2023年疫后复苏系列之医美专题报告：需求与产品共振黄金时代应运而生.docx

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1、需求与产品共振，黄金时代应运而Th疫后复苏系列之医美专题报告目录1 .医美热度再起，行业复苏确定性高1.1 轻医美VS重整形412轻医美晋级医美主力军，非手术类项目热度再升513渗透率爬坡，医美市场有望量价齐升61.4 监管不断完善，推动行业可持续发展102 .光电项目引流加速渗透，国产设备崛起正当时1. 1激光、脉冲光、射频,超声波引领市场112. 2光电项目可接受度高，市场需求愈发旺盛123. 3多方齐头并进，国产替代加速144. “轮廓美学”兴起，注射项目迎来增量时代1 .1注射类项目多种多样，玻尿酸应用广泛，再Th材料增速亮眼153 .2立体审美风起，“轮廓固定”概念爆火174.医美产

2、业链及相关重点公司1 .1医美产业链194 .2产业链相关上市公司195 .投资策略216 .风险提TF22插图目录图1：医美项目分类4图2：中国医美市场规模持续增长5图3：中国轻医美市场规模保持快速增长5图4：中国轻医美占整体医美市场的比重5图5：中国医美市场项目结构变化6图6：2023年中国非手术类医美市场项目结构6图7：2014-2019年不同地区医美渗透率6图8：2023年不同地区医美渗透率6图9：中国医美消费者审美变化7图10：2023年中国求美者初体验医美的自身原因7图11：2023年中国求美者初体验医美的社会/他人原因7图12：2023年中国医美用户第一次尝试医美项目的年龄结构8

3、图13：全国居民人均可支配收入持续增加8图14：2023年我国医美用户累计总花费9图15：2023年我国医美用户各项目平均年消费（元）9图16：光电类医美项目简介11图17：不同光电技术作用皮肤层级11图18：2023年中国光电类医美项目消费统计12图19：2023年光电医美二级项目GMV占比（皮肤美容类）13图20：我国脉冲光医美器械市场规模增势良好13图21：中国激光类医美器械市场规模（以激光祛斑为代表）13图22：2023年激光类医美器械市场份额占比14图23：2023年中国强脉冲光医美器械市场份额占比14图24：2023年10月通过药监局认证的射频类医美器械15图25：超声炮产品示意图

4、15图26：注射类医美项目简介15图27：2023年注射类医美项目消费统计16图28：2016-2023年全球各注射类医美项目治疗次数增速16图29：何为轮廓固定？17图30：轮廓固定注射点位18图31：轻医美产业链19图32：我国医美产业链相关中资公司20表格目录表1：近期医美行业政策梳理10表2：重点公司盈利预测及投资评级（截至2023/4/17）211 .医美热度再起，行业复苏确定性高1.1 轻医美VS重整形医美定义。根据医疗美容服务管理办法(2018),医疗美容是指运用药物、手术、医疗器械以及其他具有创伤性或者不可逆性的医学技术方法，对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑。轻医美与

5、重整形各有千秋。轻医美是指非手术类项目，介乎生活美容和手术整形之间，通过微创或者非侵入性手段进行医学治疗，更多是满足求美型需求。轻医美项目主要包括注射类项目和光电类项目，注射类项目覆盖玻尿酸、肉毒素、再生针剂、胶原蛋白等，光电类项目以激光、强脉冲光、射频、超声波为主。而重医美通常指手术类项目，通过手术方式来改变人体面部或身体部位的外观，更多属于修复型需求。图1：医美项目分类卜一身体整形眼部整形：眼脸整形术、填补泪沟、周间纹祛除术、填充下眼脸等且那整形：隆且、歪且/同幅正、重建/型Ik鹰钩丛矫正等面部重笔：下颌整形、改变脸型、痕脸、面部凹陷填充等重整形厅术类胸部手术：平胸、乳房下垂矫正等吸脂手术

6、：前部吸脂、胃部吸脂、手皆触那吸眠等植发其他修复型蝴酸肉Si素再生针剂胶原齿臼强脉冲光求美型波频声射超资料来源：ISAPS、医学美容分级管理目录沙利文、头豹研究院，东莞证券研究所我国医美市场规模持续增长。沙利文数据显示，2017-2023年，我国医美市场规模从993亿元增长至1,892亿元，期间CGAR为17.5%从规模增长情况来看，2019年我国医美市场规模增速开始放缓,2023年受新冠疫情等因素冲击,我国医美消费者医美行为受限,市场规模增速大幅下降。但随着疫情防控逐步常态化，到目前的新冠病毒乙类乙管，用户医美需求逐渐释放，叠加医美市场的发展渗透，医美市场逐步复苏，我国医美行业未来发展可期。

7、图2：中国医美市场规模持续增长资料来源：沙利文、头豹研究院，东莞证券研究所1.2轻医美晋级医美主力军，非手术类项目热度再升轻医美成为我国医美业主流。根据沙利文，2017-2023年，我国轻医美市场规模从401亿元增加至977亿元，期间CAGR高达24.9机同样是在疫情冲击、宏观大环境较弱的背景下，2023年我国手术类医美市场规模出现同比下滑，而轻医美市场规模增速却达到28.8%,表现尤为亮眼。得益于恢复期短、操作精简、安全性较高、费用相对较低等优势，国人对轻医美的接受度持续提升，我国轻医美渗透率逐步上升。沙利文预测，我国轻医美市场规模有望于2026年增长至2,375亿元，2023-2026年年

8、均复合增速预计为19.4%。沙利文数据显示，2023年我国轻医美占整体医美市场的比重达到51.6%,已超越重医美市场,晋级成为我国医美市场的主力军,预计未来占比将继续提升,有望在2026年上升至59.4%o10%0%201720182019202320212O22E2023E2O24E2025E2O26E一中国轻医美占整体医美市场的比重近年，非手术类医美项目热度再升。根据艾瑞咨询调研数据，2023年，购买过非手术类项目的医美用户占比达到72.9%,而2023年同期水平仅为27.1%,近两年，我国轻医美热度大幅提升，一方面是疫情对消费观念和消费意愿的改变，另一方面是非手术类项目更符合当前自然、安

9、全、恢复更快的医美消费需求。从具体项目来看，医美用户对光电类项目更为追捧。艾瑞咨询调研显示，2023年，光电类项目和注射类项目在轻医美市场中的占比分别为53.3%和46.7%o图5：中国医美市场项目结构变化图6：2023年中国非手术类医美市场项目结构手术类项目非手术类项目光电类项目注射类项目其他资料来源：艾瑞咨询，东莞证券研究所资料来源：艾瑞咨i旬,泰赢券诉薪备注：艾瑞咨询本次调研用户以21-40岁的女性为主，多Th活在一线,二线城市，已婚者居多、收入相对较高。1.3渗透率爬坡，医美市场有望价齐升与发达国家较为成熟的医美市场相比，我国医美市场渗透率的提升空间大。从经济和社会发展的角度来看，全球

10、多个地区的医美渗透率大都呈现出增长趋势。根据前瞻产业研窕院，2019年，中国大陆的医美渗透率为3.6%,而同期日本、美国、韩国的医美渗透率分别是中国的3.1倍、4.6倍、5.7倍。观研天下最新数据显示，2023年，中国大陆的医美渗透率提升至4.5%,同期日本、美国、韩国的医美渗透率分别是中国的2.5倍、3.8倍、4.9倍。可见，我国医美市场渗透率正在爬坡，逐渐缩小与发达国家成熟医美市场之间的差距，未来仍有较大发展空间。图7：2014-2019年不同地区医美渗透率图8：2023年不同地区医美渗透率资料来源：前瞻产业研究院，东莞证券研究所资料来源：观研天下，东莞证券研究所（一）颜值为王，爱美之心年

11、轻化随着社会经济发展，国人的审美观念持续变化，爱美初心不变，求美需求提升。在20世纪初期和中期，医美行业萌芽，消费者主要希望通过整形美容的方式去优化自身缺点，但碍于保守的社会风气，医美普及度低。进入21世纪，随着肉毒素在国际市场正式投入临床使用，整形外科医院数量增加，注射类项目逐渐进入大众视野。此阶段的医美诉求呈现“潮流风”，芭比脸、小翘鼻等医美项目需求增加，但公众对医美行为仍有所偏见。随着互联网发展，直播短视频红利释放，颜值经济蓬勃发展，2023年以来，医美项目持续精细化，轻医美认可度持续提升，偏“自然风”的市场需求激增。根据艾瑞咨询调研，2023年，已有八成以上的受访者对医美有较高的接受度

12、，超过50%的受访者可以完全接受医美。图9：中国医美消费者审美变化加一拉度二去城等充求自信黄竣点优化：割双皮.饴高簟、除城标班等.女任；追求苞比I1小男慢，改脱发,酒送灶.资料来源：艾瑞咨询，东莞证券研究所我国多数人进行医美消费是为了取悦自己。艾瑞咨询调研数据显示，2023年，我国大部分医美用户进行医美消费的初衷都是处于自身原因。其中，超过四成医美用户认为变美可以让自己更快乐，超三成用户认为医美可以改善自身外貌缺点，帮助自己维持外貌最佳状态。同时，也有部分国人是在社会或他人影响下尝试医美。总体来看，多数人的医美出发点是出于自身对变美的追求，具备主观能动性和可持续性，这也侧面反映出医美用户的较高

13、粘性。满足职业需求增进伴侣间的亲电关系受形象影响缺乏自信心医美效果立竿见影在变美的道路上不懈追求维持外貌/身材最佳状态改善自身外貌/身材缺点变美能够让自己更快乐受到电视;电视剧影晌受到明星/网红影响因为外猊被他人嚅笑身边朋友影响受到整形美容宣传广告影响迎合当下的中美潮流相现好会受到各种优待资料来源：艾瑞咨询，东莞证券研究所资料来源：艾瑞咨询，东莞证券研究所备注：艾瑞咨询本次调研用户以21-40岁的女性为主，多Th活在一线、二线城市，已婚者居多、收入相对较高。我国医美消费者年轻化趋势明显。艾瑞咨询调研显示，2023年，我国医美用户结构中,30岁及以下的占比高达77.6%,21-30岁的客户占比达

14、到66.2%,20岁及以下客户占比也超过一成。明显可见，我国医美用户年轻化趋势显著，预计主要是因为医美项目结构持续升级优化，群众接受度持续上升，国人抗衰和皮肤管理需求口益提升。另一方面，随着原有医美消费群体年龄段增长，医美消费水平也将增长，而新生代对医美接受程度较高，双向作用下，我国医美群体将逐渐壮大，医美市场将迎来量价齐升的新局面。图12：2023年中国医美用户第一次尝试医美项目的年龄结构 S2O岁 21-25岁 2630岁 3155岁 36-40岁 41-45岁 246岁资料来源：艾瑞咨询，东莞证券研究所备注：艾瑞咨询本次调研用户以21-40岁的女性为主，多Th活在一线、二线城市，已婚者居

15、多、收入相对较高。（二）生活水平提升，求美消费力增强我国居民人均可支配收入持续增加，为中国求美市场发展提供经济基础。根据国家统计局，2014-2023年，中国全国居民人均可支配收入从20,167.10元逐年提升至36,883.00元，期间CAGR超过7.8国民可支配收入增长，生活水平不断提升，消费者的消费能力增强，为医美市场扩容提供良好的基础。图13：全国居民人均可支配收入持续增加40,035,030,02S,020,(XX).15,000.10,0.5,0B201420152016201720182019202320212023一全国居民人均可支配收入（元）同比10%我国医美用户年消费多集中在1-6万元，医美消费水平较高。根据艾瑞咨询调研数据，2023年我国医美用户的年累计医美消