第6章案例.docx
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1、案例:用友软件资本结构决策(2006)案例目标:本案例分析用友软件的资本结构决策,旨在阐明公司资本结构的基本理论、影响因素和分析框架,探讨财务保守行为的特征和适用性,揭示在资本结构决策中需要综合考虑公司所处特定资本市场环境和生命周期发展阶段、财务风险管理、投资和竞争战略以及公司效率等诸多方面。一、案例资料(一)公司概况用友公司最初由两位自然人股东王文京和苏启强于1988年共同创建,1990年12月、1993年3月、1993年7月、1994年3月和1997年2月,公司股权先后发生了五次转让。转让完成后,公司股东为王文京、郭新平、吴政平和欧阳春生,分别持有公司8096、10%、5%和5%的股权。1
2、999年5月,用友集团公司进行资产重组。经股东会批准,王文京等四位自然人分别将其各自持有的公司全部股权转让给五家法人单位一一北京用友科技有限公司、北京用友企业管理研究所有限公司、上海用友科技咨询有限公司、上海益倍管理咨询有限公司和上海优富信息咨询有限公司。1999年10月29日,经北京市人民政府京政函1999133号文批准,由原用友软件(集团)有限公司的五家股东作为发起人,将原北京用友软件(集团)有限公司依法变更为北京用友软件股份有限公司,注册资本7500万元,股份总数7500万。2001年4月18H,经中国证券监督管理委员会签发的证监会发行字200128号文批准,公司利用上海证券交易所交易系
3、统,采用上网定价方式向社会公开发行每股面值为1元的人民币普通股,向社会公开发2500万股。至此公司股份总额为10,000万股,注册资本10,000万元。公司所处软件行业的特点与公司资本结构选择密切相关。用友是我国软件行业的代表性企业,19年来一直专注于软件主业发展,战略清晰,定位准确。公司的经营范围包括:电子计算机软件、硬件及外部设备的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务、技术培训;企业管理咨询;数据库服务;销售电子计算机软硬件及外部设备、销售打印纸和计算机耗材;图书零售。公司秉持持续创新、均衡发展的理念,注重产品研发,自主创新,形成了包括ERP、集团与行业解决方案和财务通的企业管理软件,财
4、政、金融和烟草等行业应用软件,在线应用和培训教育软件服务业务板块,并完成战略性培植移动商务业务的部署,已经成为亚太本土第一大企业管理软件供应商,也是中国最大的独立软件供应商,在中国以及亚洲ERP软件市场具有优势。公司产品始终与市场应用紧密结合,利用先进技术引导市场需求,通过市场来完善自身产品功能。公司在加强自主研发与创新的同时,还在中国及亚洲部分地区建立了最大的管理软件营销服务网络。截至目前,公司在中国建立了40余家分子公司、60多家客户服务中心、1000多家合作伙伴,同时在东南亚和日本等国家和地区逐步建立了用友管理软件产品的销售和服务体系。目前公司已成为中国软件市场份额最大、产品线最丰富、成
5、功应用最多、行业覆盖最广、服务网络最大、交付能力最强的领导厂商。用友软件自上市以来主要财务数据和财务指标如表6-1所示。表6T用友软件2001-2006年主要财务数据和财务指标单位:元项目2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末2006年末总资产1,167,865,2481,218,117,8701,282,611,5121,337,378,1931,492,476,7281,606,305,457资产负债率保持在较低水平,长期负债在负债总额中占比低,公司资本结构长期稳健。总负债161,366,045178,673,441152,379,554177,473,836260,
6、571,614296,654,755流动负债160,366,045176,673,441150,604,554166,868,836244,178,682281,719,755长期负债1,000,0002,000,0001,775,00010,605,00016.392,93214,935,000股东权益1,062,317,6191,093,923,6021,113,940,7131,M7,165,9121,206,848,3241,290,064,603每股净资产10.6210.949.287.976.985.74流动比率6.605.966.385.634.013.14流动比率和速动比率虽有
7、所下降,但仍保持在较高水平。速动比率6.585.956.365.614.003.132001年度2002年度2003年度2004年度2005年度2006年度主营业务收入333,483,187488,215,150601,572,932725,871,7351,000,763,3541,113,262,781利润总额79,239,368103,445,02790,032,99178,844,410118,383,440189,561,518净利润70,400,60191,605,98374,911,91169,441,38798.835,041173,389,756经营活动产生的现103,293
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