上市公司治理结构对财务危机的影响分析.docx

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1、摘要i关键词i引言1一、上市公司治理结构和财务危机的概述1（一）公司治理结构的概述1（二）财务危机的概述2二、上市公司治理结构对财务危机影响分析4（一）股权结构对财务危机的影响4（二）董事会特性对财务危机的影响4（三）高管激励对财务危机的影响5（四）内部审计对财务危机的影响6三、公司治理结构影响公司财务危机的实例分析科龙事件6（一）案例背景介绍6（二）科龙电器公司治理结构对财务危机影响的具体分析7四、基于公司治理结构角度规避财务危机的对策8（一）优化公司股权结构8（二）加强董事会的独立性9（三）建立有效的激励和约束机制9（四）完善外部监督机制9五、结论10参考文献11上市公司治理结构对财务危机

2、的影响分析摘要：近年来我国经济的快速发展，我国上市公司股权复杂性、经营与信息的不确定性，导致公司由于治理结构不当，使得公司的财务状况陷入危机的现象比比皆是。本文通过对上市公司治理结构影响因素的分析，深入研究上市公司治理结构是如何对财务危机产生影响的，最后将对上市公司关于治理结构方面导致的财务危机的发生做一个总结。希望通过本文的分析能让上市公司从治理结构的角度了解财务危机产生的原因并加以规避。关键词：上市公司治理结构财务危机Ana1ysisoftheInf1uenceof1istedCompaniesGovernanceStructureonFinancia1DistressAbstract:W

3、iththerapiddeve1opmentofeconomyinrecentyear,Stock,scomp1exityandinformation,suncertaintyofChinas1istedCompanies1edtothecompanies,sfinancia1positiondeepinginthedistressandthephenomenaaresomanyduetotheimpropergovernancestcture.Thispaperwi11ana1yzethefactorsof1istedcompanies,sgovernancestructureandfurt

4、herexp1oresthat1istedCompanies,sgovernancestructureishowtoaffectthefinancia1disress.Fina11ythepaperwi11providethe1istedcompanies,swithsomesuggestionstoavoidtheoccurrenceoffinancia1distress.Ihopethisstudycanmake1istedCompaniesrecognizetheinterna1causesofthefinancia1distressandtrytoavoiditfromthepersp

5、ectiveofcorporategovernancestructure.Keywords:1istedcompanyGovernancestructureFinancia1distress引言随着中国的市场经济改革的不断深入与发展,上市公司作为中国股份有限公司的一部分，有着十分重要的地位。而由于许多上市公司治理结构不善导致财务经营出现问题,严重的甚至陷入财务危机，现在公司治理结构的重要性已被越来越多的人所了解和关注，这对于中国经济发展和改革来说也是至关重要。公司治理结构是当今企业的基本特征，很多专家和学者对上市公司治理结构的现状以及如何完善公司治理结构进行了多方面的分析和探讨，认为良好的公司

6、经营和经济发展需要一个健全的公司治理机制。一个上市公司良好的治理机制能够提高公司绩效，同时也能提高上市公司的治理效率，使得公司抵御财务危机的能力增强，很大程度上避免了财务危机的发生。通过间接分析影响上市公司治理结构的主要因素分别对财务危机的影响来探讨和研究上市公司治理结构对财务危机的影响，从中给上市公司对于如何完善公司治理结构一定的启示。一、上市公司治理结构和财务危机的概述（一）公司治理结构的概述1公司治理结构的概念公司治理结构，是指由所有者、董事会和高级管理人员三者形成的制衡关系的一种组织结构，由此来实现公司最佳经营业绩。所有者的资产由董事会管理；而公司董事会对高级管理人员具有聘任、解雇和奖

7、惩的权利，是最高决策机构；高级管理人员受董事会聘请，在董事会的领导下组成执行机构，管理在授权范围内的经营公司。上市公司是证券市场的基础，其质量与经营的好坏与证券市场的发展密不可分。而公司治理是上市公司的基础，从根本上决定了上市公司的经营水平和未来发展。2.公司治理结构的基本内容一是治理主体，即谁参与治理。从现代上市公司的结构来看,所有者是股东，毕竟公司的目标就是实现股东权益最大化。但这只能在完全竞争市场前提下才会实现，在现实中并非如此。公司不仅要追求股东的利益，而且要维护利益相关者的利益，所以公司治理的主体除了股东，还包括经营者、政府、债权人、职工、顾客等与公司利益密切相关的人。但主要的所有者

8、还是股东。二是治理客体或治理对象。公司的产生追溯根源是由于委托代理而形成的一组契约关系，问题的关键在于这种契约关系主要具有的两个特性，一个是不完备性，另外就是信息的不对称性，从才产生了公司治理。在现实中，决定公司是否被恰当的决策与经营管理则是所要解决的关键问题。所以公司治理的对象可以这样认为：第一是董事会，主要看股东及其他利益相关者投资的回报率，由股东及其他利益相关者对其治理，作用在于公司的重大决策是否被恰当；第二是经营者，主要看公司的经营业绩，由董事会对其治理，作用在于决定公司经营管理是否恰当。三是治理手段。从法人角度来看，治理结构是一种委托代理的合约制度。公司必须要有科学的的程序以及激励和

9、约束机制，才能降低代理成本，避免道德风险的发生。比如常见的有员工持股、投资者关系管理、利益分配程序和人事任免程序等。（二）财务危机的概述1 .财务危机的概念公司财务危机又可称财务困境，是一个逐步发生的过程，同时也是个动态的过程，是指公司到期后，无力偿还债务从而形成的困难与危机，是一个公司因经营性现金流量不足而无力支付到期债务或费用的一种经济现象，其中最差的状况就是公司破产。为了避免财务危机与公司破产这种糟糕的局面，很多学者和专家都在探寻预防财务危机的方法和挽救措施，所有的公司也希望能够有效避免陷入财务危机的困窘，要想当今非常激烈的市场竞争存活下来，就必须对财务危机的产生和特征有个充分的了解。之

10、前说过公司财务危机的积累到最后爆发是一个期间概念，所以一定时期内，公司在资金循环过程中发生失误，或公司在筹资投资方面资金链不到位或者在生产管理中有不规范的地方，就很大可能会造成后来的财务危机。所以财务危机是公司在长期运营中多方面因素积累导致的结果，是一个动态的过程。2 .财务危机的基本特征从上世纪初开始，就有许多学者对财务危机的概念和产生进行研究，由于学者们有着不同的经历和背景，他们各自对财务危机有着不同的理解，无法有一个较为统一的概述，因此，充分了解财务危机的特征就显得尤为重要，由此可以采取措施预防和挽救财务危机。下面概括了财务危机的几个基本特征：（1）财务危机的客观积累性财务危机的客观积累

11、性表现的是期间性，是公司在一定期间内的资金筹集活动、投资活动等各种财务活动产生问题积累导致的综合失误。在资金筹集时，由于筹资渠道出现问题，无法让投资活动顺利进行，最后导致投资效益达不到预期；在投资方面，由于先前筹资已经出现问题，进而影响到公司投资的不到位。（2）财务危机的突发性财务危机是由许多因素造成的，有些是可以控制的，但更多的是爆炸性的，偶然发生，有时严重的就会沉重打击到公司的经营状况。公司经营状况突然发生变化时，公司如果能加以控制或在短期融资风险限额范围内，就可以有效控制财务危机的发生。反之，则会让公司莘县财务困境。（3）财务危机的复杂性财务危机具有多样性，主要是三方面：经营环境、经营过

12、程和财务行为，是三者多样化额结果。首先，是公司经营商品环境的分散效应。公司面对技术竞争激烈的国内或国际市场，不仅要有中国特色的传统市场也要有适应国际的高科技市场，面对多元化的竞争环境，公司很容易有多元化的危机。其次，公司经营过程的多元化也会让公司陷入财务危机之中。因为生产和经营的环节是一个不间断的过程，如果过程中有某一个环节出现失误，就会造成财务危机。再次，财务行为也有很多的环节，过程中只要有出现一点问题都可能导致财务危机。（4）财务危机的灾难性无论管理不到位还是技术故障或着破产，任何一种情况将让公司产生巨大的损失。如果是技术问题引起偿付能力不足，这算是比较轻的影响，公司立即采取措施来挽救，很

13、大程度上还是可以避免财务危机的。（5）财务危机的可预见性财务危机是不是一蹴而就的，在爆发前总会有些现象西显露出来，公司可以通过一些手段让人有迹可循并加以预见。这样就可以留足够的时间来防范可能出现的经营困境，作为一个合格的财务管理人员必须要具备识别财务危机的能力，留心公司的财务状况，争取做到防范于未然。二、上市公司治理结构对财务危机影响分析从相关书籍中可以知道股权结构、董事会治理、高管激励及内部审计是影响上市公司治理的主要因素，下面将通过影响公司治理结构的四个因素来间接分析这些因素对财务危机的影响，进而可以了解上市公司治理结构对财务危机的影响。（一）股权结构对财务危机的影响从股权结构角度来看，主

14、要还是看股权的集中度、股权制衡度。下面也是主要通过这两点来分析。股权结构主要就是看有哪些所有者，每个股东所占的比例，是上市公司的所有权结构。而股权集中度指的是全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权集中还是分散的数量化指标。监管会和股东监督管理层，在探讨重大决策前以投票方式决定,以保证自己的权益和意向。大股东通过约束管理层的行为实现自己的投资，股东监督管理层是对避免陷入财务危机的有效措施。股权制衡指的是公司存在着少数几个大股东之外及其他大股东，其他大股东也参与着公司的经营决策。股东分别具有公司的控制权，将这些控制权分散开来，可以有效防止控制力掌握在一个人手中的局面，这样可以有效的改善公司财务状

15、况和提高公司绩效，在一定程度上，高度集中的股权结构减少了公司发生财务危机的概率。（二）董事会特性对财务危机的影响董事会的重要职责是对内部代理人实施控制，独立性被认为是董事会发挥其监督效力的较为重要的因素。董事会规模对公司财务危机存在一定影响。董事会独立性是要看总经理与董事长的职权是否明确以及独立董事比例。我国多数传统的企业还是由股东选任管理层，导致股东的控制力过大，董事长和总经理的职权不明确，甚至董事长和总经理由同一人担当。管理层掌握董事会，让董事会形式化，自己控制公司重大决策和走向，让其他小股东的权益受到侵犯。公司的治理机制完全无法起到相应的作用，导致公司管理混乱，最后发生财务危机。上市公司

16、股东、董事会和管理层之间必须要相互制衡，因为三者之间有信息不对称的问题存在。最好由独立董事掌握公司决策控制权，这样可以有效地监督管理层，对管理层获得的公司绩效能够客观评价。要制衡和约束大股东行为，独立董事制度显得非常重要。在我国传统的股权结构特征下，要建立一个完善的公司治理机构，不仅可以使内部控制得到有效制约，也使公司在作出重大决策时没有“内部控制人”的干扰，避免使公司陷入财务危机中。如果董事长和总经理有同一人任职，没有人能在公司探讨事项中作出客观的评价。如果公司绩效很好，那么担任董事长和总经理的人员在董事会中更占优势。若董事长和总经理两职分离，可以使董事会对公司控制力大大削弱，增强董事会的独立性，降低财务危机发生的可能性。（三）高管激励对财务危机影响高管激励是将管理层与公司命脉牢牢联系在一起