碳中和与可持续发展背景下的投资.docx
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1、碳中和与可持续发展背景下的投资我们重点探讨碳中和与可持续发展背景下的资产与投资管理相关的几个话题,有如下结论:第一、与直观上的判断”投资中遵循碳中和与可持续发展的原则可能降低投资预期回报“不同,我们认为,虽然实现碳中和是在将传统能源利用的外部性“内部化”的过程,短期可能带来成本上升、中期高度依赖技术上的突破、规则的升级等,但考虑实现碳中和平衡了短期成本和长线潜在回报,且技术革命带来的中长期回报存在高度不确定性,遵循碳中和与可持续发展的原则不一定降低投资潜在回报。同时,全球走向碳中和使得拥有不同资源禀赋、处在产业链不同环节的市场面临的机遇和风险存在差异,积极地应对和研究是投资获取收益、规避风险的
2、关键。第二、应对气候变化、遵循碳中和及可持续发展的原则会对行业、产业结构及区域经济产生较大中长期影响。应对气候变化、遵循碳中和的原则,将深刻影响生产和生活、能源、金融、科技、消费及地缘相对优势与格局等。我们建议关注如下几大问题及趋势:能源变“轻”、金融变“重”、商品“再生”、科技“助力”、区域“重塑”、消费“低碳”,等等。第三、我们基于中金行业和各领域的分析,梳理了不同行业在碳中和与可持续发展背景下的潜在“赢家”和“输家”,并构建了“中金中国碳中和指数”(CICCChinaCarbonNeutraIityInvestmentIndex,CCCNII)。碳中和市值加权和等权指数2009年至今分别
3、取得17.2%和25.1%的年化收益率,跑赢主要市场基准指数。最近三年超额收益显著,部分来自于太阳能及电动车产业链的贡献。正文节选应对气候变化、遵循碳中和与可持续发展的原则的重要性、多方面的意义及潜在影响在前面的章节中得到阐释,我们不再赘述。从经济的角度看,应对气候变化、“碳中和与可持续发展”原则的本质,是人类社会基于现有的对地球及环境的认知,自发地通过自律、经济、法律、道义倡导等形式,将此前生产生活活动中对生存环境和资源造成的负面“外部性”,从可持续发展的角度出发,逐步“内部化”的企图和过程,这对投资者来说也会带来一些根本问题需要思考。前面的章节探讨了中国整体及各领域走向“碳中和”面临的现状
4、、选择、挑战及政策建议等话题,本章重点探讨在实现碳中和与可持续发展背景下的资产与投资管理相关的话题。我们重点探讨如下三个相互关联的问题:一、遵循碳中和及可持续发展的原则,将如何影响投资者的潜在收益,应对气候变化的背景一定会降低预期投资收益吗?二、遵循碳中和与可持续发展的原则,将在中观行业和产业层面产生哪些趋势,如何影响产业结构?三、在当前环境下,哪些行业和领域将从碳中和及可持续发展中受益,哪些可能会受损?如何抓住“碳中和”带来的投资机遇、规避相关风险?综合来看,我们有如下结论:1)遵循应对气候变化的原则,不一定会降低投资回报。碳中和及可持续发展的框架,把此前并未充分考虑在投资决策中的人类活动对
5、环境影响的外部性纳入投资框架,虽然尚不能说遵循碳中和及可持续发展原则增厚投资回报,至少可以说不一定是负面影响。遵循碳中和及可持续发展的原则,表面上是给投资过程增加了额外的限制,可能会降低潜在预期投资回报率,但一方面,碳中和及可持续发展的原则是平衡了短期和中长期的利益,另一方面,碳中和及可持续发展的框架也增加了投资者对基本面的额外信息,同时“碳中和”也将催生一场能源使用相关的技术革命。综合来看遵循应对气候变化的原则,不一定会降低投资回报,投资者的积极研究与应对显得尤为重要。到目前为止的理论研究也支持这一结论,如LasseHejePedersen,ShaunFitzgibbons,LukaszPo
6、morski,2020(ResponsibIeInvesting:TheESG-efficientfrontier,JournaIofFinanciaIEconomics,forthcoming)等o2)应对气候变化、遵循碳中和及可持续发展的原则,是一场新的产业革命,这场革命会对行业、产业结构及区域经济产生较大中长期影响。综合来看,应对气候变化、遵循碳中和的原则,对生产和生活、能源、金融、科技、消费及地缘相对优势与格局等方面,都会带来深刻的影响。我们建议关注如下几大问题及趋势:能源变“轻”、金融变“重”、商品“再生”、科技“助力”、区域“重塑”、消费“低碳”,等等。3)碳中和及可持续发展背景下
7、潜在“赢家”和“输家”。我们基于行业和各领域的分析,梳理了不同行业在碳中和与可持续发展背景下的潜在赢家和输家,并构建了“中金中国碳中和指数”(CICCChinaCarbonNeutralityInvestmentIndex,CCCNII)。碳中和市值加权和等权指数2009年至今分别取得17.2%和25.1%的年化收益率,跑赢主要市场基准指数,过去三年超额收益显著,部分来自于太阳能及电动车产业链的贡献。遵循碳中和及可持续发展的原则,将如何影响潜在投资回报?这看似是一个非常基本的话题,但到目前为止的投资界和理论界对此并没有明确和统一的答案。在这一环节,我们分成如下两个部分来探讨这一话题。一、当前碳
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