信创数据库产业研究报告拓尔思.docx

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1、信创数据库产业研究报告拓尔思拓尔思（300229.SZ）公司动态报告被低估的搜索型数据库人工智能领军企业，大数据、安全等领域多点布局取得成效。D人工智能领域：公司是国内最早从事自然语言处理（N1P）研发的企业之一，在N1P、知识图谱、OCR、图像槐鳏构化领域都具备自主可控的底能术，处于行业领先地位。2）大数据领域：公司是最早从事中文全文检索技术研发的企业，具有全球领先的智能检索技术，现已将领先优势拓展到期踩集、治理、分析挖掘等大数据核心技术的全生命周期，所有底层技术均自主可控。3）数据安全领域：公司子公司天行网安是国内最早从事网络安全和数据交换的企业，在数据视频交换、单向导入等方面具有雄厚的技

2、术实力。4）业绩隐步提升:2012-2023年公亘整体收入复合增1近20%。百亿信创数据库市场蓄势待发，搜索引擎细分赛道蕴藏巨大机遇。1）数据库市场：2023年国内数据库市场规模超200亿元，2023-2025年复合增速有望达到近30%信创数据库市场到2027年有望超过250亿元，2023-2027年复合增速有望达到约35%。2）搜索型数据库：自主化势在必行。目前市场上开放源代码的领先的全文搜索引擎主要是SoIr和日asticSearch,而一系列数据泄漏、大国科技博弈等事件说明国产替代已经势在必行。3）拓尔思：国内搜索型数据库龙头，是目前国内少有的从底层分词算法到全文搜索引擎，以及上层系统都

3、院全E,核心代码自主率就1%,适配国内主流信创环境，解决安全相关问题，并且已经具有多个标杆案例。依托核心能力多点开花，大数据、政务等业务乘风而起。D公司人工智能和大数据核心技术具有跨行业/领域的通用普适性，大型或头部企业级客户超过8000家，其中金融领域包括5大国有银行、3大政策性银行、50%的股份制商业银行、主要交易所及国家金融监管机简哟300家地方金融监管部门等用户；政府领域覆盖80%的中央和国务院机构，60%的省级政府，50%的地市政府用户。中央人民政府门户网站也采用公司软件构建。2）着眼长远布局未来：云和数据月躇保持稳健增长，产品月艮务的SaaS化比很怀断提升;积极布廨幽克术，数字人已

4、从概念走向落地，并在北京冬奥会正式使用。投雌议：公司是人工智能领域龙头企业，依托自身能力布局政企大雌及安全领域，在孽细分领域有较高的客户覆盖水平。同时,在信创儿!势下搜索劈!据库的匡产替代R有孽替力,公司作为细分领域喇用有全自主核I1技术且树立多巾肃案例，未来有望长期受益于信创趋势。预计公司2023-2024年净利润分别为3.24/4.20/5.44亿元，对应PE分别为30X、23X、18X,首次覆盖，给予推荐”评级。风险提示：行业竞争力喇的风险；新业务刑S进展不及预期；其他业务存在波动的可能。盈利预测与财务指标I项目/年度2023A2023E2023E2024EI营业收入（百万元）10291

5、30816462077增长率（%）-21.427.225.826.2归属母公司股东净利润（百万元）246324420544增长率（%）-23.031.929.629.6每股收益（元）0340.450.590.76PE39302318PB3.83.43.02.6资料来源：Wind,酷吸附獭y；（注：股价为2023年11月18日收盘价）目录1人工智能领军企业，大数据、安全等领域多点布局取得成效32百亿信创数据库市场蓄势待发，搜索引擎细分赛道蕴藏巨大机遇52.1 数据库市场：信创百亿市场蓄势待发，国产厂商大有可为52.2 搜索型数据库：自主化势在必行，国产厂商勇担重任62.3 拓尔思：国内搜索型数据

6、库龙头,国产替代下长期机遇可期73依托核心能力多点开花，大数据、政务等业务乘风而起102.4 禾134.1 盈利预测假设与业务拆分134.2 估值分析144.3 投资建议155风险提示164.4 录184.5 录18忆趣味安会费癖点布局取得成效公司是国内人工智能、大数据、数据安全等领域的领军企业。1）人工智能领域:公司是国内最早从事自然语言癖（N1P）研发的企业之一,在N1P,知识图漕C）CR、图像视瘫构抬婀鄙具备自主可懿底层技术，处于行业献地位。2）大数据领域:公司早从事中文全术研发KK11k,具有全球领潮,现已夺领先优势拓解擞据穗治理、分棉汰擞据饯加支术的全生命麒月，所有底圜支图1:202

7、3年公司各项细分业务收入占比术均自主可控。3）数据安全领域：公司子公司天行网安是国内最早从事网络安全和数据交换的企业，发明了国内第一台安全隔离网闸，在数据视频交换、单向导入等方面具有雄厚的技术实力。大数据软件产品及服务人工智能软件产品及服务安全产品.系统集飒其他公司整体业绩隐步提升，2012-2023年收入复合增速近20%。公司整体业辘步搦匕收A端2012-2023年收入复合增速近20%,归母狮IE闰2012-2023年收入复合增速近15%2023年因为公司西部区域总部和大数据研发和运营基地项目已S的眇使,搀源业W珪部辐葡吸,S1tt无尉哑务外，导致2023年收入、利润出现一定波动，但整体看成

8、长趋势不改，2023年人工智能软件产品及服务同比增速达到52%图2:公司营业收入及同比增速变化图3:公司归母净利润及同比增速变化资料来源：wind,民生证券研究院0.00-100%资料来源：Wind,民生证券研究院2百亿信创数据库市场蓄势待发，搜索引擎细分赛道蕴藏巨大机遇场：像陌亿Fhi侬待S,IiFr商麻!为2023年国内8蜥场规睡200u,2023-2025年复领速WJ近30%。根据赛迪顾问数据z2023年，中觥据库市场保持快麓喑长，规模到223.5彳次,2019-2023年复合增速达到27%;旗十2025年市场规模达到约600亿元,2023-2025年复合增速有望达到28%o资料来源：赛

9、迪顾问，民生证券研究院对信创数据库市场的测算：数据库市场空间：2023-2025年娄赛国丽璃据。参照2023-2025年复合增速（28%）保守估计假设2026、2027年增速为20%、20%信创目标市场：考虑到2023年国内服务器出货量中，30%左右为互联网行业（根据IDC、华经产业研究院2023年数据）但信创主要集中在政府、电信、金融、能源等行业，参考政府、电信、金融市场占比（共约25%）同时考虑还有医疗、教育等细分市场也存在国产替代机遇，因此假设整个市场中40%左右为信创市坂穗）螭m成建匕例，S1i俄（I他可以隔约40%为信创的目标市场。威画威逊阖f2023年F半年,在国内关系嬲据库市场中

10、，Orac1e.微软、SAP.IBM彳獭总和J3达到45%o考虑到国外大厂在国内长期占据市场优势、有部分海外E份额在其他里，g2023年海外厂商总份额仍达到60%o后续潴国产替代进，2023-2027年海外厂商份额逐步下滑至50%45%40%35%30%25%（假设年内业基本实现国产化目标；同时考虑到在部分关键环节中国产替代可能需要一定时间，因此未将国产化率设定为100%）测算结果：2023-2027年信创数据库市场（国产厂商在信创市场的可得市场规模）到2027年有望超过250亿元，2023-2027年复合增速有望达到约35%表1:信创数据库市场规模预测20232023E2023E2024E2

11、025E2026E2027E数据库市场规模（亿元）224279356461601721865yy25%28%30%30%20%20%信创目标市场占比40%40%40%40%40%40%40%信创目标市场规模（亿元）89112142185240288346海夕卜厂商份额60%50%45%40%35%30%25%国产厂商份额40%50%55%60%65%70%75%国产厂商可得市场规模（亿资料来源：赛函询、华经产业研究院、IDC5678民生证券研究院预测I111562022592.2搜索型数据库：自主化势在必行，国产厂商勇担重任国产数据库浪潮已起,大多数组织都通过关系型数据库很好地管理与利用了结但

12、是很度的薮见摩构储据中。非关系型数据库又称为NoSQ1数据库，意味着其将不仅仅限于传统的SQ1二元模式，而是进行更广泛的福赌可关僧军在姐！电商、社交僦大规阿喘段的SNS类型动态网站表现出了功能上的欠缺，而非关系型的数据库则由于其本身的特点得到了非常迅速的发展。随着我国数字化转型的蓬勃发展，非结构化数据的处理需要依赖基于全文检索的搜索引擎技术，而目前市场上开放源代码的领先的全文搜索引擎主要是So1r和EIaStiCSeardt以下简称ESfiS自发布以来迅速占领了全文搜索引擎市场，目前国内外很多企业已放弃自主研发，逐渐转投ES阵营。根据ES财报显示，公司在2023年的营业总收入达到8.62亿美金

13、，2017-2023年收入复合增速达到52%o拓尔思作为中文全文检索技术的开创者和引领者，早在上世纪90年代就开始深耕搜索型数据库领域。目前公司的TRS海贝大数据管理系统（以下简称海贝）是拓尔思自主研发的T搜索型娄娓库，适用于数字、文本、顿位置、结构修据非所筋辘理，为檄剧5用梃供懿杷辘存做全分毓分析统计等数据管理服务。公司产品具有多个优势，核心代码自主率达100%:1）自主可控：海贝是目前国内少有的从底层分词算法到全文搜索型数据库，以及上层系统都完全自研的纯国产搜索型数据库，核心代码自主率高达oo%2）生态完善：已完成与龙芯、海光、飞腾、鲸鹏等国产芯片以及中标麒麟、统信UOS霞啡作系统的适配工

14、作，同时与梦、,神州i1用、南大通用钙画哪国短成互认，嘤据库体刘圄烟氧3）魏心：困赊腌嘤期周斯题，通翌据雌圾WA1技术解决数据的完整性问题。4）具有多个标杆案例：公司目前已经有中国知识产权大糠与智慧0帽条充信用中国等典型标杆案例，为后蜘展市场奠定了重要的基础。表2:海贝引擎数据库的典型案例及具体成果应用项目具体成果中国知识产权大数据与智慧服务系统TRSHybase单一分词器既支持中文、日文、韩文等方块文字，也期英文、法文、德文等拉丁语系，还支持藏文、蒙文、维文等少数民族语言，实现全语种数据统一,即使各种语种都混在一起也能轻松处理，大大降低系统在多语种情况下的数据处理难度，英文词根准确率99%以上信用中国信用中国系统，自检索服务迁移至TRSHybase平台后，利用12台服务器中的6个节点可支撑供每秒5000+次的高并发检索,且运行稳定，国家公共信用信息中心给予了高度认可和赞赏第二次全国污染源普查数据清洗项目通过TRSET1处理原始数据总量为75,956,218条数据，交叉对比处理后56,344,815条数据。最终交付企业名录库按照国民经济行业分类的B类采矿业、C类-制造业”等六大门类提供，同时六大门类包括其各自大类、中类、小类,最终交付企业名录库17,314,608条数据工商总局12315大数据分析系统在实际大数据场景下,运行良好,较原有系统有较大性能提升.这也展示了TRSET1与