安全门锁行业领军者王力安防研究报告：智能锁开启新增长点.docx

《安全门锁行业领军者王力安防研究报告：智能锁开启新增长点.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安全门锁行业领军者王力安防研究报告：智能锁开启新增长点.docx（15页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、1 .安全门行业历久弥新，智能锁增速亮眼1.1 安全门行业行稳致远，消费升级拉动需求增长国内安全门行业历久弥新，步入智能锁安全门时代。中国第一代安全门出现于20世纪80年代。40年以来，中国安全门产品主要经历两次变革。第一代安全门主要是铁栅式防盗门，由现成的钢框架系统装上栏杆、纱窗和锁形成，安防功能参差不齐。20世纪90年代开始出现全封闭安全门，因其结合了防盗、保温、隔声、防火、防尘等多重功能而被称为“三防门”、“四防门”，王力、盼盼、步阳等国内头部企业应运而生，形成了成熟的安全门产业链。21世纪后，随着社会加速向智能化与信息化转变，消费者对安全门也提出了电子化和信息化的要求，智能锁具成为当今

2、安全门发展的新趋势。图1国内安全门发展历程出现于21世纪初，智能锁具成为安全门发展的新找势.礴三代安全门出现于2Q#纪90年代后，主要是用斜板制作的全封闭安全门,你为“三防tr . ”四防门辞.同时涌现出如了 “王力” . “步阳 .盼盼”等一批大型专业安全门生产企业.形成了成熟的安全门产业他.第二代安全门出现于20世纪80年代末，主要是铁正式防盗门，由现成的钢梃架系统袈上栏杆、纱窗和锁彩成第一代安全门目前，防盗安全门可按材质分为钢质门、钢木质门、铜门、装甲门等。按照安全级别划分，防盗安全门可分为甲、乙、丙、丁四级，其中甲级标准最高、价格最贵。按照我们估算，永康市每年约生产4000+万桎安全门

3、，占全国5000+万桂安全门市场份额的70%-75%。门类主要被分为两个范畴，民用安全门（防盗门）和公区门（如小区内的防火门）。公区门面积普遍较小，约为1+平方米，单价约为200-300元。防盗门单价较高，工程渠道约为800-900元，零售渠道约为1000-2000元。按全国5000+万桎门，平均 每槿700-800元的单价计算，则安全门市场规模约在350-400亿。房地产行业近年来发展稳健，销售情况稳步提升，2011至2016年，我国新增住宅竣工套数均高于700万套，在此背景下，安全门需求量逐年上升。2017年开 始，受国家宏观调控影响，新增住宅竣工套数有所下降，但每年新开发的住宅入户门对安

4、全门的需求量平均数仍保持在700万槿以上。同时，现代住宅楼通道门及管井门通常会采用防火门，入户门与通道门和管井门的楼数比大约为1:2；许多现代住宅每套房至少配有一间避难间，则室内门也至少配有一楼防火门。三者相加，可大 致测算出每年新开发住宅产生的安全门总需求量超过2000万樟。图3 11-20全国住宅竣工套数（万余）上游钢材等原材料成本21年以来涨幅较大，对行业利润率有所压制。钢材、各类五金件和其他辅料为安全门的主要原材料，近年来上游价格的上涨对下游制造利润率有所压制。但我国钢铁供应量充足，2020年达到106477万吨，我们预计我国钢铁供应保持世界领先水平。1.2 我国木门行业产值全球第一，

5、集中度有待提升木门行业2020年总产值达1570亿，03-20年总产值CAGR为16.3%。根据江山欧派2020年年报,2000年开始，随着中国城镇化建设的推进与消费者家装观念的改变，木门以手工打制生产起步逐步发展为具有一定规模的产业，中国木门行业真正开始产业 化。2005年起，随着房地产市场的增长，木门行业步入旺盛发展的“黄金周期”，根据中国木门窗协会微信公众号数据，产值从240亿元增长至600亿元，2005-2009年CAGR达25.7%。许多木门企业进入规模化生产阶段，并开始跨地域发展，木门行业在建材装 修业中的地位开始显现。2010年至今，由于房产调控政策渐严，门行业增速趋于平缓，产值

6、稳定增长，2010-2020年木门总产值CAGR为8.4%。木门产量逐年上升，单价保持稳定水平。我国是全球木门产销第一大国，2020年产值达到1570亿元，产品内销为主。量价拆分来看，07-20年我国木门产量逐年上升，从07年的3400万樟上升至20年的13556万樟，CAGR为11.2%。木门单价较为稳定，约1100-1200元傕，2011达到小峰值，为1283元/橙。图6 0320中国木门总产值及增速中国木门总产值（亿元,左轴）（%.右触）木门行业规模化发展趋势明显，五大产业基地现已形成，行业集中度有待提高。木门行业普遍存在着企业规模偏小、生产效率不高、产品质量不够稳定等特点。木门行业 标

7、准的滞后和定制化生产制约了企业的进一步做大做强的速度，根据江山欧派2017年年报，2017年行业内初步达到工厂化生产木质门的企业约6000家。2020年江山欧派、欧派家居、索菲亚、好莱客、兔宝宝木门营收分别为28.5亿/7.7亿/2.9亿/1.1亿/0.5亿元，根据我们测算,市占率分别为1.82%/0.49%/0.19%/0.07%/0.03%o我们认为当前区域性品牌比较多，行业集中度不高。零售市场平稳增长，工程渠道发展迅猛。2000-2014年，我国住房房屋竣工面积从约5亿平方米增长至28.6亿平方米，CAGR达13.3%。2014年后增速有所下降，但面积都超过27亿平方米。我们认为未来木门

8、在零售领域的需求将随着我国住房建设面积的增加而平稳发展。此外，住宅装修的周期一般为8年左右，木门二次装修市场需求广阔。2016年是中国的精装元年，2019年精装修住宅渗透率约为32%O17/18/19年我国房屋精装房开盘数分别为158万/253万/319万套，增速分别为37%/60%/26%,发展迅猛。图8 15年中国木门产业各基地占比（）东北三省.10%球隔海地区,19%氏三角，33%西南地3. 9%西北地区，4%西南地8 西北地区 珠三角。长三角 口东北三比 区渤海地区1.3居民需求多样，跨界品牌强势加入，智能锁行业飞速发展智能门锁是指较于传统机械锁在用户安全性、识别性、管理性方面更加智能

9、化、简便化的锁具，通常具有安全性、便利性、先进性的特征。2016年我国智能锁具行业开始飞速发展，2018年工业产值超百亿，2020年智能门锁产值占锁具总产值的二成左右。根据全国锁具行业信息中心预测，20-23年间智能门锁产销量将会突破3000万套。中国智能门锁市场渗透率低，产能基地以华东、华南为主。截至2019年，我国智能门锁市场渗透率约为7%,与韩国市场70%和欧美市场50%的渗透率相比仍有一定差距。其中，浙江省金华市智能门锁的产销量在国内市场的占比最大，20年占比27%O金华下辖永康市是中国最大的五金产品集散中心，是目前全国产销量最高的区域。广东省的中山、深圳、佛山、广州等市也是智能门锁的

10、生产重地，产销量分别占全国总产销 量的20%/17%/8%/5%0J1216-20中国智能门锁企业产销规模及变化200015001000500中国智能门锁企业产销规模（万套，左轴）140%120%100%80%60%40%20%0%-20%yoy（%，右轴）跨界品牌强势加入，传统锁具产能领先。据前瞻产业研究院统计，全国1519年智能门锁企业分别为600/800/1200/2000/2200家左右。根据知之小站援引阿里巴巴集团标准化部出品2019中国智能门锁发展与应用白皮书，市场中有多方企业布局，跨界品牌强势加入。以小米、云柚、云丁等为首的互联网品牌，以凯迪仕、德施曼、汇泰龙为首的传统品牌和以王

11、力为首的门业品牌以及各类家电品牌纷纷投入市场。但从产量来看，传统锁具品牌占绝对优势。工程&零售渠道齐头并进，线上渠道发展迅速。根据知之小站援引阿里巴巴集团标 准化部出品2019中国智能门锁发展与应用白皮书，目前中国智能锁工程市场出货量较大的企业仍是专业性品牌，如凯迪仕、德施曼、耶鲁、第吉尔、汇泰龙、海贝斯等。而下游客户中，住宅房产商的占比较高，包括万科、绿城在内的头部房地产企业已在中高端楼盘中普及智能锁，推动了中国智能锁工程市场的快速发展。零售渠道来看，根据 全国锁具行业信息中心，2019年智能门锁零售渠道线上销售占比达41%。根据2019中国智能锁应用与产业白皮书，预计20年我国智能门锁02

12、0零售将占45%,工程市场将占30%,门锁一体市场将占25%oJ17 19年智能门锁行业跨界品牌数量占比（）其他产业，电子产业,家居产业,35%12%10%互联网产业,23%家电产业,20%电子产业 互联网产业 0家电产业 口家居产业其他产业根据全国锁具行业信息中心微信公众号，在IOT和智能家居行业的推动下，智能门锁作为入口级产品，预计将从单机应用向更为复杂的联网型、联动型应用发展，并做到家居化、场景化。同时，在技术应用层而，目前运用最多的生物技术依然是指纹解锁方 式，2019年在智能门锁生物识别技术中占90%以上。而2020年是猫眼技术在智能门锁上发展的元年，预计在未来的几年内，猫眼技术将加

13、强与人脸识别技术的融合，提高产品的稳定性、体验感及成本控制水平。（报告来源：未来智库）2.安全门锁行业领军者，积极布局智能化生产2.1 安全门锁行业首家上市企业，以创新为驱动，发展智能制造安全门锁行业首家上市公司，重视研发创新。公司1996年创立，1997年进军防 盗门行业，2001年组建王力集团有限公司，2005年与亚萨合莱合资，2013年独立发展，21年主板上市。主营安全门、智能锁、木门、门窗、智能家居等产品的研发、制造、销售与服务，近年来相继开发了独有的机器人安全门、遥感可视防盗智能锁、爱岗智家等高端智能家居产品，品牌连续10年蝉联行业第一。20年门类产品创收19.5亿，占总收入的90%

14、以上。同时形成了直接销售、经销商和电商平台等多元化销售渠道体系，发展并形成了覆盖全国30个省、自治区和直辖市的销售网络格局。截至2020年，员工总数4546人,其中技术人员占比4.20%0J23 20年人员结构（%）生产76%生产销2 技和口财务口行改2.2 管理团队稳定，股权较为集中公司控股股东为王力集团，实际控制人为王跃斌先生及其妻女，陈晓君女士和王琛女士。王跃斌、陈晓君和王琛控制的王力集团、王力电动车和华爵投资分别持有公司44.43%、16.93%和6.35%的股权，三人合计持有77.9%的股权。共久投资为员工持股平台，共有39名员工参与。公司共有10家子公司，其中王力铜艺主要负责铜门、

15、铜木门等的生产销售；金门木业主要负责金木门等的生产销售；德国王力主要负责智能锁等智能产品研发和电子门锁进出口业务；王力智能主要负责智能产品及其配件的生产销售，其他子公司主要负责防盗门等的生产销售2.3 16-20年归母净利润CAGR为14.2%,门类产品表现亮眼公司16-20年分别实现收入14.5/17.1/17.3/19.5/21.1亿,年复合增长率为9.9%；分别实现归母净利润1.4/2.1/1.5/2.1/2.4 亿，年复合增长率为 14.2%,归母净利率分别 为 9.7%/12%/8.6%/10.8%/11.3%o21 年前三季度实现收入18.1亿，同增30.13%；实 现归母净利润1.5亿元，同增1.1%,归母净利率8.2%,同降 2.4pcto12.0%10.8%“J%14%12%10%8%6%4%2%0%】271621Q3归母净利润及增速、归母净利率3.02.52.01.51.00.50.0