锂离子电池用工业储能行业最优投资路径设计.docx
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1、锂离子电池用工业储能行业最优投资路径设计一、投资对象投资对象选择是投资能否成功的关键步骤,不同的选择 会有不同的结果。对于中长期投资来说,投资对象的选择显 得更加重要。投资者需要仔细思考在选择投资对象是要考虑 哪些因素,并通过这些因素的思考来确定自己的选择标准。投资者从中长期投资获得的投资回报主要来源于两个 方面:投资对象的持续成长或估值水平的提升带来的股价上 涨。投资对象持续成长的主要因素:1、收入规模的持续扩大。收入的增加来源于销量的增加、产品或服务价格的上涨 等。从销量的角度来看,销量的的提高投资对象需要有广阔 的市场空间以及不断扩大市场份额的能力、不断扩大的产量 等,投资对象在行业内要
2、有领先优势,所在行业的产品或服 务需求能够持续扩大。从产品或服务价格上涨的角度来看,投资对象的产品需 要有不断提高产品售价的能力,需要有一定的定价权。从收入持续扩大角度来说,投资对象的产品市场需求能 保持稳定,而不是大起大落,需要有弱周期性。2、盈利能力的持续提升。投资对象盈利能力的提升体现在毛利率以及ROE的提 高上。盈利质量体现在现金流量好、较低的财务杠杆、可持续 等方面。3、确定性及可持续性投资对象除了需要具有持续成长的能力,还需要具有比 较高的确定性。而确定性来源于非常高的行业地位、产品需 求的稳定性、一定的竞争壁垒、广阔的市场空间等。因此,在选择中长期对象时,可能需要考虑到以下几个
3、因素:1 .投资对象所在行业是否有广阔的市场空间?2 .投资对象是否在行业内拥有领先优势,是否能够不断 扩大市场份额?3 .投资对象是否能够持续地扩大产品或服务的产量?扩 大产能是否需要巨额投资?4 .投资对象的产品是否具有持续提价能力?提价能力有 多强?5 投资对象产品或服务的市场需要是否能保持稳定增 长?6 .投资对象的毛利率是否达到了一定水平并保持了持续 提升过程中?7 .投资对象的ROE是否达到了一定水平并保持了稳定 上升过程中?8 .投资对象的盈利质量是否高?现金流是否于盈利相匹 配?使用的财务杠杆高不高?9 .投资对象的未来确定性有多高?竞争壁垒有多强?行 业地位如何?有哪些不确性
4、因素?10 .投资对象的估值水平高不高?未来的提升空间有多 大?目前是否已经过高?目前低估值水平原因是什么?未 来恢复正常水平的驱动力来自于哪些?恢复到正常水平的 概率有多大?不同的投资者对投资对象的要求不一样,如有些投资者 要求毛利率在30%以上,有些投资者要求ROE在15%以上, 有些投资者要求潜在投资回报率达到20%以上,有些投资者 要求PE在15倍以下等。二、投资模式一、BT投资模式:BT是政府利用非政府资金来承建某些基础设施项目的 一种投资方式。BT是BUild(建设)和TranSfer(转让)两个英文 单词的缩写,其含义是:政府通过合同约定,将拟建设的某 个基础设施项目授予企业法人
5、投资,在规定的时间内,由企 业法人负责该项目的投融资和建设,建设期满,政府按照等 价有偿的原则向企业法人协议收购的商业活动。二、BOT 投资模式Bc)T 是英文 Build -Operate -Transfer (建设、经营、 转让)的缩写。从内容上看,BOT是一种适用于基础设施建 设的投资、融资方式。BOT投融资模式的典型形式是:项目 所在地政府授予一家或几家私人企业所组成的项目公司特 许权利一一就某项特定基础设施项目进行筹资建设,在约定 的期限内经营管理,并通过项目经营收入偿还债务和获取投 资回报;约定期满后,项目设施无偿转让给所在地政府。简 而言之,BC)T一词是对一个项目投融资建设、经
6、营回报、无 偿转让的经济活动全过程典型特征的简要概括。BOT投融资模式适应了现代社会工业化的城市化进程 中对基础设施规模化、系统化发展的需要,是政府职能与私 人机构功能互补的历史产物。它作为公共基础设施建设与私 人资本的特殊结合方式已引起世界各国的广泛关注,但迄今 为止,我们对BOT的演进过程仍知之甚少。关于世界上第 一个BOT项目的归属仍是一个有较大争议、悬而未决的问 题。对BOT投融资模式的起源与发展的研究不仅有助于揭 示其内在的合理性,而且具有重要的经济学、法学、社会学 的理论价值。在Be)T投融资模式的实际运用中,由于基础设施种类、 投融资回报方式、项目财产权利形态的不同等因素,已经出
7、 现了不少变异模式:1、BOOT(BUiId Own-Operate-Transfer)形式 这一 模式在内容和形式上与BOT没有不同,仅在项目财产权属 关系上强调:项目设施建成后归项目公司所有。对于这一点 确实存在着分歧意见和争议,有进一步研究的必要。如,王 友金先生表示,“所有权和经营权分离是BOT的主导思想”, “政府可以在法律上拥有对设施的所有权,只是在一定期限 内将设施交由发展商承建和经营;这只是发展商的一种使用 权,对设施并不拥有所有权,特许专营期限届满,又把设施 移交给政府,实现政府对设施的实际所有权。”2、BTO (Build-Transfer-Own)形式 这一模式与一般BO
8、T模式的不同在于“经营(OPerate)”和“转让(TranSfer )” 发生了次序上的变化,即在项目设施建成后由政府先行偿还 所投入的全部建设费用、取得项目设施所有权,然后按照事 先约定由项目公司租赁经营一定年限。国际惠民环保技术有 限公司(WaSte Management International pic)获得的香港新界 东南区一个垃圾填埋场项目,就是采用BTO模式,即建设、 转让后再经营的。例如,近年活跃于香港资本市场的消松角 高速公路公司对其名下道路设施就采用了类似BOOT的投 资经营方式。3、BOO(Build Own OPerate)形式 其意思为某一基 础设施项目的建设、拥有
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