准财政发力地方财政受限——2023Q3地方区域财政.docx
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1、N1FD季报地方区域财政一、第三季度准财政接力1(一)传统财政空间紧缩1(二)准财政工具助基建4二、第三季度中央发力,难以缓解地方财政压力5(一)地方收支矛盾趋缓,难解赤字压力5(二)国债发行加快,难缓地方债务风险6三、地方财政空间受限8四、积极财政需要货币政策的协调配合10一、第三季度准财政接力2023年第三季度积极财政继续助力经济稳增长,准财政工具成为基建投资的主要支撑。2023年财政政策整体前置,后半年财政存量空间逐渐见顶,财政稳经济力度不减的情况下,准财政工具成为支撑稳基建、稳民生、稳经济的主要方向。(一)传统财政空间紧缩财政收入增速降幅收窄,非税收入成为主要支撑力。首先,第三季度般公
2、共预算收入持续负增长,但降幅有所收窄,1-9月一般公共预算收入增速66%,扣除留抵退税因素后增速为4.1%,财政收入增速有所回升。留抵退税政策持续助力企业纾困,截至9月20日,已退增值税留抵退税款达2.2万亿元,其中小微企业占比达92%。其次,受留抵退税政策持续影响,三季度税收收入增速持续下滑,1-9月税收收入累计同比-11.2%,但留抵退税的政策影响不断缩小,8月税收收入当月同比首次回正,扣除留抵退后累计增长1.1%,9月留抵退税基本完成,预计第四季度税收收入增速可以回升。最后,第三季度非税收入成为支撑公共财政收入增长的主要动力。第三季度非税收入持续高速增长,1-9月累计增速达23.5%(图
3、1),其中9月份当月同比增速近40%,主要原因在于原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加以及地方政府加大盘活闲置资产力度以及矿产资源价格上涨带动的收入增加。图1一般公共预算收入、税收收入及非税收入累计同比增速变化()数据来源:Wind,国家金融与发展实验室。财政支出结构变动,支出进一步倾向民生领域。上半年财政支出进度较慢,第三季度财政支出进度明显加快,推动财政资金尽快进入实体经济,截至9月底,财政支出累计已完成预算进度的71.3%,支出进度与去年相当。1-9月一般公共预算支出累计同比增速6.2%,支出增速持续增长,支出更多倾向于社保就业及医疗卫生等民生类支出。其中卫生健康支出增速最快,1-
4、9月卫生健康支出累计同比增长10.7%,仅9月当月同比增速达到24.6%,成为带动支出增长的主要因素(图2),第三季度全国各地疫情相继爆发,疫情的持续发展以及核酸检测等常态化支出责任,已经对各地财政支出形成很大的压力。与上半年支出表现不同,第三季度基建类支出增速放缓,城乡社区事务、交通运输、农林水事务等基建类支出增速在9月均大幅回落,上半年增速较快的科学技术支出增速也在9月大幅回调,第三季度财政支出呈现明显的重民生轻基建的特点。政府性基金收支增速持续背离,但差距在不断缩小。第三季度政府性基金收入增速持续负增长,1-9月全国政府性基金预算收入累计同比24.8%。其中,国有土地使用权出让收入累计同
5、比增速-28.3%。与上半年表现不同的是,第三季度政府性基金支出累计增速不断下降,1-9月累计增速下滑至10.6%,相对于6月底29.5%的增速下降了近20个百分点,其中9月政府性基金预算支出当月同比增速为40.3%。其中国有土地使用权出让收入安排的支出下滑幅度不断扩大,9月累计同比下降至-15.2%,较年初2月份下降了7个百分点(图3)。同时其余基建类基金支出增速也大幅回落,主要原因在于第三季度专项债发行放缓,难以支撑政府性基金基建项目支出。图3全国政府性基金收支同比增速变化()数据来源:WIND,国家金融与发展实险室。专项债发行回落,地方政府债券发行进入尾声。第三季度地方政府债券发行呈现规
6、模小、专项少、新增少三个特点。一是第三季度地方政府债券发行大幅回落,7-9月份整体发行仅1.1万亿元,同比增速-51.7%,远低于往年同期发行规模(图4)。二是专项债发行速度大幅下滑,第三季度一般债券发行规模占比较,主要受财政政策前置影响,上半年专项债已发行全年限额的92.9%,可发行空间见顶,支撑基础设施建设的空间也大幅缩小。三是新增债券发行比重较小,今年新增地方政府债券发行集中在上半年,第三季度发行地方政府债券多以再融资债券为主,8月再融资债券发行占比上升至84%,同时净融资规模为自发行以来季度历史最低,也为历史同期首次净融资进入负值。OOOOOOOoOoOoooooOOoUoO。二二二O
7、OUC1C4C1MC1rC1rFMC4户;CiC1C1户|C*C;CaZCMC;CJZC;C1C1C1C图4地方政府债券发行与净融资规模变化(亿元)数据来源:WIND,国家金融与发展实验室。第三季度财政持续减收增支,财政赤字不断扩大。1-9月总财政赤字(一般公共预算赤字+政府性基金赤字)7.2万亿元,达到历年最高峰。一般公共财政收入累计增速持续低于支出增速,即使扣除留抵退税后的公共财政收入增速也低于支出增速,公共财政赤字增至3.7万亿元,为历年同期最大赤字规模,政府性基金收支增速差距虽然在不断缩小,但基金收入增速下滑幅度较大,政府性基金赤字远高出历年所有时期赤字规模。可以看出,在疫情常态化发展
8、下,税收收入增速缓慢,政府性基金收入在土地市场冷却的背景下持续下滑,仅非税收入的增长难以补充财政空间,传统财政工具难以支撑财政稳经济的需求,同时地方政府债券发行空间见顶,后半年财政助力稳经济更需要准财政工具发挥作用。(二)准财政工具助基建下半年财政积极发挥稳经济作用主要靠准财政工具。财政稳民生主要由传统财政收入支撑,而稳投资稳基建则主要由准财政工具发挥作用,借助金融工具,与财政政策相互配合,通过政策性开发性金融工具撬动社会资金参与基础设施建设,扩大财政的投资乘数,有效发挥财政引导投资作用。第一,增加3000亿元政策性金融工具助力经济回稳。由国家开发银行、中国农业发展银行设立专门的基础设施基金公
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