房地产债逾期数量持续增加城投债信用风险累积——2023年9月信用债市场运行报告.docx
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1、一、信用债市场运行2(-)一级市场21 .信用债净融资额环比下降22 .AAA级主体净融资明显回落,城投债净融资下降33 .信用债总体到期压力环比上升7(二)二级市场91信用债成交赤种以中期票据、短期融资赤为主92 .中短期票据和城投债到期收益率均在9月底出现小幅上行103 .多数行业产业债信用利差变动不大,不同评级城投债信用利差走势分化11(三)信用债市场特别关注141 .有17家主体旗下20只信用债发生逾期142 .发生2次主体评级下调143 .有36只债券取消或推迟发行15二、总结与展望15一、信用债市场运行(一)一级市场1信用债净融资额环比下降2023年9月份,信用债(仅包括企业债、公
2、司债、中期票据、短期融资券和定向工具)共计发行1,026只,募集资金9,752.49亿元,净融资为-682.98亿元(见图1),发行规模和净融资规模环比下降,净融资由正转负。尽管近期政策持续鼓励市场主体债务融资,但经济增长放缓,部分行业融资需求减少,信用债融资规模有下降趋势。未来不排除信用债融资会持续净流出。总发行量一总偿还量一净融资额20,00015,00010,0005.0000-5.000中。Ieoe03ZoZOTRoZZOIROe寸。IRON1OIRONOToZoeZoiozoz寸O1ozozo。Zoe1qZO1寸ZO1寸ZO1寸Zo1qZOOOO1OOO1OOO1OOO1OOO1Ii
3、iiiiiiiiiiiiiiiiiiggS99999ZZZZ88886666OOOOOOOOOOOOOOOOOOOONo1ZZeMZZZZNZZZCMCNZNcMZO1图1:信用债的发行、到期与净融会规模(单位:亿元)数据来源:Wind资讯,远东资信整理分券种来看,发行量最大的为短期融资券,共计发行3,719.09亿元,实现净融资-1,230.02亿元;其次是公司债,共计发行3,020.60亿元,实现净融资144.42亿元;第三是中期票据,共计发行2,366.39亿元,实现净融资844.91亿元(见表1)o短期融资券的净融资额已经连续5个月为负,可能反映出企业在持续缩减短期债务规模。表1:9月
4、份信用债发行与到期量债券类型总发行量(亿元)总倭还量(亿元)净融资额(亿元)到期偿还量(亿元)提前兑付量(亿元)回售量(亿元)赎回量(亿元)企业债258.50385.61-127.11122.20223.7124.7015.00公司债3,020.602,876.18144.421,428.9320.551.088.30338.40中期票据2,366.391,521.48844.911,004.8611.17109.95395.50债券臭型总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额亿元)到期偿还量(亿元)提前兑付量(亿元)回售量(亿元)赎回量(亿元)短期融资券3,719.094,949.11-1,
5、230.024,949.110.000.000.00定向工具387.90703.08-315.18584.580.00118.500.00合计9,752.4910,435.47-682.988,089.69255.431,341.45748.90数据来源:Wind资讯,远东资信整理2.AAA级主体净融资明显回落,城投债净融资下降(1)建筑装饰行业净融资大幅回落分行业来看,我们从申万行业中选取10个重点行业统计信用债净融资情况(见图2)O9月份建筑装饰行业净融资仍最多,共实现净融资444.89亿元,但规模较上月大幅下降,降幅达到848.48亿元。交通运输、食品饮料行业的净融资额分别为323.16
6、亿元、302.64亿元,资金流出规模较大,其中食品饮料行业的净融资额较上月显著下降。其余行业净融资额绝对值较小且环比变动幅度不大。图2:9月份重点行业佶用债净融资额及其环比变动(单位:亿元)数据来源:Wind资讯,远东资信整理(2)最近5个月AAA级主体净融资明显回落从信用债发行主体级别来看,我们统计了AAA.AA+sAA和AA-级主体的信用债净融资情况(见表2、图3)。9月份,AAA级主体信用债净融资为-672.80亿元,较上月大幅减少1,180.23亿元;AA+级主体净融资为259.32亿元,较上月减少403.69亿元;AA级主体信用债净融资为-109.65亿元,较上月减少296.02亿元
7、;AA-级主体信用债净融资持续为负。最近5个月AAA级主体净融资明显回落,可能反映出高信用级别主体的信用债融资意愿也明显降低。表2:不同主体评级的发行人信用债净融资情况(单位:亿元)日期AAAAA+AAAA-合计2023年9月-436.79686.53528.42-24.66-436.792023年10月389.47301.64142.73-41.07389.472023年11月1,511.281,219.77520.18-46.851,511.282023年12月-643.30950.30983.55-15.34-643.302023年1月3,037.251,335.33774.46-10.
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