且行且珍惜结构上均衡配置或最为稳妥.docx
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1、一、市场回顾4(一)权益市场4(二)债券市场5二、各类型基金表现ii三、基金持仓14(一)资产配置14(二)持仓个股和行业分析14四、基金组合17(二)绝对收益型FOF18五、短期重要事件或数据 20六、月度观点20(一)量化资产配置建议20(二)12月公募基金投资建议 20七、风险提示21图表1国内外重要权益指数近一月表现(2020/11/1-2020/11/30)4图表8期限利差近一年走势图表2国内主要权益指数近一年走势 4图表3国际主要权益指数近一年走势 4图表4申万各行业近一月涨跌幅(2020/11) 5图表5个股近一月涨跌幅分布 5图表6近一月大小盘分化度 5图表7国内债市指标近一月
2、表现(2020/11/1 -2020/11/30)图表9信用利差近一年走势6图表10 国内外重要商品指数近一月表现(2020/11/1-2020/11/30) 6图表11国内外重要商品指数近一年表现 7图表12 沪深300风险溢价近五年走势 7图表13社融、M2增速2016年以来走势8图表14Ml、M1-M2增速走势8图表15万得全A乖离率走势9图表16融资买入占比2019年以来走势 10图表17择时型基金仓位指数2018年以来走势 10图表18 不同类型基金整体表现(2020/11/1-2020/11/30) 11图表19 各类型基金内部分化表现(2020/11/12020/11/30) 1
3、1图表20 近一年主动偏股型基金月度赚钱效应(2020/11/1-2020/11/30) 13图表21不同类型基金近两年资产配置情况 14图表22半年频次完整持仓下个股占比分析 14图表23半年频次完整持仓下行业占比分析图表24基于季报十大重仓股的个股占比分析图表25基于季报十大重仓股的行业占比分析 16图表26近一年基金十大重仓股行业占比变化 17图表27 权益FOF策略历史回测18图表28权益FOF组合202()年四季度持仓及表现(截止2020/11/30) 18图表29最新绝对收益模拟组合配置情况及历史表现(2020/11) 19图表30下月重要事件或数据 20图表31量化资产配置建议2
4、0一、市场回顾(-)权益市场国内方面,11月风险偏好相对强劲,辉瑞疫苗出来使得经济复苏主线逐渐强化,整月市场震荡上涨,成交量回暖,各宽基指数表现出现明显分化,结构性行情显著,上证综指涨5.19%,沪深300涨5.64%,中证500涨3.43%,创业板指跌0.90%,万得全A涨3.98%,传统经济占比较高的大盘和沪深300表现强势,而医药科技等新经济占比较多的创业板反而出现回调。行业板块在震荡上涨中出现显著分化,低估值、顺周期板块受到资金追捧,例如有色、能源、钢铁、大金融等,存量博弈下,资金从估值相对高位的、基金重仓的消费、医药、科技板块持续流出,其中医药板块受医保政策和疫情消散预期利空影响最大
5、而表现最弱。国际方面,11月美国大选落定、民主党候选人拜登当选,市场风险偏好获得大幅提振,辉瑞疫苗研发取得重大进展,明年经济复苏预期大大增强,以经济复苏为主线的资产全线大涨,受疫情影响较大的欧美股市强势反弹。全球经济复苏预期叠加风险偏好回升,估值低位的港股继续表现强势,最终收涨9.27%。图表1国内外重要权益指数近一月表现(2020/11/12020/11/30 )股票指数上证综指沪深300中证500创业板指万得全A恒生指数标普500纳斯达克欧洲 ST0XX600近一月涨跌幅5.19%5.64%3.43%-0.90%3.98%9.27%10.75%11.80%13.73%资料来源:下图为国内外
6、重要权益指数近一年走势。A股整体呈现震荡上涨之势;欧美股市今年3月份受疫情和流动性危机影响而大幅下跌,波动显著放大,其余时间呈温和上涨之势;科技板块占比较高的纳指4月份以来在货币宽松、复苏预期带来的风险偏好提升驱动下反弹最为迅猛;估值驱动的行情下,港股最近一年“多灾多难”,绝对收益与相对收益均不乐观。A股内部,科技、医药占比较多的创业板自去年3季度至今年2季度大幅跑赢其他观测指数,可谓一枝独秀,但4季度以来明显弱于大盘和沪深300等传统经济占比较多的指数。11月海外股市受美国大选落定和疫苗进展的利好刺激而大涨,国内股市整体震荡上涨但内部分化巨大,大盘和沪深300表现亮眼,创业板疲软。资料来源:
7、图表2国内主要权益指数近一年走势图表3国际主要权益指数近一年走势资料来源:中微观市场结构方面。11月市场整体震荡上涨但内部分化巨大,赚钱效应一般。上旬拜登当选刺激科技板块强势上涨,但中旬辉瑞疫苗取得重大进展,市场对于明年经济复苏的预期增强,海外原油、铜铝等大宗商品价格大幅上涨,使得国内经济复苏主线逻辑得以进一步强化,低估值、顺周期板块引领中下旬市场走势,有色、能源、钢铁、大金融等表现亮眼;存量资金博弈下,资金从主动基金传统重仓的医药、消费、科技板块流出,其中医药板块受带量采购政策和疫情消散预期的利空影响回撤最为显著。11月万得全A震荡回升,但股市赚钱效应一般,正收益概率61%、跑赢万得全A指数
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