PCB行业月度跟踪报告：覆铜板Q2量价齐升下半年关注IC载板、通信板及苹果链.docx

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1、但欣兴电子台湾北部的工厂遭到火灾破坏，需要到2022年才能恢复生产，因此2021年全年BT基板仍将供不应求，今年截至目前BT基板制造商已将报价提高545%,下半年是否会迎来新一轮的涨价还有待观察，目前订单能见度已可看到11月份，相较于过去仅12个月能见度更佳。ABF载板方面，市场开始启动签订长约模式，一些供应商己与客户敲定2023年的产能合约。日本揖斐电认为,在居家办公趋势带动下，用于PC、平板的需求超乎预期，己涌入高于产能3成以上的询单，是疫情爆发前的2倍以上，今年整年可能都无法满足订单需求。长线来看，当前国内企业占总市场份额低于5%、且大部分集中于MEMS等低端市场，考虑仅存储类载板市场就

2、可占载板总市场的20-30%,随着下游长存/长鑫的导入，国内深南/兴森放量可期，此外内资企业也有望逐步进入占比更高的高端载板市场，近期深南对FC-BGA等的扩产进度就超越市场预期。 投资建议我们建议关注如下方向：1）多层板：通信方面，市场对Q2业绩同比压力有所预期、下半年服务器业务有望率先回暖、5G也有望边际改善的沪电股份、深南电路；特斯拉业务高增长的世运电路；受益行业顺周期复苏，储备产能逐步释放的奥士康、胜宏科技等；2）消费类：参与苹果5G版iPhone、可穿戴、iPad等多产品线FPC/SLP/HDI创新，且份额望持续提升的龙头如鹏鼎控股、东山精密；3） CCL：产品价格持续上涨、中报有望

3、同比大增，且消费类HDI基材、汽车板基材、高速基材、IC载板基材等高端产品不断取得突破的生益科技，垂直一体化整合优势的建滔积层板，关注华正新材、南亚新材等；4）半导体类：受益行业景气度高企，以及半导体国产化大势，持续布局上游封装基板的兴森科技、深南电路，以及逐步切入封装基板基材的生益科技；5）关注通信PCB/HDI/IC载板业务不断突破的PCB设备龙头大族激光。风险提示：宏观经济景气度下降，贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。正文目录一、国内外PCB板块跟踪41、国内外PCB板块行情回顾42、覆铜板Q2业绩有望大增，多层板产能弹性持续释放 73、通信板需求下半年有望回暖，苹果链旺季再临 74、IC

4、载板景气度高企，国产替代进程亦加快 8二、产业链高频数据梳理9三、投资建议12图表目录图1：电子细分板块2021年6月份涨跌幅（） 4图2：电子细分板块2021年涨跌幅（） 4图3： SW印制电路板PE-BAND （TTM） 5图4：生益科技/金安国纪/华正新材季度利润增速7图5：胜宏/奥士康季度收入增速7图6：全球服务器季度出货量及同比增速 8图7：全球VR设备出货量预测8图8：全球封装基板市场格局 9图9：台湾三大载板厂月度营收数据9图10：中国台湾硬板月度产值（亿新台币）及同比 10图11：中国台湾软板月度产值（亿新台币）及同比10图12：台股IC载板公司月度总产值（亿新台币）及同比（）

5、 10图13：台股HDI公司月度总产值（亿新台币）及同比（） 10图14：中国台湾CCL月度总产值（亿新台币）及同比（） 11图15：中国台湾FCCL月度总产值（亿新台币）及同比（） 11图16：台股PCB用铜箔公司月度总产值（亿新台币）及同比 11图17：台股PCB用玻璃纱公司月度总产值（亿新台币）及同比 11表1：内资PCB产业链行情回顾5表2：海外PCB龙头公司行情回顾6一、国内外PCB板块跟踪1、国内外PCB板块行情回顾2021年6月，SW印制电路板块上涨8.1%,在各电子细分板块中排名第9,跑输SW电子板块3.7个pets,跑赢沪深300指数10.1个pctSo图1 :电子细分板块2

6、021年6月份涨跌幅（% ）资料来源：wind,招商证券年初至今，PCB板块涨幅-12.9%,排名电子各细分板块第13。跑输电子板块整体23.1个 pCtSo图2 :电子细分板块2021年涨跌幅（% ）资料来源：wind,招商证券截止到7月11日，PCB板块整体PE估值已经处于历史低位。图3 : SW印制电路板PE-BAND ( TTM )收盘价PE-TTM 29. 71X 36. 31X 42. 91X 49. 51X80007000gLgR9 工 zodz9二二O5L9L、CO0、8LgEIVZLg 二nn9工二、9LnngLnLBLnn9二二、三nn9 工二 BLns 二ZOHLngLL

7、lv二二资料来源：wind,招商证券国内个股来看6月份深南电路、诺德股份等涨幅较大。深南主因载板扩产超预期，跟随半导体板块上涨，以及下游需求有望在下半年改善。诺德股份主因铜箔受益锂电、PCB等需求上行，价格调升。世运电路股价亦有上涨，主因成本压力逐步释放，有望在下半年好转。6月份板块个股多数表现平淡，短期主要关注中报望超预期的覆铜板标的，下半年整体关注IC载板、通信板、苹果链。表1 :内资PCB产业链行情回顾类别公司截止7月11日市值(亿元RMB )2021年涨跌幅(%)6月份涨跌幅(%)PE-TTMPB-MRQFPC鹏鼎控股819.9-27.715.628.43.7东山精密340.8-23.

8、314.821.72.6弘信电子63.617.88.244.34.5高多层板深南电路532.91.929.638.16.9沪电股份271.1-16.30.820.14.1中低层板景旺电子240.6-5.32.025.23.7崇达技术115.7-6.54.326.42.8依顿电子71.9-8.26.942.72.1兴森科技184.832.36.731.75.8胜宏科技167.10.50.928.04.3丹邦科技18.5-34.615.9-2.12.1奥士康122.229.92.128.23.7世运电路72.0-30.316.025.72.6超声电子61.61.37.517.71.6明阳电路46.

9、6-12.415.339.63.3博敏电子63.1-1.16.922.71.8中京电子67.65.43.136.52.6广东骏亚42.222.90.222.33.6天津普林20.1-3.22.3287.65.0覆铜板生益科技564.1-11.52.229.94.9金安国纪135.7102.015.433.64.4类别公司截止7月11日市值(亿元RMB )2021年涨跌幅(%)6月份涨跌幅(%)PE-TTMPB-MRQ华正新材58.527.22.834.23.8超华科技82.717.20.897.45.1设备大族激光416.4-8.27.734.64.3正业科技41.856.418.5-20.2

10、5.6玻纤布中国巨石613.3-11.1-4.919.33.3铜箔铜陵有色313.717.6-5.926.31.6诺德股份204.358.135.6255.15.9化学药水光华科技72.654.43.8120.55.9树脂宏昌电子60.229.015.320.72.9资料来源：wind,招商证券海外个股方面，2021年6月份，南电、景硕、揖斐电、奥特斯等涨幅较大，主因IC载板行业高景气度的推动。表2 :海外PCB龙头公司行情回顾地区公司主要产品/业务特点截止7月11日市值(亿元RMB)2021 年涨跌幅(%)6月份涨跌幅(%)PE-TTMPB-MRQ日本MURATA各类电子元器件3538.5-

11、4.72.532.83.5京瓷各类电子元器件1478.24.92.227.81.0住友电气工业FPC/苹果供应商722.913.0-2.221.80.8IbidenIC载板、HDI/苹果供应商506.726.717.933.42.7NOKFPC/苹果供应商，销售额曾全球第134.418.72.5-102.70.6藤仓FPC/苹果供应商95.114.710.3-30.01.0CMK多层板/汽车板业务全球排名靠前15.42.7-5.7-23.10.5Meiko多层板/汽车板业务全球排名靠前54.177.69.635.42.8中国台湾臻鼎-KYFPC、HDI/销售额全球第一218.2-7.98.21

12、1.41.4南电IC载板622.0129.717.9876.49.2欣兴电子IC载板、HDI/苹果供应商493.863.014.729.54.2健鼎科技多层板/销售额曾全球第一165.815.65.112.92.1华通HDI、软硬结合板/苹果供应商117.5-1.69.410.91.7金像电多层板/通信PCB业务领先97.052.721.218.64.3瀚宇博德多层板/笔电板龙头59.011.87.29.11.0台郡科技FPC/苹果供应商94.66.613.413.01.9景硕科技IC载板/全球载板龙头182.7117.623.3-66.03.1敬鹏多层板/全球汽车板龙头30.96.612.8-407.10.9耀华FPC、软硬结合板/苹果供应商31.80.55.3-49.71.3志超多层/全球光电板龙头29.66.6-2.412.01.1韩国LG INNOTEKFPC/苹果供应商304.424.79.00.00.0BHFPC37.7-9.810.47.43.2KOREA多层板17.6-11.410.013.30.8DAEDUCK载板、多层板15.415.2-8.52.70.5ISUPETASYS多层板/通信PCB业务领先9.0-3.917.6-10.00.8美国罗杰斯高频CCL