2023年化工新材料行业投资机会分析.docx

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1、核心观点：2023年重点关注新能源材料、国产替代新材料和生物基材料2023年化工新材料行业投资重点关注方向：新能源材料、国产替代新材料以及生物基材料.新能源材料：关注电池及packing技术升级带来的材料投资机会。(1 )钠电材料。由于钠离子电 池不断实现技术突破，综合性能不断提升，加碳酸锂价格处于历史高位，钠离子电池成本优势 凸显，其产业化进程正在加速推进，2023年有望成为钠离子电池放量的元年。我们预计2026年 全球钠离子电池需求将达到1237GWh ,正极、负极和电解液溶质作为钠 电池核心材料，三者成 本占比分别为26%、16%和26% , 2026年全球需求分别有望达到30.9、14

2、.9和1.5万吨，三年 复合 增速超200% (2 )固态电池材料。采用固态电解质取代液态有机电解液的固态电池，有望 同时解决传统锂离子电池面 临的比能量、循环寿命以及安全性等困境，符合未来大容量二次电池 发展的方向，是电动汽车和规模化储能的理想电源。预计2021-2030年我国固态电池出货量高速 增长，至2030年或将突破250GWh ,市场规模达200亿元。(3 )气凝胶。气 凝胶是导热系数 最低的固体材料，隔热效果好，不燃，相比传统保温材料，只需1/5-1/3的厚度即可达到相同的保 温效果，有望受益于汽车轻量化和动力电池packing技术升级带来的替换需求，预计2025年新能 源车领域市

3、场将达到30亿元。国产替代新材料：关注国内企业在高端材料领域技术突破带来的投资机会。(1 ) POE0受益于N 型电池技术发展，POE在光伏胶膜中的需求将快速增长，但是受制于辛烯、茂金属催化剂以及海 外技术迭代专利壁垒等因素，目前PoE国产化 率仍为0 ,我们预计，率先实现国产化工业生产POE 的企业将在POE大蓝海中抢占先锋。(2 ) HDIe受益于涂料应用高端化和风电领域的发展，未来HDl需求预计保持10%的年均增速，需求空间广阔.而HDI作为特种异凝酸酯，受制于技术壁垒 及原材料光气制约，目前全球呈现寡头垄断格局，具备技术储备和光气许可证的国产企业新进入者 有望受益。(3 )吸附材料。吸

4、附材料种类多样，包括数十个系列上百种品种，广泛用于食品、制 药、植物提取、离子膜烧碱、环保、化工催化、湿法冶金、水处理等工业领域。增量市场方面， 受益于盐湖提锂、生物药层析和减肥药耗材的拉动，吸附材料高端需求旺盛。存量市场方面，高 端吸附材料由于较高的技术壁垒，大部分市场依旧被外国企业所占据，国产替代空间极大。(4 ) 芳纶.由于兼具无机和有机材料的性能优势，芳纶涂覆隔膜的抗穿刺能力、耐高温性能、保液性能 和离子电导率都显著优于传统陶瓷隔膜涂覆，渗透率有望快速提升，市场空间极大。虽然国内芳 纶涂覆尚处于起步阶段，但是相关企业已经实现技术突破且成本较国外企业具备较大优势，有望 快速放量。新能源材

5、料：关注电池及packing技术升级带来的材料投资机会钠离子电池技术不断成熟，产业化在即钠离子电池基本原理与锂离子电池类似，被称作摇椅式电池充电时，Na+从正极脱出，经过 电解液传导进入到负极，使正极处于高电势的贫钠态，负极处于低电势的富钠态。同时，有相同带 电量的电子从负极流入到正极以保持电荷的平衡。放电过程与充电过程完全相反。由于充放电过程 完全对称，因此钠离子电池同锂离子电池一样被称作摇椅式电池”。钠离子电池技术不断成熟，大规模量产在即。2021年，中科海钠推出了全球首套IMWh钠离子电 池光储充智能微网系统，并成功投入运行；随后，宁德时代推出能量密度达到160Whkg , 15分 钟可

6、充满80%的电量，-20。C可放出90%电量的钠离子电池。至此，钠离子电池即将迈入到商业 化阶段，大规模量产在即。受益于钠电池放量，钠电材料需求先行与锂电池相比，钠电池区别主要在正极、负极和电解液溶质。钠电池与锂电池结构基本相同，均由 正极、负极、电解液和隔膜等其他材料组成，其主要区别在于正极材料由磷酸铁锂和三元转换为 层状化合物、聚阴离子和普鲁士蓝；负极材料由 石墨转换为硬碳和软碳；电解液溶质由六氟磷酸 锂转换为六氟磷酸钠；负极集流体由铜箔转换为铝箔。正极材料：多路线并存，层状氧化物或率先产业化 钠离子电池正极材料多样，各有优势与不足。层状氧化物因制备方法简单、技术转化容易、能量密 度高、可

7、逆比容量高、倍率性能高和具有可逆的钠离子脱/嵌能力而成为钠离子电池首选的正极材 料.但也存在容易吸水或者与水-氧气（或二氧 化碳）发生反应进而影响结构的稳定性和电化学性 能的问题。普鲁士蓝类化合物作为钠离子电池的正极材料，具备能量密 度高、可逆比容量高和工 作电压可调节等优点，但是其较低的导电性能和库伦效率制约了其进一步发展，隧道型氧化物其 晶 体结构中具有独特的S型通道，使得在充放电循环过程中结构保持稳定，因此其循环性能和倍率 性能较好.但是其 缺点是首周充电容量较低，导致实际可用的容量较少，而且其工作电压较低， 限制了应用范围。正极材料：预计2026年全球钠电正极需求超30万吨钠离子电池产

8、业化在即,正极材料即将迎来需求高峰。我们预计2023年钠离子电池装机量为3GWh , 相应的正极材料需求量为075万吨。随着钠离子电池良率不断提升叠加产业链的不断完善，至 2026年,全球钠离子电池装机量有望达到1237GWh进而带动正极需求量达30.9吨,2023-2026 年年均复合增速达245.5% ,钠离子电池正极即将迎来需求高峰。负极材料：硬碳和软碳并存，硬碳或是钠离子电池当前最佳负极材料钠离子电池负极材料种类较多，碳基材料综合性能最佳。钠离子电池负极材料包括金属化合物、碳 基材料、合金材料和非金属单质，其中碳基材料凭借来源广泛、较强的储钠能力等优点而成为钠 离子电池当前最佳的负极材

9、料。碳基负极包括改良后的石墨负极材料、软碳材料和硬碳材料。改良后的石墨负极材料成本较高，钠 离子可逆比容量依旧较低，因此还有待技术的进一步突破。相比于石墨负极，软碳负极的储钠能 力和倍率性能更具优势，但是其在高温下易发生 石墨化，将导致负极储钠能力的降低，进而降低 电池的能量密度。硬碳材料由于具备较强的储钠能力和难以石墨化的优点，是当前最适合钠离子 电池的负极材料。但是，硬碳材料的循环性能一股，一般需要进行材料改性。国产替代新材料：关注国内企业在高端材料领域技术 突破带来的投资机会POE:高端聚烯燃弹性体，光伏应用占比增速快光伏、汽车为POE下游主要应用领域，POE在光伏领域发展较快，传统业务

10、市场趋于稳定。POE 分子链中不含不饱和双键和极性基团，内聚能较小，表观黏度的温敏性和聚烯煌树脂比较接近， 与聚烯煌类材料相容性好，下游应用主要包括热塑性弹性体、塑料增韧改性、电线电缆、光伏胶 膜、以及鞋材等。根据CNQC数据，2018年PoE下游以改性塑料为主，其中汽车改性塑料占比 55.7% ,薄膜类（光伏胶膜+食品包装）占比14.7% ,发泡材料占比10.4% ,电线电缆占比8.7% , 家电占比5.8%近些年，POE在光伏领域需求增速较快，2021年POE下游消费以光伏和塑料改 性为主，其中受益于光伏装机的快速发展，POE用于光伏领域占比达到40% ,汽车产量近些年相 对稳定，对POE

11、需求也趋于稳定，占比下降到26%POE:光伏POE需求增量可期除N型电池外,硅料价格从2022年底进入下跌区间,硅料价格的降价缓解电池组件的原材料成本， 对胶膜封装材料选择Pe）E材料具有一定的支撑。随着未来双玻组件、N型电池市场占比提升以及 硅料降价的三重因素，PoE的市场占有率将 进一步扩大，促进对光伏级POE材料的需求.我们 预计2021年、2022年、2023年、2024年、2025年光伏胶膜对POE的 需求量分别为16.10万 吨、24.01万吨、35.31万吨、44.58万吨和54.15万吨，2021 -2025年POE需求量CAGR达到 35.5%.POE :产能集中于海外，国内

12、企业加速布局多家企业推进生产，最快明年可实现量产，其中万华进展最快。由于茂金属催化剂和高碳媪煌的 研发尚未突破，所以POE产能目前完全被国外垄断。目前全球POE产能约为108万吨，其中陶 氏化学共计产能46万吨,占全球产能的42%埃克森 美孚和SK产能均为20万吨，占比均为19% , 三井化学拥有17万吨的产能，产能占比约为16% ,国内企业目前尚无实现规模化量产，依赖进 口.国内企业在加快POE的研发和投产，其中万华进展最快，有望2024年实现量产。HDI:特种异鼠酸酯，高端涂料应用广泛HDI具有优异的柔韧性和耐黄变特性，下游主要用于高端涂料中。HDI是脂肪族异凝酸酯中应用最 广泛的产品，产

13、能约占ADl产量的65% ,通常由己二胺和光气反应制得.与MDI、TDI等芳香 族异凝酸酯相比，HDI不含苯环，衍生聚氨酯具有优异的耐黄变特性，保色、保光、抗粉化、耐 油、耐磨性能等优点，制成的聚氨酯树脂稳定性好，在户外紫外线照射下不会发生泛黄现象，在 高温蒸煮条件下不会发生芳香族异甄酸酯变成致癌芳香胺的化学反应.目前HDI及衍生物作为涂料 固化剂使用，下游主要用于高端涂料和油墨中使用。其中汽车漆是HDl最大下游，占比为41.8% , 工业防护漆占比为26.1% ,船舶涂料占比10.3% ,木器漆占比7.4%.除此之外，在航空航天、风 电叶片等方面有广阔的发展前景。生物基材料：关注双碳背景下合

14、成生物学带来的投资机会生物基尼龙产品已在全球范围内布局生物基尼龙是以生物质可再生资源为原料,通过生物、化学及物理等手段制造用于合成聚酰胺的前体, 再通过聚合反应合成PA,具有绿色、环境友好、原料可再生等特性。国内外尼龙企业均布局生物基尼龙产品，主要是蔑麻油路线。RennoVia于2013年10月以纤维素 作为原料生产出世界上第一款100%生物基尼龙66。阿科玛是第一家提供生物基透明尼龙的厂商， 其Rilsan Clear产品生物基含量为45%和62% ,可用 作光学眼镜.赢创在2009年开始布局生 物基聚酰胺，其透明尼龙TROGAMID myCX eCO含40%生物基原料，可以用于滑雪和滑雪板

15、 护目镜的高级镜片.帝斯曼的Stanyl B-MB系列产品生物基含量可达100% ,用于汽车、电子电 气、工业齿轮等领域。巴斯夫源自芭麻油的UltraSint PA11系列产品可用做3D打印粉末。杜邦 的Zytel RS系列产品生物基含量在20%-Io0%不 等，可用于汽车零部件。凯赛生物以葡萄糖为 原料，公司的ECOPENT系列产品具有高强度、高耐热性、尺寸稳定性等优异性能，可应用于汽 车、电子电气结构件、工程等领域。生物基尼龙渗透率逐步提升，市场空间广阔生物基尼龙渗透率逐步提升，2025年市场规模有望突破200亿。生物基尼龙相较于传统石油基尼 龙材料性能更加优异，未来有望逐步渗透汽车、工程

16、、电子电气等大应用场景，工程领域和汽车 领域技术设备要求相对较低，预计在该领域生物基尼龙材料的渗透率较高且渗透增速较快，而电 子电气等领域技术设备要求较高，渗透率相对较低且渗透速度相对较慢，在本报告尼龙复材市场 空间测算结果的基础上，我们预计2025年生物基尼龙市场空间有望达到218.84亿元。PA56由戊二胺和己二酸缩聚而成PA56由五个碳的戊二胺和六个碳的己二酸缩聚合成得到。与普通的石油基尼龙不同的是，PA56 等生物基尼龙可以部分或完全不以石油等不可再生能源为原材料，而是以葡萄糖、石蜡轻油等可 再生资源为原材料合成，合成过程更加环保。生物基戊二胺主要以玉米等作为原材料，其可用于制备多种生物基尼龙，相较于石油基材料具有显 著的成本优势。戊二胺有一定的腐蚀性，发酵液成分复杂，含有大量杂质，分离难度大。目前计 划生产戊二胺的企业包括凯赛生物、日本东丽、日本味之素、韩国希杰、宁夏伊品生物等，凯赛 的5万吨/产能已于