ERP边界泛化千亿掘金.docx

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1、I创新之处本文明确提出，ERP为企、业管理的超级入口，是具有高延展性的企、也级赛道，预计ERP上云将打开短期400亿元、长期超过千亿元的年化市场规模。国内前两大龙头厂商市场份额接近50%,且受益于国产替代和云化机会，国内厂商将在头部客户的国产替代进程中进一步提升市场份额，并取得产品进化和品牌提升，头部格局优势将更加明显。依托格局优势和转云先发优势，国内龙头厂商引领了向泛ERP平台化的拓展趋势，并形成了“自研+收购+生态合作”的应用拓展体系，有望成为云时期国内企业管理软件的多品类巨头，打造中国的Salesforce。本文较市场观点提出了三点创新之处。创新之处1 :对ERP转云后的市场规模进行了具

2、体测算。根据我们的测算，假设云ERP超大型企业渗透率100%、大型企业渗透率100%、中型企业渗透率25%、小微企业渗透率10%,云化将为ERP行业短期带来约400亿元的年化市场规模，其中大中型企业为主要市场来源，预计超大型企业、大型企业、中型企业、小微企业将分别贡献93.7亿元、100亿元、225亿元、20亿元的年化规模。若看长期中小企业均达到完全渗透，国内云ERP潜在年化市场空间可1293.7亿元。创新之处2：提出国产化带给国产厂商的不仅是增量市场，更多的是产品优化、品牌提升、份额增加带来的话语权提升，把握未来空间的确定性加强。市场认为，国产化为国内ERP厂商提供了较大的增量市场，我们提出

3、，除了国产化带来的新增市场，国产化带来的更重要的是，在大型央国企客户案例中，国产厂商得到了案例中的产品打磨和优化（如并发能力的提升）、品牌提升客户选择国产产品的意愿加强、份额提升带来的话语权提升以及对未来市场把握的确定性提升。创新之处3 ：提出国内厂商在全球范围内引领了 ERP厂商向泛ERP平台化拓展的趋势。市场对国内ERP市场的转云预期主要集中于ERP市场本身，更关心ERP本身转云对客户的必要性，认为国内厂商转云较慢。我们提出，ERP是企业管理软件中的超级入口，是具有高延展性的企业级赛道。国内ERP厂商牢牢把握赛道优势，率先推出高性能的云原生PaaS平台，并形成了 “自研+收购+生态合作”的

4、上层泛ERP SaaS应用（如HR、CRM等更为前端、更适合SaaS模式）的拓展体系，从战略和落地均领先于海外知名ERP厂商。我们认为，ERP外的企业管理赛道，在未来的市场争夺中，ERP厂商亦保持了较高的从赛道中跑出来的概率。中信证券cmc srcuRHirs空间：高延展性核心赛道，云化打开千亿空间ERP为企业管理超级入口，具备高延展性的企业级赛道ERP是Enterprise Resource Planning （企业资源计划）的简称，与企业生产经营高相关企业级超级入口。ERP由MRP （物料需求计划）、MRPII （制造资源计划）演变而来。ERP将企业的财务、HR、生产、供应链、服务、采购等

5、流程整合到单一系统中，最大限度发挥资源作用，帮助企业通过采购、生产、销售过程及时、高质地完成客户的订单，并根据客户订单及生产状况做出调整资源的决策，提升企业的运营和管理效率ERP与企业经营管理高度相关，是企业成长过程中不可或缺的企业级应用，且ERP整体功能模块较重，是企业管理的超级入口。图1： ERP产品内容图2： ERP产品优势HUMANRESOURCES提高工作效率获得深入洞嶷快速生成指表CRMPROJECTmanagement6旦l已PLANNINGP/ FINANCE.ACCOUNTING衙化II简化即自动化核心业务流程，帮助企业用更少的人员完成更多的任务A降低风险提高业务的可观性和可

6、控性，确保行含法视要求,预测和防范风险打破信息孤岛,建立单一真实数据源,快速出决关疑问题借助共享一个数据库的集成式ERP应用，能够前化IT,让员工更轻松地工作快速生成财务报表，便捷分享结果,根据报表结果采取行动,提高绩效提高敏捷性通过高效运客和随时访问实时数据，企业能快速发现和相应新的机遇资料来源：天耀软件官网资料来源：官网ERP是企业管理软件的重要组成，具有较高的可扩展性，通过泛化“打开品类边界与市场空间。国内ERP前期主要由物料管理延伸至了企业财务管理，目前正向HR、供应链、采购等模块延伸。在企业管理赛道中，ERP和CRM （客户管理系统）、Bl（商业分析）、Collaboration （

7、办公协作）共同组成了企业管理软件的大赛道，较其他子领域，ERP的市场规模最大，与其他领域的关联度较高，且产品较重迁移成本较高，具备较高的客户粘性，因此，ERP具备企业级赛道的高延展性。图3： ERP具有向其他企业管理软件的高拓展性资料来源：Salesforce业绩发布会PPT中国ERP市场增速持续领先于全球,复合增速超10%。根据Forrester的数据，2017年全球ERP软件市场规模为526亿美元，2018年达到539亿美元，年增速2.5%左右，增速趋于稳定。中国ERP市场规模较全球呈现出更为快速的增长趋势，根据中国产业信息网数据，2018年中国ERP软件市场规模为274亿元，预计2021

8、年将达381亿元，复合增速达11.6%o图4：全球ERP软件市场规模及增速资料来源：Forrester,前瞻产业研究院（含预测）,图5：中国ERP软件市场规模及增速资料来源：中国产业信息网（含预测）,中国企业IT支出占比有望提升,对ERP行业持续渗透提供有力支撑。中国劳动力成本上升及信息化高速发展带来的工程师成本上升都使得通过IT支出提高管理水平和生产效率成为企业增强竞争力的重要因素。目前中国IT支出占GDP的比重不足3%,根据Gartner于2020年10月预测，2021年中国IT支出预计将达3.04万亿人民币，较2020年增长7.2%； 2021年全球IT支出预计达到3.75万亿美元，较2

9、020年增长4.0%,中国企业IT支出增速预期将高于全球增速，预计中国IT支出占比存在较高提升空间，进一步保障国内企业对ERP的需求增长。图6：中国IT支出及占GDP比重情况中国IT支出（亿元）中国IT支出占GDP比重（%）资料来源：Gartner,图7：全球及中国IT支出及增速预测资料来源：Gartner （含预测）,ERP云化+平台化+泛化，短期打开400亿云化规模、长期可达千亿级国内企业级SaaS市场后来居上有望实现高速发展。根据Gartner数据，2019年全球SaaS市场规模达到千亿美元量级，SaaS占云计算产业比重达接近40%。相较全球，国内SaaS市场方兴未艾，据艾瑞咨询数据，2

10、018年国内SaaS市场规模232.1亿元，占国内云计算市场整体规模约20%。国内云计算市场前期更多注重于laaS基础设施的建设，随着应用层的云化，SaaS领域有望后来居上，实现较高较快的渗透。艾瑞咨询预计，国内SaaS市场将保持约40%的复合增速，2021年将达到654.2亿元，远超全球15%的复合增速。图9：我国企业级SaaS市场规模及增速图8：全球SaaS市场规模及增速资料来源:Gartner （含预测），SaaS市场规模（亿元） 增幅资料来源：艾瑞咨询（含预测）,ERP作为重要品类于国内率先实现上云，SaaS化进度领先全球。SaaS服务是全球公有云市场的最大构成部分，其中，CRM、ER

11、P、办公套件、SCM等是SaaS服务的主要细分领域，根据IDC2019年数据，在全球SaaS行业细分市场中，ERP占比17%,与办公套件比重相当，仅次于CRM44%的占比。于国内，ERP是国内企业管理软件率先上云的品类之一，且发展阶段领先于全球，2018年中国SaaS行业细分市场中，ERP占比为28%,远高于全球水平。中信证券CITIC SFCtlRTTirS图10： 2018年中国企业级各个应用SaaS市场占比（%）图11 ： 2019年全球SaaS行业细分产品结构（%）3% 3% CRM ERP臼内容管理，协同应用制造生产.CRM.ERP办公套件SCM内容服务用项目组合管理通信协作日商务智

12、能其他资料来源：IDC,资料来源：IDC,云化将为ERP行业短期带来约400亿元的年化市场规模，大中型企业为主要市场来源；长期伴随ERP云化+平台化+泛化实现品类边界拓展,预计大中小企业加速渗透将催化千亿级空间。受益于政策鼓励和企业自身提升效率的需求，云ERP有较大市场空间。根据金蝶官网数据，假设中国企业人均营收为50万元，目前国内超大型企业（大于100亿营收、大于20000人）、大型（大于20亿营收、大于4000人）、中型（大于5000万营收、大于100人）、小微企业（小于5000万营收、小于100人）数量分别为937家、1万家、900万家及2000万家。按照金蝶和用友ERP客单价估算，假设

13、超大型企业单价约为1000万元、大型企、业单价约100万元、中型企业单价约1万元、小微企业单价约1000元，国内泛ERP潜在年化市场空间可达到1293.7亿元。短期来看，假设超大型企业云ERP渗透率100%,预计超大型企业ERP年化市场规模约93.7亿元；假设大型企业云ERP渗透率100%,预计大型企业云ERP年化市场规模约100亿元；假设中型企业云ERP渗透率25%,预计中型企业云ERP年化市场规模约225亿元；假设小微企业云ERP渗透率10%,预计小微企业云ERP年化市场规模约20亿元；ERP短期年化市场规模可达到438.7亿元，其中，大中型企业为市场主要来源。资料来源：金蝶国际业绩发布会

14、，中国500强企业发展报告表1：国内云ERP市场规模估算企业类型数量（家）单价（元）市场空间（亿元）渗透率（%）市场规模（亿元）超大型企业9371000 万93.7100%93.7大型企业1万100万100100%100中型企业900万1万90025%225小微企业2000 万100020010%20整体1293.7438.7资料来源：金蝶国际业绩发布会，测算I格局：国产化扩大头部优势，云化加速国产性能赶超头部厂商占据半壁江山,高端市场渗透空间巨大国内ERP行业集中度高，国产头部两家国产厂商占国内整体ERP市场半壁江山。国内大部分企业选择ERP产品时主要挑选国内龙头ERP企业和知名跨国厂商的产品，全国整体来看，行业Top3 ERP提供商占据了过半的市场份额，根据前瞻产业研究院数据，2018年，国产头部厂商top2分别占据国内ERP市场31%、12%的市场份额。图13： 2018年中国整体ERP市场格局用友金蝶浪潮鼎捷Oracle Infor航天信息金算盘中华网其他资料来源：前瞻产业研究院，国内和国际的高端ERP市场具有较大渗透空间。、Oracle等海外企业在国内高端市场前期树立了较大的客户和产品优势，国内多数国企、央企、大型