商用车行业市场分析.docx

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1、商用车行业市场分析一、商用车市场：正处周期低位，后疫情时代反弹在即1.1. 总量：销售处周期低位，出口亮点显现22年受疫情影响，社会生产生活受限，叠加前期环保和超载治理政策提前透支部分商市场需求，目前商用车处在销售周期的历史低位。中汽协口径，2023年商用车销售330万辆，同比23年2月销售32.4万，同/环比+29.6%+80%,1-2月累计50.4万,累计同tk-15.2%o上险量口径，2023年全年上险258.2万辆，同比-38.9%。23年2月上险28.2万，同/环比+17%+107%;1-2月累计41.9万，同比0.3%。1月春节影响市场正常波动，叠加12月冲量效应透支需求，但2月随

2、着市场需求恢复，商用车同/环比均有明显上升。目前商用车销售已触底，随着3-4月传统销售旺季的到来，叠加国六b切换刺激老国标需求释放，我们预期市场将在上半年回暖。预计23年全年销售384.8万辆，同比+15.2%。低谷中商用车出口仍有亮点。22年全年实现商用车出口58.2万辆,同比+44.9%。其中新能源出口2.7万辆，同比增长1.3倍。细分车型上，重卡出口18.9万辆，同比+60.7%,占比32.5%,随着海外疫情好转需求恢复，我国卡车等产品的综合竞争力不断提升，商用车出口屡创新高。23年2月,商用车出口5.8万辆,同/环比+67.2/+15.1%。12月累计10.8万，同比+32.9%。图表

3、61各处领域商用车销量（万辆）运输类中重卡工程类中重卡大中客1.2. 城市物流环卫车专用车及其他1.3. 疫情后商用车市场回暖在即，有望触底反弹1.4. K商用车销售受经济形势与置换政策双重影响，形成波动周期商用车销量与国民经济运行状况及汽车置换相关。商用车销量由两部分组成：销量=保有量+当年淘汰量，并受此影响周期波动。其中，销量峰值来源于短期内经济刺激政策和政策带来的短期配置更换；销量上升来源于经济的持续恢复；销量下降则来源于峰值后的需求透支和经济下行。商用车与其下游应用领域相关。2023年，商用车有16.1%为运输类中重卡，应用于中长途运输及特殊场景运输（园区、港口码头矿山等）；48.9%

4、为运输类轻型车，应用于城市/城乡物流配送；4.8%为工程类中重卡，应用于房地产、基建等；大中客占比2.4%,应用于城市公交与旅游；环卫车占比3.1%,与地方财政紧密挂钩。因而商用车与物流、城市物流、基建工程、客运等行业紧密相关。回顾商用车历史销量，可以发现经济形势与置换政策双重影响下，商用车销量的周期波动：1)08-10年上升周期：08年面对经济下行压力，国家出台“四万亿计划”，即进一步扩大内需，促进经济平稳较快增长的十项措施，加快民生、基础设施&生态环境建设和灾后重建。受此影响，商用车销售在08-10年迎来高峰。2)1115年下降周期：11年起，由于需求透支，商用车销售陷入低迷。12年以来国

5、内经济下行压力加大,导致商用车销量至15年触底，当年销售345.1万辆，同比9%。3)16-20年上升周期：2016开始，随着经济形势向好，国五切换加快国二报废带动新置换潮，商用车销量触底反弹，从2016年的365.1万辆上升至2018年的437万辆，增长19.7%,形成销售新高峰。4)20-22年下降周期：20年疫情国家出台了一批基础设施投资政策和企业复工复产激励政策，带动商用车需求；同期，国六a切换带动国三汽车报废进入高峰，促进商用车市场置换。2023年商用车销售513.3万辆达历史新高，同比+18.7%。21年7月国标切换完成，国三淘汰进入尾声，由于需求透支和疫情反复，商用车销售跌入谷底

6、。商用车虽有经济周期波动，但周期中心值始终在抬升。截取08-10、11-1516-202122四个波动周期，四个周期的中心值分别为341.4/382.8/432.8/404.7万辆，事实上商用车周期内的中心值在不断上升。总体上，商用车销售呈现波动上涨的趋势。1%80%60%40%20%0%20182019202320232023 中长途运输及特殊场景城市物流 基建、房地产等城市公交、旅游 环卫专用车及其他1.2.2.后疫情时代新增长周期开启，商用车销售回暖在即根据历史销量分析，当前商用车正处于新增长周期的起点：22年国内商用车销量已经触底；2325年，叠加1)后疫情时代需求恢复；2)国标切换等

7、政策支持，商用车新增长周期即将开启。我们认为，未来商用车销售将会重回向上周期，看好商用车板块的增长。疫情后经济恢复带动商用车市场需求恢复。根据世界银行的预测，2023年中国GDP增速将恢复至4.3%,重回拉动世界经济的火车头位置:1)23年2月制造业PMI自47回升至52.6,拉至荣枯线上方，制造业景气度向好。2)2月物流业景气指数回升至50.1%,环比+5.4%持续恢复。3)1月消费者信心指数91.2,环比+7.9,仍在缓慢恢复。制造业、物流、社消的持续恢复将有效带动工程类重卡、运输类重卡、城市物流车等商用车销量。国六b标准即将实行，“车型替换”为商用车提供全新增量。20-21年国标切换，上

8、半年销量上扬。23年7月1日，国六b标准即将执行，新国标的切换会促进原国六a商用车需求提前释放，带动商用车销量。随着传统商用车3-6月销售旺季的到来，我们预期23上半年商用车将迎来销量高峰。回顾国六a切换进程，国标切换显著拉动商用车销量：1)20年7月轻型车切换国六a,刺激上半年国五商用车需求提前释放,46月分别销售53.4/52/53.6万辆，同比+32%+48%+63%.7月商用车销量44.7万辆，环比16.6%。2)21年7月重型柴油车切换国六a,上半年销量走高共售288.4万辆，占全年60.2%,6月商用车销售44.6万辆。7月起国标切换完成需求透支，商用车销量快速下滑，当月销售仅31

9、.2万辆，环比30%,21H2销售不足200万辆，占比不足40%目前国三汽车淘汰步入尾声，国四淘汰也已提上日程。2013年，国四柴油车正式开始销售，至今已有6-10年寿命，部分车辆已经进入淘汰周期。目前已有山东、陕西、浙江、河南等多地发布了相关文件，要求尽快淘汰国四标准柴油车。国六b切换将加速剩余国三、国四汽车的淘汰进程。我们测算国四总销量与国三近似，预期国四淘汰规模与国三保持一致，会为市场带来50-60万的增量。客车销量货车销量客车YoY客车YOY70300%1.3、市场结构：客车销售表现略优于货车，轻型客车表现最优22年整体市场表现不佳，客车表现优于货车。中汽协口径，22年货车销售289.

10、3万辆，同比32.5%；客车销售40.8万辆，同比19.2%。23年2月，货车销售29万辆，同/环比+82%+28%;12月累计销售44.9万辆,同比17%。2月客车销售3.3万辆，同/环比+44%+57%;12月累计5.4万辆，同比+2%。年后旅游与客运恢复较快，利好客车销售。上险量口径，22年全年货车上险222.8万辆，同比-42.1%；客车上险34.4万辆，同比4.6%。23年2月，货车销售25.1万辆,同/环比+12%+110%;12月累计37.1万，同比3%。客车销售3.1万辆，同/环比+73%+88%;1-2月累计4.8万辆,同比+26%。细分市场上，轻型货车是商用车最大的细分市场

11、，22年上险166.6万辆，占比64.5%,同比27.5%；重卡其次，上险47.9万辆，占比18.6%,同比-661%,在各细分类型中降幅最大。轻客同比增速表现最佳，22年累计上险28.3万辆，同比-0.9%,占比11%,排名第三。2月，大客/轻客销量分别为1314辆/2.9万辆，同比+64.5%63%,为客车市场贡献增量。货车重卡上险5.9万，同比+76.6%。23年重卡恢复态势良好，轻客势头依旧强劲。1）轻客：城市物流兴起促进轻客销售。随着线上经济的不断发展，居民对线上消费的需求提升，刺激电子商务、城市物流需求。22年城市物流车销售126万辆，占比提升至48.9%,势头强劲。加之蓝牌新规推

12、动销量，因此轻型客车表现明显优于市场整体。2）轻卡：蓝牌新规刺激轻卡销量。22年1月，工信部、公安部正式发布轻型货车、小微型载客汽车安全技术规范。按照要求，9月1日后，轻卡、轻客必须格按照通知要求生产、制造以及公告申请。新规从产品配置端直接限制轻卡配置，受此影响轻卡置换需求上涨，在8月限制前出现了明显的销售高峰。3）中重卡：疫情影响下物流与工程受阻，尤其运输中类重卡下降明显，22年同比68.6%,销量占比从31%下降至16%；占中重卡总量的77%,21年为87%。但随着物流和基建工程的恢复，加之国六b切换和3-4月商用车旺季到来，我们预期重卡23年上半年会回到上升区间。图表24:22年运除美中

13、重卡占比下降二、电动化正处起步阶段，未来市场空间广阔2.1、 新能源商用车销量逆势上扬，电动化势头迅猛新能源商用车远超市场同期，渗透率不断提升。22年全年电动商用车上险23万辆，同比+90.1%,远远高于市场整体水平；全年电动渗透率8.9%,较上年+6pct23年2月，我国电动商用车共销售13,546辆，同/环比+133%+124%,同比依旧好于市场同期，渗透率6.9%；1-2月累计19579量，同比+48.2%,由负转正，累计渗透率4.7%。虽然新能源补贴已经退坡，但随着市场需求的恢复和政策的推进，电动商用车景气度依旧，商用车电动化趋势不变。车型：客车占据多数，货车发展快速。22年新能源货车

14、共上险9.5万辆，同比+105%；货车电动渗透率4.2%,较上年+3pct0新能源客车22年共上险13.5万辆，同比+82.9%；电动渗透率39.3%,较上年+18.8pct0整体上客车渗透率较高，但是货车亦处于快速增长的阶段。2月，电动货车销量4696辆,同/环比+46.3%+56.4%,渗透率3.5%；电动客车8850辆，同/环比+240%+192%,渗透率15%；其中轻客8082辆，同比+297%,是当前客车电动化的主要领域。2.2、 政策加持下为电动化加速，商用车电动化已是必然趋势当前商用车电动化尚处于起步阶段，政策是商用车电动化起步阶段的重要因素之一。过去在新能源补贴、蓝牌新规、放宽

15、路权、碳排放政策的推动下，商用车电动化不断加速。补贴为商用车电动化贡献增量。22年，补贴将为货车/客车提供最高3.96/6.48万元的优惠，有效增强电动商用车经济性。23年1月补贴退坡，刺激1112月刺激市场需求提前释放，电动商用车冲量明显。22年11/12月分别销售2.7/6.5万辆，同比+83%+121%,渗透率16.3%29.6%.23年1月由于补贴退坡&春节效应，渗透率大幅下滑至4.4%。此外，蓝牌新规、放宽路权也增强了电动商用车的实用性，使轻卡、轻客等车型在城市物流应用中优势凸显，加快了22年轻型商用车的电动化。补贴退坡后，新政策仍将持续推进商用车电动化。2月3日，工信部等八部门发布

16、了关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知，在全国范围内展开电动化试点，要求试点城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。多个地方出台新能源商用车支持政策。政策支持主要集中在1）公共领域车辆置换原则上选择新能源商用车。2）优化新能源商用车路权，依法依规开放轻型、微型新能源商用车路权。3）采取措施提升新能源货车市场竞争力，引导企业置换时选择新能源商用车。4）完善新能源货车配套设施建设，如充电桩、换电站等。图表39:疫情打击下国内旅游业收入下降2.3、 702.4、 相比柴油车，电动商用车经济性优越经济性是影响商用车电动化的核心要素。由于电动车搭载电池，通常销售价格较柴油车更高，但电费价格较燃油车更低，因而