Q2筹码分析一致预期与配置分歧.docx

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1、2021Q2 :主动偏股基金配置股票仓位下降，但A股仓位上升概况：A股仓位上升，创业板、科创板仓位环比提升2021Q2,根据Wind数据，主动偏股型基金持有股票规模4.34万亿元，占资产总值比重77.6%,相比2021Q1下降5.5pct；其中，持有A股股票规模3.19万亿元，环比增长20.86%,占资产总值的比重为73.22%,相比2021Q1上升1.51 pct,全部A股Q2总市值环比增长9.39%,反映出基金持有A股的增长规模是由主动增仓带来的，而并非股价上涨。分板块配置看，主动偏股型基金加仓创业板、科创板，减仓主板。图表1 :相比2021Q1 ， 2021Q2偏股型基金A股仓位上升1.

2、5pct图表2 : 2021Q2 股票型基金指数涨幅14.10%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000普通+偏股混合型基金投资A股股票规模（亿元）占资产总值比重（，右轴）CO6CO6CO6CO6CO6CO6CO6CO6CO6CO6CO6。OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOCOOllOJCMCOCO 寸寸 gg99ZZ8866OO/LLLLLLLLLLLLLLLLLLLL CJ CJ COOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOCCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMCMC资料来源:Wind,

3、图表3 ：相比2021Q1，2021Q2偏股型基金减仓主板寸 ）%5%超配:主板超配：中位数0% 中位数+1倍标准差 中位数-1倍标准差.5% . k 1,1*- 9ULCUC- - 6cmCoe68e90OOEC60:oeCT9O。39ae9。金。6040CeTmoecoaoe9O&O。- - 69LOQf 一 一 eTowe-一一 -一 - so。oexP xP xP xP xP xP xP0 5 0 5 0 5 01 1 2 2 3 3 4资料来源：Wind.沪深30。上证综指深证成指中小板指偏股混合型基金普通股票型基金创业板指图表4 ：相比2021Q1 - 2021Q2偏股型基金加仓创

4、业板25%20%超配:创业板超配：中位数中位数+1倍标准差中位数倍标准差15%600Q0OJNT63Z000,6579000876040OJCMT95CMCO993OJ90105CM604L0OJCMsoe8690&3OJ6。二57nloscm注：中位数为2010Q12021Q2资料来源：Wind,注：中位数为2010Q12021Q2资料来源：Wind.大类板块：加仓中游制造、科技等，减仓必需消费、可选消费等大类行业看，主动偏股型基金2021Q2对中游制造、科技、上游资源等超（低）配比例提升，对必需消费、可选消费等超（低）配比例有所下降。图表5 ：相比2021Q1 2021Q2偏股型基金加仓中

5、游制造和科技板块图表6 ： 2021Q2偏股型基金对中游制造等超（低）配比例提升最新超配比例（截至2021Q2）。超（低）配比例变化（2021Q2相比2021Q1）20%15%O% % % % %5 O-5O 5必需消费可选消费服务型消费金融服务公共产业中游材料上游资源TMT中游制造金融服务可选消费必需消费服务型消费公共产业上游资源中游材料TMT中游制造注：右轴单位为pct资料来源：Wind,注：右轴单位为pct资料来源：Wind,分行业：加仓电力设备及新能源、电子等，减仓食品饮料、家电等一级行业（以中信行业指数表征，全文同）看，电力设备及新能源、电子、基础化工、医药、有色金属、银行等超（低）

6、配比例提升，消费者服务、非银行金融、轻工制造、机械、交通运输、建材等超（低）配比例下降；二级行业看，新能源动力系统、其他医药医疗、半导体等细分板块超（低）配比例出现不同程度的环比上升，酒类、白色家电H、生物医药n等超（低）配比例下降明显。纵向看，非银行金融、通信、计算机及家电等超（低）配比例处于2010年以来中值以下；食品饮料、电子、石油石化、银行等超（低）配比例处于2010年以来中值以上。图表7 ： 2021Q2 电力设备及新能源、电子、医药、基础化工等板块仓位提升2019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q2趋势图2021Q2-2021Q1

7、石油石化0.25%0.29%0.10%0.04% J0.39%0.82%1.40%1.46%b.06%煤炭0.19%0.19%0.30%0.20%0.12%0.14%0.31%0.36%b.05%有色金属0.79%1.63%1.21%1.09%1.25%2.30%1.98%2.49%0.51%电力及公用事业0.48%0.32%0.58%0.45%0.39%0.15%0.65%0.45%J0.20%钢铁0.08% 10.13%0.17%0.12%0.09% 0.21%0.29%0.35%b.06%基础化工2.48%2.90%2.42%3.20%3.16%3.66%4.02%5.06%5.04%建

8、筑0.34%0.25%0.32%0.28%0.33%0.24%0.30%0.34%b.03%建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商留零售1.46%1.91%2.18%1.38%1.31%1.03%1.50%1.12%00.38%0.79%0.79%1.08%0.77%1.12%0.94%1.37%0.92%00.45%2.47%3.10%3.40%3.08%3.38%3.72%3.93%3.64%10.29%4.19%4.73%4.70%7.03%9.13%9.29%7.55%11.63%4.08%0.92%0.71%0.64%0.64%1.67%2.73%2.02%2.08%0.05

9、%1.32%1.81%1.80%1.39%2.09%2.37%1.84%2.44%60%111r C=）消费者服务家电1.36%1.00%1.60%1.42%0.65%0.25%0.20%0.14%(0.06%2.20%2.02%1.14%2.75%3.27%3.20%3.59%2.68% .92%纺织服装6.06%6.61%4.11%3.71%3.74%4.19%3.62%1.91%31.71%医药0.27%0.13%0.09%0.11%0.13%0.22%0.27%b.04%15.98%14.23% |19.34%21.99%16.30%15.33%15.93%17.12%1.19%食品饮

10、料18.20%15.99%14.79%14.86% 18.22%20.68%20.45%18.33%12.12%农林牧渔3.03%2.23%3.36%1.77%1.65%1.48%1.63%1.33%00.30%银行5.65%5.81%3.43%1.74%2.52%2.76%5.29%4.10% 1.19%非银行金融6.06% 4.41%2.09%1.33%2.28%2.74%1.67%0.35%1.32%房地产3.77%5.60%4.39%2.64%2.00%1.19%1.06%0.54%0.52%综合金破0.00%0.02%0.00%0.00%0.03% 10.02%0.02%0.02%人

11、0.00%交通运输2.30% J1.97%1.23%1.24%2.15% |1.85%1.45%1.00%0.46%电子通信计算机传媒综合10.31%11.26%9.80%12.24%12.95%11.61%12.11%14.10%1.99%1.91%2.35%2.83%1.85%1.25%0.46%0.38%0.45%0.07%5.32%1.81%4.69%2.89%8.68%4.19%8.83%3.80%5.54%2.89%4.67%1.86%3.62%1.58%3.87%1.32%0.25%00.26%0.00%0.01%0.03%0.08%0.00%0.00%0.00%0.12%0.1

12、2%资料来源：Wind.图表8 ： 2021Q2 ,电力设备及新能源、电子、基础化工、医药等板块超（低）配比例提升资料来源：Wind,最新超配比例（截至2021Q2） 超（低）配比例变化（2021Q2相比2021Q1）10%-8% -10%石舞化综合钢铁通信电4公用事业汽车建筑银行有最属医药基加工电子电3备及新能源商纺计综国农房传整量最龛整加将媒偌装 融工演建交机轻非消家食材基械拖垮彗电为输 造金服 科注：右轴单位为pct资料来源：Wind,3210(2)图表9 ： 2021Q2 ,新能源动力系统、其他医药医疗超（低）配比例提升图表10 ： 2021Q2 酒类、白色家电II、生物医药II超（低）配比例下降最新超配比例（截至2021Q2）10% n8% -6% 4%2% -0% -最新超配比例（截至2021Q2）。超（低）配比例变化（2021Q2相比2021Q1）人 o OC I |111 10.0(0.3)(0.6)(0.9)(1.2) 消费电子 建筑施工产业互联网稀有金属国有卜电源设备其他化学制品n半导体其他医药医疗新能源动力系统J%装it材料