CPI降幅缩窄消费、投资持续增长.docx

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1、内容目录1. 12月经济数据预测42. 国内宏观经济跟踪及预测52.1. .总量经济52.1.1. 固定资产投资52.1.2. 消费方面112.1.3. 工业增加值 152.2. 对外贸易172.2.1. 出口方面172.2.2. 进口方面182.3. 物价指数192.3.1. CPI192.3.2. PPI202.4. 货币部分222.4.1. 信贷222.4.2. 社融222.4.3. Ml 和 M2 233. 12月相关数据的预判与风险分析表244. 风险提不29图表目录图1：基本面分析框架5图2：制造业投资整体变动情况（单位：） 8图3：商品房销售面积（单位：） 8图4： 土地购置费（

2、单位：） 9图5：基建投资各项同比情况（单位：） 9图6：基建投资累计增速历年情况（单位：）10图7：制造业投资分项同比（单位：） 10图8：限额以上企业商品零售总额与社零关系（单位：） 11图9：乘联会厂家9月同比增速（右轴）与车市分项的变动趋势（单位：） 12图10：房地产销售情况（单位：） 12图11：房地产销售与家用电器（房地产后周期行业关系）（单位：） 13图12： WTI原油价格（单位：） 13图13： 93号汽油价格同比/环比增速（单位：） 14图14：原油价格与石油分项消费同向变动（单位：） 14图15：工业增加值当月同比（单位：） 15图16：全国和河北高炉开工率（单位：）

3、16图17：钢材价格指数（月度均值同比增速，单位：） 16图18： 12月海外发达经济体制造业PMI （单位：） 17图19：出口与PMI：新出口订单（单位：） 18图20：人民币实际有效汇率与出口（单位：） 18图21：进口与PMI进口（单位：） 19图22：猪肉平均价格变化趋势（单位：元/公斤）20图23：成品油价格（单位：元）20图24： CRB商品价格及南华工业品价格指数（单位：点）21图25：主要商品价格指数（单位：） 21图26：新增信贷单月值以及同环比变动（单位：亿元，） 22图27：新增社融历年情况（单位：亿元）23表1： 12月主要数据预测一览表4表2：投资累计增速7表3：

4、12月主要数据预测及细致分析241 . 12月经济数据预测表1:12月主要数据预测一览表20-Dec(预测)20-Nov20-Oct20-Sep20-Aug20-Jul20-Jun20-May20-Apr指标类别指标名称单位宏观指标GDP（当季）同比（玲/0.7/工业增加值同比（妙6.77.06.96.95.64.84.804.403.90出口同比（喻13.821.111.49.99.57.20.50-3.203.40进口同比（如4.54.54.713.2-2.1-1.42.7-16.6-14.2贸易差额亿美元713.8754.2584.4370.0589.3623.3464.2630.345

5、2.0投资（累计）同比3.22.61.80.8-0.3-1.6-3.10-6.30-10.3消费同比(%)5.55.04.33.30.5-1.1-1.80-2.80-7.50CPI同比（吩-0.25-0.50.51.72.42.702.502.403.30PPI同比（%）-0.02-1.5-2.1-2.1-2.0-2.40-3.00-3.70-3.10新增贷款万亿元1.321.430.691.901.280.991.811.481.70社会融资总量（单月）万亿元1.872.131.423.483.581.693.473.193.10M2同比（吩10.510.710.510.910.410.71

6、1.1011.1011.10数据来源：Wind,图1:基本面分析框架宏观经济价格因案（价）需求的三驾马车（程）一内一投资（房地产、基建、制进业）、消舒海外流出口CPIPPI信贷金融效据（资金）数据来源:Wind,2 .国内宏观经济跟踪及预测2.1. 总量经济总量经济指标包含：固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同。2.1.1. 固定资产投资固定资产投资主要由三大投资构成:房地产投资、制造业投资、基建投资三大投资。对三大投资的定性分析如下：预计12月房地产投资维持偏强，但由于融资监管环境趋紧情况下土地市场降温，房地产调控体系逐渐完善，未

7、来房地产投资增长或将降温。基建保持低位波动，预计12月地方政府债发行已接近尾声，同时水泥价格保持平稳、出货率下滑，基建投资或将有所回落。12月制造业投资降幅将继续收窄，国内供需两端持续改善，国外需求旺盛，对出口拉动效应明显。综合来看，预计固定资产投资在12月将持续修复，累计增速继续扩大，预计收于3.2JL12月房地产投资：预计12月房地产投资将维持偏强。12月，一线城市商品房成交面积同比增长58. 76% ,二线城市与三线城市商品房成交面积均出现同比下滑。30个大中城市商品房成交量同比上涨8. 68% ,较11月上涨1.3% ,房地产市场进一步回暖。但是长期来看，随着房地产市场调控体系逐渐完善

8、，融资监管环境逐步趋紧，未来房地产投资或将有所回落。2020年12月30 B,央行和银保监会联合发布关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知，针对房地产贷款和个人住房贷款设置上限。配合针对企业的“三道红线”，针对政府的长效机制，中国房地产市场调控体系逐渐完善。但是由于地方政府、银行、资本等各方对楼市利益的高度一致性，政策产生效果的时滞较长，进展较慢，短期内经济复苏将推动房地产投资维持较强态势。综合来看，预计12月房地产投资额累计同比增速收于6.歌。12月制造业投资：随着经济持续复苏，制造业投资降幅持续收窄。12月制造业PMI指数51.9,连续10个月位于临界点水平以上，经济将继续保

9、持平稳恢复态势，促使制造业投资降幅收窄。一方面，供给端与需求端持续改善，生产指数和新订单指数分别为54.2和53.6,行业增长动能明显，生产活动持续恢复。另一方面，国外需求旺盛，出口持续增长。12月新出口订单指数和进口指数分别为51. 3和50. 4,继续位于景气区间。欧美PMI指数保持景气，维持基本面。海外年底迎来多个节口比如感恩节及圣诞节等，多类商品需求大增。且海外疫情持续恶化，防疫物资和居家办公等用品对出口拉动强劲。同时,高技术制造业引领作用显现，生产指数、新订单指数和从业人员指数分别为59. 3、58.2和52.6,产需两旺带动制造业总体复苏。分行业来看，海外疫情持续升级，医药行业投资

10、增速仍将得到支撑。计算机、通信和其他电子设备制造业增速在政策红利下仍将维持高增长。综合来看，制造业基本面持续改善，我们预计12月制造业投资累计同比降幅继续收窄，收于12月基建投资：预计12月基建投资趋于放缓。12月，地方政府债发行接近尾声，财政支出转向民生领域，同时考虑到水泥价格保持稳定、出货率有所下滑，预计12月基建投资将保持低位波动。综合来看,我们预计基建投资累计同比增速在12月收于2. 6%。表2:投资累计增速20-Dec(预测)20-Nov20-Oct20-Sep20-Aug20-Jul20-Jun20-May20-Apr20-Mar20-Feb指标名称单位固定资产投资增速（累计同比）

11、同比(%)3.22.61.80.8-0.3-1.6-3.10-6.30-10.3-16.1-24.5房地产增速（累计同比）同比(%)6.96.86.305.604.603.41.90-030-3.30-7.70-16.3制造业增速（累计同比）同比(%)-2.0-3.5-5.3-6.5-8.1-10.2-11.7-14.8-18.8-25.2-31.5基建（三分项4口计累计同比）同比(%)2.563.323.012.422.021.19-0.07-3.31-8.78-16.4-26.9基建（不含电力累计同比）同比(%)0.81.00.70.2-0.3-1-2.70-6.30-11.8-19.7-

12、30.3数据来源:Wind,图2:制造业投资整体变动情况（单位：%）制造业投资完成额：累计同比数据来源：Wind,图3：商品房销售面积（单位：）80. 00100. 0080. 0060. 0040. 0020. 000.00-20. 00-40. 00-60. 0030大中城市:一线城市：当臂任警苦面积:当月值:同比二线城市：当月值:同比图4: 土地购置费（单位：%）-交通运输、仓储和邮政业:累计同比1 oo大中城市:供应土地占地面积:当月值:同比土地购置费：累计同比数据来源:Wind,图5：基建投资各项同比情况（单位：哈基础设施建设投资：累计同比电力、热力的生产和供应业:累计同比图6:基建投资累计增速历年情况（单位：吩2月3月4月5月 6月7月8月9月 10月11月12月2013201420152016201720182019-02 2020 （右轴）数据来源：Wind,图7：制造业投资分项同比（单位：%）材谷谷 耕 耕 武 耕 斡制造业：通用设备制造业 制造业：食品制造业制