2023年混动汽车行业深度报告word：自主混动增长强劲2023年有望持续放量.docx

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1、目录一、混动汽车处于高速发展期，自主品牌加速放量41.1 混动汽车是前沿科技结晶41.2 混动销量增长强劲，助力自主品牌崛起51.3 政策催化泥动高速发展71.4 高油价+高锂价大幅提高燃油、纯电用车成本8二、多种技术路线各有千秋，关惋技术构建行业壁垒102.1 混联架构是混动市场主流102.2 高精尖技术构建行业护城河12三、自主混动一趣多强，共享行业增长红利173.1 比亚迪：高瞻远瞩多点布局，混动引领者173.2 长城汽车：定位长续航中高端车型183.3 吉利汽车：雷神DHT助力吉利迈入混动新时代203.4 品牌向上，自主混动将持续走强21四、投资建议22风险提示22图目录图1:新能源汽

2、车技术栈5图2：混动汽车产业链上下游5图3:混动汽车零部件全景图5图4:长城DHT变速箱6图5:柠槽DHT混动架构6图6:比史迪宋P1USDMI旗规型7图7:长城魏牌摩卡DHT-PHEV7图8:比史迪宋P1US新能源销量7图9:问界M5销量7图10:节能与新能源汽车技术路线图2.0规划8图11:国际油价走势9图12:碳酸锂价格走势9图13:不同电机在混动架构中的摆放位置11图14:本田IMMD双电机架构12图15:长安IDD单电机架构12图16:混动发动机与原机燃油消耗率对比13图17:扁线电机制造工艺15图18:比无迪各代混动技术路线17图19:EHS电混与传统变速箱对比17图20:比业迪混

3、动产品矩阵18图21:长城混动系列产品销量19图22:吉利GHSI.0混动系统20图23:雷神DHT混动系统20表目录1：不同类型混动汽车原理及车型4表2:不同车辆类型双积分政策计算标准8表3:吉利SUV不同动力类型车型成本测算104：不同动力结构混动特点10表5:不同电机在混动架构中的摆放位置11表6:2023年H1插混销量前五混动类型13tt1i资料来源:中国石油、汽车之家、国元证券经纪(讲港，整理混动汽车融合了多种前沿科技，全产业链带动效应明显。新能源汽车电动化、智能化浪潮带来了全技术栈革新，推动通信、互联网、半导体、Ak云计算与大数据、新能源、新材料、工业软件以及自主可控的数字化产业生

4、态等前沿行业的发展，惠国惠民。混动汽车产业链上中游包括锂离子电池正负极材料、电解液、隔膜、三电、发动机、底盘等，下游系整车制造，形成了整车制造与核心零部件共举的新型产业格局。电池、电机、电控、高端芯片等核心零部件是价值所在，传统车企发动机和变速箱技术、供应链整合优势不再，因而使我国有望在新能源汽车领域实现弯道超车，诞生了比亚迪等行业翘楚，同时国内传统车企正加速转型，如长城、吉利、长安等，大批造车新势力相继发力，如蔚来、理想、小鹏、华为赛力斯等。图1:新能源汽车技术栈资料来源:国元证券经纪（杳港）室耍上*中激下谢资料来源:前睫产业研究院、国元证券经:纪（杏港）整理资料来源:新材料在线、国元证券经

5、纪（杳港）整理1.2 混动销量增长强劲，助力自主品牌崛起自2023年以来，我国混动汽车渗透率和销量不断提升，在政策和技术双加持下,2023年混动迎来爆发式增长。2023年全年国内HEV销量达58.6万辆，PHEV销量达60.5万辆，其中混合动力汽车中PHEV占比逐步超过HEV,21年1月占比分别为38%、62%;5月占比52%,48%,PHEV逐渐成为混动主流。2023年，PHEV是最大的增量市场，2023H1实现PHEV产销量55.1万辆、53.6万辆。2023年9月国内PHEV销量达16.88万辆，同比增长177%,环比增长16.98%,渗透率达6.47%O近年来，PHEV销量占汽车总销量

6、不断提升，2017年仅占比0.4%,2023年上半年提升至4.4%o混动技术的核心在于DHT（DediCatedHybridTranSmiSSion）,即混动专用变速箱，广义上可代表混动专属架构。混动架构由专用的混动发动机、驱动电机、DHT变速箱、电机控制器、ECU以及动力电池等部件组成，是一种高集成、高效能、多模油电混动系统。近年来，国内车企相继推出了其自主DHT技术，包括比亚迪DMI,长城柠檬DHT,吉利雷神DHT,奇瑞解鹏DHT等。DHT技术红利提供了极致性价比，使混动价格上已与燃油车相平甚至更便宜，产品力上其动力性、静谧性、节能性均优于同等价位燃油车。市场定位从以前“与纯电车竞争”到“

7、与燃油车竞争”，发展迅猛。国产自主品牌相继发力。比亚迪DM1系列以极致性价比广受市场欢迎，主打10/5万元市场。2023年3月，比亚迪宋PkISDM1上市首月即获2万辆订单，2023年全年销量近8万辆，2023年上半年已破13万辆。高端品牌仰望预计2023Q1上市，助力品牌向上。长城摩卡搭载自研柠檬DHT混动架构于2023年3月上市，2023年全年销量2.8万辆，随着第三代哈弗H6超级混动DHT正式上市，长城汽车新能源战略全面铺展；吉利帝豪新能源2023上半年销量达1.2万柄，迈入全新发展阶段。混动车型优质供给持续增加迎来了“爆发式”的增长。图6:比亚迪宋P1USDMI旗舰型图7:长城魏牌摩卡

8、DHTPHEV资料来源:汽车之家、国元证券经纪r至港）整理资料来源:汽车之家、国元证券经纪（香港）整理图8:比亚迪宋P1US新能源销量图9:问界M5销量资料来源:车主之尊、国元证券经纪（讲炭宓留资料来源:车主之零、国元证券经纪（杳港）密留混动中增程式销量相对较低，2023年销量约为10.1万柄，理想ONE是增程式代表车型，2023年销量9万辆，市占率近90%o2023年增程式混动得到国内厂家重视，岚图、华为相继推出增程式混动。岚图Free2023年8月上市，2023年上半年销量已达6.6千辆；华为问界M52023年上半年达2万辆，8月销量1.7万辆。增程式混动逐渐被市场接受认可，销量逐步攀升。

9、1.3 政策催化混动高速发展双积分政策为2023年以来混动市场提供土城。国内销量基数大、纯燃油车占比高的车企负积分多，急需转型，但正积分仍供不应求，导致正积分价格水涨船高。车企只能将燃油车循序渐进切换为混动车。2023年年初新政策实施后，油电混动被划为低油耗车型，车企生产混动对应的新能源积分打折，加强了生产低油耗车型所产生的燃油积分的核算优惠力度，变相鼓励了混动汽车的发展。同时新能源汽车积分考核比例要求更加严格，将加速车企在新能源车市场的布局。2019-2023年积分比例每年稳定增长2pct,2024-2025年每年大幅增长IOpcto插混车标准车型积分不断下调，2023-2023年度、202

10、4-2025年度插混车标准车型积分较上一阶段分别下调20%、37.5%;同时纯电车积分差距缩小，推动插混车市场不断扩大。2:不同车柄类型双积分政策计算标准车柄类型项目2023年1月1日起实施纯电动来用车标准车型积分0.0056*R+04（R为续驶里程（工况法），单位km）标准车型积分上限3.4插电式混动乘用车标准车型积分1.6低油托乘用车数量计算新增低油耗乘用车：2023、2023、2023年度，传统能源乘用车中低油耗乘用车的生产量或者进口量分别按照其数量的0.5倍、0.3倍、0.2倍计算资料来源:工信部、国元证券经纪（讲港，整理工信部节能与新能源汽车技术路线图2.0）预计到2035年，节能汽

11、车与新能源汽车年销售量占比达到50%,汽车产业实现电动化转型。“技术路线图2.0”指出全面混动化，用“全面电驱动计划”代替“禁燃时间表”。根据规划，到2035年传统能源动力乘用车全部为混动汽车。相比纯电路线，政策导向将使混动汽车收益更多，配合双积分政策，混动汽车迎来高增长黄金时期。图10:节能与新能源汽车技术路线图2.0）规划k2025年2030年2035年节能汽车混动占传统新能源乘用车50%以上完全混动化F新能源汽车占汽车总销量20%左右成为主流，占汽车总销量50*左右1.4 资料来源:工信部、国元证券及纪（杳港）整理1.5 高油价+高锂价大幅提高燃油、比电用车成本2016年低，以沙特为首的

12、OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC主要产油国组成“减产联盟”，于2017年拉开石油减产帷幕。2017-2023年国内92号汽油油价虽有波动，但正向价格差（近期价格高于远期，看涨）能稳定在1元以内，而2023年油价暴涨，正向价格差相比2017年逼近2.5元，今年6月，油价延续之前涨势，迈入“10元时代”，加满一箱油相比2023年贵近百元，现虽油价回落，但“高涨低落”趋势下油价徘徊高位。燃油经济性是混动的根基，相比燃油车，混动有以下优势：1）针对混动特性重新设计的发动机，包括阿特金森以及米勒发动机，能提高热效率。2）发动机工况改变，发动机直接驱动车辆的工作时间大幅减少，耗油量降低。3）低中速由电池驱动，电价远低于油价。现低端价位车型，混动在动力性、燃油经济性、环保等方面均优于燃油车。纯电车不使用汽油，但锂价居高不下，各车企产品迫于成本压力均涨价。碳酸锂价格自2023年底4万/吨暴涨至如今56万/吨，翻14倍；比亚迪纯电车价格上涨12600元/台，长城欧拉纯电涨价1.1-1.5万/台不等。极速上涨的纯电购车成本削弱了其竞争力，混动汽车带电量较纯电小，锂价上涨影响较小。相比混动，纯电仍存在里程焦虑和较大的安全隐患，便捷性较差。在油价、锂价“双涨”背景下，处在燃油车和纯电动车中间地带的混合动力车型，成为了不少对价格敏感的消费者的第三种选择。图11:国际油价走