PVC期货半年报.docx

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1、目录第一部分PVC行情回顾3二、上半年行情回顾5、)I6一、国民经济持续恢复 5二、美联储按兵不动5第三部分PVC供给分析 7二、电石价格创新高8三、新增产能投放减少9py、diji . io-/ L、/fz 1/ 土口力口 1 1六、进口货源难以放量12第四部分下游市场需求13、2?木土口力U 13.、1111 111j 13三、终端制品产量14四、刚需预期走弱15五、社会库存持续回落 17第五部分供需平衡表 18第六部分PVC期权策略 19第七部分后市预测与展望 20一、季节性特点20三、技术分析22四、操作建议22第一部分PVC行情回顾-、期货历史走势100009000800070006

2、0005000下游需求变化国际环境改变PVC宽幅震荡美联储实行量化宽松，期价达到历史高位出口增加市场化调节下，供需恢复平衡;房地产活跃、环保督查、运费增知等促使PVC崛地彳起：M4000房地产调控力度加大、欧债危机、原泊下铁导致PVC高位迅速滑落）经济持续疲软，下活需求不足，企业盈利欠佳，PVC矍荡走低，向下寻找支撑，0 mg9I0Z67Z99 嚼Tm.oTS 建0 mgs秋r I0m.90&Illz8TZ06 感ImoIaoz。 90COI0Z8z，zoaozTmoETOZ0 mgzloz67Z0AI0Z ImoEIOZ0 mgiTON8N，zonozImoIoTOZocngoloz8NZ0

3、.0I0ZImo工。oz0 mg600Zi me ,910 z努后产能逐步淘汰宏观经济环境回暖下游市场需求改善行业进入景气周期供需恢复平衡状态疫情冲击价格调整PVC跌破6000关口内经济恢复运行场供需关系傕紧，口拉动作用增强归会库存持续走低PVC期价强势反弹omglzoz8ZZMZ0ZImoIozoz0 m，90ozoz6ZAOOZOZTmonoz0rng6I0z87 3610 Z TmoIooIOZ。 90OOT0Z8Z，ZO00TOZImoTZIOZ0m，8rI0z8VzONIO Z数据来源：Wind,方正中期研究院整理第一阶段：震荡上行2009年05月25日，聚氯乙烯即PVC期货在大连商

4、品交易所正式上市交易。PVC期货上市后价格大起大落，波动剧烈。终端需求对PVC期价走势影响明显，随着下游市场变化，PVC重心震荡上移。国际环境发生改变，经济危机过后，全球经济逐步走向复苏，美联储实行量化宽松政策。原料电石价格上涨明显，PVC生产成本增加。多因素共同提振下，PVC期价快速拉涨，在2010年11月11日创下卜.市以来新高，一举突破9000大关，上探至9650。第二阶段：高位滑落从2010年11月中旬到2011年09月上旬，PVC期货在8000关口上方偏强震荡整理。政府加大对房地产调控力度，导致PVC市场需求大幅缩减。欧洲债务危机不断蔓延，全球金融市场受到不同程度的影响，大宗商品受拖

5、累开始走低，国际原油价格快速下滑，对PVC期价造成巨大冲击。加之电石炉陆续恢复生产，成本支撑减弱，PVC期货价格在2011年09月大幅跳水，重心回落至上市以来低点附近。从2011年11月至2015年11月底，PVC市场气氛平淡，期货价格持续探底，整体表现疲弱。2012年政府继续加大对房价的调控力度，房地产行业表现不景气，削弱对PVC的终端需求，社会库存不断累积走高。国内聚氯乙烯市场出现了恢复性增长，产能投放速度加快，2013年PVC产能达到小高峰，导致供需面压力增大。国际油价持续下行，进一步压制PVC走势。由于PVC价格连续大跌，导致企业亏损严重，市场参与度逐渐下滑。PVC期价一路探底，在20

6、15年11月下旬创自上市以来新低，触及4405,跌破企业生产成本线。第三阶段：止跌反弹2016年国内大宗商品市场普遍回暖，迎来一波大牛市。2016年是PVC注定不平凡的一年，期货价格逐步止跌企稳，走出历史低谷，连续五年下跌之后终于迎来春天。国内宏观经济环境偏宽松，房地产活跃度提高，改善PVC需求预期。PVC出口量增加，态势向好，社会库存整体处于较低水平。煤炭价格大涨、运输新政以及环保政策推动原料电石价格走高，成本支撑较强。在去产能政策的背景下，PVC落后产能陆续淘汰，供给严重大于需求局面缓解，基本恢复供需平衡。行业盈利状况明显改善，企业生产积极性较高。PVC期价一路飙升，2016年11月中旬突

7、破8000整数大关。第四阶段：宽幅震荡从2016年底开始，PVC整体呈现高位宽幅震荡走势，重心基本在5000-7500区间内波动。国际油价强势反弹，提振国内化工品走势。经过淘汰落后产能，PVC自身供需格局改善，处于紧平衡状态。环保督查力度不减，原料电石供应不稳，采购价格持续上调，成本端支撑较强。PVC价格高位运行，企业盈利水平好转。PVC市场运行好转，企业的扩产积极性增加，但受制于各种原因，真正投产的企业并不多，实际投产进度较为缓慢。受到国际贸易局势紧张的影响，大宗商品市场2019年走势略显低迷，PVC期价波动区间收窄至6300-7000,年内高点也呈现走低趋势。由于PVC自身基本面偏强，在国

8、内化工品中表现相对坚挺。PVC货源供应紧张状态持续时间较长，淡季不淡特征明显。下游市场刚性需求较为稳定，社会库存消化速度加快，现货市场长期深度升水。PVC行业进入景气周期，企业生产利润大幅改善。2019年10月30日，商务部发布商务部公告2019年第43号 商务部关于终止对原产于美国、韩国、日本和台湾地区的进口聚氯乙烯反倾销期终复审调查的公告，自2019年9月29日起，对原产于美国、韩国、日本和台湾地区的进口聚氯乙烯不再征收反倾销税，PVC期货盘中应声回落。从长期来看，取消反倾销税，势必导致PVC进口市场发生变化，国外低价货源将流向国内市场，对我国PVC行业造成一定程度冲击，企业或面临新的洗牌

9、。受到重大突发公共卫生事件的影响，PVC期货2020年深度下挫，跌破5000关口。第五阶段：强势拉涨从2020年二季度开始，PVC期货价格逐步止跌，重心稳步回升。随着复工复产推进，PVC市场需求有序恢复，供需面逐步好转。PVC快速实现V型反转，价格大幅拉升，重心一路上行。到2020年底，PVC价格收复至8500关口附近。进入2021年，PVC期货延续涨势，表现更加强劲。现货市场可流通货源不多，下游市场刚性需求稳定，加之出口超预期增加，PVC供需关系偏紧。同时上游原料电石市场供需明显改善，支撑价格维持在高位，成本端提供有力支撑。政策层面对市场的影响力度加大，新增产能投放进程放缓。2021春节假期

10、过后，国际油价大涨，市场情绪躁动，PVC期货不断向上突破，最高触及9435,创近十年新高。随着市场利好逐步兑现，PVC期价高位震荡整理运行。二、上半年行情回顾2021年上半年，PVC期货低位反弹，重心积极拉升，不断向上突破，上行至高位后震荡整理运行，整体表现强劲。年初，PVC期货弱势下行，受到春节假期的影响，下游市场需求基本停滞，现货交投冷清，重心跌破7000关口支撑，最低触及6875,创年内新低。但春节假期结束后，市场行情出现反转。受到国际原油市场大涨的提振，市场参与者信心增加，看涨情绪较浓，化工品普遍上行。PVC基本面相对健康，春节节后归来首个交易日主力合约大幅跳空高开，积极拉涨，迎来反弹

11、行情，轻松上破8000关口压力位。PVC生产企业预售订单增加，库存水平不高，需求及出口拉动下，市场参与者信心增强。PVC涨幅扩大，05合约连续十个交易日录得阳线，成功上.破去年12月份高点8560。市场追涨情绪高涨，PVC期货震荡走高，3月中旬再度突破9000整数大关。能耗双控政策影响下，电石供应缩减，成本端持续抬升。加之PVC生产装置春季检修启动后，市场可流通货源偏紧，支撑期价维持在高位运行。五一假期结束后，国内商品市场气氛积极回暖，PVC期价进一步突破前期高点压力位，最高触及9435,创近十年新高。受到消息面的影响，大宗商品集体调整，PVC期货应声回落。由于现货市场深度升水，导致PVC期货

12、回调不畅，呈现高位区间震荡走势。三、现货价格波动0T90 NON0T900N0Z67Z0 0N0N0T90,6Toz87zo,6ioz0T908I0Z87Z08I0N0T90AI0Z8z，N050NITOI9Toz0T90,9Toz67Z09I0Z西北 -华北 _东北 华南一华中 西南图1-3电石法PVC市场价500000000000000000000109 8 7 6 5 40 9 8 71X山西榆社一华融化工一四川金路k山东信发生不斛中港,人图1-4 SG5聚氯乙烯物价河南宇航宜宾天原资料来源：Wind、方正中期研究院资料来源：Wind、方正中期研究院0000000000000000001

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