项目投资后经济效益效果评价方案.docx

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1、项目投资后经济效果评价方案在对项目进行技术经济分析时，经济效果评价是项目评价的核心内容，为了确保投资决策的科学性和正确性，需要建立经济效果评价方案，假定项目的风险为零，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。一、方案类型1 .独立方案：各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。2 .互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限

2、寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。3 .相关方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。二、独立方案的经济效果评价方法独立方案的评价与单一方案的评价方法相同Q只要资金充裕，凡是能通过自身效果检验(绝对效果检验)的方案都可采纳。常用的方法有：1 .净现值法(1)计算公式和评价准则计算公式：NPV=W(C/-CO),(1+Zc)zf=0评价准则：对单方案，NPV0,可行；多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。(2)几个需要说明的问题累计净现值曲线：反映项目逐年累计净现值

3、随时间变化的一条曲线OG-静态投资回收期OH-动态投资回收期基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值NPV与i的关系(对常规现金流量)用例子说明a.T/NPV故定的越高，可接受的方案越少；b.当i=i,时，NPV=O;当i0;当ii,时，NPV0o净现值最大准则与最佳经济规模最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。净现值指标的不足之处：a.必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂；b.在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必

4、须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；c.净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果Q2 .净年值法计算公式：NAV=NPV(AP,Jn)评价准则：对单方案，NAVO,可行；多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时(如寿命期不同的多方案比选)，用NAV就简便得多。3 .内部收益率法：净现值等于零时的收益率原理公式：f(C/-Co),(1+RR)=O,解出IRRr=0评价准则：IRReic,可行；反之，不可行。(1) IRR的经济涵义在项目整个计算期内，如果按利率i=IRR计算，始终存在未回收

5、投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么i*便是项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。(2) IRR的计算步骤(采用“试算法”)：先讲原理(通过NPV与i的关系曲线)，再用例子说明内部收益率线性内插法示意图初估IRR的试算初值；试算，找出i和i?及其相对应的NPV1和NPVz;注意：为保证IRR的精度，i2与i之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%o用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下：NPVIRRi=i+i-j1X(i2-Z1),NPV.-NPV221（3）关于IRR解的讨论内部收益率方程是一个一元

6、n次方程,有n个复数根（包括重根）,故其正数根的个数可能不止一个。借助笛卡儿的符号规则，IRR的正实数根的个数不会超过净现金流量序列正负号变化的次数。常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。（前面的例题）非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。三、互斥方案的经济效果评价该类型方案的经济效果评价包括：绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优该类型方案经济效果评

7、价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。为了遵循可比性原则，下面分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价1.净现值法与净年值法(1)操作步骤绝对效果检验：计算各方案的NPV或NAV,并加以检验；相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的/NPV或/NAV；选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优方案。(2)判别准则可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi20且max(NPVi)所对应的方案为最优方案NAVi20且max(NAVi)所对应的方案为最优方案2 .费用现值法与费用年值法min(PCi)所对应

8、的方案为最优方案判别准则：min(ACi)所对应的方案为最优方案如：设备型号初始投资(万元)年运营费(万元)残值(万元)寿命(年)A20235B30155设折现率为10%,应选哪种设备？解：PCa=20+2(P/A,10%,5)-3(P/F,10%,5)=25.72万元PCb=301(PA,10%,5)-5(PF,10%,5)=30.69万元PC,PCb,应选A设备3 .差额内部收益率法首先说明互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进行。具体如下：（1）将方案按投资额由小到大排序；（2）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR（或NPV或NAV）,淘汰I

9、RRic（或NPVVO或NAV1,则保留投资额大的方案;反之，则保留投资额小的方Mo直到最后一个被保留的方案即为最优方案。（有关示意图见下图）45 .差额投资回收期法原理同3,具体如下：（1）将方案按投资额由小到大排序；（2）进行绝对效果评价：计算各方案的P/,淘汰PJPt,的方案，保留通过绝对效果检验的方案;（3）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的/PJ。若/PJPc,则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。（二）寿命不等的互斥方案经济效果评价1 .年值法这是最适宜的方法由于寿命不等的互斥方案在时间上不具备可比性，因此为使方案有可比性

10、，通常宜采用年值法（净年值或费用年值）。NAViNO且max（NAVi）所对应的方案为最优方案判别准则：min（ACi）所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】2 .现值法若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止Q（举例说明）分析期法：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案

11、中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。NPVi0且max(NPVi)所对应的方案为最优方案判别准则：min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】(三)无限寿命的互斥方案经济效果评价NPViNO且max(NPVi)所对应的方案为最优方案判别准则：min(PCi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】2.年值法(注意此时P=Ai)NAVi20且max(NAVi)所对应的方案为最优方案判别准则：min(ACi)所对应的方案为最优方案【当仅需计算费用时，可用之】四、相关方案的经济效果评价(一)

12、现金流量相关型方案的选择应先用“互斥方案组合法”将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，然后再按互斥方案的评价方法进行比选。（二）资金有限相关型方案的选择这是针对独立方案来讲的，由于资金有限，不可能把通过绝对效果检验的方案都选，所以只能选其中一些可行方案，从而使这些独立方案之间具有了相关性。1 .净现值指数排序法按NPV1由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案Q这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用Q2 .互斥方案组合法通过教材P.90的例4-26或随机举例来说明该法的操作步骤：（1）对备选的m个独立方案，列出全部相互排斥的组合方案，共共f）个；（2）初选方案。准则：（投资额）资金限额，保留；反之，淘汰；（3）选优。对第二步保留的方案运用互斥方案的评价方法进行选优Q（三）从属型方案的选择采用“互斥方案组合法”进行选优。