整理的财管大题（终极版）.docx

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1、注：黄色部分为必须掌握的知识点一、风险和收益的衡量+证券组合的收益率和风险指标的衡量和资本资产定价模型(必考)1、甲公司现有一笔闲置资金，拟投资于某证券组合，该组合由X、Y、Z三种股票构成，资金权重分别为40%、30%和30%,B系数分别为2.5、1.5和1,其中X股票投资收益率的概,率分布如下表所示。状况概率投资收益率行情较好30%20%行情一般50%12%行情较差20%5%Y、Z股票的预期收益率分别为10%和8%,Y、Z的标准差为4.36%和3.85%,当前无风险利率为4%,市场组合的必要收益率为9%。要求：(1)计算X股票的预期收益率和标准差率。(2)计算该证卷组合的预期收益率。(3)计

2、算该证券组合B系数。|(重点)(4)利用资本资产定价模型计算该证券组合的必要收益率，并据以判断该证券组合是否值得投资。正确答案】(1)X股票的预期收益率=30%X20%+50%X12%+20%X5%=13%标准差二30%X(20%-13%)2+50%(12%-13%)2+20%(5%-13%)2,z2=5.29%标准差率=5.29%13%=40.69%(2)该证券组合的预期收益率:40%X13%+30%X10%+30%8%=10.6%(3)该证券组合B系数=40%X2.5+3。X1.5+30%X1=1.75(4)该证券组合的必要收益率=4%+1.75X(9%-4%)=12.75%由于该证券组合

3、的预期收益率10.6%小于该证券组合的必要收益率12.75%,所以该证券组合不值得投资。二、资金预算的编制(必考)2、某公司编制2023年第二季度资金预算的相关资料如下：(1) 2023年各季度预计销售量分别为400件、500件、600件和400件，预计销售单价为1000元/件，每季度的销售收入中，有70%在本季度收到现金，30%在下一季度收到现金，不存在坏账。(2)每季度末产品库存量预计为次季度销售量的30%,第二季度材料采购现金支出为300000元，还需要支付直接人工费用250000元、制造费用450000元(其中折旧150000元)、销售及管理费用150000元、所得税费用200000元

4、。(3)公司第一季度期末现金余额515000元。公司理想的现金余额为50万元，资金不足时向银行借款，新增借款发生在季度期初，偿还借款发生在季度期末，借款金额为IoOoo元的整数倍，年利率10%,按季度支付利息，第一季度末短期借款余额30万元。要求：(1)计算2023年第二季度预计现金收入和第三季度末预计应收账款；(2)计算2023年第二季度预计生产量；(3)计算2023年第二季度现金余缺和第二季度预计期末现金余额。【答案】(1)2023年第二季度预计现金收入二400X1000/1000030%+500X1000/10000X70%=47(万元)(提示：计算均按万元衡量，即将题中条件元/1000

5、0转换为万元，故后续省略)第三季度末预计应收账款二600X1000/10000X30%=18(万元)(2) 2023年第二季度预计生产量=500+600X30%-500X30%=530(件)(3)第二季度现金余缺=51.5+47-30-25-(45-15)-15-20=-21.5(万元)若第二季度借款X万元，则-21.5+X-XX10%4-30X10%450,X74.1(万元)因为向银行借款为10000元的整数倍，所以应向银行借款75万元，则第二季度期末现金余额二-21.5+75-7510%4-30X10%4=50.875(万元)二508750(元)。三、销售百分比法预测资金需要量(重要)3.

6、甲公司2023年实现销售收入为IOooOO万元，净利泗为5000万元，利润留存率为20%。公司2023年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示(单位：万元)。资产期末余额负债与所有者权益期末余额货币资金1500应付账款3000应收账款3500长期借款4000存贷5000实收资本8000固定资产11000留存收益6000资产合计21000负债与所有者权益合计21000公司预计2023年销售收人比上年增长20%,假定经营性流动资产和经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系，预计2023年新增一台设备价值500万元，同时假设销售净利润率与利润留存率保持不变，公司采用销售百分比法预测资金需要量。要

7、求：(1)计算2023年预计经营性流动资产增加额。(2)计算2023年预计经营性负债增加额。(3)计算2023年预计留存收益增加额。(4)计算2023年预计增加的资金需要量(5)计算2023年预计外部融资需要量。【答案】(1) 2023年预计经营性流动资产增加额=(1500+3500+5000)20%=2000(万元)(2) 2023年预计经营性负债增加额=3000X20%=600(万元)(3) 2023年预计留存收益增加额=Ioe)OOoX(120%)X5000/10000020%=1200(万元)(4) 2023年预计增加的资金需要量=2000+500-600=1900(万元)(5) 20

8、23年预计外部融资需要量二19007200=700(万元)。四、个别资本成本和平均资本成本的计算(必考)4、甲公司2023年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款IOoO万元，年利率为6%,所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元，公司计划在2023年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%,期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为2%,发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%,筹资费用率为3%,公司普通股B系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均收益率为9%,公司适用的所得税税率为25%,假设不考虑筹资费用对资本结构

9、的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。要求：(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本；(2)计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值)；(3)计算甲公司发行优先股的资本成本；(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本：(5)计算加权平均资本成本。【答案】(1)借款资本成本=6%X(1-25%)=4.5%(2)债券资本成本=6.86%X(1-25%)/(1-2%)=5.25%(3)优先股资本成本=7.76%/(1-3%)=8%(4)留存收益资本成本=4%+2X(9%-4%)=14%(5)加权平均资本成本=1000/100004.5%+400010000X14%+200

10、0/10000X5.25%+3000100008%=9.5%。五、三个杠杆的计算问题()5、乙公司是一家服装企业，只生产销售某种品牌的西服。2023年度固定成本总额为20000万元。单位变动成本为0.4万元。单位售价为0.8万元，销售量为IoOoOo套，乙公司2023年度发生的利息费用为4000万元。要求：(1)计算2023年度的息税前利泗。(2)以2023年为基数。计算下列指标：经营杠杆系数；财务杠杆系数；总杠杆系数。(3)公司2023年的目标是每股收益增加25%,为了实现这一目标，销售增长率为多少？【答案】(1) 2023年度的息税前利泗二(0.8-0.4)X100000-20000=20

11、000(万元)(按照习惯性表述，固定成本总额是指经营性固定成本，不含利息费用)(2)经营杠杆系数=(0.8-0.4)X100000/20000=2财务杠杆系数二20000/(20000-4000)=1.25总杠杆系数=2X1.25=2.5销售增长率=25%2.5=10%【提示】经营杠杆系数DO1二M/EBIT,财务杠杆系数DF1=EB1T/(EBIT-I),利用计算公式求解经营杠杆系数与财务杠杆系数时只能用基期数据，即计算2023年的杠杆系数时使用的是2023年的数据。六、每股收益分析法(必考)1 .B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25%,相关资料如下：资料一：2023年12月31日

12、发行在外的普通股为IoOoO万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2018年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%),该年息税前利泗为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。资料二：B公司打算在2023年为一个新投资项目筹资IOOOo万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利泗会增加IOOo万元。现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6%的公司债券：乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2023年1月1日发行完毕。要求：(1)根据资料一计算B公司的财务杠杆系数。(2)确定计算采用甲方案和乙方案的每

13、股收益。(3)计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。(4)用每股收益分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。【答案】(1)财务杠杆系数=2023年的息税前利润/(2023年的息税前利泗-2023年的利息费用)=5000/(5000-24000X5%)=1.32(2)甲方案的每股收益二(5000+1000-24000X5%TOOoOX6%)X(1-25%)/10000=0.32元/乙方案的每股收益二(5000+1000-240005%)X(1-25%)/(10000+2000)=0.30元/股(3)设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则：(EBIT-1800)X(1-2

14、5%)/10000=(EBIT-1200)X(1-25%)/(10000+2000)(EBIT-1800)/10000=(EBIT-1200)/12000解得：EBIT=(120001800-100001200)/(12000-10000)=4800(万元)。(4)由于筹资后的息税前利润为6000万元高于每股收益无差别点息税前利泗4800万元，所以,应该采取发行债券的筹资方案，因为发行债券筹资方案的每股收益高。七、项目资本成本(7、甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：(1)该锂电池项目拟按照资本结构(

15、负债/权益)30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%O(2)目前资本市场上无风险证券的利率为4.5%,资本市场风险溢价率为7%。(3)锂电池行业的代表企业是乙、丙公司,乙公司的资本结构(负债/权益)为40/60,股东权益的B系数为1.5；丙公司的资本结构(负债/权益)为50/50,股东权益的B系数为1.54。(4)甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：(1)使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均B贵产、该锂电池项目的B权丈与权益资本成本O(2)计算该锂电池项目的综合资本成本。【答案】(1)乙企业B=51+(1-25%)X(4/6)=1丙企业B许产1.541+(1-25%)(5/5)=0.88平均B资产(1+0.88)/2=0.94该锂电池项目的But=0.94X1+(1-25%)3/7=1.24权益资本成本=4.5%+1.247%=13.18%(2)加权平均资本成本=9%X(1-25%)3/10+13.18%7/10=11.25%o八、现金流量的确定，投资