银行业市场分析研究.docx

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1、银行业市场分析研究业绩显著分化，布局复苏行情上市银行业绩边际略有承压，优质区域行表现亮眼。截至4月4日，共有22家上市银行发布2023年报（另有14家银行仅披露业绩快报）。从已公布业绩的银行数据看，2023年上市银行营收、净利润、PPOP同比增速较前三季度均有所下滑。尽管银行整体业绩较为承压，但银行内部分化，优质区域行表现亮眼。受22年疫情和宏观环境波动影响，实体融资需求较弱，银行信贷扩张趋缓，资本市场波动致居民持币意愿提升，银行存款增长较快。定期化趋势加剧背景下，净息差受负债成本拖累延续下行趋势。预计2023年上半年息差或仍承压，下半年随消费稳步复苏，资金活化率提升，存款利率市场化调整机制与

2、大行下调挂牌利率逐步显效，有望缓释负债端压力。非息收入波动，资产质量维持稳健。非息方面，2023年以来（尤其是22Q4）资本市场波动冲击中收和其他非息收入，对银行收入造成拖累。资产质量方面，上市银行资产质量维持稳健，不良率边际下行，拨备适度释放支撑业绩增速。2023年对公地产风险持续暴露，零售贷款资产质量承压，仍需关注重点领域潜在压力。金融资产不良率较6月持平，股份行金融投资资产质量呈现改善趋势。上市银行资本充足率整体维持较优,且持续通过可转债、配股、定增等方式补充资本，助力信贷进一步扩张。随经济回暖，实体信贷需求修复在即，看好信贷优化下的银行机会。近期实体企业、小微信贷需求复苏展望乐观，银行

3、开年以来信贷投放情况良好。目前银行板块仍处于较低估值水平,看好银行加配行情，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。个股推荐：1）基本面稳健、成长性突出的成都银行、宁波银行；2）小微修复弹性较大的常熟银行、张家港行、瑞丰银行；此外推荐低估值央企工商银行（AH）、建设银行（AH）、农业银行（AH）。营收增速放缓，区域行相对更优营收略有承压，银行业内部净利润增速分化，农商行ROE回升。2023年上市银行归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+7.6%、+0.7%、-0.9%,较1-9月-0.4pct2.1pct、-1.8pct0利润增速放缓主要由于投资收益拖累、中收增长疲软、息差边际承压。分类型看，

4、2023年各类型上市银行营收增速普遍承压。净利润增速表现较为分化，其中股份行、农商行净利润增速较前三季度分别+0.4pct0.6pct,而大行作为支持实体的领头羊，净利润同比增速05pct,城商行净利润增速较前三季度的高基数2.5pct,但仍维持在+15.4%的较优水平。2023年上市银行ROE、RoA分别同比-0.28pct-0.06pct,盈利能力下行主要受大行拖累。2023年大行ROE同比-0.42pct,股份行ROE同比持平，城商行同比略下滑0.01pct,而农商行ROE逆势同tb+0.29pcto优质区域行表现亮眼。分个股看，已披露年报及业绩快报的36家银行中，11家银行净利润同比增

5、速超20%,其中有6家农商行、4家城商行及1家股份行。净利润增速前三的银行分别为江苏银行（29.4%）、苏农银行（29.4%）、张家港行（29.0%）,江浙地区优质区域行表现亮眼。共有7家银行2023年营收同比增速超过10%,其中常熟银行以15.1%的营收增速位居上市银行第一。fi0.68pcto资产规模平稳扩张，信贷需求在经济下行周期中增长趋缓。截至22年末，样本银行贷款/总资产57.5%,较9月末-0.08pcto分类型看，农商行规模增长亮眼，22年末总资产、贷款、存款增速分别较9月末+0.60pct、+0.35pct、+1.08PCt至9.8%、11.5%、11.5%o部分扎根江浙等优质

6、区域的银行信贷增长强劲，如瑞丰银行、常熟银行22年贷款增速分别较9月末+5.5pct3.4pcto从全年新增资产来看，22年上市银行新增贷款占比新增资产58%,较21年23pct;新增金融投资占比亦有所下降，较21年1Ipct至25%。23年开年以来实体、小微信贷需求复苏，银行信贷投放情况良好，随着经济回暖，看好信贷修复下的银行机会。零售贷款投放较弱，票据冲量特征显著。从全年新增贷款结构情况来看，22年上市银行新增贷款中零售贷款占比仅为19%,较去年同期下降25pct,各类银行零售贷款投放均有所下滑；与之对应的是，新增贷款中票据增量占比27%,而去年同期仅为5%。主要是受到上半年国内外宏观环境

7、波动影响，居民收入与消费意愿有所受损，零售贷款需求整体较弱。随四季度防疫政策动态优化，居民出行与消费场景快速修复，零售信贷需求有所回暖。22年末上市银行零售贷款和票据在总贷款中分别占比41%、5%,分别较9月末+0.42pct、0.24pct。fi10:2023隼求加9月太上市像行对公、掌、票,占比叟化75%2023A(Pct)65%55%45%35%25%15%hht:(2)上*ttH育Hn玲H-国有大H-上京恨什朱MHM耳什a玲什国有大H上“像什衣育H*育什tt伶什ttH公19木.因中22:*对公贷款结构调整，银行支持实体力度加强。从全年各类型新增对公贷款来看，基建类占比有所下滑，较21年

8、5pct至59%；制造业占比24%,较21年同期+7pct;地产类占比较21年基本持平。反映了银行对公贷款对实体支持力度的增强。分银行类别看，大行新增贷款主要投向基建类，股份行更多投向制造业。从各类贷款增速来看，2023年末上市银行对公贷款同比增速为11.6%,与总贷款增速相当。地产类贷款增速回升明显，22年末增速较9月末+2.2PCt至3.4%,主要受益于11月以来供需两端地产政策的平稳落地。存款增速提升，定期化趋势显著。上市银行负债端结构保持相对平稳,2023年末上市银行存款占总负债比例为77.1%,较9月末-0.1pct；同业负债占比13.4%,较9月末+0.3pct0增速上看，2023

9、年末上市银行存款同比增速较9月末提升0.7pct至12.4%,存款增长情况较好，主要由个人存款驱动，推测主要由于四季度资本市场波动影响下,居民持币偏好提升。疫情影响与经济下行周期中，企业、居民活化资金减少，上市银行存款定期化压力仍显著。22年末上市银行活期存款占比较9月末。6pct至45.9%,各类型银行存款活期率均有下行，主要是对公活期存款下行较快导致。其中，22年末大行/股份行/城商行/农商行活期存款占比分别较6月末07pct05pct2.3pct+0.7pct至46.4%45.4%32.2%30.9%o息差持续下行，负债成本较高净息差延续下行趋势，负债端较为承压。2023年上市银行净息差

10、为1.97%(测算口径)，较前三季度-2bp(22QI-3较22H11bp),息差降幅走阔，主要受负债成本上行拖累。分类型看，各类型银行净息差均呈现下行趋势，大行2023年净息差较前三季度-3bp,息差降幅最大；股份行/城商行/农商行净息差较前三季度均2bp。资产端，生息资产收益率略有回升，贷款收益率持续承压。2023年上市银行生息资产收益率较2023Q1-3回升IbP至3.79%,主要由大行生息资产收益率较前三季度提升IbP带动，或由于其资产结构调优，其他银行生息资产收益率呈现下行趋势。2023年上市银行贷款收益率较22H1下行8bp至4.30%,各类型贷款收益率均较为承压，推测由于四季度疫

11、情影响下贷款需求不足。负债端，存款成本率边际上行抬升负债成本。2023年上市银行负债成本率较2023Q1-3上行4bp至1.92%,推测由于四季度存款定期化趋势加剧，存款成本呈现刚性。2023年上市银行存款成本率较22H1提升3bp至1.81%。分类型看,负债成本上升主要受大行拖累，大行2023年计息负债成本率较前三季度上升5bp至1.83%,股份行/城商行/农商行计息负债成本率较前三季度分别-1bp2bp2bp。大行存款成本率上升最为显著，2023年较22H1提升4bp,其次为股份行，存款成本率较22H1上行3bp。而城商行/农商行存款成本率较22H1-2bp-1bp0预计随消费稳步复苏，资

12、金活化率提升，叠加存款利率市场化调整机制与大行下调挂牌利率逐步显效，有望缓释负债端压力。19:2023隼、2023Q13上市行今息成、生息青产收4、计息负债成本率交劭产收金计息一公一QQQQ国W大H-tt什上方.什n纷tt农育什上市ttH*大什I1瞥什城育什预计2023年上半年息差仍有下行压力，下半年或逐步企稳。资产端，2023年以来1年期/5年期及以上1PR分别下行15bp35bp,2023年初有较大的贷款重定价压力，后续贷款定价走势与经济情况有关。若信贷需求修复，尤其是高收益的零售贷款需求改善，生息资产收益率下行幅度或小于预期。负债端，降准以及存款挂牌利率下调对存款成本率的改善将持续释放，

13、对冲部分资产端定价下行压力。我们测算2023年上市银行息差下行9bp,其中全国性银行下行幅度为Wbp左右，区域银行则为5bp,个股间分化较大。中收增长承压，投资收益波动受资本市场波动影响上市银行中收承压，大行、股份行表现更好。22年上市银行中间业务收入同比2.9%,较1-9月-1.6pct,主要系四季度资本市场波动对银行代销、理财等业务冲击较大。上市银行中收在营收中占比部分有所下降，较9月末-0.5PCt至14.4%。部分银行得益于财富管理业务、产品和渠道的完善布局，客群基础稳固，抗冲击能力更强。其中，大行和股份行表现较为突出。股份行中兴业银行22年中收同比+5.5%,较19月+88pct,公

14、司轻资本、弱周期战略转型显效。大行中邮储、农行22年中收分别同比+29.2%、+1.2%；22年中收占比较21年同比+1.6pct+0.1pct息差收窄的压力下，银行轻资本转型的战略地位进一步提升。受债市波动影响，投资类收益波动较大。投资类收益由投资净收益和公允价值变动损益构成，其变动受利率影响较大，受四季度债市回调影响，银行投资收入普遍波动较大，22年上市银行投资收入同比-4.9%,增速较1-9月2.5pct.其中城商行和农商行受影响更大，分别同比-82%和59%。投资业务的波动拖累银行其他非息收入。理财规模有所下滑，理财子公司盈利能力表现分化。2023年末上市银行非保本理财余额较2023年

15、6月末3.0%,除城商行外各类型银行均有下降，其中大行和股份行分别2.5%和3.8%。主要受到表外理财回表、净值化转型等影响。个体来看，青岛银行、农业银行、兴业银行表外理财规模增长较快，分别+17.6%、+8.7%、+7.2%。理财子公司方面，13家披露净利润数据，均实现盈利。其中兴银理财、光大理财、青银理财、平安理财、信银理财、招银理财ROE排名前列，在20%以上。农银理财净利润增长较快，同比+104.7%。资产质量稳健，信用成本下行上市银行资产质量整体稳定，拨备略有下滑。2023年末上市银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.30%,241%,较22Q3末-1bp、1pct。各类型上市银行不良贷款率均呈现下行趋势，上市银行整体资产质量稳中向好。36家披露相关数据的上市银行中，18家银行2023年末不良贷款率较9月末下降，8家持平，10家较9月末有所上行。2023年末上市银行拨备覆盖率在监管有序降低的影响下略有下滑，但整体仍维持在较高水平，主要由于城商行拨备覆盖率较22Q3末下滑9pctw2023年上市银行潜在资产质量压力有所抬升。隐性风险指标方面，2023年末上市银行关注