房地产基金.docx
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1、房地产基金第一章行业背景一、房地产基金概述1、房地产基金概念2、房地产基金简介美国是世界上最早成立房地产投资基金的国家之一,也是金融制度、法律法规相对健全的国家,20世纪60年代,为解决房地产投资专业性要求高、资金需求大、地域性强、流淌性差等不利因素,美国出现了由房地产专业机构管理的房地产投资信托基金,其在汇合众多投资者的资金后进行房地产投资。随着房地产基金运作模式的不断成熟与运作规模的不断扩大,当前房地产基金几乎已经渗入美国每一个大中城市的房产经营活动中。房地产投资基金的进展不仅为广大投资者提供一种金融投资工具,也为房地产业的进展提供了高效的融资渠道,成为连接金融与房地产两大行业的纽带。美国
2、房地产投资基金有开放式基金与封闭式基金的区分,使用互惠基金的共同基金组织形式的房地产投资基金基本属于开放式基金,而使用有限合伙制度组织形式的房地产投资基金多为封闭式基金。其中,以有限合伙制房地产投资基金最为普遍,而使用开放式基金模式的相对较少,约占30机二、房地产基金分类根据资金募集方式,能够分为私募房地产投资基金与公募房地产投资基金。根据信托期限能够分类为有限期房地产投资基金与无限期房地产投资基金。三、房地产基金类型1、公司型房地产基金2、契约型房地产基金3、有限合伙型房地产基金房地产投资基金不仅需要制定与设计一些变通的方案规避法律、政策与经营上的风险,更重要的是要根据国情形成我国自己的房地
3、产投资基金投资风险操纵机制与操作程序,才能保证我国房地产投资基金健康地进展。四、公司型基金与契约型基金比较1、房地产基金可分为公司型基金与契约型基金(1)公司型基金(CorporateFund)依公司法成立,通过发行基金股份将集中起来的基金投资于各类有价证券与产业。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似,基金公司资产为投资者(股东)所有,由股东选举董事会,由董事会选聘基金管理公司,基金管理公司负责管理基金业务。公司型基金的设立要在工商管理部门与证券交易委员会注册,同时还要在股票发行与交易所在地登记。公司型基金的组织结构要紧有下列几个方面当事人:基金股东、基金公司、基金管理人或者投资顾问、基金
4、托管人、基金转换代理人、基金主承销商。基金股东指基金股票的持有者。基金公司就是基金本身,按照股份公司的组织形式建立,基金公司可分为封闭式基金公司与开放式基金公司。封闭式基金公司是指公司发行的股份数量是固定的,以后不再追加资本,因此也称之固定股份基金公司;开放式基金公司是指公司只发行一种普通股票,发行数量不固定,发行之后能够根据投资者需求随时增发基金股份,因此也称之不固定股份基金公司或者追加型基金公司。基金管理人指实际管理与经营基金资产的公司。基金管理人职责与所得报酬由基金公司与基金管理公司签订的委托协议规定。基金托管人通常是商业银行。要紧职责是保管基金资产、对基金管理人进行监管及股息核算等。基
5、金转换代理人通常由银行与其他金融机构承担,由其负责股票的转移及股利分配等。基金承销商负责股票发售的具体工作,是基金管理公司的代理机构。(2)契约型基金(COntraCtFund)是指根据信托契约,通过发行受益凭证而组建的投资基金。这类基金通常由基金管理公司、托管公司及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人,通过发行收益凭证将资金筹集起来构成信托资产,并根据信托契约进行投资。基金托管公司通常由商业银行担任,它根据信托契约负责保管信托资产,具体办理证券、现金管理与有关的代理业务等。投资者即受益凭证的持有人,通过购买受益凭证投资于基金,并根据其购买份额分享投资收益。基金的收益凭证是
6、一种有价证券与基金的财产证明。契约型基金按设立方式可划分为现金型与垫付型两种。现金型指基金最初成立时,投资者用现金购买受益凭证,待全部发行完毕后,基金全部资本总额也就全部获得,然后基金管理公司再将基金资产交由基金托管人保管,并进行产业投资。垫付型指基金在最初发行时,先由基金管理公司垫付基金的资本总额用于购买各类有价证券,交由基金保管公司,再通过发行收益凭证筹集资金归还发起人。2、公司型基金与契约型基金的比较(1)、法律根据不一致:公司型根据公司法等法规成立,基金公司具有法人资格,公司型基金除基金公司及其股东外,其它方面的当事人之间的关系与契约型基金一样;契约型基金根据信托法组建,基金本身不具有
7、法人资格。契约型基金的三个当事人即委托人、受托人与受益人之间的权利与义务运作遵守信托法的规定。(2)章程契约不一致。公司型基金经营信托凭借的是公司章程、委托管理契约与委托保管契约等文件。契约型基金则凭借信托契约来经营信托资产。(3)发行的凭证不一致。公司型基金组织公司的信托财产是通过发行普通股票筹集起来的,既是一种所有权凭证,又是一种信托关系。契约型基金只是一种信托关系。(4)投资者的地位不一致。公司型基金的投资者是基金公司股东,对公司重大事项有表决权;契约型基金的投资者通过购买凭证投资收益,对基金如何运用所做的重大投资决策通常不具有发言权。(5)融资渠道不一致。公司型基金由于具有法人资格,因
8、此能够向银行借款。契约型基金不具备法人资格,通常不通过银行借款来扩大基金规模。(6)具体运作不一致。在基金运营中,公司型基金同股份一样,除非到了破产清算阶段,能够做到长期经营;契约型基金则根据契约期限而经营。公司型基金与契约型基金就组织形态而言,其本身本无优劣之分,从进展趋势来看,公司型基金除了比契约型基金多一层基金公司组织外,其它方面都有与契约型基金趋同的倾向。二者相对比而言,在起步阶段,契约型基金具有较大优势:(1)契约型基金的最大特点是设立、运作、解散程序简单。(2)契约型基金能更好保护投资者利益。契约型基金受益人关系简单,持有不一致份额的基金持有人享有同等权利。(3)公司型基金难以找到
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