零壹金融科技案列系列报告慧博云通：本土ITO服务商新股上市客户覆盖国内外多行业标杆企业18页.docx

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1、慧博云通：本土ITO服务商新股上市，客户覆盖国内外多行业标杆企业慧博云通成立于2009年3月30日，2015年9月18日整体变更为股份制公司，于2023年10月13日在深圳证券交易所创业板上市，公开发行新股4001OO万股，发行价为7.60元/股，募集资金总额3.04亿元，净额2.41亿元。公司为全球企业客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。公司营业收入和归母净利润均呈上升趋势，增速有所放缓。2023年上半年，公司实现营收5.59亿元，同比增长39.90%。公司业务范围覆盖全球，客户包括IT领域的SAPVMwareInternet

2、Brands,通信领域的中国移动、华为海思、小米、三星、爱立信，金融领域的浦发银行、太平洋保险、野村证券，互联网领域的阿里巴巴、腾讯，汽车领域的吉利，其他领域的强生等。一、公司情况6（-）公司简介6（二）募投项目7二、财务数据7（一）营业收入及归母净利润持续增长，2023年上半年营收为5.59亿元7（二）主营业务集中度提高，2023年软件开发人员技术服务占比超75X.8（三）毛利润增速放缓，各主营业务毛利率差异较小9（四）研发投入持续增长，研发人员薪酬占研发费用比例近100,10（五）营收主要源于境内，以美国为主境外收入受中美贸易摩擦影响下滑TI（六）前五大客户营收占比由五成降至四成，2023

3、年小米代替华为海思列入公司前五大客户12三、产品与业务13（一）机遇151 .各行业数字化转型推动软件技术外包服务规模扩大，新兴智能终端产品测试需求旺盛152 .客户覆盖多行业多地区，国际化程度高于可比公司平均水平15（-）挑战161 .信息技术外包服务行业竞争激烈，前端技术迭代迅速162 .境外美国地区收入占比较大，中美贸易摩擦或将对公司营收造成不利影响16一、公司情况（-）公司简介慧博云通科技股份有限公司（英文名aHydsoftTechno1ogyCo.,1td.,简称“慧博云通”,301316.SZ）成立于2009年3月30日，于2015年9月18日变更为股份制公司。公司股票曾于2016

4、年3月25日在全国中小企业股份转让系统挂牌，并于2017年8月21日摘牌。截至2023年10月10日，公司前三名股东为申晖控股（23.75%）、慈博创展（16.67%）和易通达（10.45%）,前十名股东中仅余浩为自然人（直接持有股份3.25%,持有申晖控股股份99%、慧博创展股份46%,合计控制慧博云通股份43.67%）,为慧博云通实际控制人、董事长、总经理。2023年10月13日，公司在深圳证券交易所创业板上市，公开发行新股4001.00万股，发行价为7.60元/股，募集资金总额3.04亿元，净额2.41亿元，发行后总股本4.00亿股。上市当日涨幅达254.87%,收盘价为26.97元/股

5、，市值为107.88亿元，之后连续三个交易日收盘价累计涨至31.97元/股后下跌，截至2023年10月24日，收盘价为24.37元/股，市值为97.48亿元。公司致力于为全球企业客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。截至2023年6月30日，慧博云通拥有8项发明专利、1项实用新型专利、11项域名、326项计算机软件著作权等知识产权。在软件技术外包服务领域,公司已通过软件能力成熟度模型集成CMM15级、IS09001质量管理体系、IS027001信息安全管理体系、IS020000信息技术服务管理体系等认证，为国内外客户提供咨询、设计

6、、开发、测试、维护等全周期软件技术服务。在移动智能终端测试服务领域，公司测试服务团队规模大、业务开展时间久、覆盖完整产业链，积累了与通信运营商、工信部进网许可证官方认证实验室、移动智能终端制造商以及芯片制造商长期合作经验，目前已从智能手机拓展至智能穿戴设备、智能家居、物联网等领域。公司总部位于杭州，业务遍布全球，在北京、上海、深圳、杭州、广州、成都、南京、武汉、长沙、无锡等多个国内城市及美国等境外地区构建了分支机构或服务团队。为加强海外市场竞争力，公司还将服务交付地从中国逐步扩展到菲律宾、印度、新加坡、墨西哥、巴西以及部分欧洲地区，进一步完善公司全球交付网络布局。公司与通信、互联网、金融、汽车

7、等多个行业领域的客户建立了长期稳定的合作关系，其中不乏如SAP、VMwareInternetBrands.中国移动、华为海思、小米、三星、吉利、太平洋保险、强生等知名企业。随着公司持续开拓新客户，慧博云通与包括爱立信、诺基亚、0PP0、野村证券、阿里巴巴、腾讯、字节跳动、网易、第四范式、浦发银行等企业单位新建立了合作关系。需要说明的是，公司为OPP0、VIVO.荣耀等其他头部手机厂商所提服务主要为外场测试服务，尚未规模化开展实验室测试业务合作。（二）募投项目慧博云通创业板IPO募集资金总额约为3.04亿元，主要投资于ITO交付中心扩建项目及软件技术研发中心建设项目两大项目。项目建设期均预计36

8、个月，前者拟投入2亿元，后者0.55亿元。ITO交付中心扩建项目将围绕公司主营业务开展，扩建杭州的在岸交付中心，主要目的为提升公司实施交付能力，缩短交付周期，降低运营成本，扩大技术人员与业务规模。据公司招股说明书，达产后预计每年销售收入0.71亿元，净利润0.09亿元，税后投资回收期为6.61年（含建设期3年），税后投资内部收益率为16.82%（基准收益率=12%）。软件技术研发中心建设包括四个课题“云计算微服务解决方案”、“人工智能数据平台”、“数据中台”、“信贷服务智能风控解决方案”，主要目的是推动公司软件技术外包服务由技术交付服务向定制化软件开发、平台化解决方案等产业链高附加值部分延伸拓

9、展，促进不同行业领域中新兴技术的融合应用。该项目不直接产生经济效益，通过技术储备、品牌形象优化间接促进公司经营活动。二、财务数据（一）营业收入及归母净利润持续增长，2023年上半年营收为5.59亿元慧博云通营业收入及归母净利润均呈增长趋势，但增速有所放缓。据公司财报,2019年至2023年,公司营业收入分别为5.40亿元、6.88亿元、9.18亿元，同比增长74.48%、27.26%、33.55%；归母净利润分别为0.37亿元、0.66亿元、0.77亿元，同比增长I1164%、75.83%、16.47%o2023年主要由于国家实施社保减免政策及疫情导致差旅费减少，公司归母净利润增速下滑慢于营业

10、收入。由于2023年社保减免政策退出，同时受中美贸易摩擦影响公司主要客户之一华为海思被列入“实体清单”，公司在该客户处收入下滑较多，再加上根据智才广赢股份转让协议的约定，公司向其原股东支付较大金额奖励金，公司归母净利润增速进一步下滑。但由于行业发展向好，公司积极开拓新兴领域客户，且与其他主要客户合作持续深化和扩大，公司营业收入整体增速有所回升。据招股说明书，比较公司与同行业可比公司2023年的营业收入，中软国际为189.65亿元、软通动力为166.23亿元、博彦科技为55.32亿元、润和科技为27.59亿元、法本信息为30.88亿元、诚迈科技为14.24亿元，慧博云通营收规模相对较小，营收增速

11、中等，增长趋势与诚迈科技2019年至2023年的增长相似。2023年上半年，公司营业收入为5.59亿元，同比增长39.90乐主要原因为各行业数字化转型持续推进，公司与主要客户合作良好且持续开拓新客户；归母净利润为0.37亿元，同比增长10963%,增速远高于营业收入，一是因为美元汇率上升，汇兑损益较去年同期增加较多,二是因为公司收到已单项计提坏账准备的客户锤子软件应收账款回款。图1：2019至2023年公司营收及归母净利润情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）营业收入同比归母净利润同比数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（二）主营业务集中度提高，2023年软件开发人员技术服务占比超

12、75%公司主营业务包括软件技术外包服务与移动智能终端测试服务，前者可分为软件开发人员技术服务、软件定制开发及解决方案服务，后者分为测试技术服务、检测认证，主营业务外其他收入主要为房屋与设备出租收入。公司与主要客户合作稳定，且持续开拓人工智能、大数据、金融科技等新兴领域的客户，在新兴技术发展、本土服务商水平提升及国际厂商战略合作加深推动下，国内信息技术服务行业发展向好，公司主营业务呈稳步增长趋势。2019年至2023年，公司主营业务收入占比持续提升，分别为97.96%、98.07、99.03%o公司主要收入来源为软件技术外包服务收入，其中又以软件开发人员技术服务为主，2019年至2023年分别实

13、现营收384亿元、4.85亿元、7.06亿元,营收占比分别为71.03%、70.49%、76.87%；软件定制开发及解决方案服务营收分别为0.05亿元、0.14亿元、0.18亿元，占比分别为。93%、2.06%.1.98%；测试技术服务营收分别为132亿元、175亿元、1.85亿元，占比分别为24.47%、25.47%、20.18%；检测认证服务对营收贡献较少，在2019年、2023年营收占比分别为153%、0.05%,由于该服务对实验室测试设备等固定资产有大规模采购与迭代升级需求，同时因为上游手机厂商集中度上升等原因毛利率较低，公司于2023年3月对主要从事测试认证服务的子公司博汇睿远进行了

14、剥离，不再进行该业务的经营。图2：2019至2023年公司营业收入按产品拆分情况软件开发人员技术服务软件定制开发及解决方轴艮务测螭术服务检测认证其他数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（三）毛利润增速放缓，各主营业务毛利率差异较小2019年至2023年，慧博云通毛利润分别为1.35亿元、199亿元、2.24亿元，同比增长72.13%、47.60%12.60%,增速有所放缓；综合毛利率分别为24.93%、28.91%、24.38%,主要原因为2023年国家实施社保减免政策，公司人力成本有所减少，2023年社保减免政策退出，且由于中美贸易摩擦，公司对华为海思收入减少。其中，2019年至

15、2023年，软件开发人员技术服务毛利润分别为0.89亿元、137亿元、1.76亿元，毛利率与综合毛利率基本一致，分别为23.30%、28.32%、24.92%；软件定制开发及解决方案服务毛利润分别为0.02亿元、0.04亿元、0.04亿元，毛利率持续下滑，分别为36.62乐27.49%、19.32%；测试技术服务毛利润分别为。42亿元、0.58亿元、0.48亿元，毛利率分别为32.00%、33.26%、26.04%；检测认证服务自2019年至被剥离，毛利润持续为负值。据招股说明书，比较公司与同行业可比公司2023年毛利率，中软国际为26.66%、软通动力为24.67%、博彦科技为26.16%、

16、润和科技为28.40%、法本信息为26.39%、诚迈科技为22.33%,各公司毛利率变化趋势相似，差异较小，慧博云通毛利率居行业中等位置。2023年上半年，公司毛利润为1.28亿元，同比增长42.73%；毛利率为22.88%,与2023年同期22.43%相比无明显变化。图3：2019至2023年公司毛利润及毛利率水平数据来源：公司招股说明书、数字化讲习所、零壹智库（四）研发投入持续增长，研发人员薪酬占研发费用比例近100%2019年至2023年，公司研发投入分别为0.37亿元、0.41亿元、0.52亿元，占总营收比例呈下降趋势，分别为6.84%、5.99%.5.70%,主要原因为营收增长。其中，公司研发费用主要为职工薪酬，分别为0.37亿元、0.41亿元、0.52亿元，分别占当期研发费用