氟化工行业市场分析.docx
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1、氟化工行业市场分析随着国家保护性政策的实施叠加下游需求的不断增长,氟化工上游原材料尤其是萤石供给将持续偏紧。萤石为不可再生的稀缺性资源,国家出台一系列政策保护萤石资源。据研究数据,近年来我国萤石表观消费量呈波动上升趋势,2023年消费约586万吨,2017-2023四年CAGR超过15%,下游主要集中在氢氟酸和氟化铝,2023年占比分别为56%、25%0而我国2023年产量为540万吨,同比+25.6%,供给缺口达46万吨。萤石终端消费领域较广,我们预计随着我国新能源汽车、空调市场、集成电路等终端需求释放,萤石需求量有望进一步提升。伴随制冷剂配额争夺战落幕,二代制冷剂稀缺性进一步显现,三代制冷
2、剂将成为主流,预计R22和R32价格共振上行。根据蒙特利尔协定书,我国正在逐步削减二代制冷剂的生产配额,到2025年发展中国家二代制冷剂削减量将达67.5%,据生态环境部数据,我国2023年R22生产配额进一步收缩,总计仅18.18万吨,届时二代制冷剂稀缺性将进一步推动价格上行。随着制冷剂配额争夺战的落幕,三代制冷剂市场供过于求的局面有望改善,据统计,以R32为代表价格呈底部上涨态势,库存逐渐降低,行业开工率缓慢复苏,当前三代制冷剂处于被动去库存阶段,盈利修复在即。我们预计,随着二季度空调市场逐渐复苏,制冷剂行业底部回升趋势确定。含氟聚合物和高端氟化学品亟待国产替代,下游需求爆发将推升整个氟化
3、工产业链景气度上行。氟化工下游运用领域广泛,覆盖汽车、军工、电子、新能源等各个板块,我们认为当前具有较为确定性放量和国产替代需求的产品包括PTFE、PVDF.FEP、全氟己酮和全氟磺酸树脂。具体来看,据工信部数据,预计未来我国5G基站数量达600万个,对应高端PTFE市场规模达3040亿元;PVDF下游主要为锂电池和涂料,据统计数据,2023年我国PVDF产量为5.78万吨,供需缺口达2.54万吨,但受限于原料R142b配额,整体供给或仍将趋紧,同时拥有原料和产品一体化的企业具备更强的竞争优势;据统计数据,近年来FEP产量总体呈现上升趋势,2023年我国FEP产量为2.55万吨,同比+14%。
4、当前我国FEP主要在低端领域,高端FEP电缆领域渗透率有望向发达国家70%看齐;全氟己酮主要应用于灭火剂、清洗剂和溶剂,是当前主流灭火剂七氟丙烷的良好替代,全氟己酮扩产受环评安评影响,周期至少1.52年,且新消防药剂厂商通过认证需要0.51年,认证壁垒高,需求量大;全氟磺酸树脂主要用于质子交换膜,据研究数据,预计2028年市场规模将达到2.85亿美元。01、原材料萤石供需失衡,未来预计价格继续上涨11、萤石是氟化工产业的基础原料,也是不可再生的稀缺性资源萤石是氟化工产业链的起点。萤石,又称氟石,是氟化钙的结晶体和化学氟元素的最主要来源。根据产品中氟化钙的含量,萤石产品可分为普通萤石原矿、高品位
5、萤石块矿、冶金级萤石精粉和酸级萤石精粉四个品级,其中氟化工产业对萤石的CaF2含量要求最高,据金石资源招股说明书数据,作为氟化工的原料萤石要求CaF2含量应大于等于97%。萤石作为现代工业的重要矿物原料,被广泛应用于冶金、建材、化学等传统领域以及新能源、新材料等战略新兴产业,具有重要的经济价值和战略地位。我国萤石表观消费量呈波动上升趋势,2023年消费约586万吨,2017-2023四年CAGR超过15%,下游主要集中在氢氟酸和氟化铝,2023年占比分别为56%、25%o据研究数据,20142023年中国萤石表观消费量总体呈现波动上升趋势,其中2023年表观消费量约600万吨,同比+29.8%
6、,是世界上最大的萤石消费国,约占全球萤石消费的60%;2023年由于墨西哥、加拿大矿山停产以及疫情等原因,进口和消费量均有下滑,约586万吨,同比24%。据中商数据,2017-2023年进口量由16.2万吨上升至66.8万吨,净出口由17.5万吨下降至45.9万吨。2023年我国萤石下游需求主要集中在氢氟酸和氟化铝两个领域,各约占总消费的56%和25%,此外冶金和建材分别占9%和8%o随着我国新能源汽车等终端需求释放,萤石表观需求有望进一步提升。据统计数据,我国新能源汽车产量高速增长,其中2023年新能源汽车产量545.6万辆,同比+86%。2023年集成电路产量为3594.35亿块,同比增长
7、37.49%;2023年产量为3241.9亿块,同比下降9.81%。据工信部预测,2023年我国集成电路产量将达3676.2亿块,同比增长13.40%。我们预计,未来随着终端新能源、集成电路等行业的发展,萤石产品需求有望继续上升1.2.氢氟酸是产业链重要的中间体氢氟酸分为无水氢氟酸和有水氢氟酸(电子级氢氟酸),其中无水氢氟酸为氟化工产业链中重要的中间体。据国化新材料研究数据,我国无水氢氟酸主要应用于含氟制冷剂(52%),其次是含氟聚合物(18%)和含氟精细化学品(13%);有水氢氟酸主要运用于金属、硅片和集成电路等材料的清洗。据CIS1A统计,受三代制冷剂配额争夺和新能源汽车高速发展推动,我国
8、无水氟化氢产量稳步增长,2023年中国无水氟化氢总产能约312.6万吨/年,同比增长12.7%;总产量约204.1万吨/年,同比增长8.2%;行业整体开工率约65.0%,同比下降4.4%o总体来看无水氢氟酸生产企业产能分布呈现“小而散”局面,产能超过10万吨/年的企业有7家,仅占5.2%,剩下大部分为26万吨/年。随着原材料价格回落至合理区间,无水氢氟酸行业盈利水平有望逐渐改善。据统计数据,2023年受新冠疫情和等因素影响,无水氢氟酸价格有所下滑。2023年,原材料萤石受“双控”影响导致开工率不足,供给紧缺带动下游氢氟酸价格大涨,叠加下游制冷剂和新能源等行业需求景气,氢氟酸价格冲高,最高价13
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