纸浆公司融资方案分析.docx
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1、纸浆公司融资方案分析目录第一章资金结构优化比选3一、比较资金成本法3二、息税前利润一每股利润分析法4第二章资金成本分析7一、权益资金成本分析7二、加权平均资金成本8第三章项目简介9一、项目单位9二、项目建设地点9三、建设规模9四、项目建设进度9五、建设投资估算9六、项目主要技术经济指标10第四章项目背景分析12第五章14一、优势分析(S)14二、劣势分析(W)16三、机会分析(O)16四、威胁分析(T)18第六章23一、人力资源配置23二、员工技能培训23第廿25一、项目风险分析25二、项目风险对策27第八章29一、项目进度安排29二、项目实施保障措施30第一章资金结构优化比选一、比较资金成本
2、法(一)比较资金成本法概念比较资金成本法是指在适度财务风险的条件下,测算可供选择的不同资金结构或者融资组合方案的加权平均资金成本率,并以此为标准相互比较确定最佳资金结构的方法。运用比较资金成本法必须具备两个前提条件:一是能够通过债务筹资;二是具备偿还能力。其程序包括:1 .拟定几个筹资方案;2 ,确定各方案的资金结构;3 .计算各方案的加权资金成本;4 .通过比较,选择加权平均资金成本最低的结构为最优资金结构。(二)比较资金成本法的两种方法项目的融资可分为创立初始融资和发展过程中追加融资两种情况。与此相应地,项目资金结构决策可分为初始融资的资金结构决策和追加融资的资金结构决策。下面分别说明比较
3、资金成本法在这两种情况下的运用。1 .初始融资的资金结构决策项目公司对拟订的项目融资总额,可以采用多种融资方式和融资渠道来筹集每种融资方式的融资额亦可有不同安排,于是形成多个资金结构或者融资方案。在各融资方案面临相同的环境和风险情况下,利用比较资金成本法,可以通过加权平均融资成本率的测算和比较来作出选择。2 .追加融资的资金结构决策项目有时会因故需要追加筹措新资,即追加融资。因追加融资以及融资环境的变化,项目原有的最佳资金结构需要进行调整,在不断变化中寻求新的最佳资金结构,实现资金结构的最优化。项目追加融资可有多个融资方案可供选择。按照最佳资金结构的要求,在适度财务风险的前提下,选择追加融资方
4、案可用两种方法:一种方法是直接测算各备选追加融资方案的边际资金成本率,从中比较选择最佳融资组合方案;另一种方法是分别将各备选追加融资方案与原有的最佳资金结构汇总,测算比较各个追加融资方案下汇总资金结构的加权资金成本率,从中比较选择最佳融资方案。二、息税前利润一每股利润分析法将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,去分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润一每股利润分析法(EBrrEPS分析法),也称每股利润无差别点法。息税前利润一每股利润分析法是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法,也即利用每股利润无差别点来进行资金结构决策的方
5、法。所谓每股利润无差别点是指两种或者两种以上融资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点,亦称息税前利润平衡点或者融资无差别点。根据每股利润无差别点,分析判断在什么情况下可利用什么方式融资,以安排及调整资金结构,这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。分析者可以在依据上式计算出不同融资方案间的无差别点之后,通过比较相同息税前利润情况下的每股利润值大小,分析各种每股利润值与临界点之间的距离及其发生的可能性,来选择最佳的融资方案。当息税前利润大于每股利润无差别点时,增加长期债务的方案要比增发普通股的方案有利;而息税前利润小于每股利润无差别点时,增加长期债务则不利。所以,这种分析方法的
6、实质是寻觅不同融资方案之间的每股利润无差别点,找出对股东最为有利的最佳资金结构。这种方法既合用于既有法人项目融资决策,也合用于新设法人项目融资决策。对于既有法人项目融资,应结合公司整体的收益状况和资金结构,分析何种融资方亲能够使每股利润最大;对于新设法人项目而言,可直接分析不同融资方案对每股利润的影响,从而选择适合的资金结构。第二章资金成本分析一、权益资金成本分析权益资金成本是指企业所有者投入的资本金,对于股分制企业而言,即为股东的股本资金。股本资金又分优先股和普通股。两种股本资金的资金成本是不同的。(一)优先股资金成本优先股的成本包括支付给优先股股东的股息及发行费用。优先股通常有固定的股息,
7、优先股股息用税后净利润支付,这一点与贷款、债券利息等的支付不同。此外,股票普通是不还本的,故可将它视为永续年金。(二)普通股资金成本普通股资金成本可以按照股东要求的投资收益率确定。如果股东要求项目评价人员提出建议,普通股资金成本可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算,也可参照既有法人的净资产收益率。1 .采用资本资产定价模型法2 .采用税前债务成本加风险溢价法3 .采用股利增长模型法二、加权平均资金成本项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示,将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均,得到该融资方案的加权平均
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