太极股份信创数字经济发展报告.docx

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1、太极股份信创数字经济发展报告太极股份（002368.SZ）公司动态报告信创与数字经济的国家队自主碘的主力军数据运营的“国家队”。太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业,1987年由中国电子科技集团公司第十五研究所发起设立。近五年公司云服务+网安+智慧应用三大业务收入占比不断提升，系僦成占比逐步下降。经过三十多年的任U职累与视定公司具有多个核心竞争力，包括完善的自主产品体系优势、成熟的“云+数”服务模式优势、强大的行业know-how,品牌及股东资源等优势。 数据库：人大金仓龙头地位凸显，多个细分领域排名领先。2023年人大金仓实现在国产数据库关键应用领域销售套数占比第一的市

2、场地位;2023年人大金仓持续掘虽自身在重点行业的5展，关键应用领域销jg一,同时中国石油5化任Ik市场销售量居国内厂商第TB根据IDC雌，在2023H2国内关系型数据库市场（本地部署模式）,人大金卵獐演J5%,在国内处于领先地位鳗于 iB:“国家队“彰显实力，行业大潮E版有望充分斑公司是云服务市场的酶火，数翔你财的用陕兵mcc资源优势，在政务云领域深耕多年，承担了国家政务服务平台和国家互联网+监管系统两大国家级主要平台的建设任务，并同步建设了财政部、司法部、卫健委等部委级平台和H障、天津河南、陕西、海南、新疆、省市平台。彼妗缔悔殿翔雕螂大康下,维俏遍序蹴的隹京队曾窃藕 OA及网络可视化:慧姗

3、技J理信创又f心资产，布局播可视WS班侬空a慧点科技以OA等产品为核心，为大中雌团企业客户提懒序化产品和解决方案，积累了以中医移就中国石化中国每曲蹒能麒吟多央企客户，在国资委直属企业中市场占有辐过60%,在中国企业100强500强的市场占有率也一直处于行业领先地位。在网络可视化需求不断增加的趋势下，公司也在相关领域积极布局，打造了太极主机监控与审计辍、太极康上网行为审计系统等产品，叠加自身“国家队”身份，相关业务有望快速发展。 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，在信创大趋势下，预计将进一步加强自身在信创领域的优势,构建起涵盖操作系统、数据库、OA和中间件等环梆强惭俨业系，怫螃云耳靛勤隹扇火

4、与排头片Z额崎糙展机遇。预计公司2023-2024年归母净利润为4.62/5.67/7.17亿元，对应PE分另U为40X、33X、26X,维持推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；技术创新风险；下游景气度不及预期。盈利预测与财务指标I项目/年度2023A2023E2023E2024EI营业收入（百万元）10505120361451217652增长率（%）23.114.620.621.6归属母公司股东净利润（百万元）373462567717增长率（）1.223.922.626.5每股收益（元）0.640.800.981.24PE50403326PB5.14.64.23.7资料来源：Wind

5、,希蜀版就副；（注：股价为2023年口月21日收盘价）1自主可控的主力军、数据运营的“国家队32数据库：人大金仓龙头地位凸显，多个细分领域排名领先53政务云：“国家队彰显实力,行业大潮下龙头有望充分受益84OA及网络可视化：慧点科技受益信创趋势，网络可视化打开长期空间114.1 慧点科技：。A领域核心资产，在央企领域市占率较高114.2 “国家队持续布局网络可视化，未来有望打开成长空间125.1 盈利预测假设与业务拆分145.2 估值分析155.3 投资建议166风险提示17表格目录191自主可控的主力军、数据运营的“国家队太极股份是国内电子政务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业，1987年

6、由1公剧力f成为“自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者、员工价值的成就者，面向政府、益心国防企U笫融需系礴掰同算檄翻第陵隧透J空韶应用与睐Wiffi领炼看,公谢的啥用三大业务营收昂坏断飘,麴釐站营收k港N条图1：公司主要业务营收（亿元）及云服务+网安+智慧三大业务占比变化公司经过三十多年的行业积累与积淀，具有多个核心竞争力：1）完善的自主产品体系优势。公司布局形成了包含普华操作系统、金仓库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系。2）成熟的“云+数”服务模式优势，不断将云计算、大数据、AI智觞口区块鳍新技术应用至蜥业务场景中。3）强大的行业know-how。公司通过多年在政

7、务、公共安全、企业等行业领域的服务，积累了丰富的应用场景和行业经验。4）品牌及股东资源优势。公司具备业内最为齐全的高级另隔爵琬先的品牌影响力,获得了数字假幼国家队”的行业美誉,同时中国电科将太极股份定位为集团公司网信事业核心产业平台，推动中电太极与太极股份的资源整合和协同发业绩稳步提升，2012-2023年收入复合增速达到15%1）收入端：公司2012-2023ftMigiJ15%,2023模亿元2）净利润端：2012-2023年归母净利润复合增速达到12%,2023年前三季度归母净利润增速达到36%图2:太极股份收入（亿元）及同比增速图3:太极股份归母净利润（亿元）及同比增速120.00r3

8、0%100.0080.0060.0040.0020.000.00营业收入（亿元）增速1归母净利润（亿元）T譬:i160%50%40%30%20%10%0%-10%资料来源：Wind,民生证券研究院资料来源：wind,民生证券研究院:蛋形成了完整的产业布局。公司通过收购、投资等方式，完成了信创细分领域核心资产的一系列布局：包括魏居库领域的人大金仓、OA领域的慧点酿操作麴撷蝴S华软件、由船领域的蝶中间H等。糅在信0为!势下，公司4:太极股份在信创关键环节的布局数据库OA操作系统中间件旗下公司：司：人大金仓持股比例：51.29%旗下公司：慧点科技持股比例：100%旗下公司:普华软件持股比例：20%旗

9、下公金蝶天燕持股比例：21%资料来源：wind,民生证券研究院2期麟：领先Hfe位凸显，多个细分翎翊咯立足自主研发，te-d.r颉军企业北京人大金仓信息技术股份有限公司于1999年由中共人民大学专家创立,目前是太极股份mS好公司。自成立以来,始终立足自主研发，专授据1理领域，先后承担了摩863、靡”童大专项，研发出了具有国9洗进水平的大型通用数据库产品。经过20余笔找展，婕了B!谕翻、全技榷勺产品、月艮务和廨决方案体系市场地位领先，国产龙头未来可期。2023年，人大金仓实现在国产受艇库关键应用领域黯裁占匕曙的市场地位2023年，人大金持续加强自身在重总科的雌碱肖酮份师场俏龌居国内E第T区Ora

10、c1e24.70%19.3%资料来源：IDC,民生证券研究院2023年,金仓数据库管理系统KES入选国务院国资委发布十项国有企业数字技术典型成果,再次彰显数据库施摩队的实力。根据IDC数据，在2023H2国内关系嬲据库市场（本地部署模式），人大金仓市场率达到5%,在国内处于领先地位图5:2023H2国内关系型数据库市场（本地部署模式）市场份额华为达梦口SAPIBM人大金仓阿里巴巴其他以客户为中心，实现合作共嬴人大金仓广泛服务超过20个重点行业，成功案例涉及政务、能原国防、金融.审计、教育、国亍、农业水禾啥陶臧，育龈军工金好利拥W大优质客户。图6:KingbaSe部分优质客户能源,1B*RISt

11、tiGmDaiRCCTtrgaic0”；/，,军工粉晚C=U1Z.AMIM()/ifank!*KA金融QMtHtHtrt*G将里.电空GMfA3HY一中Iate政MbmbsBMMCM央企中国电建ROWtAOOHAKj7UCTBG国七W区聂资料来源：人大金仓官网，民生证券研究院抓住发展机遇，共建国产化生态。人大金仓一直坚持打造中国自主的IT底层生近目前，人雉已嗜力T国产H领雌赛臊作系充书削名加软懵后盼下步,人次金创建麒与嵌味合作伙雌源蛤饺充,蛔篇生国弓摘越指论断s展,为所提崛雇僦安全稳定的产品解决方案与服务体系。情,满足时福求。人大金仓的产品针对性地解决了一些数据使用方面的,阪,有效的施整蝴殿原

12、,敲闲腿喻巴产品显物通朝硼型缄辅窗胸陟软件，以及高可麻缺方舞戏蟒决方案图7:Kingbase产品及解决方案架构产品e0203040506解决方写可M决方*VftdH11决力*RMevit决方富实vm决力看G1mEB一一资料来源：人大金仓官网,民生证券研究院受益于信创推迸，业绩快速提升。1）收入端：受益于信创推进，人大金仓收入不断加速增长，2017-2023年复合增速达到56%;2）归母净利润端：经过前期投入期，人大金仓在产品、市场等方面成熟后利润开始回升，2023年利润大幅提升，2017-2023年复合增速达到176%。图8:人大金仓收入（亿元）及增速图9:人大金仓归母净礴血）及增速700%6

13、00%500%400%300%200%100%0%资料来源：Wind,民生证券研究院r,亍业大潮!娴有望充分受益酸谈Mg政舲城的翊扇靠ff1W5沐,面向婀昭提(邮蜃出设施支腌件、应邨能信息资原运行踊睹息安钙皓睡子政务服务。图10：我国政务云体系的分类面向客户Ii务内自境合政打云阜头,位行业政旁云云热础设施Vt支撑软件功能信息资源运行保障(8息安全字政旁-各地方政府-色级、市圾、县级两高存在交叉ft位-公安、税务.海关、人社政等行业主管部门暂国家委办局、地方委办局=资料来源：艾瑞咨询，民生证券研究院根据赛迪顾问数据，2023年国内政务云市场规模达到约787亿元，到2024年有望达到1310亿元，2023-2024年复合增速有望达到19%o图11：我国政务云市场规模资料来源：赛迪顾问，民生证券研究院地方政府陵主导建设“国酝”，相关市场有望快速发展。从数据安全、数据应用等角鲜虑，鹤及央国企关键辘需要较为安全的信息化底座，成为发展的重要趋势。我们认为，未来由地方政府国资和央国企等参与方主导的国贸云有企业以及其他政府部门、企事业单位提供稳定、可靠、安全的IaaS和PaaS等服务。图12:国资云提供的部分云服务。业务云。监管云