最新趋势提升行业与公司投资价值.docx

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1、最新趋势提升行业与公司投资价值研究员：*沈照明密：(021) 50812718-809联系人：李佳留：(027) 65799950铜价：新的起点？拭目以待！关注焦点：1、关注资金面变化2、股指涨势的持续性3、宏观政策值得密切关注4、罢工情况，周五智利铜矿已经开始罢工，后续影响值得跟踪有关报告通胀与调控并行，铜价居高难下2010.10. 2910月份桐价仍有望维续冲高2010.10.8沪桐加速冲顶，静待战略高点2010. 08. 03宏观不确定性增强，例市迷雾重重2010. 07. 03国内政策不确定性与外围忧患弁存，堀价 宽幅裳荡2010.06. 02【现货市场一周走势】本周随着铜价的快速走高

2、，现货跟涨幅度明显不足，现货贴水幅度扩大，本周贴水幅度 维持在-475-20元之间。因下游对高位铜价慎重心态，今日市场消费并不活跃，只是与此同 时，在现货贴水扩大至600元/吨以上是部分持货商也出现了惜售的情绪，市场交投两不旺。图1:沪铜现货升贴水与现货均价走势图Soooooooooo Oooooooooo Ooooooooooo 86420864208 666665555541。/10、22 10、10、12 10/9/20 10、9/8 10/8/2710、8、17 10、8、510726 1。/7、14 10、7、210/6/22 10、6/710、5、26 10/5/14 10、5/4

3、1021 10/4/9 107329 10、3、17 10/3/510、2、23 10/2/410l3 09/12/31 09/12、21 09129 09、二、27沪铜升水(右轴，元/吨)一长江现货钢均价(左轴，元/吨)数据来源：长江有色金属网长江期货【重要行业新闻】(4)在3日结束的议息会议上，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，在明年6月底前 购买6000亿美元的美国国债，并保留了进一步扩大刺激措施的选择。(5)美国知名研究机构供应管理协会(ISM) 1日公布的报告显示，10月份美国制造业连续 第15个月扩张，显示出美国经济持续逐步复苏。美国10月份的制造业活动指数(PMI)为 56.

4、9,高于9月份的54. 4。制造业活动指数包含新订单、生产、就业、库存、价格等多项指 标，其中当月的新订单指数为58.9,高于9月份的51.1;但是当月的库存指数为53.9,低 于9月份的55.6。供应管理协会认为，由于美国经济继续复苏，制造业也在连续扩张态势。(6)汇丰银行1日公布的一份调查报告显示，10月份印度制造业采购经理人指数(PMl)出 现显著回升，从9月份的55. 1升至57. 2,结束了此前连续两个月的下滑局面。(7)中国物流与采购联合会1日公布，2010年10月中国制造业采购经理指数(PM I)为54. 7%, 比上月上升0.9个百分点。官方PMl出乎市场预料的上涨，一方面再次

5、印证了中国经济将企 稳回升的势头，另一方面也预示着未来国内通货膨胀压力可能加大。【沪铜主力持仓与资金面分析】图2:商品期市活跃度与沪铜结算价00000000000000000026.24.22.20.18.16.14.12.n.10.lo、lo、29 lo、lo、2o 10、9、20 10/9/9 lo、8、3l 10、8、20 l8l I 10、8、2 lo722 lo7l3 lo772 10、6、23 lo69 10、5、3一 10、5、20 10、4、29 10、4、20 lo49 10、3、30 lo,39 lo3/lo lo、3、l 10、2、二 10、2、2 lol22 loll3

6、 10、1/469000650006100057000530004900045000IO/10、26 IO/10/13 10/9720 10、9/7 10、8、25IO/8/12 10、7/30 IO/7、19 IO/7/6IO/6/23 IO/6/7 10025 IO/5/12 IO/4/28Io、4、15 Io1 10、3、19 IO/3、8 一0、2/23 10、2/3IO/1、21 10、1/8 09/12/25 091214 。9/12、1期市活跃度（左轴，数值）一沪铜结算价（右轴，元/吨）|数据来源：长江期货图3:沪铜主力持仓分析140001000060002000-2000-60

7、00-10000-14000-18000 净多头（左轴，张）一结算价（右轴，元/吨）数据来源：文华财经长江期货本周沪铜主力净多头大幅回落，显示出随着铜价的快速上涨，抛压越来越重，而从实际 持仓来看，现货商保值意愿增强：期市活跃度从高位回落，市场环境稳固，铜价有望继续走 高O【套利板块】精铜进口成本=（LME三月期铜价格+对应月份升贴水+到岸升贴水）*汇率* （1+增值税税率）* （1 +关税税率）+杂费表1:期铜两市比值与进口盈亏表期洞参数11月4日合约升贴远期进口沪洞进口一际值 一声比进口月份水$/t汇率成本价格盈亏比值LME三月期8438现货-76.67086668363450-32337

8、.537.91近1月-46.66266662464020-26047.597. 90进口升贴水IOO近2月-86.65286649664250-22467. 627. 89增值税率17%近3月06.63786640864460-19487. 647. 87关税税率0%近4月16.61526619064700-14907.677. 84杂费（/t）100近5月86. 54666555864720-8387. 667. 76数据来源：长江期货注：1、LME三月期价格为沪铜收盘时的报价，沪铜价格为当日收盘价。2、进口成本=（LME3月铜+现货升贴水+进口升贴水）*（ 1+增值税率）* （1+关税税

9、率）*汇率+杂费，进口盈亏为沪铜收盘价减去对应月份的进口成本。3、国内现货价格为长江现货价。4、两市比值按时间对应的原则计算，即现货/现货、3月/3、4月/4月。5、进口比值=进口成本/（LME三月期价格+对应月份升贴水）。实际比值低于进口 比值表示进口亏损，高于后者表示进口有盈利。6、考虑远期汇率影响。远期汇率选取人民币远期NDF报价。7、现货与近月进口盈亏关于推断是否会引起大量进口的作用较大，而远月进口盈 亏只是作为参考。【有关市场走势】表2:有关市场走势（均为周五国内收盘时数据）类型收盘涨跌道琼斯11434.84+316.25沪深3003520. 80+140. 82美元指数75. 89

10、0-1. 133纽约原油86. 98+5. 55纽约黄金1385.8+23.3伦敦同8712522数据来源：文华财经长江期货国内外股市普遍大幅上涨，说明宏观面形势较好；美元与黄金走势分化，在美联储公布经济刺激计划后，美元大幅下跌，同时跌破近期盘整平台，有望迎来新一轮跌势，而黄金受 通胀避险资金推动而走高；原油大幅走高，同时持续性较强，新一轮涨势或者将开始；伦敦 铜突破上行，新一轮上涨或者就此展开。综合来看，通胀题材继续发酵，特别在原油爆发 的背景下，有关产品暴涨，如油脂与能源化工产品等，估计商品强势格局仍将连续，原油有 关产品仍值得关注，金属补涨行情也值得关注。【市场走势分析与操作策略】上海铜

11、库存周增加760吨，至106851吨，注册仓单增加3577张，至42791张，沪铜总 持仓为33. 99万手，较上一周增加2. 89万手。截至11月4日，伦敦铜库存较上一周减少1175 吨，至367325吨，注销仓单较上一周减少1350张，至28700张，伦铜连三持仓为29. 8万 手，较上一周增加0.1万手。沪铜1102本周低开高走，一举突破前期高点，再创两年新高67580元/吨。从本周盘面 上看，逢低买盘踊跃，只是在美联储公布经济刺激计划前，观望情绪较重，而公布之后国内 做多的情绪释放出来，铜价加速上涨。估计下周铜价仍将继续冲高，只是需防备冲高回落。 短线支撑位为65600元/吨，阻力位7

12、0000,操作上建议低位多单持有，逢调整做多。图4:沪铜1101合的日K线图数据来源：博易大师长江期货分析师介绍沈照明：研究部金属研究员。毕业于中南大学数学院，从事过期货行业研究近三年，先后研究过农产品、股指 与金属等多个品种，对商品研究方法有比较深入的熟悉，同时，结合市场有关数据与盘面，对市场投资者心理把握比 较准确。在期货日报、中国铜业与第一财经等有关报刊媒体发表多次时评与研究性文章。长江期货业务受理机构上海管业部上海市浦东新区浦电路500号20层04室Tel: 021-68400635 Fax： 021-68400639-8010北京管业部北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室Te

13、l: 010-84683288 Fax: 010-84682176武汉工业品总部027-85860129农产品总部027-85868896机构客户部027-65799562渠道业务部027-85867286客户服务中心 027-85861133 95579江算管业部江岸区丹水池解放大道2022号百步亭钢材市场内Tel: 027-51251988 Fax: 027-51251953江夏管业部湖北武汉市江夏区纸坊街古驿道110号Tel: 027-87916632 Fax: 027-87916652青山管业部湖北武汉市武昌区纺机路43号江南花园1层2号Tel: 027-86740469 Fax: 027-86740455鄂州管业部湖北鄂州南浦路131号农行南浦支行2楼Tel: 0711-5910778 Fax: 0711-5910766潜江营业部湖北潜江广华教苑大厦2楼Tel： 0728-6505575Fax： 0728-6506900