过去十五年什 么指数能够获得年化25%的收益并跑赢主动基金.docx

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1、内容目录1,消费持续穿越周期的最强板块42.消费板块中的优等生：食品饮料52.1. 白酒622啤酒72.3, 乳制品82.4, 调味品83,中证细分食品饮料产业主题指数93.1. 指数表现十分强势，指数基日以来收益率达3525.33 %103.2. 跑赢主动基金的指数113.3. 指数整体质地优良11331.总体接近大盘风格，成份股涵盖大中小盘个股113.3.2. 成份股成交活跃，流动性良好123.3.3. 酒类、食品类行业权重占比较高133.3.4,今年以来指数前十大重仓股表现抢眼143.3.5.成份股具有更高净资产收益率143.36陆股通资金持续增持154 .华夏中证细分食品饮料产业主题E

2、TF155 .总结16图表目录图1 :各大风格近15年表现 4图2 ：各风格板块季度ROE比较 4图3 ：各风格年化波动率水平5图4 ： 2020年至今食品饮料各子板块涨幅（汨 5图5 ：食品饮料行业归母净利润及同比变化（单位：亿元）6图6 ：各行业ROE_TTM表现（中信一级行业，截止2020-09-30 ） 6图7 ：食品饮料行业细分子行业表现（按照中信三级行业）7图8 ：我国2010-2019年啤酒销量变化（单位：百万公升）7图9 ：啤酒行业中高端啤酒销量占比7图10 :人均乳制品消费水平（千克/人/年，2017年-2019年）8图11 ： 2014-2019调味品产量变动（万吨）9图1

3、2 ：中证细分食品饮料产业主题指数净值表现 10图13 ：中证细分食品饮料产业主题指数市值中位数/平均值对比（单位：亿元）12图14 ：中证细分食品饮料产业主题指数过去1年日均成交额分布 13图15 ：中证细分食品饮料产业主题指数成份股行业权重分布（按中信一级行业）13图16 ：中证细分食品饮料产业主题指数成份股行业权重分布（按中信二级行业）13图17 ：中证细分食品饮料产业主题指数及主流宽基指数净资产收益率分布（单位：） 14图18 :中证细分食品饮料产业主题指数成份股陆股通持仓市值占比中位数15表1 :指数基本信息9表2 ：中证细分食品饮料产业主题指数各年度收益风险表现 10表3 ：同期基

4、金复权单位净值增长率前十名及细分食品指数收益对比11表4 ：中证细分食品饮料产业主题指数成份股分布 12表5 :中证细分食品饮料产业主题指数前十大重仓股今年以来表现14表6 :华夏中证细分食品饮料产业主题ETF基本信息 151 .消费持续穿越周期的最强板块近年来，随着居民可支配收入的提高以及居民消费能力的提升,消费行业企业获得了长足发展，股市中消费板块也展现出了持续且强劲的赚钱效应。将全市场股票划分为金融、周期、消费、成长以及稳定五大板块,消费板块在近15年间持续穿越周期，不同时间段内，消费板块在五大板块中的收益率均持续保持首位。图1 ：各大风格近15年表现融期费长定金周消成稳Ei 4415

5、口近15ffil资料来源：Wind ,截止日期：2020-12-31相比成长、周期等板块，消费板块具有更低的波动率，其成份股拥有更强的收益能力。通过统计2017年以来各板块整体的季度ROE水平，可以看到消费板块的季度ROE水平明显高于其他四大板块，具有较强的盈利能力。图2 :各风格板块季度ROE比较消费金融稳定周期成长2017年1季度3.193.47M1.88%2.00%1.51*2017年2季度3.173.53%2.58%2.04 啾2.38%2017年3季度3.463.29%2.65 呼2.30%2.29%2017年4季度2.892.80%2.28%1.88 弱1.17 峙2018年1季度

6、3.273.39%2.00 好2.32%1.49 啾2018年2季度3.443.48%2.68%2.57%2.05%2018年3季度3.272.96%2.39%2.48 啾1.92 啾2018年4季度1.022.24%2.29%0.36 啾-1.97 |2019年1季度3.603.572.28 耳1.901.36 朋2019年2季度3.543.54 啾2.42W2.111.40 峙2019年3季度3.523.002.57%1.831.79%2019年4季度1.482.07 妹1.52 蟒0.35 啾-1.76% |2020年1季度2.582.99%1.18M0.21%0.96 朋2020年2季

7、度3.742.44 阴2.41 蟒1.65 峙2.25 现2020年3季度4.052.80%2.67%3.04%2.43 啾资料来源：Wind ,此外，根据下图可以看到消费板块年化波动率常年保持在五大板块中倒数第二低的位置，波动率最低的为稳定板块。有基本面业绩做支撑、收益率常年保持优异，整体股价波动率更低，消费板块当之无愧是五大板块之最强板块，能够为其投资者带来优良的持有体验。图3:各风格年化波动率水平70*6050*409(30*209(10*0%010Q L 2 3 L 5 13gli 3 消费金融稳定周期成长资料来源：Wind ,截止日期：2020-12-312 .消费板块中的优等生：食

8、品饮料食品饮料行业身处于消费大板块之中，牛股频出，国外有巴菲特长期重仓的可口可乐,国内有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、青岛啤酒、海天味业、伊利股份等。根据中信一级行业分类对各行业自2010年初以来的涨跌幅进行排名，可以看到近十年时间内,食品饮料板块区间涨幅高达541.65% 立列各行业涨幅榜首,大幅超越收益排名第二的消费者服务（涨幅为426.03% X 2020年1月至今，食品饮料的收益在所有行业中排名第二，达到了 88.06略低于排名第一的电力设备及新能源行业（收益为88.34 口600488.0688.345004400$300 u5416520042603当脚比为误只出t:-u舞更ndWN

9、fIg妈福H东黑髭麻国施密K-tf仁滕nu茏醐I WKMu兄棘云J,齿凶依堂解辨兴需各唱领* * *OOOOO1 1100*80%60%40%20*。气-20%-40.图4 ： 2020年至今食品饮料各子板块涨幅（.）2010年年初至今 2020年年初至今（右轴）资料来源：Wind .截止日期：2020-12-31食品饮料在股市中的优秀表现有着其持续稳健的业绩作为支撑。过去五年食品饮料行业的盈利能力不断增强，整个行业的业绩表现呈现上行趋势。根据下图，食品饮料行业归母净利润从2010年的247亿元逐步上升，至2019年年报期间，食品饮料行业的归母净利润合计水平已经达到了 1.185亿元。从净资产

10、收益率水平来看，食品饮料行业2020年三季报ROE_TTM为20.98也在30个中信一级行业中位列第二名。图6 ：各行业ROE_TTM表现（中信一级行业截止2020-09-30 ）25*20.98邛20$151105*图5 ：食品饮料行业归母净利润及同比变化（单位：亿元）装肥WM七鹿侬&好ss砥要和案东3R 滨 St如您挑黑stHSS把S科坎$s於掘庭国密必-R带斑K卜即SIKH 耶话会It室0知H5S特筝也.S更蒸短曲也则衰W总归母净利润同比增长率（右轴）资料来源：Wind ,资料来源：Wind .改革开放四十年以来,我国已实现商品供给约束向需求约束的转变，需求层次从吃饱穿暖等基础消费向新兴

11、消费转变。在此阶段，经济发展逐渐步入新常态，消费进入存量阶段，消费升级进程加速。在消费升级趋势下,食品饮料稳定性持续提升。在品牌化和消费升级的初级阶段，一批优秀的食品饮料公司逐步脱颖而出。2.1.白酒随着移动技术的发展，人与人之间的交流成本越来越低，这就使得深度社交的成本相应提升。能够满足“面子消费”等社交需求的产品价值也随之获得了相应的提升；高端白酒行业因此在过去几年间取得了飞速发展。贵州茅台可以称为中国白酒的神话，其品牌享誉国内外。经过近20年的发展，贵州茅台从单纯的白酒品牌逐渐晋级成为奢侈品品牌。在金尊行业研究全球主要奢侈品同业指数（Bl Global Luxury Goods Comp

12、etitive Peers）中，贵州茅台与 LVMH ,Chiristian Dior、Burberry等知名奢侈品品牌共同位列榜单,其市值排名位居榜首。特殊酿造工艺及不可复制性、悠久的品牌历史也为茅台带来了强势定价权，进一步为企业带来更高的利润,强者恒强。在2012年三公消费风波之后,白酒进入深入调整期，众酒企纷纷调整战略，着眼于大众消费市场。但随着2015年消费升级大幕拉开，大众消费需求也开始了二次升级浪潮,白酒股再次获得青睐。随着贵州茅台估值的提升，资本也逐渐外溢至五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒等白酒龙头、次龙头企业，白酒行业近年来整体获得不俗的业绩。1刘畅、吴文德、娄倩，天风证券

13、食品饮料行业2021年度策略：慎思量，一枝独秀还复来，2020-12-21图7 :食品饮料行业细分子行业表现（按照中信三级行业）7白酒啤酒0l crcr6/0Z0Z匚EEqozozm/ozozTVONOZIT76T0Z6/6T0ZR6L0Z&6T0Z26息T/6T0Znoz6/8T0ZZ78T0NS/8TozQ8Toznoz6/Z.TOZL-DgSNTOZ2二 ONT/Z.TOZ资料来源：Wind ,长期来看，高端白酒本质是精神消费的载体，不以成本加成定价，而以消费心理定价，这让高端白酒品牌可以保持非常高的利润率。而高端酒的龙头公司行业壁垒较高，且通过自身内部改革未来的发展趋势仍然明朗，具有一定的布局价值。在未来，人与人之间的社交需求不会改变，从消费趋势看，消费者对品质、品牌更加重视，而随着个人消费比例提高，有效降低了行业的周期属性，使高端白酒的成长趋势更加清晰。22啤酒啤酒行业自上世纪90年代起伴随房地产业的繁荣快速放量，酒企通过低价竞争、全国布局工厂迅速抢占市场份额，从行业整体情况来看，2011年-2019年,我国高端啤酒销量占比从3.1%提升至11%，低端啤酒占比从83.5%下降至69% ,中高端产品占比逐步提升趋势已经开始显现。放眼大洋彼岸，美国啤酒市场自1960s开启消费升级,1960-1980年美国啤酒行业开始向高端产品升级，高端酒的市场份额从20.2%快速