存款利率下行该不该提前还贷？.docx

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1、存款利率趋势性下行已成定局。近年来，在金融让利实体经济的背景下，贷款利率持续下调，为保证银行机构的合理盈利空间，存款利率进入下行通道，越来越低。2022年3月末，金融机构人民贷款平均利率为4.65%,同比下降0.45个百分点，较2019年同期下降1.04个百分点 就存款而言，虽然基准利率7年没变，但银行挂牌利率却是越来越低了。仅就今年4月来看，2年期、3年期和5年期全国平均存款利率便分别下调了 0.03、0.04和0.03个百分点结合最新政策导向看，未来存款利率将不再参考基准利率实施上限管理，而是要参考债券市场利率（以10年期国债收益率为代表）和贷款市场利率（以1年期LPR为代表）进行常态化浮

2、动，以实现银行贷款端和存款端利率的联动。上限管理机制下，只要不调整上限，银行通常会将存款定价锚定在上限位置，谁也不愿意下调，免得给其他银行钻了空子，所以调整频率很低；而新的利率定价机制下，银行存款将锚定10年期国债收益率和1年期LPR进行定价。考虑到国债收益率和LPR均是市场化动态定价，意味着后续银行存款利率的调整频率会大幅增加在经济稳增长的背景下，10年期国债收益率和1年期LPR保持低位甚至下调是大概率事件，意味着银行存款利率仍将保持低位，且仍有下调空间。未来存款利率定价的上限与下阳问题来了，银行之间是竞争关系，揽存大战也一度频繁上演，难道转眼之间行业就达成了默契，不再争相高息揽存了？的确，

3、存款依旧是银行业最主要的负债来源，也是所有负债中最优质的资金，但基于以下几个原因，银行高息揽存的动力越来越弱了。一是净息差收窄，银行“卷不动”了。2021年末，商业银行净息差为2.08%,较2019年末下降0.12个百分点，其中，一贯为揽存大战主力的城商行降幅尤为明显，达到0.18个百分点。0.18个百分点是什么概念呢？如果一家城商行的平均生息资产为5000亿元，则对应净利息收入减少9亿元。此外，受贷款需求疲弱等因素影响，2022年1-4月，国内银行新发放企业贷款平均利率仅为4.39%,创历史新低。贷款投放面临压力，贷款利率持续走低，银行揽存也愈发“卷不动”了。二是同业负债利率持续下行，高息揽

4、存的动力下降。同业负债和债券已成为商业银行重要的资金来源。上市银行2021年末数据显示，存款在全部负债中占比为74.81%,其次为同业负债和应付债券，占比分别为11.81%和 7.67%。分结构来看，国有大行的存款占比最高，平均为80.63%,对同业负债和债券的依赖度相对较低；股份制行和城商行的存款占比最低，平均在63%左右，对同业负债和债券的依赖度较高，合计平均在30%左右。2021年以来，同业存单利率进入下行区间，银行继续高息揽存的动力下降。2021年以来,同业存单利率迸入下行区间三是高息揽存合规风险上升。为降低实体经济融资成本，监管在银行负债端强化了吸储成本管控监管，高息揽存的合规成本逐

5、步提升。高息揽存并不符合银行自身利益，之所以屡禁不止，不过是囚徒困境罢了只要有银行高息揽存，其他银行不得不跟进，当所有银行都跟进时，除了抬高存款成本，谁的市场份额也没能增加。与高息揽存相比，主动下调利率既符合政策导向，又符合银行自身利益，只要监管持续高压打击有扰乱市场之嫌的高息揽存行为，主动下调存款利率便成为银行最理性的选择。面对存款利率下行，存款人是怎么破局的呢？现阶段看，其应对策略有二：一是在同等收益水平下追求更高的流动性，现金管理类产品逐步受到追捧；二是减少借款并提前偿还贷款，尤其是近几年新发放的利率相对较高的住房贷款。1、现金管理类产品受到追捧现金管理类理财产品的运作模式多为短期限滚动

6、续作（如7天、14天、30天等），部分银行还会释放部分额度允许投资者当天存取，并将其与支付、转账等功能打通，一定程度上具备了活期存款的流动性，且收益远高于活期存款，受到投资者青睐。现阶段看，不少银行的现金管理类产品年化收益率保持在2.5%-3%之间，优于货币基金和活期存款，吸引力较高。截至2021年末，银行理财产品余额为29万亿元，其中，现金管理类理财产品存续规模9.29万亿元，同比增长22.89%,在全部银行理财产品中占比32%。现金管理类产品日渐受到追捧的同时，低风险、高流动性的银行同业存单基金也开始走红。从4月底发行的第二批共6只同业存单基金来看，目前4只已结束募集，合计募资270亿元，

7、其中两只均达到百亿规模,火爆程度远超同期权益基金表现。同业存单基金主要锚定中证同业存单AAA指数（简称“同业存单AAA”），该指数主要由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成（当前成分券已超过1万只），采用市值加权计算。指数以2014年末为基日，基日以来年化收益率3.6%,风险低，流动性好，收益也还不错，尤其是在存款利率下行的背景下，综合竞争力提升，受到投资者青睐。2、少借款，或提前偿还贷款2022年4月末，居民贷款余额72.14万亿元，较去年末增长1.04万亿元，其中，2月和4月均出现了环比负增长，分别为-3369亿元和-2170亿元。从历史

8、上看，仅有少数年份的2月受春节因素影响会出现负增长,类似今年这种短期内连续负增长，在历史上极为少见。居民主动偿还贷款，部分原因是节衣缩食，避免新增借贷所致。据社科院统计，2020年末，我国居民的债务还本付息额/可支配收入高达15%,高于韩国12.4%、英国9%、美国7.8%、日本7.6%、法国6.5%、德国6.1%等。还本付息支出是刚性的，当居民收入预期变差时，首选便是减少消费，并避免新增借贷。还有一部分原因则是基于资产配置统筹考虑的应对之举。换句话说，当居民的钱缺乏好的投资渠道时，偿还贷款便成为优先选择。近日，“该不该提前偿还房贷”的话题一度登上热搜。这个话题放在前些年，主流的建议通常是不要

9、偿还房贷,因为房贷利率比较低，而投资收益相对较高，与其提前还贷，不如进行投资。但时移世易，当下来看，情况发生了逆转。一穴不宁，:抬&五雇QD606。受地产调控政策影响，2017年以来银行发放的房贷利率普遍较高，平均在5.5%左右。房贷作为银行最优质的贷款之一，利率定价如此之高，已带有一定的“惩罚性质”，即不鼓励居民购房。而购房人之所以接受，一是在房价上涨预期下着急买房上车，二是市场中还有一些高收益的投资渠道，能够覆盖房贷利率成本。举例来说，2019年以前，市面上有不少高收益的理财产品能够覆盖房贷利率；2020-2021年，基金投资热火朝天，收益率较高，尤其是主打稳健投资的“固收+”产品，收益率

10、普遍在6%以上。到了 2022年，房价持续上涨预期已经大幅转弱，着急购房上车的情绪不再，同时高收益类理财产品几乎全部熄火，资金被迫回流低收益的存款。在此背景下，潜在购房人不愿意高息贷款买房，存量购房人也会选择提前偿还高息房贷。短期来看，无论是青睐现金管理类产品，还是提前偿还住房贷款，都属于理性行为，也是相对容易的选择。但着眼手中长期，在市场底部买入公募基金才是最佳的财富保值增值策略，也是真正“难而正确”的选择。从历史业绩表现看，权益型公募基金的表现还是不错的。当前的市场无疑处于历史底部位置，2008年末以来（截至2022517 ）,偏股混合型基金指数年化涨幅为10.1%,跑赢沪深300指数4.

11、5个百分点，更是大幅跑赢存款和通胀。起点和终点均为市场底部，这个业绩能较为真实地反映偏股型公募基金的投资业绩。2008年末以耒，偏股混合基金指数年化收益10,偏股湿o基金户次30。指数 wmc,星国父除用穴院投资应着眼于未来，展望未来，公募基金还能取得优秀的投资业绩吗？取决于两点:一是股市的整体表现。长期来看，股市表现取决于经济基本面，即中国经济能否顺利升级，能否保持稳定可持续增长。经济增长这个宏观变量与所有类型的资产息息相关，对于身在其中的投资者而言，更多地是选择相信：相信中国数量庞大的工程师群体红利、相信中国强大的制造业基础、相信政策引导下的卡脖子技术突围，相信中华民族伟大复兴的国运。如果

12、没有这份相信，无论是存款、房产还是股票，都没有意义。只要有这份相信，作为经济发展最佳代表的上市公司群体，就能交出令投资者满意的业绩表现。二是主动管理型基金能否跑赢指数。主动型基金能否跑赢指数，取决于股市中的资金结构。据海通证券测算，截至2021年末，自由流通市值口径下A股散户占比约36.1%,机构投资者占比约37.8% （其中，公募基金15.5%、外资9.5%、私募基金5.9%、险资4.7%,其他2.2%）,其余股份由一般法人和自然人大股东持有。当前，散户资金仍是股市重要参与者，公募基金能够跑赢散户，也就能跑赢指数。随着散户资金占比逐步下降，主动型基金将越来越难以跑赢指数，但起码就未来几年看，这一现象还不会出现。即便有一天主动型基金无法跑赢指数，对投资者来说，也可以通过投资指数基金参与股市投资。所以，无论如何，基金投资的中长期受益依旧值得投资者期待，尤其是在市场底部位置买入，确定性更高。从财富长期保值增值的角度看，公募基金大概率能显著跑赢房贷利率、通胀和存款，与其偿还房贷，不如把三年不用的长期资金在当前的市场底部购买基金。而现金管理类产品难以长期跑赢通胀，只适合安置短期流动性资金，比如一年以内要用的钱。