某酒业公司财务解读案例展示.docx

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1、某酒业公司财务解读案例展示老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过下列的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。演示流程：第一部分公司简介财务指标分析王巍第二部分投资与筹资分析陈英第三部分股利政策分析王怡第一部分公司简介财务指标分析公司简介总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇要紧经营：酒类公司于2001.07.31日首次公开上市股票发行价31.39元发行股票7150万股股本总量25000股目前股本总量94380万元昨日收盘价:125.16财务指标分析我们收集了O1年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业与五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家SI酒企

2、业构成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。下列财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星1流淌比率短期偿债能力分析流动比率2386422864218642032.2.22.11110.0.0.0.贵州茅台总体上各年都有很好的流淌比率，同时逐步向更适宜的方向即2左右进展。贵州茅台O1年02年流淌比率偏高，我们分析是由于在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，公司01年有货币资金项19.5亿，占流淌资产68.1%,而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17.8亿,占流淌资产59.9%,造成流淌资产较高。酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台

3、的流淌比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流淌比率五粮液公司05年之前的流淌比率要低于贵州茅台，01年到04年的流淌比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05,06年比较适宜2速动比率短期偿债能力分析速动比率速动比率分析结果与流淌比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。3资产负债率长期偿债能力分析资产负债率（）贵州茅台口酿酒行业五粮液实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好,我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。事实上在后面的筹资分析中大家能够看到贵州茅台长期负债非常少，几

4、乎是没有的，因此公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。4存货周转率。营运能力分析存货周转率工工22221111do.ds存货的周转在酿酒行业属于较低水平。要低于行业平均水平，在行业排名非常靠后。但由于酒有其本身与众不一致的特点，茅台酒由于其特殊的酱香型口感，务必通过5年陈酿才能出产品，且存放越久、品质越好、价值也越高。估价员对贵州茅台存货的估价往往是帐面价值的十几倍。而五粮液属于浓香型白酒，浓香型白酒最快能够在15天酿成，制造周期要少于茅台。因此我们并不否定贵州茅台的存货周转率。5总资产周转率营运能力分析总资产周转率茅台总资产周转率成逐年上升的趋势，O1年比较高是由于年初没有发行股票前资产总额

5、较低，平均资产总额较低，计算上总资产周转率比较高。茅台的总资产周转率要好于行业水平，但是低于五粮液。6净资产收益率盈利能力分析净资产收益率（）O1年数值比较高也是由于发行股票对财务比率计算的影响贵州茅台拥有非常高的净资产收益率，在酿酒行业一直处于领先的位置，同时优于五粮液，而且呈现非常好的逐年提高的走势，公司所有者的能够得到很高的投资报酬率。72006年杜邦分析06年杜邦分析由于公司拥有很高的主营业务利润率，公司净资产收益率很高通过以上分析我们认为贵州茅台财务状况良好。第二部分投资与筹资分析筹资情况分析：（20012006年）1 .股票筹资：公司于2001年7月31日通过上海证券交易所公开发行

6、7150万股人民币普通股（A股）股票，其中国有股存量发行650万股，发行价格为31.39元/股，共募集资金19.98亿元。2 .债务筹资：由于公司经营业绩一直处于良好状态，其主营业务利润持续增长，再加上公司自01年股票所筹资金在各年陆续投资后截止到06年还有剩余，因此公司在这几年里没有发生债务筹资。3 .留存收益：由于公司每年都有较多未分配利润，从02年开始每年都利用部分未分配利润进行投资。具体每年的使用情况将结合投资情况进行分析。二投资情况分析：（20012006年）公司01到06年投资总额:31.8亿.。截至06年年底,公司累计完成募集资金项目投资共计17.9亿，尚未使用的募集资金2.08

7、亿.自有资金投资总额:13.9亿.因此公司也没有必要进行债务筹资。公司从01年到06年均有股票所筹集资金的使用，同时基本按照招股说明书将募集资金用于项目的投资。由于公司所处的特殊地理位置及茅台酒独特的工艺,茅台酒的生产从投料到出商品酒约需六年时间,同时由于公司募集资金到位时间较晚,公司募集资金投资项目计划有27个,因此,茅台酒各项目建设时间较长，有些项目到06年还没完成。由于公司投资所使用的资金基本都用于生产线的扩充或者技术改进，因此下列分析的各年具体投资情况时没有必要年年都重复，只对除项目投资外的其他投资做了简单介绍，尽管在这些方面的投资额相对很少。1. 公司从01年开始将股票所筹集资金进行

8、项目投资，01年投资额为5.72亿，所用资金全为股票筹资，没有自有资金的投入。从02年开始有自有资金的使用情况。2. 02年投资总额为7.35亿。募集资金使用额为5.7亿；自有资金使用额为1.65亿，自有资金除投资于固定资产外还包含长期股权投资：公司与中国贵州茅台酒厂有限责任公司共同出资设立贵州茅台酒厂对外投资合作管理有限公司，公司注册资本为人民币IOOo万元，其中，本公司出资400万元，拥有投资公司40%的股份，由于该公司设立于02年8月经营时间较短，2002年度未有盈利。3. 03年到06年公司未分配利润增长较快因此出现了自由资金的投入多于募集资金的投入。2003年投资总额为4.23亿。募

9、集资金使用额为5.7亿；自有资金使用额为1.65亿，自有资金也全用于公司技术与设备改进等项目。4. 04年投资总额为3.51亿。募集资金使用额为0.81亿；自有资金使用额为2.7亿。自有资金除投资于新增5个项目外，还用于2个长期股权投资：公司与北京神舟超越科技进展有限公司共同投资发起设立北京茅台神舟商贸有限公司。该公司注册资本500万元，其中，本公司出资275万元，占该公司注册资本的55%；本公司与贵阳金汛贸易有限公司共同投资发起设立贵州茅名将商业有限公司。该公司注册资本500万元，其中，本公司出资275万元，占该公司注册资本的55%。04年增加长期股权投资550万元，长期投资收益（按权益法确

10、认收益）为31.51万元。5. 05年投资总额为3.83亿。募集资金使用额为1.44亿；自有资金使用额为2.39亿。自有资金也全部投资于技术与设备改进等项目。05年长期投资收益（按权益法确认收益）为42.80万元.6. 06年投资总额为6.59亿。募集资金使用额为2.73亿；自有资金使用额为3.86亿。自有资金除投资于新增6个项目外，还用4300万投资于国债。06年投资收益:总收益301.29万元淇中:长期投资收益124.35万元.；债权投资收益176.94万元.公司所筹资金的未使用部分均存放于公司银行募集资金专有帐户，无法获得其收益情况。资金运作：公司01年未分配利润很少再加上公司刚发行股票

11、筹集19.98亿进行各项目的投资，公司01年没有发生自有资金的使用。02年开始随着未分配利润的不断增加，自有资金的投入也呈上升趋势,能够看到累计自有资金使用额与未分配利润曲线的走向大致相同。投资回报：随着每年投资的不断进行，各投资项目陆续完成并给公司带来利益，从01年进行投资后的这几年，公司的主营业务持续增加，从01年的10亿达到了06年的35亿元。这很大程度上反映了公司正确的投资策略与与良好的运作手段。由于公司投资项目有三十几个，因此比较分散不好一一分析，因此我选取了公司所有投资项目中四个投资份额相对较大的项目进行分析。项目1企业营销网络建设，总投资：1.24亿元，估计收益率：24.73%项

12、目2：收购集团公司老酒，总投资：1.84亿元，估计收益率:64.5%项目3：IOOO吨茅台酒技改工程。总投资：2.73亿元，估计收益率：19.7%项目4：中低度茅台酒扩改建工程。总投资：1.38亿元，估计收益率：43.8%茅台要紧竞争对手之一的五粮液在98年发行新股筹资11.81亿，此后在2001年配股筹集资金7.8亿。没有增发新股与发行可转债券也没有银行借款。从而能够看出，在酿酒这个特殊的行业中，高档酒生产者具有很高的利润率，企业有很丰富的自有资金来源能够进行各项投资。因此公司外部筹资比较少。酿酒行业投资要紧用于技术改进与固定资产的扩充，投资回收期相对较长，而茅台酒股份有限公司正是把资金用于

13、能提高收入的投资方面，为股东制造了颇丰厚的财富，因此我相信茅台酒股份有限公司会越来越好，这也正是大家所看好的，因此茅台的股票才那么火一一（个人意见：茅台尽管与06年荣登上市公司业绩排行前几位，但从其资金的使用情况来看公司也有值得改进的地方，公司股票所筹资金未使用额与营业利润每年都很多，但公司没有充分利用这些资金进行投资，有点资源浪费了，尽管进行了股权投资与国债投资但数额相关于其未使用的资金来说太少了。假如公司能充分利用这些资金，我相信茅台公司的业绩会更好！）股利政策分析茅台股份有限公司的分红配股方案:公告日期分红方案（每10股）基准股本（万股）送股（股）转增（股）派息（税前）（元）2007-0

14、6-01（预案）7.00943802006-05-225.91943802006-05-1910.003.00471902005-07-302.005.00393252004-06-253.003.00302502003-07-081.002.00275002002-07-181.006.0025000从02年以来，茅台公司共派现185239.08万元现金股利，茅台公司的股东还是获得了优厚的回报。需提一下，该公司于2006年5月25日实施的股权分置改革方案：公司以总股本471900000股为基数，向全体股东每10股转增10股。并以转增后股本数每10股派现金5.91元。非流通股为获得上市流通权,

15、实施每10股流通股股份获得2.46股的对价安排，对价由下列三部分构成：非流通股股东将其应得的现金股利全部给流通股股东，则每10股流通股股份实得20.66元现金（含税），其中5.91元为流通股股东应得现金股利，14.75元为非流通股股东的对价安排，以转增除权后价格29.50元计算，上述现金对价相当于每10股流通股股份获得0.5股的对价。（2）非流通股东向流通股东每10股送1.2股，（3）向流通股东每10股派发16份存续期12个月、行权比例为4：1,行权价为30.3的欧式认沽权证。上述权证对价相当于每10股流通股股份获得076股的对价。每股收益T一五粮液一茅台由图标看出茅台每股收益均大于五粮液，其中一原因是五粮液总股本较大，另一原因是茅台实现净利较多.（2）,五粮液每股收益逐年下降，只在06年有所回升,而茅台每股收益每年都在上升，只在06年有所下降.我认为茅台比五粮液做的红火。现金股利支付率由图表看出，五粮液各年现金股利支付均低于茅台，说明茅台比五粮液大方,怪不得股民会如此看好它.市盈率:现在茅台的市盈率达到六十多倍，而通常十几倍二十倍比较好，这