云南白药证券分析报告.docx

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1、题目证券投资分析报告云南白药（000536）目录一、宏观分析（-）国际经济及证券市场表现（二）国内经济形势（三）证券市场趋势二、行业分析（一）、医疗行业发展现状（二）、医疗保健行业的财务评估三、公司分析（-）公司基本素质分析（二）、财务分析（三）行业内对比（四）、技术分析证券投资分析报告云南白药（000538）一宏观分析（-）国际经济及证券市场表现美国第三季度实际国内生产总值（GDP）按年利率计算增长2.9%,好于前一季度1.4%的增速，暂时缓解经济放缓的担忧。数据的良好表现导致今年12月加息预期升值。下周美联储将召开11月议息会议，本次会议将会对加息给出明确答案。汇率市场：截至10.28日，

2、人民币对美元汇率中间汇率跌破6.78关口，再创六年以来新低。周四盘中，离岸人民币兑美元最低跌至6.7920,创纪录新低，市场分析认为，人民币近期贬值主要受美联储加息预期升温影响。未来随着人民币汇率形成机制、资本账户开放等相关改革协调推进，人民币汇率灵活性将不断提高，但人民币大幅贬值的可能性不大。国际原油市场：截至10月29日，原油价格下跌至近四周低点，因伊拉克和伊朗反对，OPEC未能就限额达成最终协议。债券市场：全球多国国债价格下跌，引发市场担忧，美国两年期国债收益率升至0.88%左右，10年期国债收益率升值1.84%左右。巴西、意大利与印度国债收益率也出现飙升。本周国际金价延续上周行情小幅走

3、高，但整体走势依旧较为疲软。下周的舞台毫无疑问地属于各大央行，日本央行、澳联储、美联储和英国央行将相继发布利率决议。日本央行将于北京时间11月1日（周二）11:00公布利率决议，澳联储则在同日的11:30公布。英国央行将于周四20:00公布利率决议。市场预计澳联储和英国央行都将按兵不动。（二）国内经济形势截至到9月30日，从相继出台的经济数据上来看，第三季度的国内生产总值（GDP）同比增长6.7%, 9月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.9%,涨幅在8月1.3%的年内低点基础上反弹了 0.6个百分点。同期，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.1%,四年半来首次由负转正。2

4、016年9月份1中国制造采购经理指数(PMI)为50.4%,同上月持平，表示当前经济活动增长平稳，工业品价格逐步回升，但大中小企业之间分化加剧，反映经济增长主要由国企带动，而民间投资仍然偏弱。非制造业PMI显示基建和房地产对经济增长贡献较大。从9月份的消费、投资、工业等宏观数据均能看出调节结构、去产能效果的显现10月份，国内宏观经济令人显目的是：人民币的贬值、房地产的去泡沫、煤炭价格的大幅上涨。人民币汇率方面：自2016年央行开始实行新的人民币对美元汇率中间价形成机制以来，人民币便开始了持续贬值之路，10月28日人民币对美元汇率为6.7795,创2010年10月以来的新低。近期人民币对美元大幅

5、贬值的原因有四方面：其一，2016年美国失业率处在5%或之下，接近充分就业，核心通货膨胀率超过美联储2%的目标。美联储12月可能加息。其二，12月意大利将进行退欧公投，美元作为避险货币走强。其三，各地房地产限购，居民海外配置资产欲望增强，增加了外币需求。其四，房地产限购将限制房地产投资，进而增加了人们对中国经济增长的悲观预期。房地产方面，受各地相继出台限购政策影响，高涨的房价戛然而止，后期投资需求可能降低，房价的降温对当前的房地产投资存在些许影响，但总体来说不会很大。因为本轮房价的上涨主要集中于一、二线热门城市，对于大部分的三、四线城市来说房地产去库存的压力依然很大，这是与中央提出的房地产去库

6、存相悖的。10月份煤炭价格继续上涨，给下游产业生产带来很大的影响，对钢铁业的影响尤为突出。总体来看我们未来有六个方面的挑战要引起关注。一个就是12月份美联储加息势在必行，这个可能会对短期资本流动有一定的冲击，另外今年一线城市房地产调控可能产生负面影响，对于相关产业有一定的拖累。第三就是民间增速回升有待观察，有待我们改革的落地。第四是金融体系的债券违约风险。第五居民收入低于经济增长速度，这种分配恶化也要引起关注。(三)证券市场趋势央行周五进行950亿元7天期逆回购、650亿元14天期逆回购、350亿元28天期逆回购操作。继续向市场释放流动性。两融余额四连升，继续创9个月新高。截至10月31 H,

7、上证指数收在3100.49点，收了个小阳线，成交额1782亿，成交量微缩。从技术上来看大盘短期以震荡为主，3120-2180区间可能更窄，10月31日收起一根带长上影线的小阳线，称作锤子线，说明多方的力量还是很强势的，下跌空间有限，预示着后市的反转趋势。果然在11月收了个开门红，均线上在20日线处有支撑，目前也有站上10日线的趋势，大盘企稳向上要还是要看金融板块给不给力。图1同花顺财经目前有以下几个因素会影响股市：1、养老金入市方案以定；2、三季报行情；3、国资国企改革；4、美联储加息等各国央行的利率政策；二、行业分析（一）、医疗行业发展现状中国医疗服务市场规模巨大，并且在人口老龄化、城镇化、

8、财富增长以及基本医疗保障制度等因素的驱动下迅速扩容，随着目前经济的发展，人们生活水平日益提高，对医疗保健品的要求会更高。医疗保健行业包括医药行业、生物技术行业和医疗器械公司。纵使行业发展前景光明加上政府的大力支持，医疗改革措施的实施，以及人们对健康观念的重视，但相比其他行业来说，医疗保健行业仍表现欠佳，并不是那么吸人眼球，但长期来说，该行业未来发展前景巨大。促使该行业发展主要有以下几个因素：人口与经济因素，政策因素、行业规范、企业进步。老龄化、环境污染以及人们生活水平的提高，人们的就医需求怎家，就医的能力以及意愿增加。人口和经济是医疗保健行业的根本推动因素。同时，由于药品使用的专业性、对于人民

9、生活具有重大影响，医药行业受到国家政策高度影响。对行业本身存在的个别不规范问题的修正，也会对行业的局部供求关系产生影响。对于企业来说，品种的市场空间和定价能力，加上渠道管控能力，是影响企业长期发展状况的核心因素。“健康中国2030”纲要发布,全面利好医疗健康产业。2016年10月25日,国务院印发“健康中国2030“规划纲要，这是史上首个且最高规格的健康产业规划，从普及健康生活、优化健康服务等六大任务出发对未来15年的健康工作进行了部署，其中中医药、家庭医生及分级诊疗、康复与养老、药品器械的创新及供应保障、“互联网+医疗”以及ICL、医疗影像、血透等新兴业态成为关注重点，医疗健康产业迎来全面利

10、好。(二)、医疗保健行业的财务评估1、综合能力：综合能力是用来衡量上市公司综合财务状况。根据因子分析的结论，对盈利能力得分、偿债能力得分、成长能力得分、资产经营得分、市场表现得分和投资收益六个方面，分别赋予权重计算出上市公司综合财务能力得分,该能力得分越高，说明财务能力越好。58. 78-148. 98-39. 19-29 39-19 59-9 80-0. 0014年年度15年福】季15年中期15年前3季15年年度16年第1季16年中期16年前3季行业名称,轴眼和利钠播/黑吃占舄噩,fSf互行俘图2和讯财经2、市场表现就医疗保健行业在整个市场上来看，表现并不抢眼，甚至成下降趋势，我认为，可能跟

11、国家目前的政策相关，近期的大热点主要是PPP和国企改革，因此市场上表现好的主要是国企改革相关的股票以及PPP概念的股票。B医疗保健（D市场表现财势评估医疗保健（I）D市场图3和讯财经153、最新财务数据这是十大行业的最新、财务数据的排名，我们可以发下医疗保健的综合能力是第一的，说明这是一个稳定增长的行业，而其盈利能力、成长能力、资产经营就表现的一般般了，主要还是因为这个行业的特性相关。医疗保健a）蠹利能力4隹僖能力1成长勒力10夷声的r会6市场表现10投资收益6综合能力1评级排名最新评估去年同期最近年度财务评估】淬前滓）图4和讯财经盈利能力指标：盈利能力较去年相比有所下降，净资产收益率处于市场

12、平均水平上下（市场2015年度平均净资产收益率为10.45）,表现一般般。最新16年前3季上报告期去年同期年度（13年年度净资产收益率（%）7.S46. 273. 951L49总资产收益率含）5.193.695. 256.71主臂业务利闰率：*）17.9116.5515.0314. 44成本费用利词率22.9720.6118.1317. 57 ;每股收益:元）0. 290.250. 390. 52每股未分配利闰阮1.191. 471. 591.67图5和讯财经市场指标：高于市场平均水平（市场2015年度平均市盈率为21.24）。该行业还是很有风险的。咽目标市净率市最新1涔前泽上报告期去年同期斐

13、行a奔年度）4. 9：4. S5 4. 756. 22市盈率倍51.40每股净半产元4. 004. 334. 52图6和讯财经资产负债率：从年度数据来看，资产负债的比率比较固定，基本保持3839附近，远低于市场平均水平（2015年为84.89）说明公司财务风险比较安全。资产负俵率（*）第1季中期前3季年度201637.61 一31.60201541.0937. 6233.0438.1920143S. S239. 9633.8533. 61201338. 4S39. 7039.3339.91图7和讯财经结论：该行业是比较稳健的行业，但盈利能力还有待提升，适合长线投资,未来发展前景巨大。三、公司分

14、析（-）公司基本素质分析云南白药集团股份有限公司，公司股票简称云南白药，股票代码000538,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司是