储能行业深度回顾.docx

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1、峥蝶初露一储能行业回顾及23年展望报告摘要 国内：“十四五储能规划明确，获利模式进一步清晰。投运规模增长快速:截至2022年底,全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW, 平均储能时长2.1小时，相较于2021年底增长超110%o独立储能商业模式逐渐清晰：2022年建成投运独立式储能项目达45个，规模超 3.58GW7.28GWh,分布于16个省市自治区，涉及27家开发商，并逐步形成三 种商业模式：1）容量租赁+调峰辅助；2）容量租赁+现货市场+容量补偿；3）容 量租赁+现货市场+一次调频。工商业储能：2022年各地峰谷价差持续拉大，31个省市最大峰谷价差平均值为 0.7元/kWh,此外，各

2、地电价峰谷时间段设置变得更加灵活。 海外：多国储能中长期规划明确，需求长期确定。美国：在联邦ITC免税补贴、IRA法案以及加州SGIP政策补贴助推下，美国储能 市场快速发展。2022年美国部署的电池储能系统装机累计容量约为8.8GW,同 比增长87%；预计2023年美国将新部署9.4GW储能系统，同比增长107%。欧洲:能源危机催化欧洲户储发展,2022年欧洲户用储能装机量预计达到3.9GWh （中位数），相比于2021年增长71%。欧洲户用光储配比呈上升趋势，同时仍有90%的建筑未开拓光伏系统。 展望：预计25年全球储能装机达488GWhO全球储能装机展望：国内大储商业模式全方位跑通、经济性

3、有望进一步提升，欧 洲户储具备高成长性，美国表前表后齐飞扬。预计2022-2025年全球储能装机规 模将达到 64、139 260、488GWh,对应 22-25 年 CAGR 为 IO1%。 投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网 科技】【华自科技】【金盘科技】【科陆电子】等，建议关注【永福股份】【科 华数据】【英维克】【青鸟消防】：场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【科 士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等；场景三：工商业侧储能，重 点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。 风

4、险提示：上游原材料价格上涨风险；储能政策出台进度不及预期风险；市 场竞争加剧风险等。重点公司盈利预测,估值与评级代码简称股价EPS （元） 2023E2024E2022E（元）2022E002518科46.41.121.872.5141688248南网科技49.530.360.971.47136688676金盘科技37.960.661.201.9358300068南都电源24.410.350.981.5570002121科陆电子9.45-0.060.180.35-300490华自科技17.63-0.880.631.04一300510金冠股份5.630.060.190.3295688517金冠电

5、气20.680.591.041.5635301179泽宇智能57.351.722.323.0033资料来源：Wind,民生证券研究院预测;（注：股价为2023年3月10日收盘价）1国内：“十四五期间储能规划明确，获利模式进一步清晰1.1 储能规模稳步提升，独立储能商业模式逐渐清晰多地制定十四五储能发展目标，25年储能建设规模接近54GW。据储能与电力 市场公众号统计，以2022年我国20个省市/自治区发布的十四五期间储能发 展规划来看，预计到2025年这些区域储能建设规模将接近54GWo表1:国内十四五储能发展规划储能发展目标(Gw) 省份2025E2030E酬14贵州省能源领域碳达峰实施方案

6、山东51O山东省新型储能工程发展行动方案青海6青海省碳达峰实施方案吉林2.259吉林省新能源产业高质量发展战略拈四川2四川省电源电网发展规划(202220Z宁夏5宁夏回族自治区可再生能源发展FH （毕向 1.66十四五新能源发展规划内蒙古5内蒙古自治区碳达峰实施方案山西6十四五新型储能发展实施方案北京07北京市碳达峰实施方案湖南2湖南省电力支撑能力提升行动方案Gil1江西省碳达峰实施方案福建0.6福建省推进绿脸济发展行动计划G天津0.5天津市碳达峰实施方案r2广西能源发展”十四五规划广西安徽3安徽省触储辍 WJ(2022-202碉2.2河南省十四五”新型储能实施方案352.6江苏省十四五新型储

7、能发展实施辽宁1辽宁省十四五能源发展规划河北4河北省十四五.新型储能发展规划全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW,技术路线以磷酸铁锂为主。22年 国家能源局同国家发改委多次出台储能发展相关政策，统筹推动新型储能试点。 截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦，平均储能时 长2.1小时，相较于2021年底增长超Il0%。其中，磷酸锂铁电池储能技术处于 绝对主导地位，占比94.5%,压缩空气储能、液流电池储能、铅酸电池储能分别 占比 2%、1.6%、1.7%o1：全国新型储能装机技术路线占比（截至2022年J94.50%资料来源：国家能源局，民生证券研究院独立储能商业模

8、式逐渐清晰。在政策与市场需求推动下，根据储能与电力市场公 众号统计,2022年建成投运独立式储能项目达45个,规模超3.58GW7.28GWh, 分布于16个省市自治区，涉及27家开发商；同时，随着独立式储能项目多处的 试点，逐步形成三种商业模式： 容量租赁+调峰辅助 容量租赁+现货市场+容量补偿 容量租赁+现货市场+一次调频表2:中国部分区域独立储能电站收益模式KisE容量租赁调峰辅助服务调频辅助 服务一次调频 辅助服务电山东山西河南宁夏甘肃湖南内蒙古广西浙江资料来源：储能与电力市场公众号，民生唠研究院L2国内储能招标稳步推进，2h配储时长为主流选择国内储能招标稳步推进。月度中标情况方面，目

9、前储能招投标主要是以储能系统 和EPe总承包形式，2022年储能系统招标近150个，总规模22.7GWh,储能EPC 总承包招标近120个，总规模19.8GWh。月度价格方面，结合2022年各月的报 价水平来看，从22年5月起持续稳定在1.5-1.6元/kWh的范围之内。图2: 2022年储能月度中标情况储能系统中标规模（MWh,左轴）EPC总;储能系统中标项目数量（个,右轴）EPC中J资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院图3: 2022年2小时储能系统月度报价（元/Wh）资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院2022年储能系统与EPC中2小时（0.5C）项目为主流。据储能与

10、电力市场公众 号统计，2022年储能系统招标的近150个项目中，2h的储能系统占比达63%, 平均报价1.56元/Wh;储能EPC总承包招标的近120个项目中，2h的EPC项目 占比达77%,平均报价1.81元/Wh0资料来源：储能工碳酸锂价格有望回落，配置储能意愿将得到提升。受制于上游主要原材料碳酸锂 价格上升，2022年储能系统成本维持在高位。2022年11月，工信部、国家市场 监管总局联合印发关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通 知，明确要稳定锂电产业链供需，加强锂电原材料价格监管。预计2023年随 着上游产业产能释放、相关政策引导，碳酸锂等上游原材料价格有望回落正常区 间

11、，市场供需逐步平衡，进而业主配置储能的意愿将有望提升。图6:碳酸锂价格走势图（万元/吨）资料来源：鑫楞锂电，民生证券研究院L3工商业储能：分时电价峰谷差持续拉大，峰谷时段设置更灵活2022年各地峰谷价差持续拉大。据CNESA统计，2022年31个省市最大峰谷价 差平均值为0.7元/kWh,其中广东峰谷电价差平均值最高，为1.259 （元kwh）, 海南、浙江分别位列第二第三，电价差平均值分别为1.07 （元kwh）、0.978 （元 kwh）,全国31个省市中有16个超过0.7元kwh的总平均数。分时电价峰谷时间段设置更加灵活。随着新能源发电量占比逐步提升，源侧、负 荷侧不稳定性增加，各地峰谷

12、时段的设置更加灵活精细。同时，随着现货市场建 设的推进，山东、山西、广东等现货市场运行区域，现货市场价格将成为当地分 时电价调整的重要信号和依据。图7: 2022年全国各省市最大峰谷电价差平均值（元/kWh）资料来源：储能与电力市场公众号，民生证券研究院22海外：多国储能中长期规划明确，需求长期确定2.1 全球：多国发布储能规划目标，大规模项目为主基调多国储能规划陆续发布。2022年全球多个国家积极参与能源转型的热潮，储能 相关发展目标、路线相继发布，部署储能的需求越发强烈。2022年表前市场单 个项目规模屡创新高，大规模项目以锂电技术路线为主，且配储时长在2-4小时 的项目也逐渐增多。典型项

13、目包括：1）美国：最大独立电池储能项目上线运行，储能规模350MW/1400MWh,己签 订长期容量合同。2）澳大利亚：最大电池储能项目启动建设，储能规模909MW/1915MWh,提供 备用传输能力和提高电网稳定性。3）欧洲：最大电池储能项目投入运营，储能规模98MW/196MWh,最大限度提 高海上风电效率，减少弃风时段。4）东南亚：最大电池储能项目投运，储能规模200MW/200MWh,前两年主要 提供旋转备用，第三年起主要用于频率服务。表3:各国储能发展目标或路线（截至2022年）纽约州调高储能采购目标，由2030年3GW调至6GV 美国4GW储能采购目标，成为美国第十个确立采购计划的

14、欧洲欧洲储能协会（EASE）发布路线图，2030年需部署1澳大利亚澳大利亚能源市场运营商（AEMo）提出未来30年发.调度储能，平均时长10小时以上.加拿大加拿大储能协会（ESC）建议2035年前安装8-12GW印度 印度储能联盟（IESA）预测到2030年至少需160GW资料来源：CNESA,民生证券研究院2.2 美国：政策补贴助力，储能需求表现强劲联邦层面的ITC免税补贴+IRA法案:美国光伏发电及其配储项目普遍可享30%ITC 免税额度，即退还投资产生增值税的30%。2022年8月，美国通过IRA法案， 将有望刺激储能发展：1）首次将独立储能纳入ITC抵免范围，储能装机对光伏 的依赖性将大幅降低；2）将ITe补贴延期十年，补贴将延长至2033年，33年后 开始逐步退坡；3）抵免力度进一步加强，将抵免划分为基础抵免+额外抵免，其 中基础抵免额度由之前的26%上升至30%o表4:美国ITC政策延期前后税收抵免对比