恒生电子企业分析.docx
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1、恒生电子企业分析一.核心观点1.市场应关注资本市场改革与客户创新需求给公司带来的成长红利。从监管改革上看,全面注册制的实施、内地与中国香港股票互联互通机制股票标的范围的进一步扩大等政策带来行业发展红利。此外,客户的IT创新需求也在日益增长:从应用上看,应用端的需求不断丰富,如量化交易越来越多,量化交易日渐成为机构的核心抓手,对系统速度性能有更高要求,产生急速交易系统的需求;从架构需求来看,为实现系统的快速迭代,系统开始由集中式架构向分布式架构转型。公司作为金融IT龙头公司,较早开始进行产品线布局,以投资管理系统为核心,不断完善其他销售系统、估值系统产品线,具备先发性优势,且公司产品线较全,有望
2、充分享受资本市场改革与客户创新需求带来的增量。2.市场应关注公司境外市场的发展。对比境内其他竞争对手,恒生境外业务的体量与布局有明显优势;但对标境外金融IT龙头公司SS&C,2023年SS&C境外业务营收占总营收比例高达20%,而恒生不足4%o恒生的境外业务仍有较大成长空间。3.市场应关注公司中台战略带来的效益。恒生于2019年开展技术中台、业务中台、数据中台三大中台战略布局。对外,公司中台战略积极响应金融市场需求,用户客群逐步扩大。截至2019年,JRES3.0应用率已经达成93%。对内,公司中台战略有助于公司提质增效,从而提升收入的可预见性与持续性。图4:2023年公司各业务收入占比(按产
3、品)大零售IT业务企金、保睑核心与基础设施IT互联网创新业务大资管IT业务数据风睑与基础设舞IT业务非全融业务二.恒生电子介绍:全领域金融IT服务商,多细分领域龙头2.1、 产品线全面布局,为客户提供全方位金融IT服务恒生电子是一家以“让金融变简单”为使命的金融科技公司,总部位于中国杭州。1997年成立,2003年在上海证券交易所主板上市(600570.SH)o恒生聚焦金融行业,致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体解决方案和服务,为个人投资者提供财富管理工具。公司作为金融IT领域龙头公司,已连续15年入选FINTECH100全球金融科技百强榜单,且被知名国际数
4、据公司IDC评为证券业软件、银行中间业务软件供应商第一名。恒生电子成立于1997年,最先涉足证券交易管理系统;2000年前后开始逐步丰富公募基金相关产品线,此后拓展至资管行业。恒生电子将金融IT产品线划分为大零售IT、大资管IT、企金与保险核心与基础设施IT、数据风险与基础设施IT、互联网创新业务五个产品线。2.1.1. 大零售IT业务大零售IT业务主要包含证券经纪IT、财富管理IT业务。其中证券经纪IT业务主要服务的客户对象为券商经纪业务部门,核心产品为集中交易系统,主要功能为提供账户管理、资金清算结算、委托订单管理、接入服务(与交易所、中登等交互)等。财富管理IT业务主要服务的客户对象为银
5、行、券商、三方等各类财富管理机构,基金、信托、保险资管等资产管理机构的营销、销售、客服部门,以及银行、券商托管外包部门,核心产品为资产配置、产品管理、理财销售、营销服务等系统,主要功能为财富规划建议、金融产品管理、理财销售交易、投顾业务运营、客户营销/服务、投资人服务等。2.1.2. 大资管IT业务大资管IT业务主要包括资产管理IT、机构服务IT业务以及运营管理IT业务。其中,资产管理IT业务主要服务的客户对象为证券、基金、保险、银行、信托等资产管理机构的投资研究、投资交易、风险管理等相关部门,核心产品为投资决策系统、投资交易管理系统等,主要功能为协助机构建设完整的投研流程,辅助基金经理进行投
6、资决策,为交易员提供交易平台。机构服务IT业务主要服务客户对象为券商的机构业务部门,核心产品为机构服务相关业务系统,主要功能为支持券商向境内外机构客户提供投资交易、合规风控、低延时交易、代理交易、策略算法等相关服务。运营管理IT业务主要服务的对象为基金、券商资管、银行、信托、保险资管等资产管理机构的运营部门,核心产品为过户登记系统、估值核算与资金清算系统等,主要功能系为金融机构中后台部门提供运营保障。图5:20172023公司海内外收入占比变化2.1.3.2.1.4. 企金、保险核心与基础设施IT企金、保险核心与基础设施IT业务主要核心产品为现金管理平台和票据业务产品、财险核心系统、非车核心系
7、统等。2.1.5. 数据风险和基础设施IT业务数据风险IT业务的主要客户服务对象为各类金融机构的风险管理部门、合规管理部门等,主要核心产品为数据中台产品、全面风险管理产品和合规管理产品,主要功能为数据治理、风险监控、合规报告、流程管理、信息报送管理、反洗钱服务等。技术平台IT业务主要服务各类金融机构的IT部门,主要产品与功能为数智化底座的升级改造,包括信创适配、互联网分布式微服务架构(JRES),高性能数据库1ightDB、低延时分布式平台1DP等的研发与落地。2.1.6. 互联网创新业务互联网创新业务主要包括恒生聚源、恒云科技、云毅网络等多家创新业务子公司。主要服务客户对象为境内外基金、证券
8、、信托、期货、保险、新兴等各类金融机构,主要核心产品为一站式云服务解决方案、金融数据资讯服务等。图8:20172023年公司归母净利润(亿元)及增速(%)2.2、2.3、 股权结构清晰,激励计划调动员工积极性恒生电子上市前后由创始人主要持股(主要为黄大成、彭政纲等),创始人均为金融IT领域的技术骨干。2014年4月,浙江融信完成对恒生电子集团100%股权收购。合计交易金额为32.99亿元。交易完成后,浙江融信通过恒生集团持有上市公司恒生电子20.62%股份,成为实际控制人。2015年6月8日,蚂蚁科技集团获得浙江融信100%的股权,成为恒生电子的控股股东。同年8月,恒生集团通过二级市场购买方式
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