土地财政难以为继城投公司未来路在何方?.docx
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1、土地财政难以为继,城投公司未来路在何方?导读:土地财政难以为继,这也意味着城投公司的传统发展模式走到了尽头。文章来源I国企视点当前,经济下行叠加疫情影响,楼市不再火爆,中国房地产行业已经入冬。对地方政府来说,这绝不是简单的财政收入减少的问题,而是区域经济赖以发展的土地财政事实上已经难以为继,城镇化新动力尚未找到的严峻问题。分税制改革后,房地产行业成为内需主动力源,依赖于以土地为信用基础和土地出让金为主要收入来源的政信模式,地方政府完成了大规模的基础设施投资建设、产业发展、民生保障等,实现了持续的经济社会发展。但随着房地产行业下行,地方政府一方面财政收入大幅下降,另一方面财政支付压力却越来越大,
2、收支缺口越来越大,地方政府债务风险增加,传统的政府融投资模式彻底打破。对于城投类公司来说,未来虽然可期,但未来并不是坦途,恐怕更大的挑战还在后面,未来也将迎来真正的挑战。土地财政难以为继,这也意味着城投公司的传统发展模式走到了尽头。城投公司实际上也与土地财政密不可分,依赖土地财政一路发展起来。城投公司依靠土地资源的变现迅速做大资产规模,依靠地方政府的投资获得大量的基础设施建设的委托代建业务,也依靠政府资金解决债务问题。从本质上说,城投公司从资金到项目都依赖地方政府在土地财政下的输血,是政府主导下的一代融资、代投资、代项目管理发展模式:第一,从投融资角度讲,城投公司的融资压力和债务风险将越来越大
3、,融资职能将不断强化。以前,财力强的地方政府给城投公司的融资压力小,财力弱的地方政府给城投公司的融资压力大。但未来,几乎所有的地方政府财政都面临收支缺口加大的局面,城投公司将不得不承担更多的城市及产业投资任务,融资压力将剧增,债务风险将进一步增加。第二,从业务角度讲,城投公司的发展面临严峻挑战,市场类业务必须要加快发展。传统上城投公司的业务基本来源于地方政府投资的项目或者政府的公共服务支出形成的.业务。例如,城投公司的委托代建业务、城市资源服务业务等。但未来,地方政府的基础设施投资能力明显受限、公共服务支出也将严格控制,因此,城投公司从地方政府获得的业务增长空间有限甚至会下滑,城投公司的发展将
4、面临巨大的困难。凡事预则立、不预则废,城投公司必须要思考如何在未来生存、发展下去,甚至发挥对地方政府更大的作用。城投公司发展阶段不一样,面对外部环境的策略也必然不一样,不可能纯粹模仿、走别人的路。从实际表现看,有些城投公司已经完成转型升级,成为优秀的国有企业,有些城投公司正处于转型升级期,有些城投公司则还处于前市场化阶段,情况各有不同。PARKON1INE完成转型的城投公司该如何加速发展土地财政终结对完成转型升级的城投类公司影响挺大,压力剧增,但也给这类城投公司发展带来了重要的战略窗口期。这类城投公司完成了从政府主导向政府引导的市场化模式转型,已经剥离替政府融资的功能,建立现代企业制度,成功实
5、现市场化转型,主营业务突出、经济效益良好,拥有较强的业务自主权,在某些业务领域具备竞争优势,具备自我造血能力和可持续发展能力。这类企业业务有竞争力,具有较强的企业信用,抗风险能力强。显然,完成转型升级的城投公司己经先于土地财政终结实现了自身的转型,实现了市场化、实体化发展,资产结构合理,经营质地高、经济效益好,对于土地及地方政府财政资金的依赖性大大降低,因此地方政府输血能力大幅降低、政府投资类项目减少会让它们承压,但并不会伤筋动骨。但显然,未来它们也将承受巨大的压力,所谓能力越大、责任越大,地方政府将让这类城投公司承担更多责任、更大的任务,也必然推动这类城投公司超常规发展。在这种情况下,完成转
6、型升级的城投公司将围绕着三个核心实现逆周期发展:第一,资本运作。这类城投公司将成为城市及产业发展的主要市场化投融资抓手,任重道远,单纯依靠传统的融资渠道、融资模式己经完全满足不了区域经济发展的需要。因此,这类城投公司要明确自身作为地方政府国有资本经营主体的定位,强化资本运作职能,建立多层次、多元化的投融资体系。这类城投公司的资本运作有两个着力点。一是大力培育、发展金融、类金融业务板块,全力打造地方性金控平台,强化产融结合能力。二是推动子公司或优质业务上市,通过借壳上市或IPO等方式推动资本证券化在当前资本市场下具有较大机会。第二,跨区域发展这类城投公司对地方政府拥有的资源、项目等掌控力已经很强
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