钢制车轮行业投资策略分析.docx

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1、钢制车轮行业投资策略分析第一节行业发展特征一、经营模式钢制车轮企业属于加工生产企业，其经营模式与一般工 业生产企业类似。在采购和生产环节，钢制车轮企业一般采 用自行采购原材料、自行完成钢制车轮产品生产的主要程序 的方式。部分专业原材料、生产部件或客户特殊定制要求的 产品可能由钢制车轮生产企业委托外协单位加工形成。在销 售环节，钢制车轮生产企业在国内市场上通过直接面向下游 客户的直销模式；在境外销售上，大部分企业采用直销与境 外经销商代理相结合的销售模式。二、行业周期性我国汽车钢制车轮厂商总体实力较弱且集中度偏低，正 处于行业生命周期成长期与成熟期的交替阶段。三、行业季节性工业用钢制车轮用户的采

2、购通常在每年年初的第一季 度作出采购预算，在年中进行招投标，最终的工程建设和设 备安装等主要集中在下半年的第四季度。四、行业区域性从区域市场特征来看，中国的钢轮市场同时具备了原料 资源、生产技术、区域市场三大区域性特征格局，并且国 内汽车OEM厂商对同一区域的供应商较接受，使相对稳定 的竞争格局得以形成和保持。第二节行业投资形势分析一、行业进入壁垒行政许可壁垒由于钢制车轮行业属于制造工业，需取得包括钢制车轮 生产许可证、钢制车轮安全生产许可证、钢制车轮经营资格 证、主要负责人安全生产资格证和矿长资格证等证照。另外, 由于我国近年来对钢制车轮行业进行了产业调整，对钢制车 轮生产企业的规模、生产工

3、艺、环保要求及安全生产等各方 面提出了新的行业政策，提高了进入该行业的门槛。技术壁垒我国钢制车轮生产的机械化程度正在逐步提高，对高新 适用技术和装备的要求越来越高。以钢制车轮企业为主体的 技术创新体系初步建立，攻克了一批行业共性的关键技术难 题。这些装备和技术的要求都将提高进入钢制车轮行业的壁 垒。资金壁垒进行钢制车轮对资金投入的要求较高。各种机械、原料 等的投入并非一般企业所能承受的。因而存在较大的资金壁 垒。二、行业SWOT分析应用SWOT分析工具简析钢制车轮企业的优势 (Strength) 劣势(Weakness) 机会(Opportunity)和威胁 (Threats),借此可以发现钢

4、制车轮企业的比较优势，如图 所示。图表：钢制车轮SWoT分析机会噬济型汽车辆卅逐年上升激然竞争的市场呼唉低价倒轮、新型高强度钢材实现了铜轮较量目前铝轮加过50%市场份概强大的卖方议价能力强大的买方议价能力比校优势更低的产丛成本区域资源与市场优势主要原材料供大T求更优的安全性能芬芳市场对纪检外观非常认可成材率不是很高用制车轮资料来源：极数据咨询() 整理、行业相关协会第三节钢制车轮行业投资分析一、20092014年钢制车轮行业投资规模2009年，我国钢制车轮行业投资规模错误!未找到引用 源。（万元），到2014年1-11月，投资规模已经达到错误! 未找到引用源。（万元）。图表：2009-2014

5、年我国钢制车轮行业投资规模错误!未找到引用源。错误!未找到引用源。资料来源：国家 信息中心、行业相关协会二、20152020年钢制车轮行业投资规模预测图表：2014-2020年我国钢制车轮投资规模预测（万元）错误!未找到引用源。错误!未找到引用源。资料来源：国家 信息中心、行业相关协会第四节钢制车轮行业投资策略研究一、钢制车轮行业融资渠道从筹集资金的来源的角度看，筹资渠道可以分为企业的 内部渠道和外部渠道。1、内部筹资渠道企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企 业内部开辟资金来源有三个方面：企业自有资金、企业应付 税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金。一般在企业 并购中，企业都尽

6、可能选择这一渠道，因为这种方式保密性 好，企业不必向外支付借款成本，因而风险很小，但资金来 源数额与企业利润有关。2、外部筹资渠道外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源，其主 要包括：专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企 业资金、民间资金和外资。从企业外部筹资具有速度快、弹 性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资 金的主要来源。但其缺点是保密性差，企业需要负担高额成 本，因此产生较高的风险，在使用过程中应当注意。借款筹资方式主要是指向金融机构（如银行）进行融资, 其成本主要是利息负债。向银行的借款利息一般可以在税前 冲减企业利润，从而减少企业所得税。向非金融机构及企业

7、 筹资操作余地很大，但由于透明度相对较低，国家对此有限 额控制。若从纳税筹划角度而言，企业借款即企业之间拆借 资金效果最佳。向社会发行债券和股票属于直接融资，避 开了中间商的利息支出。由于借款利息及债券利息可以作为 财务费用，即企业成本的一部分而在税前冲抵利润，减少所 得税税基，而股息的分配应在企业完税后进行，股利支付没 有费用冲减问题，这相对增加了纳税成本。所以一般情况下, 企业以发行普通股票方式筹资所承受的税负重于向银行借 款所承受的税负，而借款筹资所承担的税负又重于向社会发 行债券所承担的税负。企业内部集资入股筹资方式可以不 用缴纳个人所得税。从一般意义上讲，企业以自我积累方式 筹资所承

8、受的税收负担重于向金融机构贷款所承担的税收 负担，而贷款融资方式所承受的税负又重于企业借款等筹资 方式所承受的税负，企业间拆借资金方式所承担的税负又重 于企业内部集资入股所承担的税负。因而，通常的情况是：自我积累筹资方式所承担的税收 负担要重于向金融机构贷款所随的税收负担，贷款筹资所承 受的税收负担重于企业之间相互拆借所承受的税收负担，企 业之间相互拆借所承受的税收负担重于企业内部集资承受 的税收负担。从纳税筹划角度看，企业内部筹集和企业之间 拆借方式产生的效果最好，金融机构贷款次之，自我积累效 果最差。原因是内部集资和企业之间拆借涉及到有人员和机 构较多，容易使纳税利润规模降低，有助于实现“

9、削山头”， 企业在金融机构贷款时，可利用与机构的特殊联系实现部分 税款的节省。自我积累由于资金的使用者和所有者合二为 一，税收难以分摊和抵销，而且从税负和经营效益的关系来 看，自我积累资金要经过很长时间才能完成，同时，企业投 入生产和经营之后，产生的全部税负由企业自负。贷款则不 一样，它不需要很长时间就可以筹足。而且投资产生收益后, 出资机构实际上也要承担一定的税收，因而，企业实际税负 被大大地降低了。上述各种筹资渠道实际可分为资本金和负债两类。资本 结构的变动和构成主要取决于长期负债与资本的比例构成。 负债比率是否合理是判定资本结构是否优化的关键。因为负 债比率大意味着企业经营风险很大，税前

10、扣除额较大，因而 节税效果明显。所以，选择何种筹资渠道，构成怎样的资本 结构，限定多高的负债比率是一种风险与利润的权衡取舍。 在筹资渠道的筹划过程中必须充分考虑企业自身的特点以 及风险承受能力。在实际操作中，多种筹资渠道的交叉结合 运用往往能解决多重经济问题，降低经营风险。融资方式：基金组织手段就是假股暗贷。所谓假股暗贷顾名思义就是投资方 以入股的方式对项目进行投资但实际并不参与项目的管理。 到了一定的时间就从项目中撤股。这种方式多为国外基金所 采用。缺点是操作周期较长，而且要改变公司的股东结构甚 至要改变公司的性质。国外基金比较多，所以以这种方式投 资的话国内公司的性质就要改为中外合资。银行

11、承兑投资方将一定的金额比如一亿打到项目方的公司帐户 上，然后当即要求银行开出一亿元的银行承兑出来。投资方 将银行承兑拿走。这种融资的方式对投资方大大的有利，因 为他实际上把一亿元变做几次来用。他可以拿那一亿元的银 行承兑到其他的地方的银行再贴一亿元出来。起码能够贴现 80%o但问题是公司账户上有一亿元银行能否开出一亿元的 承兑。很可能只有开出80%到90%的银行承兑出来。就是开 出100%的银行承兑出来，那公司帐户上的资金银行允许你 用多少还是问题。这就要看公司的级别和跟银行的关系了。 另外承兑的最大的一个缺点就是根据国家的规定，银行承兑 最多只能开12个月的。现在大部分地方都只能开6个月的。

12、 也就是每6个月或1年你就必须续签一次。用款时间长的话 很麻烦。直存款这个是最难操作的融资方式。因为做直存款本身是违反 银行的规定的，必须企业跟银行的关系特别好才行。由投资 方到项目方指定银行开一个账户，将指定金额存进自己的账 户。然后跟银行签定一个协议。承诺该笔钱在规定的时间内 不挪用。银行根据这个金额给项目方小于等于同等金额的贷 款。注：这里的承诺不是对银行进行质押。是不同意拿这笔 钱进行质押的。同意质押的是另一种融资方式叫做大额质押 存款。当然，那种融资方式也有其违反银行规定的地方。就 是需要银行签一个保证到期前30天收款平仓的承诺书。实 际上他拿到这个东西之后可以拿到其他地方的银行进行

13、再 贷款的。大额质押存款银行信用证国家有政策对于全球性的商业银行如花旗等开出的同 意给企业融资的银行信用证视同于企业帐户上已经有了同 等金额的存款。过去很多企业用这个银行信用证进行圈钱。 所以现在国家的政策进行了稍许的变动，国内的企业现在很 难再用这种办法进行融资了。只有国外独资和中外合资的企 业才可以。所以国内企业想要用这种方法进行融资的话首先 必须改变企业的性质。委托贷款所谓委托贷款就是投资方在银行为项目方设立一个专 款账户，然后把钱打到专款账户里面，委托银行放款给项目 方。这个是比较好操作的一种融资形式。通常对项目的审查 不是很严格，要求银行作出向项目方负责每年代收利息和追 还本金的承诺

14、书。当然，不还本的只需要承诺每年代收利息。 个人委托贷款业务的引人之处在于银行这一专业金融机构 的信誉表面看来，人们是通过银行将资金贷给企业，实 际上，是将资金投向了银行的信用。这个信誉包含：银行能 够帮助委托人选择到好的投贷对象，控制风险；无论是委托 人，还是贷款人，能够在银行获得专业的金融服务；当贷款 发生风险时，银行有能力帮助客户解决问题，降低风险。直通款所谓直通款就是直接投资。这个对项目的审查很严格往 往要求固定资产的抵押或银行担保。利息也相对较高。多为 短期。个人所接触的最低的是年息18。一般都在20以上。对冲资金现在市面上有一种不还本不付息的委托贷款就是典型 的对冲资金。贷款担保现

15、在市面上多投资担保公司，只需要付高出银行利息就 可以拿到急需的资金。发行公司债券公司债券是企业为筹措长期资金而向一般大众举借款 项，承诺于指定到期日向债权人无条件支付票面金额，并于 固定期间按期依据约定利率支付利息。二、钢制车轮行业投融资建议目前，我国的融资渠道主要有外部融资和内部融资。外 部融资成本过高，影响钢制车轮产业发展。内部融资投资资 金能力有限，限制了钢制车轮企业积累和赢利行为，其它钢 制车轮融资渠道尚不完善。为此，必须扩展外部融资渠道， 改善外资投资结构，降低融资成本。同时，改善钢制车轮企 业内部融资方式，增强钢制车轮企业自我积累能力，建立钢 制车轮产业发展基金，推行股份合作制，为

16、钢制车轮产业的 建设和发展筹措所需资金。（-）从产业链的整体考虑项目市场投资风险积极开展产业链融资。与传统贷款不同，金融机构推出 的产业链金融服务不是看单个企业的资质规模和财务报表， 而是更加关注交易对手和合作伙伴，关注产业链是否稳固， 这种金融产品使中小企业可脱离传统模式获得融资。（二）从产业链的三个环节考虑项目市场投资风险产业链融资不仅仅让中小企业能够实惠，链条中的核心 企业也可以获得业务和资金管理方面的支持，其可以借助银 行的产业链融资为供应商提供增值服务，使资金流比较有规 律，减少支付压力。同时也扩大了自身的生产和销售，而且 可以压缩自身融资，增加资金管理效率。这可提升产业链整 体质量和稳固程度，最后形成产业链成员一一企业本身、