LCD供需反转中国制造腾飞.docx

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1、77891111171921212324242628303133一、液晶面板仍为未来5J0年显示领域的主流 （一）兴起：从显像管到液晶显示技术 （二）挑战：新兴技术的发展及瓶颈（三）新机遇：Mini-LED背光技术给LCD带来成长机遇 二、液晶面板为电子信息产业的核心基础之一（一）起源：液晶显示技术起源于美国 （二）发展：日本实现工业化生产（三）成熟：产能向韩国转移并走向成熟三、液晶面板周期性弱化提振行业盈利能力 （一）需求端：大尺寸化、高清化仍为主旋律 （二）供给端：产能扩张滞后，新增产能意愿较低 （三）价格：周期性减弱，有望稳定在合理区间 四、液晶面板进入中国大时代 （一）政策支持：我国政

2、策大力扶持LCD产业 （二）规模效应：市场份额、品牌影响力双提升五、中国大时代下的液晶面板投资机会 （一）制造：京东方A、TCL科技（二）材料：三利谱、杉杉股份（三）设备：精测电子六、风险提示插图目录表格目录-、液晶面板仍为未来5-10年显示领域的主流主流显示技术从显像管到液晶面板的更替，大约经历了50年。复盘上一轮显示技术的更替，新兴技术的主要推动力为消费者口益增长的消费需求，而新兴技术实现商用化发展的核心仍为价格。我们认为，液晶面板在Mini-LED背光等技术的加持下，将得以满足消费者对显示高清化、大屏化的新需求。考虑到新兴技术良率、成本等问题短期难以解决，预计未来5-10年液晶面板仍将是

3、显示领域的主流技术。（-）兴起：从显像管到液晶显示技术随着材料技术的发展，显示技术也从最初的阴极射线管显示技术（CRT）发展到平板显示技术（FPD）,平板显示更是延伸出等离子显示（PDP）、液品显示（LCD）、有机发光二极管显示（OLED）等技术路线。图1.显示技术的分类图2.电视发展的历史进程资料来源：公司官网，中国银河证券研究院整理密级南战管激w曷而 等离于以示 有民发见二打包封找2U析师航工濡洗I9电子注入及Ell沉总1。金UTOVMCttxS资料来源：大通智造，中国银河证券研究院整理其二 OLED面板稳定性与寿命相比LCD面板不足。高亮度长时间的使用屏幕时,OLED的自发光材料特性对于

4、湿度和氧气浓度的敏感性将导致有一些子像素的性能下降速度（半衰期）远大于TFT-LCD,且显示颜色不同的子像素点衰减的速度并不一致，导致长期高强度使用的OLED有可能出现黑屏、花屏或烧屏的现象。虽然在小屏幕的手机等消费终端使用并无明显影响，但OLED面板在大尺寸设备的显示应用却仍需技术的更新迭代，短期内无法实现。图12. OLED面板存在烧屏问题资料来源：电子发烧发，中国银河证券研究院图13. 65寸OLED、LCD电视成本对比（美元）资料来源：。SCC,中国银河证券研究院其三，OLED相较LCD缺失成本竞争优势。根据IHS Markit的数据，目前市场主流为4960英寸的主流面板尺寸，以55寸

5、的超高清OLED为例，仅有60%良品率的OLED面板制造成本约为同尺寸TFT-LCD的2.5倍。短期之内，由于升华提纯和真空蒸播两个关键步骤的高技术壁垒，OLED无法快速提高良品率。对于大尺寸OLED面板，即使良品率达到90%以上，制造成本仍近同尺寸TFT-LCD的1.8倍左右。考虑到折旧也是成本的重要因素，OLED工厂折旧完毕，60%良率的成本差距仍有1.7倍，良率90%的情况下缩小至1.3倍。尽管OLED在中小屏领域有产能扩张趋势且具有性能优势，但在大尺寸领域,相比TFT-LCD OLED在3-5年内仍存在技术和产能限制，大规模投资该技术的三星与LGD未来出货量合计不超过全球TV面板需求1

6、0%,与TFT-LCD出货量仍有较大差距。(三)新机遇：Mini-LED背光技术给LCD带来成长机遇LCD技术相对于OLED技术在成本和寿命方面，具有明显的优势；在色域,、分辨率、功耗方面相差较小，在对比度和运动图像模糊方面较为劣势。虽然OLED画质优良的多种特性，其自发光的显示技术被公认为未来显示行业的新发展方向，但目前OLED的材料稳定性以及封装密闭技术还有待提高，相较已发展成熟的传统背光源LCD,成本仍有进步下沉空间。Mini-LED的出现改变了 LCD的被动局面。Mini-LED背光技术的加入使得LCD性能得到较大的提升，并在非柔性显示的各方面性能上与OLED直接竞争：由于Mini-L

7、ED具有局域调光(Local Dimming)的技术，通过对整体画面的动态调光可实现高动态对比度、广色域显示，通过特殊的封装结构和工艺，可以增大出光角度、削弱光晕效应，以均匀的自混光效果在终端实现近零OD设计，实现整机轻薄化，达到与OLED显示同等的效果。图14.Mini-LED背光助力LCD显示效果提升图15. LCD显示还原度与调光区域数量的关系25101001 00010000调光区域数量5 O5 55 0 5 04 4 3 3(%)/朝渔笈EA资料来源：&Mii-LED助力卜.一轮LCD技术发展，中国银河证资料来源：&ME-LED助力卜.一轮LCD技术发展，中国银河证券研究券研究院院Mini-LED作为LCD背光技术，展现出了几大优势：高动态对比度、高动态范围、调光区域数目依赖LCD屏的尺寸、关开距离和分辨率。表2. Mini-