2023电子行业专题报告.docx
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1、正文目录1 .三大拐点已现,面板行业将开启新增长周期42 .电视换新进入周期末端,新一轮需求增长初现43 .供需关系现拐点,供需将达新平衡84 .3Q22为面板价格重要拐点,面板企业利泗率有望回升105 .国内企业已成全球面板核心玩家,有望受益于行情复苏126 .大尺寸面板业务高占比公司或享更多红利167 .投资建议198 .风险提示19图表目录图1预计未来六年面板市场规模持续增长(十亿美元)4图22023年为面板出货面积拐点(百万平方米)5图31CD电视出货面积23年预计重启增长4(千平方米)6图4O1ED电视出货面积23年预计将强势增长25(千平方米)6图5电视面板单位ASP降至新低6图6
2、65时面板价格以中国人均GDP换算接近六年前32时价格7图7未来两年50时以上1CD电视需求增速有望超两位数(千块)7图8预计23年60时以上O1ED电视需求强势增长2辞(千块)7图9O1ED出货面积仍将保持长期增长8图10预计23-25年O1ED需求增量7源于大尺寸面板应用8图11从3Q22起供需关系迎来新的调整修复9图12产能调整与需求增长使供需差距逐渐缩小IO图13Omdia预计3Q25逐步达到新的供需平衡10图143Q22面板价格达到新低点11图153Q22后中小尺寸1CD价格走势两极分化】/块)11图164Q22后大尺寸1CD价格触底反弹Q/块)11图17面板企业的利泗率与面板价格存
3、在着高度相关性12图18京东方面板产能占比约占全市场四分之一13图19华星光电产能与产能市场占比连年稳定增长13图20大尺寸电视面板领域国内企业出货量领跑全球14图21三星显示已退出需求量最大的1CD面板竞争14图22面板企业估值走势与面板供需关系存在关联性15图23大陆面板企业估值变动先于股价变动16图24华星光电与四川长虹产能以大尺寸电视面板为主17图252Q23后华星光电大尺寸面板产线产能有望开始同比正增长18图26未来四个季度华星光电大尺寸产线产值有望得以提升(百万美元)19图27未来四个季度华星光电大尺寸产线产值有望保持较高的同比增长19表1华星光电大尺寸面板产线产能利用率有望恢复至
4、8成以上181.三大拐点已现,面板行业将开启新增长周期面板行业即将迎来换新周期、供需、价格三大拐点,2023年有望开启新一轮增长周期。根据面板行业专业调研机构Omdia数据显示,在经历2023年低谷后,面板市场规模将有望迎来六年的连续增长,预计约从2023年的1242亿美元增长至2028年的1439亿美元,增地15.9。未来其中2024年市场规模增长最快,将增长约80亿美元,2023年的增量则主要源于O1ED市场约36亿美元规模的增长。图1预计未来六年面板市场规模持续增长(十亿美元)Siao$160$140$120$100$80$60$40(20SOt源:Omdia、演计未来六年持续增长202
5、320232023202320242025202620272028IO1ED(2029大尺寸面板将成为六年增长期的主要驱动力。Omdia预测市场需求将继续向更大的面板尺寸转变,预计23年显示器、1CD电视大尺寸需求增长均超产,而O1ED电视大尺寸需求将保持增长,其中60时以上长期保持两位数增速。2.电视换新进入周期末端,新一轮需求增长初现周期换新成为电视需求增长的重要因素,众多市场机构一致认为近期新一轮电视换机周期开启。根据OnIdia统计的历史TV换机周期,当前正处在2018-2023换机周期的末尾,新一轮的需求周期正在形成,预计2023年1CD电视平均尺寸有望提升1.4英寸,高于1英寸的平
6、均水平。在过去的15年里,电视显示面积每3-4年增长4000万平米。2008年为4000万平方米,2012年为8000万平方米,2015年为1.2亿平方米,2018年为1.6亿平方米,原本预计在2023年达到2亿平方米。疫情改变了面积增长的周期。在疫情期间,由于各类部件短缺,2023年电视面积出货量仅达1.8亿平方米,未及预期。而2023年在市场需求下降与库存压力的影响下,显示面板的面积出货量出现下降。图22023年为面板出货面枳拐点(百万平方米)JOmJJOUJJOCNXUSJOJUVXXMXOtJft1DJOJ1JO口JOXJJOMJDISJenM)JtntJ0ItMUO皿!些7卜皿4皿$
7、皿wjom皿9#抖来淤:Omdia、华西证券研究所1CD电视为面板行业出货面积主要来源,贡献行业中趣六成出货面积。根据Omdia数据分析,2023年下游需求以出货面积排序为1CD电视、显示器、中小尺寸面板、笔电、O1ED电视、户外屏、其它,占比分别为66.43110.72、7.弘、066、333.107、2.40po其中O1ED电视需求预计同比增长20,1CD电视扭转2023年下降趋势出现复苏。图31CD电视出货面积23年预计重启增长6层(千平方图4O1ED电视出货面积23年预计将强势增长200(千米)平方米)1MoRImJKDItX皿5祢料耒源:Omdi蒙后耒;?电视面板单位面积ASP降低,
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