饲料行业:成长性十足布局宠物食品赛道.docx
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1、目录1 .国内宠物行业:行业规模增长迅速,20242025年市场规模有望2000亿31.1. 1.1.当前我国宠物行业市场规模近千亿 31.2. 31.3. 1. 2. 20242025年我国宠物行业市场规模预计到达2000亿32 .宠物食品:行业快速发展,公司集中度提升是行业长期趋势61.4. 2. 1. 20242025年行业规模预计1200亿 61.5. 2. 2.竞争格局分散,多品牌的大食品公司市占率提升是行业发展趋势71.5.1. 2.2.1.市场集中度低,品牌间竞争日趋激烈71.6. 2. 3.产品类型和渠道上,国内外企业各有发力 93 .国内厂商的产品与渠道之争123.7. 3.
2、1.乖宝:有猫有狗就有麦富迪,泛娱乐化营销提高知名度123.8. 3. 2.疯狂小狗:将互联网思维用到极致133.9. 153.10. 3. 3.比瑞吉:品质、技术贯穿产品 153.11. 3. 4.总结184 .投资建议:看好行业高速发展和企业市占率提升,看好佩蒂股份和中宠股份快速发展191.12. 4. L宠物行业高速发展,头部企业率先受益191.13. 4. 2.受益龙头:国内宠物食品龙头佩蒂股份和中宠股份.195.风险提小20表:本报告覆盖公司估值表公司名称代码收盘价盈利预测(EPS )2019A2020E2021EPE2019 A2020E2021E评级 目标价佩蒂股份3006732
3、020. i 1.2934.210.290.770.97116.1444.3335.20增持44数据来源:PWC、APPA,图1中国宠物渗透率逐年增长数据来源:PWC、APPA,1.国内宠物行业:行业规模增长迅速,2024-2025年市场规模有望2000亿1.1. 1.L当前我国宠物行业市场规模近千亿宠物行业持续高速发展,市场规模逐步增大。由于宠物渗透率提高和养宠消费支出增长,预计中国宠物市场规模由2010年的210亿增长至2019年的930亿元,9年复合增长率20.44%。图2 2019年中国宠物行业市场规模930亿人民币(亿元)1.2.1.3. 1.2.20242025年我国宠物行业市场规
4、模预计到达2000亿我们简单地以市场规模二单位消费额又养宠数量来计算市场规模的增长:D人均年宠物消费额逐年上升带动宠物消费支出基数逐年上升。由美国宠物市场的情况可知,居民收入增长与宠物年消费金额同向增长,20152019年单只宠物年消费金额约占个人收入的0.8%0.9%。根据我国“十四五”规划的目标,2019年中国人均GDP达到了 1万美元左右,预计在2021-2025年的五年期间,国内人均GDP将跨过世界银行高收入国家行列,即12600多美元,若以此计算,在单只宠物的年消费额预计在661元/年(折合当前汇率)。图3美国单只宠物年均消费额占个人收入的0.8%0.9%单只宠物年均消费(美元/年)
5、占人均收入比币:资料来源:欧睿国际,力 宠物数量增多,且未来还有增长空间。我国城镇养宠人数从2017年的5912万人增长到2019年的6120万人;宠物猫和狗数量由8746万增长到9915万,年均增长率达28.5%。和国外相比,2015年2020年中国户均宠物数量低于日本美国,但养宠家庭的比例在快速增长,2016年养猫/狗的家庭比例已经超过日本,且每年保持稳定增长态势。通过对比数据可以看到,户均养宠数量保持平稳而养宠家庭的比例增长较为明显,以国内2019年宠物渗透率17。相比,低于日本韩国的2627。,同时也低于英国、美国的44。和67。我们参照口韩和英美的宠物渗透率,预计中国在迈入高收入国家
6、行列时宠物渗透率相对2019年翻一倍,即34。左右。图4中国城镇养宠数量持续增长(万只)65006000550050004500400035003000201720182019养宠(犬猫)人数(万)宠物狗数送(万)宠物猫数质(万)数据来源:2019中国宠物行业白皮书,图5中国的养狗家庭的户均养狗数低于美国日本户)图6中国的养猫家庭的户均养猫数低于美国日本(只/户)数据来源:欧睿国际,数据来源:欧睿国际,图7中国的养猫家庭的比例逐渐超过日本(。)4035302520151050201520162017201820192020图8中国的养狗家庭的比例逐渐超过日本(。)o20152016201720
7、1820192020一中国槌家庭比例 一口林由家庭比例一美国养猫家庭比例数据来源:欧睿国际,一岫物家庭比例 一U秘狗家庭比例 一郑养骏庭比例数据来源:欧睿国际,我们以市场规模二单只宠物消费金额X宠物渗透率X户均养宠数来计算,预计20242025年宠物行业总体规模在2000亿左右,相对2019年930亿行业规模增长1倍以上。2.宠物食品:行业快速发展,公司集中度提升是行业长期趋势1.4. 2.L20242025年行业规模预计1200亿宠物食品市场占据宠物总消费的半壁江山,宠物食品行业迎来强劲增长点。2019年,宠物食品市场规模占宠物消费市场规模61.4。,其中宠物主粮出现时间较长,市场接受度高,
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