冷剂生产的定量约束：1990年伦敦修正案增加4组共计34种HCFC受控物质。1999年北京修正案首次对HCFC的生产进行控制，发达国家将在2023年全面停止使用HCFCS,发展中国家要求在2030年停止使用。2007年蒙特利尔修正案对发展中国家的禁用时间日程做了修订，将冻结年度提前3年，将最终淘汰时间由2040年提前至2030年。对第三代制冷剂生产的定量约束：2016年基加利修正案则将18种HFCs正式列入受控清单,并要求发达国家到2036年削减85%HFCs发展中国家到2045年削减80%HFCso此外，除了蒙特利尔议定书及系列修正案外，欧盟也曾经从应用

6、端颁布一系列约束政策。2006年欧盟委员会已经颁布了第一份针对F-gas的法规(2006/40/EC),指出自2011年1月1日，所有在欧盟销售的新车型空调使用的制冷剂GWP值必须小于150。自2017年1月1日，所有新出厂车型必须使用GWP不大于150的制冷剂。2014年欧盟又颁布了新一版的F-gas法规（2014/517/EC）,明确指出自2023年1月1日起，商业冷冻将禁止使用GWP高于2500的制冷剂；自2025年1月1日起，单元空调将禁止使用GWP高于750的制冷剂。我国于1989年加入保护臭氧层维也纳公约、1991年加入关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书，2023年宣布接受蒙特利尔

7、议定书（基加利修正案），逐步加入制冷剂生产约束之中。国内对制冷剂约束的时间进程主要遵循发展中国家第一组，且除按规定的时间进程执行外，中国又增加了一些政策，分别在2009、2023年颁布法规禁止二代、三代制冷剂的新建扩建。三、二代制冷剂：国内执行10年以来，R22价格实现翻倍发达国家基本已经禁用二代制冷剂，发展中国家也即将在2030年退出。全球二代制冷剂的生产受控开始于1987年，发达国家在1989年冻结生产基线，计划在2023年全面淘汰。国内二代制冷剂基线年为20092010年，配额削减从2013年开始。根据最终确定的二代制冷禁用日程表看出，发达国家在2023年将HCFCS削减99.5%,在2

8、030年将全面禁用。发展中国家将在2025年削减67.5%、2030年削减97.5%（保留2.5%的维修量），2040年将全面淘汰。图表8二代制冷剂的禁用日程衰|配削减量|发达国家|发展中国家|国内于2013年开始正式实施配额制度生产。从过去8年的配额削减速度来看，国内分别在2014、2015、2019、2023、2023年累计削减1.3%、14.1%、18%、31.5%、50%o其中F141b、R142b的配额削减速度略快于R22o2023年F141b、R142b、R22的配额较2013年分别削减77%、67.8%、41%。根据蒙特利尔议定书，我国将在2030-2040年完成生产及消费端的淘

9、汰（除保留2.5%维修用途外）。由于R22是主流的二代制冷剂，因此我们主要以R22为参照研究配额实施以来二代制冷剂价格及利润变化。R22中文名称为二氟一氯甲烷，由三氯甲烷和氢氟酸合成。R22于1936年问世，主要用于家用和工商业空调，此外也用于生产聚四氟乙烯及灭火剂中间体。在三代制冷剂尚未大规模渗透之前，R22是行业主流制冷剂。近年来随着配额的持续削减，新装市场对R22的使用日渐缩减，R22目前主要用于售后空调加氟维修市场以及用于生产聚四氟乙烯。从R22的下游消费来看，高分子合成消费占比逐年提升、新装市场及售后加氟市场消费占比逐年下滑，出口消费占比相对稳定。根据生态环境部公布的R22生产配额、

10、内用配额（国内消费量）、使用配额（下游空调企业配额）以及百川盈孚的R22年度产量数据，可以推算出出口（生产配额内用配额）、国内新装（使用配额）、国内售后（内用配额使用配额）及PTFE消费量（年产量-生产配额）。根据此推算目前R22的消费结构中61%用于高分子材料PTFE的生产、17%用于国内售后替换市场、15%用于出口、6%用于国内空调新装市场。从供应端来看，2023年R22的生产配额、内用配额、使用配额相较于2013年累计削减41%46.4%65.4%,供需端持续收缩。其中生产配额分别在2014、2015、2019、2023、2023年有较大削减,分别累计削减1.8%、11%、13.5%、2

11、7.1%、41%。内用配额削减节奏与生产配额一致,但削减量较大,分别在2014、2015、2019、2023、2023年累计削减1.2%、9.5%、12.7%、35%、46.4%o复盘R22从2008-2023年的价格涨跌，可以看出R22在过去15年内一共经历5轮大周期（对周期中的上涨/下跌拆分介绍）：2008-2009H1价格下跌：这一阶段R22的价格从2008年初的1.2万/吨跌至2009年中的7000元/吨，跌幅达42%。下跌原因是由于二代制冷剂的配额是2009-2010年的企业产量均值，因此多数企业自2009年开始开启提负荷抢夺配额模式。2009H2-2011H1价格上涨：这一阶段R2

12、2的价格从2009年中的7000元/吨反弹至最高点2.8万/吨，涨幅高达300%,价差最高达到8000元/吨。价格上涨主要是2009年国内实施的家电下乡政策及房地产上行周期对制冷剂需求的强支撑。且此时三代制冷剂方案并不成熟，410a的专利尚未到期。此外，受英力士等海外化工企业关闭上游三氯甲烷装置影响，原料三氯甲烷和HF的价格上行也形成成本支撑。2011H2-2013Q1价格下跌:这一阶段R22的价格从2.8万/吨一路下跌到0.88万/吨，跌幅为69%,价差最低约1700元/吨。价格下跌一方面由于R410a的专利在2011年底到期，R22的竞品出现，另一方面原料三氯甲烷和HF的价格持续下跌。20

13、13-2014H1价格上涨:这一阶段R22的价格从底部0.88万/吨上涨到1.4万/吨,涨幅为59%,价差最高涨到6100元/吨。价格上涨的原因是2013年国内正式实施配额制管理。2014H2-2016Q1价格下跌：这一阶段R22的价格从1.4万/吨跌到0.85万/吨，跌幅为60%,价差最低跌到2400元/吨。价格下跌的主要原因是由于R22涨价后利润丰厚，配额外低价产能开始生产。2017-2019Q1价格上涨：这一阶段R22的价格从底部0.85万/吨上涨到2.25万/吨,涨幅为165%,价差最高涨到I1OOO元/吨。价格上涨主要由于国内开启供给侧改革，限制上游原料及制冷剂开工，原料及制冷剂价格

14、均实现上涨。2023年9-10月价格冲高回落：这一阶段R22的价格在1个月内呈现过山车趋势，最高涨到2.6万/吨，价差最高达到29700元/吨。价格变动原因主要是能耗双控下上游材料及制冷剂产能被迫停工。2023年以来持续上涨：这一阶段R22的价格从1.6万/吨上涨到2万/吨，涨幅为59%,价差最高涨到10950元/吨（即当前价差）。2023年R22生产配额加速削减,同比-19%。截至2023/4/30日，R22价格为2万/吨，处于过去15年的62%分位。SA14R22价格价J1kjut（单位：）配额削减十年以来R22价格实现翻倍增长，未来7年配额加速削减有望进一步挺价。2023年国内生产配额累

15、计削减41%,距离蒙特利尔议定书规定的2025年削减67.5%、2030年削减97.5%目标仍然有一定距离，未来7年的年均削减速度需要达到8%,显著高于过去10年年均削减速度的4.1%。未来7年国内对R22的配额削减有望提速，价格中枢有望显著上移。非制冷剂用途R142b并不限制扩产，近年PVDF一体化扩产较多，R142b价格较难复制此前涨情。R142b目前最大下游是合成含氟高分子PVDF,并且由于2023年锂电需求爆发以及海外发达国家R142b产能退出，R142b和PVDF呈现共振上涨的趋势，PVDF.R142b的最高价分别达到46、20万/吨。然而由于非制冷剂用途的R142b扩产并不受限，R

16、142b-PVDF一体化新产能逐步投产，PVDF和R142b价格在2023年下半年开启共振下跌趋势，目前R142b价格回归至J2万/吨，预计短期价格维持，此后较难复制2023年涨幅。双重政策引导下F141b供需端持续削减，价格总体平稳。F141b的用途为发泡剂、清洗剂与制冷剂，主要下游是用作发泡剂，主要用于制造PU泡沫、PS泡沫。目前F141b正处于各个下游逐渐淘汰使用的阶段，根据生态环境部门的公告，20112018年在聚氨酯泡沫行业逐步完成F141b淘汰；2019年1月1日起禁止生产以F141b为发泡剂的冰箱冷柜、冷藏集装箱、电热水器产品；2023年7月1日起，任何企业不得使用F141b为发泡剂生产保温管产品、太阳能热水器产品。而供给端来看，2023年国内F141b的生产配额为2.11万吨，较2013年累计削减77%。由于供需端双重削减，过去5年